Liệu còn mã nào trụ được T+4 tại thời điểm này?

Dự báo nhập siêu sẽ sớm tăng tốc
Chủ nhật, 14/6/2009, 11:45 GMT+7

Với những động thái hiện nay của thị trường thế giới, cần cảnh báo khả năng chúng ta thêm một lần nữa rơi vào cảnh trớ trêu: tăng tốc nhập khẩu khi giá tăng và hạn chế tối đa nhập khẩu khi giá thế giới ở mức đáy.

Trước hết, các số liệu thống kê cho thấy, với ước tính 5,9 tỷ USD trong tháng 5 vừa qua, tuy tăng khá mạnh so với tháng 4 (8,14%) và là tháng thứ ba liên tiếp nhập khẩu tăng khá (tháng 3 tăng 20,01%; tháng 4 tăng 8,17%), nhưng với tổng kim ngạch nhập khẩu ước chỉ mới đạt 23,985 tỷ USD, cho dù đã giảm, nhưng ?ođoàn tàu nhập khẩu? của nước ta vẫn còn ?ochạy giật lùi? tới 37% so với cùng kỳ năm 2008 (nhập khẩu tháng 1 giảm kỷ lục 55,21%; hai tháng giảm 44,5%; ba tháng giảm 41,3% và bốn tháng giảm 40,2%).

Do vậy và do kim ngạch xuất khẩu năm tháng qua ước cũng chỉ mới đạt 22,857 tỷ USD, cho nên kim ngạch nhập siêu chỉ mới ở mức 1,128 tỷ USD và tỷ lệ nhập siêu cũng chỉ mới là 4,94%. Đây rõ ràng là những con số hết sức khiêm tốn, bởi cùng kỳ năm 2008 nhập siêu ở thời điểm này đã đạt tới 13,546 tỷ USD và tỷ lệ nhập siêu cũng lên tới 55,23%.

Trong khi đó, cho tới thời điểm này năm 2008, nhập khẩu đã liên tục tăng tốc: tháng 1 tăng 66,2%; hai tháng tăng 68,2%; ba tháng tăng 71,4%; bốn tháng tăng kỷ lục 73,5%, còn đến tháng 5 thì phải nhờ một loạt biện pháp can thiệp ?ođoàn tàu nhập khẩu? mới bắt đầu giảm tốc, nhưng vẫn còn cao ngất ngưởng 66,4%.

Tuy nhiên, vấn đề quan trọng nhất ở đây là, cho dù mức độ giật lùi đã giảm dần như nói trên, nhưng liệu mức độ giảm nhập khẩu như vậy đã có thể coi là hợp lý? Câu trả lời có lẽ là chưa, bởi hai lẽ chủ yếu sau đây: Trước hết, cho dù tốc độ tăng trưởng kinh tế năm tháng đầu năm nay là thấp so với cùng kỳ năm 2008, nhưng điều đó không có nghĩa là đã giảm mạnh khiến ?ođoàn tàu nhập khẩu chạy giật lùi? với tốc độ lớn như vậy, mà vẫn tăng, cho dù tốc độ tăng chắc chắn cũng rất thấp.

Và ngược lại, cho dù tốc độ tăng trưởng kinh tế cùng kỳ năm 2008 cao hơn gấp đôi so với hiện nay, nhưng điều đó cũng không có nghĩa là tốc độ tăng nhu cầu sử dụng nguyên liệu cao đến mức khiến ?ođoàn tàu nhập khẩu? phải tăng tốc tới mức chưa từng có như vậy (kỷ lục 23 năm đổi mới là tăng 54,45% vào năm 1993).

Hiển nhiên, trong hai bức tranh đối lập nhau hoàn toàn này, yếu tố giá cả giữ vai trò rất quan trọng. Đó là, nếu so với tháng 12/2007, giá nguyên liệu thế giới tháng 1/2008 tăng 3,7%, còn bốn tháng tiếp theo lần lượt tăng 9,4%; 15,7%; 21,0% và 30,1%. Thế nhưng, tình hình trong năm tháng đầu năm phức tạp hơn nhiều, bởi cùng so với tháng 12/2008, thì tháng 1 tăng 3,9%; tháng 2 giảm 0,2%; tháng 3 chỉ tăng 1,9%; nhưng tháng 4 đã tăng 6,3%, còn tháng 5 vừa qua đã tăng 16,6%.

Như vậy, trong cùng kỳ năm 2008, rõ ràng là giá nguyên liệu đã giữ vai trò ?okhuyếch đại? tốc độ tăng nhập khẩu lên rất lớn, còn năm tháng đầu năm nay thì vai trò đó đã giảm rất đáng kể, thậm chí còn có tác dụng ?othu nhỏ?.

