Liệu sự tăng giá của đồng đô la có thể gây ra cuộc khủng hoảng?

Câu chuyện thông thường xoay quanh đồng đô la Mỹ đi theo một quỹ đạo có vẻ đơn giản: sự mở rộng tiền tệ quá mức dẫn đến phá giá, cuối cùng dẫn đến sự thay thế tiền tệ - một quá trình xóa sổ tất cả những người nắm giữ đồng tiền mất giá. Lịch sử dường như xác nhận sự tiến triển tuyến tính này khi nhìn lại.

Tuy nhiên, quan điểm này về cơ bản đã hiểu sai bản chất thực sự của động lực tiền tệ trong hệ thống tài chính toàn cầu liên kết của chúng ta.

Bản chất mới nổi của tiền tệ và rủi ro

Điểm yếu nghiêm trọng của các mô hình sụp đổ tiền tệ tuyến tính nằm ở chỗ chúng không tính đến các đặc tính mới nổi của các hệ thống tài chính phức tạp. Tiền tệ và rủi ro không vận hành theo cách có thể dự đoán được; chúng thể hiện các đặc điểm phi tuyến tính, trong đó tổng thể sở hữu những đặc tính không thể ngoại suy từ các thành phần riêng lẻ. Sự xuất hiện này tạo ra các điều kiện khiến kết quả có thể khác biệt đáng kể so với kỳ vọng, đặc biệt là trong giai đoạn căng thẳng hệ thống.

Điều này đưa chúng ta đến một câu hỏi khiêu khích trái ngược với tâm lý bi quan đang thịnh hành: Liệu đồng đô la Mỹ bị chỉ trích nhiều, được cho là sẽ về mức 0, có thể tạo ra một đợt tăng giá dữ dội tàn phá các vị thế bán đô la thông qua làn sóng đổ xô vào đồng đô la khan hiếm hay không?



...

Kịch bản khủng hoảng lan tỏa

Với quy mô khổng lồ của các tài sản tài chính toàn cầu—và thị trường chưa được biết đến nhưng có lẽ là rất lớn đối với các sản phẩm phái sinh liên kết với USD như hoán đổi tiền tệ— nhu cầu về đô la có thể vượt xa nguồn cung vì những người đi vay tuyệt vọng và những người ở cuối chuỗi phái sinh cuối cùng sẽ cần một số hình thức tài sản thế chấp bằng USD.

Điều này tạo điều kiện cho đồng đô la tăng giá mạnh, có thể:

1. Phá hủy các vị thế bán khống đô la — những người đặt cược vào sự mất giá tương đối của đồng đô la so với các loại tiền tệ khác

2. Người vay phá sản không đủ USD để đáp ứng nghĩa vụ

3. Buộc các bên cho vay bằng Eurodollar phải phá sản khi các khoản vay bằng USD của họ không được thanh toán

Tính tới hạn tự tổ chức và chuyển pha

Theo lý thuyết hệ thống, một cuộc khủng hoảng rủi ro toàn cầu đại diện cho một sự kiện quan trọng tự tổ chức có thể kích hoạt một quá trình chuyển đổi pha — tương tự như một trận tuyết lở. Hãy xem xét phép so sánh với đống cát: khi các hạt cát rơi từ phễu xuống, chúng tạo thành một đống cát ngày càng lớn cho đến khi đạt đến điểm bất ổn, khi đó đống cát sụp đổ trong một trận tuyết lở. Không thể dự đoán được loại hạt nào kích hoạt sự bất ổn, cũng như cường độ của trận tuyết lở.

Đống cát minh họa cho tính tới hạn tự tổ chức - một hệ thống tự tổ chức giữa bất ổn và ổn định. Tại một điểm tới hạn, một quá trình chuyển pha xảy ra: lở tuyết. Những trận lở tuyết này tuân theo phân phối lũy thừa: cứ 100 trận lở tuyết nhỏ thì có 10 trận lở tuyết lớn hơn đáng kể, và một trận lở tuyết lớn có khả năng làm sụp đổ toàn bộ hệ thống.



CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/l...ng-hoang-tai-chinh-toan-cau-khong-a48997.html