mô hình Head & Shoulder với vai phải bị xéo và đường neckline hướng xuống với độ nghiêng -12, 050:tư

Do lo sợ lạm phát cao, dòng tiền đã chính thức thoái lui.....

Vào cuộc siết tín dụng
Các ngân hàng bắt đầu siết tín dụng, mảng bị hy sinh đầu tiên là tín dụng tiêu dùng, bị tác động tức thời là giá cổ phiếu.




Thuỳ Lan, nhân viên một công ty nước ngoài hoạt động tại Việt Nam, vào tuần trước đã phải từ bỏ ý định vay ở một ngân hàng khi đứng trước bảng yêu cầu hồ sơ của nhân viên tín dụng: giấy phép đầu tư của công ty, chứng nhận công ty có lãi trong hai năm gần nhất, và vốn đầu tư phải từ 1 triệu USD trở lên. Công ty không thể đưa ra những giấy tờ trên.



Siết tiêu dùng, ngừng tín chấp


Các tiêu chuẩn vay tiêu dùng, trước kia dừng lại ở mức tạo sự tiện lợi cho người tiêu dùng, nay đã dần bị nâng lên. Ở một ngân hàng TMCP mà trước kia mạnh tay trong mảng tín dụng tiêu dùng, đã nâng mức lương tối thiểu để vay từ 3 lên 5 triệu đồng, và đang dự định mức mới là 10 triệu đồng.


Đồng thời tập trung cho vay tiêu dùng những người cư trú có hộ khẩu tại TP.HCM, còn KT3 thì phải tạm trú cả chục năm. Giám đốc khối khách hàng cá nhân ngân hàng này còn cho biết, hiện chỉ tập trung cho vay nhóm mua nhà ở, còn lại thì giảm dần.

Tại ngân hàng Đông Á, người vay tín chấp có doanh nghiệp chi lương qua Đông Á được vay ba lần mức lương, tối đa vay 50 triệu đồng. Nếu lương được chi qua các ngân hàng thương mại khác, người vay được vay tối đa hai tháng lương, nhưng không vượt quá 3 triệu đồng.


Cả với dịch vụ thấu chi, tối đa cũng 50 triệu đồng. Còn ACB, mức tối đa là 60 triệu đồng với bốn lần mức lương. Techcombank đã ngưng cho vay tiêu dùng tín chấp từ tháng 5 vừa qua.

Tăng trưởng tín dụng sẽ giảm?

Lợi nhuận của các ngân hàng trong sáu tháng đầu năm, thu nhập từ lãi chiếm từ 70 ?" 90%, vẫn là nguồn thu nhập chủ yếu của các ngân hàng. Vì vậy, lợi nhuận các ngân hàng chỉ cao hơn mong đợi khi nguồn này chiếm tỷ lệ cao.

Có hai nhân tố dẫn đến tăng thu nhập từ lãi, đó là tăng trưởng tín dụng cao và tỷ lệ thu nhập lãi biên (NIM) được cải thiện. NIM, chi phí huy động vốn thấp thời gian qua đã tạo thuận lợi cho ngân hàng trong đàm phán lãi suất cho vay.

Tăng trưởng tín dụng sáu tháng đầu năm ở mức 17% so với 17,53% của cùng kỳ năm ngoái, theo ngân hàng Nhà nước (NHNN). Tăng trưởng tín dụng trong năm nay được cho là sẽ không vượt quá 30%. Nghĩa là, tín dụng đã vượt hơn 50% kế hoạch 2009, và sẽ không thể vượt mức tăng 12,5% cho sáu tháng còn lại.

Trong bản tin hằng ngày (15.7), công ty Chứng khoán TP.HCM (HSC) tính toán, sáu tháng đầu năm, có ngân hàng như Techcombank đã vượt 100% kế hoạch tăng trưởng tín dụng của năm. Còn so với cuối năm 2008, ACB đã tăng tín dụng hơn 45%, Eximbank tăng 43%, Sacombank tăng 37% ABBANK tăng 33%...

Theo HSC, dựa vào tình hình kinh tế vĩ mô còn nhiều khó khăn, việc tăng trưởng tín dụng cao sẽ không phải là sự tăng trưởng bền vững và gây áp lực tăng lạm phát lên trong năm 2010. Chính vì vậy, NHNN đã bộc lộ sự lo lắng và thực hiện kiềm chế tăng trưởng tín dụng.


