Mánh khóe lũng đoạn luồng tiền

Các mức lãi suất thấp đã định hình sau xu hướng điều chỉnh từ đầu tháng 5/2017 đến nay...



So với cuối tháng 4 vừa qua, lãi suất chào bình quân VND trên thị trường liên ngân hàng đã giảm mạnh, điển hình như kỳ hạn qua đêm đã giảm khoảng 1%/năm.

Ngày 18/5, thị trường tiếp tục ghi nhận lượng vốn hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống ngân hàng giảm xuống, cùng các mức lãi suất nằm sâu so với tháng trước.

Cụ thể, trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất chào bình quân VND tiếp tục giảm khá mạnh từ 0,19 - 0,35 điểm phần trăm ở tất cả các kỳ hạn. Theo đó, lãi suất ở kỳ hạn qua đêm đã về mốc 4%/năm, 1 tuần còn 4,08%/năm, 2 tuần 4,23%/năm và 1 tháng ở mức 4,48%.

So với cuối tháng 4 vừa qua, lãi suất chào bình quân VND trên thị trường liên ngân hàng đã giảm mạnh, điển hình như kỳ hạn qua đêm đã giảm khoảng 1%/năm.

Khớp với diễn biến trên, lượng vốn Ngân hàng Nhà nước hỗ trợ thanh khoản hệ thống qua kênh cầm cố cũng đã sụt giảm rất mạnh, cùng những phiên “ế” vốn xuất hiện trong thời gian gần đây.

Cũng trong ngày 18/5, ở nghiệp vụ thị trường mở, Ngân hàng Nhà nước chào thầu 1.000 tỷ đồng trên kênh cầm cố với kỳ hạn 7 ngày, lãi suất 5%. Tuy nhiên, các tổ chức tín dụng chỉ mượn 313 tỷ đồng.

Trong khi đó, lượng vốn trả lại Ngân hàng Nhà nước trong ngày cao hơn với 540 tỷ đồng đáo hạn. Theo đó, nhà điều hành tiếp tục hút ròng 227 tỷ đồng, đưa khối lượng lưu hành trên kênh cầm cố giảm xuống mức 5.744 tỷ đồng.

Trong quý 1 và nối sang tháng 4/2017, để hỗ trợ thanh khoản hệ thống, Ngân hàng Nhà nước đã bơm ròng vốn qua kênh nay với số dư ở mức khá cao, trong khoảng 27.000 - 30.000 tỷ đồng.

Điểm lại, từ tuần thứ hai của tháng 5 này, Ngân hàng Nhà nước chỉ chào thầu trên kênh cầm cố quy mô phổ biến chỉ 1.000 tỷ đồng, và đã xuất hiện những phiên không bơm ra hết; như ngày 17/5, chỉ có 431 tỷ đồng, ngày 12/5 chỉ 540 tỷ đồng.

Cập nhật DRC
--------------
 Gia tăng chi phí sản xuất và cạnh tranh ngày càng lớn từ các đối thủ khiến triển vọng của ngành săm lốp nói chung và DRC nói riêng trở nên kém hấp dẫn cho mục tiêu đầu tư ngắn và dài hạn.
 Chờ đợi nhiều tín hiệu sáng hơn từ khả năng bán hàng trong thời gian tới nhằm tạo điểm nhấn đầu tư cho cổ phiếu.

