Lý do PC1 trần đây

1Q26 - Động lực tăng trưởng từ mảng bất động sản và xây lắp

• Trong 1Q26, doanh thu ghi nhận đạt 2,168 tỷ đồng (+17% n/n, biểu đồ 1), chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng từ mảng bất động sản và xây lắp. Lợi nhuận gộp (LNG) đạt 468 tỷ đồng (+2% n/n), tương ứng biên LNG đạt 21.6% (-3.1%p n/n, +0.3%p n/n). Cụ thể:
  • Mảng Điện: Doanh thu và LNG lần lượt đạt 405 tỷ đồng (-6% n/n, biểu đồ 1) và 236 tỷ đồng (-14% n/n). Do hệ số CF ước tính giảm khoảng 4% n/n dưới tác động của El-Nino bắt đầu diễn biến mạnh hơn và dự kiến kéo dài đến cuối năm 2026, trong bối cảnh giá bán điện đi ngang svck.
  • Mảng Niken: Doanh thu và LNG lần lượt ghi nhận 242 tỷ đồng (+6% n/n, biểu đồ 1) và 91 tỷ đồng (+11% n/n), nhờ kỳ vọng cải thiện đồng thời ở cả giá bán và sản lượng tiêu thụ.
  • Mảng Bất động sản: Doanh thu và LNG trong 1Q26 ghi nhận tăng trưởng mạnh, lần lượt đạt 320 tỷ đồng (+2.3x n/n, biểu đồ 1) và 53 tỷ đồng (+1.7x n/n), chủ yếu nhờ tiếp tục ghi nhận doanh thu và lợi nhuận từ dự án Tháp Vàng trong kỳ.
  • Mảng Xây lắp: Doanh thu và LNG của mảng này lần lượt đạt 957 tỷ đồng (+31% n/n, biểu đồ 1) và 49 tỷ đồng (+3% n/n). Động lực tăng trưởng đến từ backlog mới trong năm 2025 ước đạt khoảng 8,000 tỷ đồng và kỳ vọng sẽ tiếp tục được ghi nhận doanh thu – lợi nhuận trong các quý tới.
• LNST tăng mạnh 84% n/n, đạt 268 tỷ đồng (biểu đồ 4), chủ yếu nhờ (1) thu nhập tài chính tăng lên 184 tỷ đồng (+4.9x n/n, biểu đồ 3) sau khi hoàn tất thanh lý khoản đầu tư vào BĐS CT2, dù (2) chi phí QLDN tăng lên 110 tỷ đồng (+22% n/n) và (3) thu nhập khác ghi nhận âm 25 tỷ đồng (1Q25: âm 2 tỷ đồng) trong kỳ.

2Q26F – Lợi nhuận kỳ vọng tăng trưởng mạnh

• Trong 2Q26F, PC1 được kỳ vọng ghi nhận tăng trưởng tích cực, chủ yếu nhờ đóng góp từ mảng bất động sản và xây lắp.
  • Mảng điện: Chúng tôi cho rằng mảng điện có thể ghi nhận kết quả kém tích cực trong 2Q26F do sản lượng suy giảm, khi hiện tượng El-Niño được dự báo sẽ mạnh lên và kéo dài đến cuối năm 2026 (biểu đồ 5). Tuy nhiên, mức giảm có thể được bù đắp một phần nhờ giá bán cải thiện, phản ánh giá công suất (CAN) năm 2026 dự kiến tăng khoảng 2.8 lần n/n.
  • Mảng nickel: Mảng này được kỳ vọng ghi nhận kết quả tích cực nhờ kỳ vọng giá bán và sản lượng tiêu thụ đồng thời cải thiện.
  • Mảng bất động sản: Động lực tăng trưởng dự kiến tiếp tục đến từ việc ghi nhận doanh thu và lợi nhuận tại dự án Tháp Vàng trong quý.
  • Mảng xây lắp: Tăng trưởng được hỗ trợ bởi lượng backlog mới trong năm 2025, ước tính khoảng 8,250 tỷ đồng, dự kiến sẽ tiếp tục đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận trong các quý tới.