Trong cuộc họp ngày thứ ba đầu tuần này, ngân hàng Nhà nước đã yêu cầu các ngân hàng thương mại phải kiểm soát tín dụng chặt chẽ, không được hạ thấp điều kiện tín dụng, và tập trung mở rộng tín dụng đối với lĩnh vực sản xuất, giảm tín dụng phi sản xuất.

NHNN cũng đang xem xét thay đổi một số điều khoản trong quyết định số 457 quy định tỷ lệ đảm bảo an toàn trong hoạt động ngân hàng. Trong đó, điểm đáng chú ý là xem xét giảm tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn để cho vay trung dài hạn từ 40% xuống 30%. Như vậy, ngân hàng nào có tỷ lệ này cao phải giảm dư nợ cho vay trung dài hạn, tăng huy động và tìm kiếm nguồn vốn mới.

Nếu sửa đổi được thực hiện, HSC cho rằng, các ngân hàng sẽ tìm kiếm nguồn mới bằng cách phát hành trái phiếu. Như BIDV, tính đến cuối năm 2008, với tỷ lệ cho vay trung dài hạn 19,5%, Sacombank 22% đã có kế hoạch phát hành trái phiếu sáu tháng cuối năm.

Việc tăng trưởng tín dụng nhanh trong sáu tháng đầu năm đã là câu chuyện của quá khứ, và có thể lợi nhuận sáu tháng cuối năm của các ngân hàng sẽ không đạt mức cao như trong sáu tháng đầu năm. Đồng thời, việc giảm tăng trưởng tín dụng chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

Theo Hồng Sương
SGTT

Khủng hoảng kinh tế làm tăng nợ xấu ngân hàng
Thứ sáu, 17/7/2009, 09:37 GMT+7
Nợ xấu ngân hàng (NH) đã tăng đáng kể trong 6 tháng đầu năm do ảnh hưởng của cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu. Đó là nhận định của các chuyên gia trong hội thảo Quản lý nợ xấu tại VN, kinh nghiệm quốc tế và các chiến lược tối đa hoá lợi nhuận cho các NH do Hiệp hội NH VN (VNBA) tổ chức ngày 16.7 tại TP.HCM.


Theo số liệu từ hội thảo, tỷ lệ nợ khó đòi hiện nay của VN khoảng 5% tổng dư nợ tín dụng. Mặc dù tín dụng tăng trưởng cao trong 6 tháng đầu năm (17%) nhưng xuất khẩu lại giảm. Nhiều doanh nghiệp (DN) khó khăn về thị trường vì vậy cũng gặp khó khăn trong thanh toán nợ NH. Đây chính là nguyên nhân dẫn đến tỷ lệ nợ xấu cao hiện nay. Kết quả từ một cuộc khảo sát 2008 cho thấy có đến 50% DN vừa và nhỏ trong tình trạng không trả được nợ.


Theo bà Dương Thu Hương - Tổng thư ký VNBA, bên cạnh yếu tố khách quan do suy thoái kinh tế toàn cầu, tỷ lệ nợ xấu cao cũng do trình độ thẩm định hạn chế của nhân viên NH. Mặc dù vậy, bà Hương cho rằng tỷ lệ nợ xấu của VN không cao như thế mà chỉ ở mức 2,6% và vẫn nằm trong tỷ lệ an toàn cho phép của NH Nhà nước. Cuối năm 2008, tỷ lệ nợ xấu khoảng 2,1%.(Nguồn: TN, 17/7)

Lạm phát và nỗi lo đang lên
Ông Vũ Minh Phú, Chủ tịch Hiệp hội Siêu thị Hà Nội bỗng trầm giọng tại một hội thảo về diễn biến giá tiêu dùng ngày 16/7, ngay sau khi nói rằng lạm phát khiến cho các siêu thị dường như bán được nhiều hàng hơn.

Trái với những phân tích trước đó, cho rằng mức tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6/2009 so với tháng 12/2008 chỉ 2,68% là tương đối thấp, ông Phú thẳng thắn: ?oNhìn vào chỉ số giá cả thì rất ?ovui?, nhưng đời sống của người dân thì không lên được?.