Do vậy, câu hỏi đặt ra là, trong điều kiện giá nguyên liệu thế giới không còn làm ?oméo mó? tốc độ nhập khẩu như vậy, mà nhu cầu nguyên liệu vẫn tăng, tốc độ nhập khẩu lại giảm quá mạnh, thì có nghĩa là nhu cầu của nền kinh tế chỉ có thể được đáp ứng nhờ nguồn nguyên liệu tồn kho rất lớn được nhập khẩu từ khi giá nguyên liệu thế giới còn cao ngất ngưởng trong năm 2008 và có nhiều khả năng nguồn đó hiện đã cạn. Bằng chứng là nhập khẩu đã tăng mạnh trở lại trong tháng 4 và 5 vừa qua.

Tất cả những điều nói trên có nghĩa là, các doanh nghiệp nước ta đã nhập khẩu nguyên liệu quá lớn với giá cao trong năm 2008, còn trong bốn tháng gần đây (từ tháng 12/2008 đến hết quý I vừa qua), khi giá nguyên liệu thế giới chỉ quanh quẩn ở mức đáy, thì lại giảm nhập khẩu quá mạnh. Đây có lẽ chính là nguyên nhân chủ yếu khiến cho giá cả hàng hóa trong nước trong thời gian qua chỉ giảm ?otượng trưng? mặc dù giá nguyên liệu thế giới đã rơi tự do trong một khoảng thời gian không ngắn.

Không những vậy, việc giảm mạnh nhập khẩu trong những tháng giá nguyên liệu thế giới nằm ở mức đáy vừa qua đương nhiên sẽ khiến các doanh nghiệp nước ta sẽ phải đẩy mạnh nhập khẩu trong những tháng tới. Cho dù đến thời điểm này có lẽ vẫn chưa có ai dám khẳng định khi nào giá nguyên liệu thế giới sẽ tăng mạnh trở lại, nhưng có lẽ chỉ cần thông tin kinh tế thế giới chạm đáy hồi tháng 4 vừa qua là cũng đủ để kích giá tháng 5 vừa qua tăng gần 10% so với tháng 4 trước đó, cho nên rất có thể xu thế này sẽ còn tiếp tục trong những tháng tới.

Rõ ràng, nếu kịch bản này xảy ra, không chỉ chúng ta đã bị vuột mất ?ocơ hội vàng? nhập khẩu nguyên liệu giá ?obèo? trong thời gian qua, mà còn đang đứng trước triển vọng phải tăng tốc nhập khẩu trong điều kiện giá nguyên liệu tăng mạnh trong những tháng tới và điều này cũng đồng nghĩa với triển vọng nhập siêu sẽ sớm tăng tốc trở lại

NHẬN ĐỊNH: Tuần 15-20/6/2009 SỐNG TRONG SỢ HÃI

Khối ngoại vẫn tiếp tục xu hướng bán ròng, các tổ chức cũng đang xả ra, trên OTC xu hướng chốt lãi cũng đang tăng rất mạnh, các NĐCơ kinh nghiệm thì đã không dám vào thị trường lúc này, trong khi đó dòng tiền những NĐTư kinh nghiệm cũng đã chuyển sang trạng thái đầu cơ, điều này rất nguy hiểm, bởi vì có biến gì thì họ sẽ thoát ra ngay chứ không sẵn sàng nắm giữ lâu dài như hồi vùng đáy 235. Hiện nay những đồng bạc cuối cùng đang được các NĐTư mới và những NĐTư còn nuôi hy vọng kiếm được tiền trong ngắn hạn đang dốc đổ vào thị trường

Phân tích kỹ thuật thì chưa cho tín hiệu xấu rõ ràng, ngoại trừ cây nến đen, nhưng sau vài phiên nữa thì PTKT các bạn sẽ cho thấy tín hiệu xấu rõ.

Thị trường thép, xi măng những tháng cuối năm 2009: Sẽ không tăng giá
Chủ nhật, 14 Tháng 6 2009 19:44

thep2Sau thời gian dài im ắng, 2 tháng qua, lĩnh vực xây dựng bắt đầu ấm dần lên, nhiều công trình khởi động trở lại và vì thế, giá và sản lượng một số mặt hàng vật tư cũng nhích lên. Dù vậy, các nhà quản lý khẳng định, từ nay đến cuối năm sẽ không có biến động lớn về giá hay khan hiếm hàng, đặc biệt đối với 2 sản phẩm vật tư chủ lực là thép và xi măng.