Nhu cầu săm lốp từ doanh số bán xe thương mại (TM) – Bùng nổ doanh số bán xe TM trong năm 2015 (+83% yoy) và 2016 (+23% yoy) khiến chúng tôi tiếp tục lạc quan về sức tiêu thụ nội địa cho các dòng lốp phân khúc xe TM trong 2 năm tới. Chúng tôi dự báo dòng lốp radial cho xe TM sẽ có mức tăng trưởng tích cực ở mức 24% yoy cho năm 2017 và 22% yoy cho năm 2018 do thay đổi thói quen sử dụng lốp radial ngày càng tăng tại Việt Nam.
Hạn chế khả năng tăng giá bán – Do độ trễ trong cập nhật giá bán và áp lực cạnh tranh lớn từ thị trường, chúng tôi cho rằng DRC chỉ có thể duy trì mức tăng giá bán mỗi năm không quá 10% để bảo đảm tăng trưởng doanh số khi tình hình giá nguyên liệu đang có chiều hướng tăng trở lại.
Chưa thể sinh lời từ lốp radial – Việc tiếp tục giảm giá bán lốp radial trong 2016 (-16% yoy) làm mất khả năng ghi nhận lợi nhuận trong GĐ 1 của dự án. Như vậy, DRC sẽ phải hoạt động gần hết công suất trong GĐ 2 để có thể đạt điểm hoà vốn nếu khả năng tăng giá bán vẫn hạn chế như hiện nay.
Giá cao su tác động vào LN 2017 – Từ ảnh hưởng từ đợt tăng giá cao su (+80% yoy) trong Q1/17 kéo giảm 14% LNG và 20% LNST so với cùng kỳ, chúng tôi cho rằng DRC sẽ có thể giữ LNST 2017 giảm nhẹ 7% yoy khi thực hiện nâng giá bán trong khoảng thời gian còn lại với kỳ vọng giá cao su chỉ giữ mức tăng 20% cho cả năm.
Định giá: Chúng tôi đưa ra mức định giá hợp lý 31.400 VND/cp, tương ứng P/E 2017 10,3x và khuyến nghị Nắm giữ cho cp DRC do ít triển vọng trong ngắn và dài hạn. Rủi ro đầu tư cổ phiếu DRC chủ yếu từ biến động giá cao su và hiệu quả hoạt động của dự án lốp radial.

Thị trường toàn cầu tiếp tục di trì mức đỉnh ở hầu hết các chỉ số và chưa thấy có dấu hiệu điều chỉnh trong ngắn hạn.
Vàng: giá vàng lao dốc mạnh phiên hôm qua khi xuống mức 1.236,5$/ounce khi chứng kiến một phiên giao dịch với khối lượng đột biến 1.8 triệu ounce trong 1 phút
Thị trường trong nước dự báo tiếp tục lực đở từ nhóm cổ phiêu ngân hàng, và một số cổ phiếu vốn hóa lớn để giữ chỉ số ở mức hiện tại. Các cổ phiếu vốn nhỏ đang thu hút dòng tiền khi các chủ doanh nghiệp ra sức lôi kéo sự chú ý bằng các lời hưa mua vào cổ phiếu ở giá cao hơn.

Thị trường quốc tế đêm qua có sự điểm chỉnh nhẹ, tâm điểm sự chú ý dồn vào thị trường Hồng Kông, khi cổ phiếu của nhóm vốn hóa nhỏ giảm đến 40% tính trên 17/20 công ty có mức giảm mạnh nhất, đặc biệt có những công tỷ giảm hơn 90% trong phiên giao dịch hôm qua: China Jicheng, GreaterChina Professional...
Như đề cập nhưng lần trước, thống kê nhưng chiến lược gần đây, nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ đều có mức sinh lời kém hớn nhóm các cổ phiếu có vốn hóa vừa và vốn háo lớn.
Liên quan đến sự sụt giảm mạnh của thị trường Hồng Kông hôm qua, trước đó 6 tuần, cựu giám đốc sở GD CK Hồng Kông, Devid Webb phát hành một báo cáo với tên gọi " The Enigma Network: 50 Stocks not to own" với nhận định hầu hết các cổ vốn hóa nhỏ đều đang ở mức vượt giá trị thực và kết quả phản ánh phiên giao dịch hoảng loạn hôm ngày 27/6 khi cổ phiếu vốn hóa nhỏ mất tổng cộng 6.1$ tỷ giá trị.
Điều này cũng nhắc nhở các ACE những cổ phiếu vốn hóa nhỏ trên thị trường có luôn thu hút một lượng lớn môi giới giao dịch và khá hấp dẫn xét trên khía cạnh biến động giá, nhưng cũng tiềm ẩn rất nhiều rủi ro và hầu như không có những báo cáo phân tích hoặc đánh giá liên quan đến cổ phiếu đó. Do đó, khuyên mọi người hết sức cẩn trọng khi giao dịch những cổ phiếu thuộc dạng này.
Thị trường hôm nay tiếp tục chịu áp lực chốt lời, và điểm tựa chủ yếu là dòng tiền, đặc biệt là dòng tiền nhà đầu tư nước ngoài tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn và giữ nhịp chỉ số ít bị giảm mạnh.