Và trong khi bất ổn kinh tế vĩ mô buộc nhiều người dân phải thắt lưng, buộc bụng, thì theo TS. Nguyễn Minh Phong, Trưởng phòng Kinh tế, Viện Nghiên cứu phát triển kinh tế - xã hội Hà Nội, cả Tp.HCM và Hà Nội đều ?olên hạng? trong danh sách các thành phố đắt đỏ nhất thế giới. Với Hà Nội, từ vị trí 80 đã ?onhảy cóc? lên vị trí 69.
Nỗi lo đang lên
Nỗi lo lạm phát của ông Phú và ông Phong cũng là ?otinh thần? chung của nhiều học giả, chuyên gia kinh tế hàng đầu hiện nay. TS. Nguyễn Minh Phong liệt kê đến 9 ?onhiệm vụ bất khả thi? chưa từng có tiền lệ.

Trong khi vừa phải đề phòng nguy cơ tái lạm phát cao, Chính phủ cũng phải đối mặt với nguy cơ suy thoái kinh tế và giảm phát; vừa phải gia tăng kích cầu, vừa phải chống lại nguy cơ gia tăng nợ khê đọng; vừa phải chịu áp lực tổng cầu giảm, vừa chịu áp lực mở cửa thị trường trong nước.
Chính sách tài khóa vừa phải đáp ứng yêu cầu tăng chi ngân sách nhà nước, trong khi chịu áp lực suy giảm nguồn thu; chính sách điều hành tỳ giá linh hoạt đi cùng yêu cầu ổn định tiền tệ vĩ mô?

Và có lẽ, do tính hai mặt của chính sách áp dụng trong thời gian này khiến cho việc giữ kinh tế vĩ mô ổn định không dễ.

Ông Nguyễn Đức Thắng, Phó vụ trưởng Vụ Thương mại - Dịch vụ - Giá cả (Tổng cục Thống kê) cho rằng nguy cơ lạm phát có thể tăng cao trở lại ngay sau giai đoạn kích cầu.

Còn ông Vũ Đình Ánh, Phó viện trưởng Viện Nghiên cứu khoa học thị trường giá cả (Bộ Tài chính) bất bình: ?oVới tư cách một người dân thôi, cũng chưa thể thuyết phục được chúng tôi tại sao tăng giá xăng dầu 5 lần liên tục từ đầu năm đến nay?.

Phân tích tác động của lãi suất đến lạm phát, TS. Đặng Ngọc Tú (Viện Khoa học tài chính) cũng đi đến kết luận: ?oTừ quý hai năm nay, lãi suất có xu hướng gia tăng. Do ảnh hưởng trễ hai quý của lãi suất, có thể dự đoán lạm phát sẽ gia tăng trong hai quý tới?.

Ở góc độ khác, phân tích từ tình hình thực tế giá cả thế giới cũng cho thấy, có những diễn biến đáng lo ngại đang lớn dần.

Bà Đoàn Thị Mai, Viện Nghiên cứu khoa học thị trường giá cả, phân tích rằng nhu cầu tiêu dùng gạo trên thế giới vẫn tăng cao hơn so với nguồn cung, sẽ là một trong những nhân tố gây tác động tăng đối với giá gạo trong thời gian tới. Cũng tương tự là các mặt hàng chè đen.

Với cà phê, lượng dự trữ tại các nước sản xuất đang ở mức thấp sẽ là nguyên nhân khiến giá cà phê tăng trở lại trong thời gian tới.

Nguy cơ lạm phát cao

Xu hướng lạm phát tăng là khá rõ ràng. Trái với mức tăng nhẹ của 6 tháng đầu năm nay, Ngân hàng Nhà nước dự báo lạm phát cả năm sẽ ở mức 6-9%. Trong khi đó, Bộ Kế hoạch và Đầu tư thì cho rằng rẽ rơi vào khoảng 7-8%.

Với một số tổ chức quốc tế, Ngân hàng Thế giới cho rằng con số này sẽ ?orơi? vào khoảng 8%, trong khi tổ chức xếp hạng tín nhiệm Fitch nhận định khả quan hơn ở mức 7,3%.

Ở góc nhìn bi quan hơn, TS. Nguyễn Minh Phong cho rằng trong xu hướng gia tăng các tác động trễ và trái chiều của chính sách kích cầu trong nước và quốc tế, cùng với sự hồi phục của nền kinh tế thế giới, chắc chắn sẽ có sự gia tăng tiếp tục, thậm chí với gia tốc nhanh hơn, khiến CPI cuối năm có thể đạt mức tối đa không quá 13-15% so với cùng kỳ 2008.