Theo Chủ tịch Hiệp hội Thép Việt Nam Phạm Chí Cường, do khủng hoảng kinh tế, các nước xuất khẩu thép vẫn đang dư thừa khối lượng lớn sản phẩm và đang tìm kiếm thị trường. Các nước sản xuất thép lớn như Nhật Bản, Hàn Quốc... đang thảo luận với các nước xuất khẩu như Brazil, Australia... hạ giá nguyên liệu cơ bản của ngành thép như: quặng sắt, than luyện cốc thêm từ 30% - 40%. Mặt khác, Việt Nam gần Trung Quốc và các nước ASEAN, khu vực này có giá thép rẻ hơn Việt Nam nên sẽ gây áp lực cạnh tranh, khiến giá thép trong nước không thể tăng đột biến.

Ngoài ra, tổng sản lượng thép xây dựng trong nước sản xuất từ đầu năm đến nay được 1,84 triệu tấn, trong khi tổng lượng tiêu thụ chỉ đạt 1,57 triệu tấn. Hiện giá thép trên thị trường đang ở mức 10,4 triệu đồng/tấn (thép cuộn) và 10,76 triệu đồng/tấn (thép cây).

Tương tự, Vụ Vật liệu Xây dựng (Bộ Xây dựng) cũng đưa ra nhận định, sức tiêu thụ xi măng 2 tháng qua đã tăng hơn 17% so với cùng kỳ 2008. Tuy nhiên, không lo việc sốt giá, ngược lại có thể xảy ra dư thừa xi măng vì quý 2-2009, khi có thêm 6 nhà máy sản xuất xi măng đi vào hoạt động.

Theo dự báo, nhu cầu xi măng năm 2009 của cả nước sẽ ở mức 44-45 triệu tấn, nhưng tổng công suất thiết kế toàn ngành hiện đã đạt 50 triệu tấn, trong đó công suất huy động vào khoảng 45-46 triệu tấn, đáp ứng đủ nhu cầu.

Hiện giá bán lẻ xi măng tại khu vực phía Bắc phổ biến ở mức 900.000 đến 1,2 triệu đồng/tấn, khu vực phía Nam ở mức 1,2 đến 1,4 triệu đồng /tấn.

chúc cả nhà giao dich cẩn thận.

KHÔNG 1 MÃ NÀO CÓ THỂ CƯỠNG LẠI ĐƯỢC QUY LUẬT CHUNG CỦA THỊ TRƯỜNG,GIẢM LÀ GIẢM.

AE COI CHUNG BULLTRAP NHÉ.TUYỆT ĐỐI KHÔNG BẮT ĐÁY.

PVN ĐÃ BẮT ĐẦU LỘ TRÌNH THOÁI VỐN Ở CÁC MÃ Pxyz.BẮT ĐẦU BẰNG PVC

PVC: Tập đoàn Dầu khí Việt Nam đăng ký bán 1.792.200 cổ phiếu
Đại diện sở hữu phần vốn Nhà nước tại Tổng Công ty Dung dịch khoan và Hoá phẩm Dầu khí ?" CTCP (mã PVC) đăng ký bán 1.792.200 CP, giảm tỷ lệ nắm giữ xuống 51%.

Theo thông tin từ Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội, từ ngày 25/6/2009 đến 25/10/2009, Tập đoàn Dầu khí Việt Nam - đại diện sở hữu phần vốn Nhà nước tại Tổng Công ty Dung dịch khoan và Hoá phẩm Dầu khí ?" CTCP (mã PVC) đăng ký bán 1.792.200 CP; giảm tỷ lệ nắm giữ từ 9.197.473 CP (63,34% vốn điều lệ) xuống 7.405.273 CP (51% vốn điều lệ).

Mục đích bán cổ phiếu giảm tỷ lệ sở hữu của Nhà nước (Tập đoàn Dầu khí Việt Nam) tại Tổng công ty Dung dịch khoan và Hóa phẩm dầu khí; nâng cao tính tự chủ cho Công ty cổ phần.

Đồng thời, tăng thêm nguồn vốn để đưa vào Quỹ Hỗ trợ doanh nghiệp của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam nhằm hỗ trợ các doanh nghiệp khác trong Tập đoàn, thực hiện tái đầu tư cho phù hợp với chiến lược phát triển của Tập đoàn.

VẤN ĐỀ TĂNG LÃI SUẤT CHO VAY ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP CHỈ LÀ VẤN ĐỀ THỜI GIAN.

Tín dụng bắt đầu nóng
Thứ hai, 15 Tháng 6 2009 11:47

TIN_DUNGKhông còn bị khống chế dưới ngưỡng tăng trưởng 30% cùng với chủ trương kích cầu mạnh của Chính phủ thông qua các gói vốn hỗ trợ lãi suất và cơ hội đón nhu cầu vốn vay của DN sau khủng hoảng... là lý do và mục tiêu để các NH đẩy mạnh việc mở rộng tín dụng.

