Mỗi ngày 1 siêu phẩm: IDC - Tổng công ty IDICO - CTCP (HNX)

IDC: Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực, kế hoạch mở rộng đầy tham vọng – Báo cáo lần đầu

• Chúng tôi công bố báo cáo lần đầu dành cho Tổng CT IDICO (HNX: IDC) với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 102.500 đồng/cổ phiếu.
  
  
• IDC là một trong những chủ đầu tư KCN hàng đầu tại Việt Nam và đã chuyển đổi thành công từ công ty Nhà nước sang công ty tư nhân.
  
  
• Ngoài mảng KCN, IDC còn đầu tư vào các nhà máy thủy điện, kinh doanh điện, xây dựng, thu phí đường bộ và các dự án bất động sản dân dụng/thương mại. Công ty đang tái cấu trúc sau khi trở thành một công ty hoàn toàn thuộc sở hữu của tư nhân, tập trung vào mảng kinh doanh cốt lõi là phát triển KCN và các lĩnh vực liên quan.
  
  
• Ngoài quỹ đất hiện tại bao gồm các dự án tại các cụm KCN phía Bắc và phía Nam với tổng diện tích có thể cho thuê còn lại là 868 ha, IDC có kế hoạch mở rộng KCN ở cả hai cụm công nghiệp này. Chúng tôi ước tính rằng tổng diện tích KCN của IDC sẽ tăng thêm 2.000 ha vào giai đoạn 2022-2030 - tương đương với khoảng 1.500 ha diện tích cho thuê (tăng 175% so với cuối năm 2021).
  
  
• Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2022 sẽ tăng 67% YoY lên 7,2 nghìn tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 320% YoY đạt 1,9 nghìn tỷ đồng, chủ yếu là nhờ quyết toán kinh doanh KCN Nhơn Trạch 5 cũng như sự phục hồi của mảng năng lượng và thu phí sau đại dịch.
  
  
• Trong giai đoạn 2022-2026, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh thu là 19% và LNST sau lợi ích CĐTS 18% và chúng tôi kỳ vọng chủ yếu nhờ vào việc bán đất KCN tích cực, tăng tốc ghi nhận doanh thu nhờ số dư doanh thu chưa thực hiện lớn của IDC và đóng góp tăng lên từ dự án khu đô thị - đặc biệt là dự án khu đô thị Hựu Thạnh, bắt đầu từ năm 2024.
  
  
• Yếu tố hỗ trợ: Trì hoãn phê duyệt KCN trong tương lai; sự phát triển chậm hơn dự kiến của các dự án KCN trong tương lai; quá trình tái cơ cấu kéo dài.
  Tổng hợp

IDC hiện đang giá 72, tuy chưa chạm điểm cắt lỗ 71.2 như chúng tôi đã đề ra ban đầu nhưng các sự kiện liên quan đến việc khởi tố, bắt tạm giam lãnh đạo các doanh nghiệp BĐS đang gây ảnh hưởng lớn tới diễn biến ngành BĐS nói chung và IDC nói riêng.

Để quản trị rủi ro, chúng tôi khuyến nghị ĐÓNG VỊ THẾ sớm, chấp nhận mức lỗ 9% để dành sức mua cho cơ hội khác triển vọng và an toàn hơn.