Trái lại, ông Nguyễn Đức Thắng, Phó vụ trưởng Vụ Thương mại ?" Dịch vụ - Giá cả (Tổng cục Thống kê), CPI có thể tiếp tục tăng nhẹ trong các tháng tiếp theo, nhưng không có biến động lớn. ?oQuan điểm cá nhân tôi cho rằng lạm phát năm nay có lẽ vào khoảng 7-8%?, ông Thắng nói.

Tuy nhiên, ông Thắng cũng cảnh báo, ?ogiá cả tăng liên tục và có xu hướng như hiện nay, có khả năng sẽ xảy ra lạm phát lớn vào năm 2010?.

Cũng đồng tình quan điểm này, ông Ánh cho rằng: ?oXác suất lạm phát cao quay trở lại trong năm 2010 là rất lớn?.

Lợi nhuận của các ngân hàng lại tèo rồi:
Giảm 2/3 lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc bằng VND đối với các TCTD
Lãi suất tiền gửi bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng giảm từ 3,6% xuống còn 1,2%. Áp dụng từ ngày 01/08/2009.




Theo thông báo từ Ngân hàng nhà nước, ngày 17/7/2009, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước đã ban hành Quyết định số 1681/QĐ-NHNN về mức lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc bằng đồng Việt Nam đối với tổ chức tín dụng.
Theo đó, kể từ ngày 01/08/2009, mức lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc bằng đồng Việt Nam đối với các tổ chức tín dụng là 1,2% thay vì 3,6%/năm (theo 174/QĐ-NHNN).




Như vậy đây là lần thứ hai trong năm 2009, Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh giám tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các Tổ chức tín dụng. Cuối tháng 1/2009 NHNN đã giảm lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc bằng đồng Việt Nam đối với tổ chức tín dụng giảm từ 8,5%/năm xuống 3,6%/năm và lần này từ 3,6% xuống 1,2%.




Cùng với quyết định mới này, hiện nay NHNN vẫn duy trì lãi suất cơ bản ở mức 7%/năm và Thủ tướng cũng vừa đưa ra yêu cầu giảm mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2009 từ 30% xuống khoảng 25%-27%, điều hành tổng phương tiện thanh toán tăng khoảng 25%, khống chế lạm phát ở mức một con số trong năm 2009.

Rủi ro nợ xấu: Chưa dễ đánh giá!
Có 20% DN nhỏ và vừa chịu ảnh hưởng nặng nề từ khủng hoảng toàn cầu và 50% sắp trong tình trạng không trả được nợ.


Luật sư Văn phòng luật sư Leadco, ông Alexandre Legendre nhận định, khả năng tỷ lệ nợ khó đòi của ngành ngân hàng sẽ tăng so với con số được công bố chính thức là 5%, bởi các công ty xuất khẩu bị ảnh hưởng khá mạnh từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Theo ông Alexandre, cuộc khảo sát năm 2008 cho thấy, có 20% DN nhỏ và vừa chịu ảnh hưởng nặng nề từ khủng hoảng toàn cầu và 50% sắp trong tình trạng không trả được nợ, do đó rất khó để đánh giá đúng tỷ lệ thực của nợ khó đòi.

Các chuyên gia trong ngành ngân hàng nhận định, sau khủng hoảng sẽ khó tránh được tình trạng nợ khó đòi gia tăng. Vì vậy, với các ngân hàng, phát triển tín dụng trong bối cảnh hiện nay cần có sự kiểm soát chặt điều kiện cho vay.

Theo đánh giá của ông Matthew Lourey, Giám đốc Khối dịch vụ tư vấn tài chính DN của Grant Thornton Việt Nam, hệ thống ngân hàng Việt Nam phát triển nhanh, nhưng vẫn chưa hoàn thiện.

Trong khi đó, thị trường tín dụng phát triển tương đối mạnh. Các DN có thể tiếp cận vốn từ nhiều nguồn cung cấp tài chính một cách khá dễ dàng. Chính điều này sẽ dẫn đến nguy cơ rủi ro nợ xấu gia tăng.