Dư nợ tăng nhanh

Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng của nhiều NH cao hơn trên 50% và thậm chí là 90% trong năm nay được nhiều chuyên gia trong ngành tài chính cho là quá "nóng". Nếu các NH cứ đeo đuổi mục tiêu và chạy theo cuộc đua mở rộng cho vay, nhưng thiếu sự kiểm soát sẽ khó tránh được nguy cơ lạm phát tái bùng phát như hồi đầu năm 2008.

Tính đến cuối tháng 5.2009, NHNN cho biết, tín dụng của hệ thống NH tăng 4,2% so với tháng 4 và tăng 14,91% so với cuối năm ngoái. Trong khi, số dư tiền gửi của khách hàng tại NH tháng 5 chỉ ước tăng 3,87% so với cuối tháng trước và tăng 13,64% so với cuối năm trước. Đây là lần thứ 2 trong năm tốc độ dư nợ tín dụng tăng cao hơn huy động vốn kể từ tháng 4.2009. Tín dụng tăng trưởng là dấu hiệu đáng mừng cho nền kinh tế trong bối cảnh Chính phủ tiếp tục thực hiện chủ trương hỗ trợ LS, kích cầu, ngăn chặn đà suy giảm kinh tế.

Cùng với việc đẩy mạnh vốn hỗ trợ DN thông qua chủ trương hỗ trợ LS, kích cầu, các NH đang đẩy mạnh cho vay tiêu dùng, với điều kiện tín dụng được dần nới lỏng và điều này rất nguy hiểm. Đơn cử như SeABank cấp hạn mức vốn cho vay tiêu dùng tín chấp (không tài sản đảm bảo) đến 500 triệu đồng, nhưng không cần khách hàng chứng minh mục đích sử dụng vốn vay. Như vậy, ngoài tín dụng cầm cố CK, nhà đầu tư cũng có thể vay tiêu dùng để "lướt sóng" trên thị trường khi cơ hội kiếm lời được đánh giá còn rất cao.

Còn với cho vay mua nhà trả góp tại Abbank, khách hàng được đáp ứng tới 90% nhu cầu vốn vay và được tặng bảo hiểm nhân thọ cho khách hàng. Khách hàng được ân hạn trả nợ gốc tối đa tới 36 tháng, với LS 1%/tháng (12%/năm). Thời gian trả nợ kéo dài tới 20 năm.

Abbank kỳ vọng dư nợ đối với loại hình tín dụng này sẽ chiếm 50% trong tổng danh mục cho vay của NH trong năm nay. Cho vay mua nhà đã từng chiếm khoảng 60% trong tổng danh mục cho vay đối với khách hàng cá nhân tại Abbank trong năm 2007 khi tín dụng bất động sản bùng nổ. Song điều đó đã để lại không ít khó khăn cho Abbank khi sang đầu năm 2008 bất động sản rớt giá và khủng hoảng xảy ra.

ACB cho biết, tính đến cuối tháng 5 tổng vốn huy động đạt 98.532 tỉ đồng; dư nợ cho vay đạt xấp xỉ 50.000 tỉ đồng, tăng gần 50% so với đầu năm. Còn theo DongA Bank, đến cuối tháng 5, số dư huy động bình quân là 31.368 tỉ đồng, tăng 27,5 % so với cùng kỳ năm 2008, đạt 98% kế hoạch năm 2009; dư nợ tín dụng là 26.999 tỉ đồng, tăng 23,2% so với cùng kỳ, đạt 100% kế hoạch năm. Chỉ trong 5 tháng đầu năm nay, tăng trưởng dư nợ tín dụng Sacombank đã đạt mức khá cao 44.806 tỉ đồng so với kế hoạch cả năm nay là 50.000 tỉ đồng...

Lo ngại nguy cơ lạm phát

Tiền đổ vào CK ngày một gia tăng cũng khiến không ít người cho rằng, vốn ngân hàng đang chảy mạnh vào CK. Trong đó, không chỉ với tín dụng cầm cố mà thông qua cho vay tiêu dùng và không loại trừ vốn hỗ trợ LS cũng được cho là có chảy vào CK và BĐS. Theo nhận định của các chuyên gia tài chính, tín dụng tái tăng trưởng sẽ khó tránh được nguy cơ lạm phát bùng phát. Khả năng lạm phát sẽ được kiểm soát dưới 10%, nhưng cũng có rủi ro lạm phát sẽ tái bùng phát trong 6 tháng cuối năm.

