Lợi suất thực tế Mỹ: Tín hiệu đảo chiều và rủi ro cho chu kỳ tài chính mới

Lợi suất thực tế tại Hoa Kỳ dường như đang hướng đến một quỹ đạo tăng trong những tháng tới, trái ngược với quan niệm thông thường cho rằng mối lo ngại về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang nên được kiềm chế. Triển vọng trái ngược này xuất phát từ sự kết hợp của các chỉ báo kỹ thuật và động lực thị trường, cần được xem xét kỹ lưỡng hơn.



Vị thế thị trường hiện tại

Lợi suất điều chỉnh theo lạm phát đã giảm ròng trong suốt năm 2025, với lợi suất thực tế kỳ hạn 10 năm giảm mạnh hơn so với lợi suất danh nghĩa. Sự phân kỳ này bắt nguồn từ việc điểm hòa vốn lạm phát tăng nhanh hơn mức giảm của lợi suất danh nghĩa. Vị thế hiện tại cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp tiềm năng tăng trưởng lợi suất thực tế.

Bức tranh kỹ thuật ủng hộ đánh giá này. Các chỉ báo hàng đầu về lợi suất thực tế kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ, bao gồm các yếu tố như tình trạng thanh khoản dư thừa và sự phối hợp chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu, đã bắt đầu cho thấy dấu hiệu đảo chiều. Các thước đo tổng hợp này cho thấy sự thay đổi hàng năm của lợi suất thực tế sẽ tăng tốc trong ba đến bốn tháng tới.

TIPS Thị trường động lực

Chứng khoán Kho bạc được Bảo vệ khỏi Lạm phát (TIPS) là một minh chứng nữa cho triển vọng này. Chỉ số TIPS của Bloomberg cho thấy xu hướng quay trở lại mức trung bình, với tốc độ tăng trưởng hàng năm liên tục hướng đến một xu hướng dài hạn đang dần giảm. Vị thế hiện tại cho thấy TIPS vẫn đang ở mức quá mua nhẹ so với mức trung bình lịch sử này, cho thấy tiềm năng điều chỉnh giá, dẫn đến lợi suất thực tế cao hơn.

Xu hướng đảo chiều trung bình tạo ra thêm rủi ro tăng giá. Nếu TIPS vượt quá mức cân bằng và bị bán quá mức, lợi suất thực tế có thể tăng đáng kể hơn so với dự báo cơ sở. Kịch bản này sẽ cho thấy sự thắt chặt đáng kể về điều kiện tài chính bất chấp môi trường lãi suất thấp hiện tại.

Những cân nhắc về kinh tế chính trị

Sự gia tăng dự kiến của lợi suất thực tế có vẻ nghịch lý, xét đến những lo ngại liên tục về sự thống trị của chính sách tài khóa và nguy cơ xói mòn tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà quan sát thị trường đã nhận thấy sự quan tâm rõ ràng của chính quyền trong việc tác động đến các quyết định chính sách tiền tệ, về mặt lý thuyết, điều này sẽ gây áp lực giảm lợi suất thực tế thông qua kỳ vọng về một chính sách nới lỏng hơn.

Tuy nhiên, thị trường có thể hoài nghi một cách chính đáng về tính bền vững và hiệu quả của sự can thiệp chính trị như vậy. Khuôn khổ thể chế của Cục Dự trữ Liên bang và sự phức tạp của việc thực hiện chính sách tiền tệ hiện đại tạo ra những rào cản tự nhiên đối với việc kiểm soát chính trị trực tiếp. Hơn nữa, ngay cả những người được bổ nhiệm vào Ủy ban Thị trường Mở Liên bang cũng có thể không đồng loạt ủng hộ các chính sách gây tổn hại đến sự ổn định giá cả dài hạn.




CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/l...a-rui-ro-cho-chu-ky-tai-chinh-moi-a47666.html