Để hạn chế rủi ro và xử lý tình trạng nợ xấu, ông Matthew Lourey cho rằng, điều quan trọng là các ngân hàng cần nắm bắt được tình hình hoạt động của DN để tìm ra biện pháp tốt nhằm kiểm soát và hạn chế tối đa nguy cơ nợ xấu, nhất là khi thị trường có khó khăn.

Ông Philip Paterson, Giám đốc Bộ phận khách hàng DN và các định chế tài chính ANZ cho rằng, ngân hàng là một ngành kinh doanh rủi ro. Do đó, nếu ngân hàng nào không chấp nhận rủi ro thì sẽ không có lợi nhuận. Các khoản nợ xấu là một phần trong việc kinh doanh của các ngân hàng.

Tuy nhiên, các khoản rủi ro đó phải ở mức chấp nhận được. Đồng thời, hệ thống quản lý rủi ro của ngân hàng phải luôn sẵn sàng. Điều này đã được các ngân hàng quốc tế, trong đó có ANZ quan tâm đặc biệt. Các ngân hàng trên thế giới đều có phòng quản lý rủi ro được điều hành bởi những chuyên viên giàu kinh nghiệm.

Theo ông Philip, vai trò của phòng quản lý rủi ro không phải chỉ để đòi lại khoản vốn hay phát mãi tài sản thế chấp, mà họ chính là những người được tham gia giải quyết các khoản nợ xấu một cách sớm nhất để có thể tránh hậu quả xấu. Các khoản vay có thể được tái cơ cấu, bán một phần tài sản, tăng vốn, tìm nhà đầu tư mới mua lại khoản nợ?

"Nếu những người quản lý rủi ro được tham gia giải quyết vấn đề càng sớm chừng nào thì ngân hàng sẽ có nhiều sự lựa chọn chừng ấy. Tuy nhiên, phòng quản lý rủi ro không phải cứu được tất cả các khoản nợ xấu, mà quyết định quan trọng là khi nào biết và phát mãi tài sản cầm cố", ông Philip nói.

Nhưng làm thế nào để phát hiện những khoản nợ xấu luôn là vấn đề cần được ngân hàng quan tâm. Theo ông Philip, có 2 bước để có thể phát hiện nợ xấu. Thứ nhất, xem xét tình hình khoản vay và nếu khoản vay xấu, tức là ngân hàng đã đánh giá sai khi xét duyệt, thì cần phải đánh giá lại chứng từ, dòng tiền ngắn hạn, tài sản thế chấp.

Đồng thời, đánh giá phải được tiến hành thực hiện bởi những nhân viên giàu kinh nghiệm, trước đó chưa từng làm việc với khách hàng này. Bước kế tiếp là kế hoạch hành động và sau đó là tiền hành kiểm tra. Song, các đánh giá không phải để tìm kiếm lý do "tại sao khoản vay trở thành nợ xấu", mà chính là tìm kiếm một giải pháp tốt để xử lý.

Tuy nhiên, ông Philip cho rằng, điều quan trọng nhất để quản lý rủi ro nợ xấu là các ngân hàng cần có kinh nghiệm và am hiểu thị trường.

Mặt khác, các chuyên viên quan hệ khách hàng phải báo ngay cho cấp có thẩm quyền về vấn đề tiềm ẩn nợ xấu để có những bước chuẩn bị thích hợp. Ngoài ra, ngân hàng có thể đầu tư thêm tiền khi khách hàng gặp khó khăn để giúp họ vượt qua.


Theo Vân Linh
ĐTCK

Theo SSI, thị trường có thể sẽ tiếp tục điều chỉnh tuy nhiên sự phân hóa sẽ rõ hơn trong các phiên sắp tới. HSC và AVSC khuyên nhà đầu tư ngắn hạn đứng ngoài thị trường.




Chứng khoán VNDirect: Những lo lắng về nguồn tín dụng cho chứng khoán bị xiết lại đưa thị trường vào trạng thái bi quan, bất chấp chứng khoán thế giới đang hồi phục ấn tượng. Xu hướng này có thể tiếp diễn trong vài phiên sắp tới cho tới khi VN-Index tìm được điểm cân bằng, mà theo VNDirect là ở ngưỡng 400 hoặc thấp hơn là 380 điểm.

Dù sao Việt Nam cũng không thể đi ngược xu hướng của thế giới quá lâu và thị trường càng giảm điểm thì mức định giá cổ phiếu sẽ càng trở nên hấp dẫn. Trong ngắn hạn, có thể chúng ta chưa nhìn nhận thấy động lực để đi lên khi dòng tiền vào thị trường bị co hẹp lại. Nhưng trên quan điểm đầu tư thì cơ hội lại đang mở ra nếu thị trường giảm về dưới 400 điểm. Tại ngưỡng điểm đó sẽ có khá nhiều công ty trở về mức PE = 5, 6, cổ tức trên giá đảm bảo mức 10%, là mức hợp lý trên quan điểm đầu tư dài hạn.

Chứng khoán Sài Gòn: Mặc dù thị trường giảm sâu nhưng vẫn có tín hiệu thể hiện sức cầu đang vào ở các vùng giá thấp. STB mặc dù giảm gần sàn nhưng KLGD tăng lên hơn 6,2 triệu cp, cao nhất trong 8 ngày gần đây và gần gấp đối KLGD của ngày thứ 6 tuần trước.

Bốn cổphiếu tăng điểm đáng chú ý ngày hôm nay là BMP, NTP, VIS và SAM đều không có KLGD tăng đột biến. Trái lại, KLGD củaBMP, NTP và SAM đều giảm. Tổng khối lượng giao dịch ngày hôm nay vẫn giữ ở mức khá tốt là 28,2 triệu đơn vị. Những cổ phiếu có tính phòng thủ như VNM, PPC, VSH duy trì được sức mua tốt.

Sức nặng của các cổ phiếu tài chính, ngân hàng, bất động sản sẽ tiếp tục là lực cản để thị trường hồi phục trong ngắn hạn. Mối lo ngại lớn nhất cho thị trường là thắt chặt tiền tệ đã hiện rõ và được phản ánh một phần trong ngày hôm nay. Với những vấn đề xung quanh tính hiệu quả của gói kích thích kinh tế và về luồng tiền tín dụng, NĐT đang ngày càng trở nên thận trọng hơn. Thị trường có thể sẽ tiếp tục điều chỉnh tuy nhiên sự phân hóa sẽ rõ hơn trong các phiên sắp tới.

Chứng khoán Tp.HCM: Trong đợt nghỉ cuối tuần, các kênh truyền thông đã đưa rất nhiều thông tin chi tiết về chính sách tiền tệ mới được thắt chặt
hơn. Tốc độ tăng trưởng tín dụng 25% cho cả năm tính đến thời điểm hiện tại chỉ áp dụng cho VCB và Vietinbank trong khi đó nhìn chung tăng trưởng mục tiêu là 25-27%. Điều này đồng nghĩa với việc tăng trưởng tín dụng chậm lại đáng kể là điều không thể tránh khỏi trong 6 tháng cuối năm và năm 2009 bắt đầu có những dấu hiệu giống như năm 2008 với những kết quả tốt đẹp trong 6 tháng đầu năm được thay thế bằng sự thắt chặt trong 6 tháng cuối năm.
Tất nhiên, năm nay sẽ không xấu như năm ngoái nhưng vấn đề hiện giờ là yếu tố bất ngờ có lẽ lớn hơn bởi nhiều nhà đầu tư đã cho rằng con đường phục hồi sẽ thuận lợi nếu nó diễn ra với một tốc độ chậm lại đôi chút. Thay vào đó, chúng ta có vẻ như đang lùi một bước để nhằm hạn chế lạm phát, vấn đề có thể phát sinh sau đó.

Chính sách này khá thận trọng và HSC cũng đồng tình với mục đích của nó. NHNN đã cố gắng kiểm soát chính sách tiền tệ một lần nữa thông qua con đường hạn chế tăng trưởng và sự ưu thế sẽ đạt được dù tốc độ tăng trưởng tín dụng có đồng nhất với chỉ số giá tiêu dùng CPI trong khoảng 8% vào cuối năm hay không. Điều này sẽ ngăn lãi suất tăng trong quý 4 năm nay, và tất nhiên điều này không khiến ai có thể vui vẻ.

Tuy nhiên, sự bình thường hóa chính sách tiền tệ bên cạnh sự chênh lệch tăng trưởng trong 6 tháng đầu năm có thể làm thay đổi triển vọng thị trường trong ngắn và trung hạn và việc chỉ số giảm xuống dưới mốc 400 là điều nằm trong dự đoán. Theo HSC, thị trường sẽ có sự hỗ trợ ở ngưỡng 380 điểm và sau đó là 350 điểm. Nghiên cứu các chỉ số cơ bản cũng cho thấy việc VN index giảm xuống 350 điểm hoàn toàn có thể xảy ra
Nhà đầu tư ngắn hạn nên tránh xa thị trường chứng khoán trong thời điểm hiện tại trong khi đó nhà đầu tư trung hạn có thể mua vào hết sức thận trọng hoặc chuyển sang các cổ phiếu có tính phòng vệ như VNM, BBC, DHG hay thậm chí là Sabeco.
Chứng khoán Âu Việt: kết quả kinh doanh quý 2 không còn hỗ trợ mạnh cho thị trường nữa. Nhiều nhà đầu tư cá nhân sau vài lần bắt đáy hụt bây giờ đã trở nên e ngại. Dòng tiền chảy vào chứng khoán dường như đang chững lại. Tâm lý đứng ngoài cuộc, chờ đợi tín hiệu rõ ràng dường như đang ngự trị đám đông nhà đầu tư.

Dự kiến phiên giao dịch ngày 21/7 thị trường sẽ tiếp tục giảm. Tuy nhiên lượng cầu mạnh ở mức giá dưới tham chiếu sẽ ngăn cản đà rơi mạnh của thị trường. Dù vậy, AVSC dự kiến mốc 400 điểm của VN-Index vẫn là một ngưỡng hỗ trợ mạnh và thị trường sẽ phải kiểm tra ngưỡng này. AVSC tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư nên đứng ngoài thị trường ít nhất là trong vài phiên tới.
Chứng khoán Saigonbank Berjaya: Giá trị giao dịch tiếp tục sụt giảm một phần do nhà đầu tư tổ chức bắt đầu nhận thấy khả năng VN-Index rơi xuống mốc 400 để chờ đợi tăng mua vào. Tuy nhiên, nguyên nhân chính làm thị trường sụt giảm vẫn là sự suy yếu trong lượng thanh khoản khi mà dòng tiền đầu cơ bị bay hơi quá nhanh.

Theo SBBS, để TTCK khởi sắc hay thậm chí giữ được mức giá cần phải có dòng tiền mới ổn định được bơm đều đặn vào thị trường, điều mà không thể được cải thiện trong một vài phiên. Ở mức P/E (năm 2009) khoảng 11,5x như hiện nay thì TTCK Việt Nam không đắt hơn các thị trường khu vực nhưng cũng không rẻ hơn. Nếu xét về khả năng duy trì và tăng trưởng lợi nhuận hoạt động chính trong năm 2010 thì lựa chọn những mã có P/E thấp hơn 10 sẽ là mức an toàn cho nhà đầu tư giá trị.

Quốc Thắng
Theo Bản tin các CTCK

Tín dụng eo hẹp sáu tháng cuối năm
Với yêu cầu tăng trưởng tín dụng cao nhất trong năm nay ở mức 25 - 27%, những ngân hàng đã cho vay quá tay sẽ phải toan tính ghìm đà tăng tín dụng.




Tổng giám đốc một ngân hàng thương mại (giấu tên) nói rằng, vào thời điểm này đừng nhắc đến con số tăng trưởng tín dụng của ngân hàng ông.

Với yêu cầu tăng trưởng tín dụng cao nhất trong năm nay ở mức 25 - 27%, ngân hàng chẳng còn mấy dư địa tín dụng, còn người vay cũng chẳng thể dựa vào ngân hàng như hai tháng qua, khi dư nợ bất động sản và chứng khoán đang trong tầm ngắm.

Chóng mặt với tín dụng chứng khoán và bất động sản

Dư nợ cho vay đầu tư chứng khoán và bất động sản của hệ thống ngân hàng đã tăng mạnh trong hai tháng 5 và 6 qua, theo thông tin Ngân hàng Nhà nước công bố vào cuối tuần (17.7) qua.

Tính đến 30.6, dư nợ cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư, kinh doanh chứng khoán của các tổ chức tín dụng ước tăng 28,31% so với cuối năm 2008. Đây là một mức tăng "thần tốc" và có khoảng cách lớn với số liệu báo cáo đến cuối tháng 4.2009, cho thấy con số là 7.157 tỉ đồng, chỉ tăng khoảng 4% so với cuối năm 2008.