Nguy cơ nợ xấu khi tăng trưởng tín dụng một cách ồ ạt cũng là điều khó tránh. Đặc biệt là khi các ngân hàng tiếp tục đeo đuổi mục đích tăng trưởng, nhưng lại quên đi các biện pháp kiểm soát rủi ro. Điều này đã từng xảy ra với các NH trong 2 năm qua khi ồ ạt đẩy vốn vào BĐS và CK khiến tỉ lệ nợ xấu của năm 2007 có dấu hiệu gia tăng mạnh. Theo đánh giá của NH Thế giới (WB) dù chưa tới mức nghiêm trọng, nhưng đang xuất hiện một số dấu hiệu cho thấy tỉ lệ nợ xấu gia tăng trong hệ thống ngân hàng Việt Nam.

Trước những quan ngại trên, đồng thời để kiểm soát chặt việc thực hiện chủ trương cho vay hỗ trợ LS tại các NH, từ ngày 10.6, NHNN đã tiến hành thanh, kiểm tra hoạt động cho vay hỗ trợ LS bằng VND; việc tuân thủ chế độ quản lý ngoại hối và tuân thủ các giới hạn an toàn trong hoạt động NH. NHNN cho biết, việc kiểm tra 3 nội dung trên sẽ được tiến hành thường xuyên, liên tục các tháng còn lại của năm 2009 ở tất cả các tỉnh, thành phố trên cả nước.

Sếp SSI Nguyễn Duy Hưng: "Đến tôi cũng mất phương hướng"
Thứ hai, 15/6/2009, 10:01 GMT+7

Trả lời câu hỏi của báo giới về TTCK hiện nay, ông Nguyễn Duy Hưng - Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc Công ty chứng khoán Sài Gòn (SSI) (ảnh dưới) phát biểu: "Không thể hiểu nổi! Điên thật rồi! Nói thật, đến tôi cũng mất phương hướng!".

Câu trả lời của một trong những nhà lãnh đạo thị trường chứng khoán như một gáo nước lạnh, nhưng có sức cảnh báo mạnh, đặc biệt cho những nhà đầu tư còn đang "say máu" vì lợi nhuận mỗi ngày...

Những chỉ báo đáng ngại

Là một thành viên của thị trường, lãnh đạo một trong những công ty chứng khoán hàng đầu, lại tham gia xây dựng thị trường chứng khoán từ thời còn "trứng nước", chứng kiến nhiều thăng trầm của thị trường, lần này ông cảm thấy thế nào?

- Thực sự thị trường đã tăng trưởng ngoài dự đoán. SSI lập kế hoạch kinh doanh cho thị trường chỉ xoay quanh 350 điểm. Tất cả những người kinh doanh CK không ai lại không vui trước việc thị trường tăng trưởng như vậy. Nếu thị trường càng nóng, từ địa vị kinh doanh, các CTCK càng vui: Phí môi giới cao, tự doanh thuận lợi, kiếm tiền dễ hơn... Thị trường tăng như hiện tại sẽ rất dễ dàng cho SSI đạt kế hoạch.

Tuy nhiên từ góc độ của một thành viên để xây dựng thị trường thì tôi lại cảm thấy đáng lo. Nếu thị trường cứ lên thẳng đứng như vậy thì tính bền vững không cao. Tăng trưởng đó không tốt về lâu dài và đó mới là cái đáng lo hơn cơ hội kiếm lời trước mắt một vài tháng. Thị trường chứng khoán chỉ tốt được khi xây dựng được một hệ thống lòng tin với nhà đầu tư (NĐT).

Sau 2007-2008 lòng tin của NĐT với thị trường bị xói mòn rất lớn. Nếu lại lặp lại câu chuyện tăng thẳng đứng và rơi thẳng đứng nữa thì lòng tin còn hay không? Khi lòng tin của NĐT không còn nhiều mới là điều đáng sợ với những người xây dựng thị trường.

Chúng ta thường nghe nói TTCK đi trước nền kinh tế từ 3-6 tháng. Vừa qua cũng có những chỉ số vĩ mô khá tích cực. Có thể coi đó là lời giải thích hợp lý cho những gì đang diễn ra không, thưa ông?

- Phải thừa nhận kinh tế vĩ mô đã cải thiện hơn rất nhiều so với thời điểm xấu nhất, thời kỳ lạm phát tăng rất cao, NĐT nước ngoài bán ra rút vốn. Chúng ta lạc quan nhưng cũng không nên quá lạc quan. Kinh tế thế giới được nhận định là có thể đã qua đáy nhưng để phục hồi không thể ngày một ngày hai. Với Việt Nam, hiện nay cơ cấu nền kinh tế chưa có gì là tốt hơn nhiều khi các ngành nghề vẫn không bật lên đáng kể so với thời kỳ trước.

