Lộ trình lãi suất của FED: Điều hướng quá trình chuyển giao lãnh đạo và lạm phát dai dẳng

Triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ xuất hiện biến số quan trọng mới: Kevin Warsh hiện được xem là ứng viên kế nhiệm ghế Chủ tịch. Từng được biết đến với lập trường “diều hâu”, dù gần đây có xu hướng ôn hòa hơn, Warsh không bị đánh giá là dễ bị chi phối bởi áp lực từ Nhà Trắng — nhận định này từng khiến đồng USD tăng giá trong ngắn hạn khi thị trường thu hẹp kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, với hai kỳ họp còn lại dưới nhiệm kỳ của Jay Powell, câu hỏi cấp thời không nằm ở Warsh, mà ở những gì Fed sẽ thực hiện trước khi bàn giao quyền lực.

Dữ liệu tháng Hai phần lớn củng cố lập luận cho sự kiên nhẫn. Bảng lương phi nông nghiệp tháng Một tăng vượt kỳ vọng đáng kể, trong khi lạm phát vẫn giảm với tốc độ chậm chạp gây thất vọng. Tăng trưởng GDP quý IV suy yếu rõ rệt, nhưng nguyên nhân chủ yếu đến từ sự co lại của chi tiêu chính phủ liên quan đến việc đóng cửa bộ máy — tiêu dùng và đầu tư khu vực tư nhân vẫn duy trì khả năng chống chịu. Ngay cả các thành viên có quan điểm ôn hòa trong FOMC cũng đồng thuận duy trì trạng thái chờ đợi. Thống đốc Michelle Bowman đã khái quát tâm thế của Ủy ban ngày 6/2 khi nhấn mạnh các nhà hoạch định chính sách “có thể dành thời gian và giữ dư địa chính sách”. Cách định khung này để lại rất ít không gian cho động thái nới lỏng sớm.



Gia tăng độ phức tạp, ngày 20/2, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ phán quyết rằng các mức thuế quan do Donald Trump áp đặt theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế là vi hiến. Nhà Trắng đã phản ứng bằng cách khôi phục thuế theo Điều khoản 122 — thẩm quyền tạm thời hết hiệu lực vào cuối tháng Bảy. Phán quyết này sẽ tiếp tục gây biến động thương mại toàn cầu, song tác động ngắn hạn tới chính sách Fed còn hạn chế. Dự báo lãi suất về cơ bản không thay đổi.

Tháng Ba và Tháng Tư: Kiên định trạng thái giữ nguyên
Tại cuộc họp ngày 18/3, kịch bản giữ nguyên lãi suất gần như chắc chắn. Chỉ số PCE lõi đạt 3% trong tháng 12 — cao hơn 50% so với mục tiêu của Fed — trong khi rủi ro thị trường lao động đã giảm rõ rệt. FOMC chỉ cân nhắc hành động trong tháng Ba nếu xuất hiện cú sốc toàn cầu không thể dự báo.



Tháng Tư mang lại mức độ bất định cao hơn đôi chút, nhưng kịch bản cơ sở vẫn không thay đổi. Lạm phát giảm chậm, thị trường lao động ổn định, và phần lớn các nhà thiết lập lãi suất nhiều khả năng kết luận rằng lập trường hiện tại vẫn phù hợp. Tuy nhiên, đến thời điểm này, dữ liệu năng suất mới nổi có thể trở thành đầu vào đáng kể nếu Ủy ban bắt đầu nghiêng về khả năng nới lỏng.



Tháng Sáu 2026: Hiệu ứng Warsh
Tháng Sáu được xem là điểm ngoặt quan trọng nhất. Warsh được kỳ vọng sẽ tiếp cận với khuynh hướng ôn hòa và tìm cách xây dựng đa số ủng hộ đợt cắt giảm lãi suất, lập luận dựa trên tiến trình giảm phát tiếp diễn và quan điểm rằng áp lực giá do thuế quan chỉ là cú điều chỉnh mức giá một lần, không phải lạm phát bền vững. Dù vậy, tăng trưởng vượt kỳ vọng hoặc thị trường lao động duy trì sức mạnh có thể khiến Fed tiếp tục đứng yên — kịch bản có xác suất gia tăng kể từ tháng Một.



Cuối năm 2026 và xa hơn: Mức trung tính
Kịch bản trung tâm dự báo lãi suất quỹ liên bang đạt 3,00–3,25% vào tháng 12/2026 — xấp xỉ mức trung tính. Từ đó, nếu năm 2026 diễn ra ôn hòa như kỳ vọng, Fed có thể buộc phải đảo chiều với một hoặc hai đợt tăng lãi suất trong năm 2027 nhằm ngăn nền kinh tế tăng trưởng quá nóng.



Ước tính dài hạn cho lãi suất trung tính duy trì ở mức 3,25%. Con đường phía trước của Fed có thể định hướng được nhưng rất hẹp — bị kìm hãm bởi lạm phát dai dẳng ở một phía và quá trình chuyển giao lãnh đạo mang màu sắc chính trị ở phía còn lại. Ở thời điểm hiện tại, “kiên nhẫn” vẫn là đồng thuận hiếm hoi mà Ủy ban có thể duy trì một cách đáng tin cậy.



Cơ hội hiện tại: Bạc
Xét tổng thể tháng 1/2026, giá bạc tăng trưởng rất mạnh. Tuy nhiên, áp lực chốt lời lớn quanh vùng tâm lý 120 USD từ cuối tuần trước khiến nến tháng dù đóng cửa tăng nhưng rút đầu đáng kể, qua đó phần nào hạ nhiệt đà tăng nóng, chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng đảo chiều tại thời điểm này.

RSI khung tháng đang nằm trong vùng quá mua, cho thấy các nhịp điều chỉnh hoặc tích lũy đi ngang trong ngắn hạn là diễn biến hợp lý để thị trường cân bằng lại động lượng.

Tổng thể, xu hướng tăng trên khung tháng vẫn được giữ, song tín hiệu quá mua đã xuất hiện. Trong bối cảnh biến động mạnh của bạc, quản trị vốn và kỷ luật giao dịch là yếu tố then chốt giúp nhà đầu tư hạn chế rủi ro từ các nhịp rung lắc lớn.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn trong quý I/2026 có thể đạt tới 150 USD/oz.



Phân tích này dựa trên giả định tỷ lệ vàng/bạc sẽ quay về các đáy lịch sử dài hạn quanh vùng 30-40, từng xuất hiện vào các chu kỳ cao điểm của bạc (1983, 1998, 2011). Nếu vàng bước vào siêu chu kỳ tăng mạnh lên 7.000-8.000 USD/oz, chỉ cần tỷ lệ vàng/bạc giảm về mức trung tính 35 thì giá bạc đã hàm ý mức tăng rất lớn, phản ánh tính đòn bẩy cao của bạc so với vàng.



------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )