Luận điểm đầu tư cổ phiếu PC1

1.Mảng Điện: Kỳ vọng sự cải thiện từ nửa cuối 2024

Thủy điện: Chúng tôi kỳ vọng sản lượng sẽ cải thiện trong nửa cuối 2024, cũng là giai đoạn mùa mưa tại khu vực đặt thủy điện của PC1. Dự kiến sản lượng thủy điện 2024-25 đạt lần lượt 475 triệu kWh (+18% svck) và 557 triệu kWh (+17% svck), dự phóng theo sản lượng trung bình 3 năm trong quá khứ, hỗ trợ doanh thu 2024-25 đạt lần lượt 646 tỷ đồng và 765 tỷ đồng.

Điện gió: Chúng tôi cho rằng nhóm điện gió sẽ đem lại dòng tiền ổn định trong dài hạn, với hiệu suất nhà máy tối ưu, trung bình đạt 90-92% sản lượng thiết kế hàng năm. Trong 2024-25, chúng tôi duy trì dự phóng sản lượng ổn định ở mức 450 triệu kWh (+0% svck) và 439 triệu kWh (-2% svck). Doanh thu theo đó ổn định ở mức 909 tỷ đồng và 888 tỷ đồng.

Về tình hình phát triển các dự án mới: PC1 sẽ tiến hành khởi công xây dựng thêm hai nhà máy thủy điện nhỏ gồm Bạo Lạc A (30MW) và Thượng Hà (13MW), dự kiến khởi công vào Q3/24 và đi vào vận hành giai đoạn 2025-26. Ngoài ra, PC1 vẫn đang theo sát kế hoạch đầu tư một dự án điện gió trên bờ tại Quảng Trị.

2.Xây lắp điện: Tập trung nguồn lực cho dự án trọng điểm - đường dây 500KV mạch 3 đoạn Quảng Trạch – Phố Nối

Tính đến hết T1/2024, giá trị trúng thầu của PC1 đạt ~2,100 tỷ đồng (bao gồm cả xây lắp và cung cấp cột thép, thiết bị). Với quan điểm thận trọng, chúng tôi dự kiến giá trị backlog ký mới cho dự án sẽ vào khoảng 4,000-5,000 tỷ đồng. Theo đó, chúng tôi dự kiến tổng giá trị back-log kí mới của PC1 giai đoạn 2024-25 sẽ đạt trung bình khoảng 7,500 tỷ đồng, tương đương kế hoạch của công ty.

Chúng tôi cho rằng hoạt động tổng thầu EPC điện gió của PC1 sẽ khởi sắc hơn từ 2024, hỗ trợ bởi thông tư xác định khung giá cho NLTT chính thức có hiệu lực từ T12/23.

3.Bất động sản KCN: Yên Phong IIA sẽ bàn giao trong 2024-2025

Trong giai đoạn 2024-27, PC1 dự kiến ghi nhận doanh thu từ hai KCN Yên Phong IIA (150ha) tại Bắc Ninh và KCN Yên Lệnh (70ha) tại Hà Nam. Đây đều là hai trung tâm công nghiệp trọng điểm tại phía Bắc, thu hút nhiều doanh nghiệp cả trong nước và FDI.

Ngoài ra, PC1 đang chuẩn bị đầu tư GĐ2 KCN NHIZ (200ha) dự kiến sở hữu 100%. Hiện tại doanh nghiệp đang tích cực triển khai khâu cấp phép và sớm nhất trong 2024 sẽ có đầy đủ chứng nhận đầu tư để tiến hành giải phóng mặt bằng và các công tác xây dựng.