Kinh tế vĩ mô tốt là phải tăng trưởng so với thời kỳ trước liền kề. Rõ ràng chỉ số GDP của ta chưa tốt vì đang giảm. Cán cân thanh toán tiếp tục giảm, thu nhập từ xuất khẩu giảm. Tình hình kinh tế thế giới cũng vậy: GDP tăng trưởng âm, thất nghiệp tăng... Những con số gần đây chỉ cho thấy tình hình bớt xấu chứ chưa thể gọi là tốt.

Với các DN, cũng chưa có tín hiệu nào cho thấy tốt thực sự mà chỉ là đỡ khó khăn hơn thôi, chưa có DN nào trở lại thời kỳ sung mãn cả. Chẳng hạn trước DN bên bờ vực phá sản, giờ nguy cơ đó bớt đi. Như với nhiều CTCK, làm ăn tốt hơn chẳng qua là nhờ hoàn nhập dự phòng, đầu tư tài chính khởi sắc chút, còn các mảng khác vẫn rất kém.

Như vậy các yếu tố kinh tế hỗ trợ có tốt, nhưng không đủ tốt để TTCK tăng gấp đôi chỉ trong một thời gian ngắn như vậy. Trong khi đó chúng ta lại đang đầu tư cho cái bớt xấu tương tự như với cái tăng trưởng. Đó là điều bất hợp lý tiềm ẩn rủi ro.

Tuy nhiên vừa thực tế có những số liệu cho thấy DN đã có lãi. Liệu chúng ta có quá lo lắng cho DN hay không?

- Có những DN vẫn trụ vững trong bối cảnh khó khăn. Đó là những DN tốt. Tuy nhiên, cũng phải cảnh giác với những con số lãi vì vừa qua khá nhiều DN tham gia đầu tư tài chính. Ở các nước, các DN sản xuất kinh doanh trên cơ sở một ngành nghề cốt lõi chứ không đầu tư tài chính vì nếu đầu tư tài chính thì họ bỏ vào các quỹ để chuyên nghiệp hoá chứ không tự mình làm. Nhưng ở VN, hầu như các Cty mạnh đều có tham gia đầu tư tài chính và sở hữu chéo nhau.

Do đó khi thị trường xuống, một cổ phiếu mất giá thì các Cty khác phải trích lập dự phòng và cùng lỗ. Lúc thị trường lên, chỉ cần một cổ phiếu tăng giá, các Cty khác lại được hoàn nhập dự phòng thì bảng kế toán lại được cải thiện nhiều. Tuy nhiên, đó chỉ là trên sổ sách vì phần hồi dự phòng nhiều khi còn lớn hơn cả lợi nhuận từ sản xuất chính. Nhưng đó lại chính là điểm yếu vì thực chất hoạt động kinh doanh cốt lõi chưa có gì cải thiện cả. Lãi đó vì thế không bền vững vì phụ thuộc lớn vào yếu tố thị trường.

Chúng ta phân tích đầu tư trên cơ sở một cái sổ kế toán hiện tại là tốt nhưng cái số tốt đó mấy ngày trước đang còn rất xấu và không có gì chắc chắn nó sẽ không xấu trở lại, thì đó cũng lại là rủi ro.

Ông dường như là người luôn làm ngược. Năm 2003, khi thị trường chứng khoán ở vào tình trạng tồi tệ nhất trong lịch sử, ông lại tỏ ra quá tự tin khi nói với nhân viên của mình: "Đây là cơ hội lớn. Nghịch cảnh tạo ra những cơ hội phát triển đột biến cho những ai nỗ lực...", và rồi SSI đã có cơ hội thật. Nhưng trong những bối cảnh tưởng như thuận chiều, ông lại đánh giá thị trường với con mắt quá khắt khe?

- Tôi vẫn cho rằng thị trường tăng dốc đứng là biểu hiện sự không lành mạnh. Nếu không tỉnh táo thì lúc quay đầu rất có thể sẽ phải quay lại bài toán 2007-2008. Rất nhiều người sẽ mất tiền.

Một tín hiệu đơn giản: Thị trường chứng khoán là một kênh thu hút vốn dài hạn nhưng tại thời điểm này không thực hiện được. Công ty chứng khoán không dám bảo lãnh dù nhiều DN rất muốn phát hành thêm để huy động vốn. Tuy nhiên, thị trường vẫn cứ tăng do đâu? Theo tôi là do lượng vốn ngắn hạn đổ vào thị trường quá lớn.

Nhưng vừa qua đã có những công bố chính thức từ NHNN cho thấy các số liệu về dư nợ cho vay chứng khoán, bất động sản vẫn dưới mức cho phép?