Tuy nhiên, trong cơn lốc chứng khoán, thì có thể hiểu được mức độ tăng chóng mặt của con số 28,31% khi so với giá trị giao dịch thị trường trong 6 tháng qua. Chỉ tính riêng ở sàn TP.HCM, tổng giá trị giao dịch trong hai tháng 5 và 6 đạt hơn 70.000 tỉ đồng, gấp đôi 4 tháng giao dịch đầu năm với xấp xỉ 33.000 tỉ đồng.


Đây cũng là hai tháng có giá trị giao dịch bình quân 1.400 ?" 1.900 tỉ đồng/phiên, trong khi bình quân tháng 4 là 890 tỉ đồng, và cực thấp trong tháng 2 ?" 3, với 172 ?" 382 tỉ đồng/phiên.

Bên cạnh đó, dư nợ cho vay đầu tư và kinh doanh bất động sản ước tăng 10,48% so với cuối năm 2008. Đây cũng là con số cũng gây bất ngờ, bởi chỉ trước đó 1 tháng, vào cuối tháng 5, dư nợ cho vay bất động sản mới ở con số 151.000 tỉ đồng, tăng 9% so với đầu năm. Như vậy, dư nợ đã tăng khoảng 36.000 tỉ đồng so với cuối năm 2008.

Trong khi đó, tính đến cuối tháng 5, dư nợ cho vay tiêu dùng là 85.000 tỉ đồng, tăng 11,6% so với đầu năm.

Những con số này, khi được tính đến cuối tháng 5 vừa qua, được ông Nguyễn Văn Giàu, thống đốc Ngân hàng Nhà nước đánh giá là những dư nợ nhạy cảm đều thấp hơn tốc độ tăng dư nợ chung cả nước, và vẫn nằm trong tầm kiểm soát và đảm bảo an toàn.

Con đường hẹp của tín dụng
Ngày 6.7 qua, Thủ tướng Chính phủ có văn bản yêu cầu Ngân hàng Nhà nước giảm mục tiêu tăng trưởng tín dụng từ 30% xuống khoảng 25%-27%, điều hành tổng phương tiện thanh toán tăng khoảng 25% nhằm phục vụ mục tiêu tăng trưởng kinh tế 5%, khống chế lạm phát ở mức một con số trong năm 2009. Các ngân hàng thương mại quốc doanh, Vietcombank và Vietinbank phải giới hạn tăng trưởng tín dụng cả năm 2009 không quá 25%.

Từ đó, các tổ chức tín dụng mới đây được yêu cầu điều chỉnh cơ cấu đầu tư tín dụng tập trung cho vay sản xuất, xuất khẩu; giảm vốn tín dụng đối với lĩnh vực kinh doanh chứng khoán, bất động sản và tiêu dùng.

Sáu tháng đầu năm, tăng trưởng tín dụng đã đạt 17% so với cuối năm 2008. Với mục tiêu mới, 6 tháng cuối năm tín dụng chỉ được tăng trưởng thêm từ 8 ?" 10%. Chính vì vậy, nhiều ngân hàng thương mại bắt đầu ghìm giữ đà tăng trưởng tín dụng của mình sau 6 tháng đầu năm tăng mạnh, với mức tăng 50 ?" 50%, thậm chí 100% so với đầu năm. Như ở ngân hàng ACB, tổng dư nợ tín dụng dự kiến năm nay 65.000 tỉ đồng, thì ACB đã cho vay xấp xỉ 51.000 tỉ đồng, chỉ còn 14.000 tỉ đồng trong 6 tháng cuối năm.

Như vậy, với dư địa 8 ?" 10% còn lại, những ngân hàng đã cho vay quá tay sẽ phải toan tính ghìm đà tăng tín dụng. Còn những ai có ý định vay mua bất động sản, chứng khoán, tiêu dùng từ nay sẽ khó vay hơn và phải tính toán lại túi tiền của mình. Đó là chưa kể, một khi ngân hàng được ?olệnh? giảm vốn vào chứng khoán, bất động sản, thì hai thị trường này sẽ có những chuyển biến khó lường hơn là điều có thể đoán được.
Theo Hồng Sương
SGTT