- Đây có thể coi là một đặc thù của nước ta. Khi ngân hàng đã có quy định rõ ràng về việc cho vay bất động sản, chứng khoán, thì không ai dại gì nói thẳng mục đích đi vay của tôi là để làm việc đó. Nếu như ở nước ngoài, tín dụng được cấp ra dựa trên cơ sở tín chấp, người ta rất quan tâm đến đồng tiền được vay sẽ đi đến đâu, khả năng thu hồi vốn như thế nào. Việt Nam nặng về cho vay thế chấp nên chỉ quan tâm đến tài sản đảm bảo.

Nếu người dân trực tiếp đi vay để đầu tư chứng khoán không được, họ sẽ xoay sang vay hình thức khác, chẳng hạn thế chấp nhà hoặc bịa ra một dự án gì đó để vay được vốn rồi sử dụng vốn đó vào mục đích đầu tư chứng khoán. Chúng ta có thể so sánh đơn giản: Lúc thị trường tốt nhất, sầm uất nhất thì mức độ thanh khoản cũng chỉ 1.000-2000 tỉ đồng là rất cao rồi. Nhưng lúc này, 5.000 tỉ đồng mỗi ngày vẫn là bình thường.

Với thực trạng bảo lãnh phát hành không thực hiện được, rõ ràng vốn dài hạn đang thiếu, DN không huy động được vốn dài hạn, bán trái phiếu không được; vốn nước ngoài vào rất ít. Trong khi đó vốn quay vòng trên thị trường lại rất lớn. Rõ ràng đó chỉ có thể là vốn ngắn hạn từ ngân hàng.

"Tôi không "đánh bạc" với thị trường!"

Ông có thể đưa ra một nhận định về thị trường thời gian tới?

- Bất cứ một dự báo nào lúc này đều là "dở". Cái dở lớn nhất hiện nay là có nhiều dự báo quá chi tiết. Những dự báo này vô hình trung có thể góp phần làm thị trường nóng hơn. Vừa qua có nhiều dự báo kiểu giá cổ phiếu này sẽ tăng đến đâu, nên mua lúc này, bán lúc kia, thị trường sẽ còn lên tới mức kia...

Những thông tin như vậy sẽ hấp dẫn nhiều nhà đầu tư chưa có nhiều kinh nghiệm. Nhiều nhà đầu tư vẫn theo phong trào, coi những tư vấn, phân tích là quan trọng như thể lời bác sĩ với bệnh nhân. Mặc dù tất cả các tư vấn đều có khuyến cáo đi kèm rằng nhà đầu tư phải tự chịu trách nhiệm, rằng đây chỉ là những ý kiến cá nhân.... nhưng người nghe chỉ biết đến những nội dung cần thiết mà thường quên đi phần miễn trách nhiệm của người tư vấn.

Vì có tin, người ta mới tìm đến những lời tư vấn. Đó là chưa kể đến mâu thuẫn lợi ích có thể xảy ra bởi bản thân công ty chứng khoán cũng có chức năng tự doanh. Không ai dám chắc là tổ chức đó trước đó đã mua vào cổ phiếu mà giờ đây họ tư vấn cho nhà đầu tư mua để họ bán ra kiếm lời.

Những cảnh báo luôn trái tai. Thực tế như thời kỳ 2007-2008, tôi đã nói ngược diễn biến thị trường. Do đó, thị trường chịu một cú sốc lớn nhưng SSI không sốc. Không bị sốc vì đã được chuẩn bị trước. Đó cũng là lý do SSI còn có lãi tính bằng trăm tỉ năm 2008 trong khi nhiều Cty khác lỗ trăm tỉ. SSI có tổng tài sản lớn nhất, nếu SSI bị "sốc" thì mức lỗ cũng sẽ lớn nhất. Khi thị trường quá nóng, tôi cũng đã lường trước tình huống ấy. Còn khi thị trường suy sụp, mình cũng bị ảnh hưởng theo là chuyện tất yếu.

Một câu hỏi khá riêng tư. Nhiều tổ chức vẫn đang đứng ngoài bữa tiệc chứng khoán. Vậy SSI có "lỡ tàu" không, thưa ông?

- Không thể nói các tổ chức đã lỡ tàu được. Nhà đầu tư nhỏ có thể xoay xở nhanh với một số tiền nhỏ. Nếu một số tiền lớn mang đầu tư thì rủi ro thanh khoản rất lớn. Nếu đã không "chạy" được thì danh mục hôm nay hạch toán lãi, ngày mai có thể lỗ. Từ trước đến nay, SSI không bao giờ đánh bạc với thị trường bằng toàn bộ số tiền của mình. Chẳng hạn nếu SSI mua cả nghìn tỉ cổ phiếu thì thị trường sẽ biến động rất mạnh nhưng việc thoát ra cũng không dễ.

Năm 2008, trong lúc mọi người lỗ nhiều thì SSI vẫn lãi vì SSI luôn kinh doanh trong trạng thái cân bằng, luôn lường trước các trường hợp xấu nhất chứ không vạch kế hoạch theo khả năng tốt nhất. Tôi không biết tổ chức khác như thế nào, nhưng với SSI, tôi ngạc nhiên với độ nóng nhưng không bất ngờ và cũng không hối tiếc gì trong chuyện kinh doanh. Mặc dù như đã nói, thị trường nóng đã đem lại lợi nhuận rất tốt cho SSI.

Vừa rồi SSI có khá nhiều tin đồn, phần lớn là tin đồn tốt, "có lợi" cho giá cổ phiếu SSI. Vậy mà ông lại liên tiếp lên tiếng đính chính. Một lần nữa, ông lại chứng tỏ là người thích làm ngược?

- SSI luôn đính chính những thông tin không chính xác. Kinh doanh phải quan tâm đến hai khía cạnh: Lợi ích trước mắt và lợi ích lâu dài. Những thông tin không chính xác rồi cuối cùng nhà đầu tư cũng sẽ biết. Chẳng hạn mới đây lại rộ lên tin SSI sẽ lãi "khủng". Thông tin đó rồi cuối năm nhà đầu tư cũng sẽ biết. Thị trường này thuận lợi, SSI có lãi lớn hơn nhiều kế hoạch nhưng không phải lãi "khủng" theo kiểu thị trường những năm 2006-2007.

SSI từ trước đến nay tồn tại được vì NĐT tin tưởng vào thông tin chính xác. Nếu đã đính chính mà nhà đầu tư không nghe thì là chuyện khác, nhưng nghĩa vụ và văn hoá kinh doanh là phải đưa ra thông tin chính xác để khỏi hiểu nhầm. Tại thời điểm này, có thể người ta còn nghi ngờ tại sao mình phải đính chính những thông tin tốt, nhưng sau đó người ta biết chính xác rằng mình nói thật. Cái SSI cần là nhiều năm sau nữa người ta luôn nhìn SSI như một chỗ chỉ cung cấp thông tin chính xác. Bản thân thị trường chứng khoán là niềm tin, quan trọng nhất là phải có được niềm tin.

"Chỉ số GDP của ta chưa tốt vì đang giảm. Cán cân thanh toán tiếp tục giảm, thu nhập từ xuất khẩu giảm. Tình hình kinh tế thế giới cũng vậy: GDP tăng trưởng âm, thất nghiệp tăng... Những con số gần đây chỉ cho thấy tình hình bớt xấu chứ chưa thể gọi là tốt. Với các DN, cũng chưa có tín hiệu nào cho thấy tốt thực sự mà chỉ là đỡ khó khăn hơn thôi. Trong khi đó chúng ta lại đang đầu tư cho cái bớt xấu tương tự như với cái tăng trưởng tốt. Đó là điều bất hợp lý tiềm ẩn rủi ro"

TDH: Hai cổ đông nội bộ đăng ký bán toàn bộ cổ phiếu
TDH: Hai cổ đông nội bộ đăng ký bán toàn bộ cổ phiếu
Cổ đông nội bộ CTCP Phát triển nhà Thủ Đức đăng ký bán tổng cộng hơn 360.000 cổ phiếu TDH.

"Với tốc độ tăng như hiện nay, cuối năm TDH sẽ có giá 6x-7x"
TDH: 50,6 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 99% so cùng kỳ
TDH: Hơn 5 triệu USD lập liên doanh xây chung cư


Theo thông tin từ Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM, từ ngày 16/06/2009 đến ngày 16/12/2009, CTy TNHH Xây dựng Phong Đức do ông Phạm Đình Kháng, UV HĐQT kiêm P. TGĐ đăng ký bán toàn bộ 212.900 cổ phiếu TDH nắm giữ để bổ sung vốn lưu động.

Từ ngày 16/06/2009 đến ngày 16/12/2009, ông Phạm Quốc Thắng em ông Phạm Đình Kháng đăng ký bán toàn bộ 157.242 cổ phiếu TDH nắm giữ để phục vụ nhu cầu tài chính cá nhân.

Trước đó, từ ngày 05/06/2009 đến ngày 05/09/2009, bà Trần Thị Tiến (mẹ của ông Trần Quang Nghị), UV. HĐQT đăng ký bán toàn bộ 114.914 cổ phiếu TDH nắm giữ sau khi vừa bán xong 100.000 cổ phiếu vào ngày 03/06/2009.