Một số thông tin cổ phiếu: VCB. DHG. HCM, PNJ, PC1

Mở tài khoản đầu tư miễn phí
Kiến thức về Chứng khoán
--------------------------------------------------
Trích theo: Khainguyen Investment​

MỘT SỐ THÔNG TIN ĐƯA RA TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN:

HSC
Viecombank (VCB Khả quan) công bố LNTT 9 tháng đầu năm tăng 25,6% so với cùng kỳ đạt 7.934,3 tỷ đồng, nhờ thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi đều tăng mạnh, lần lượt tăng 18,5% và 21,7% so với cùng kỳ trong khi đó chi phí dự phòng giảm nhẹ 0,2% so với cùng kỳ. Với kết quả này, VCB đã hoàn thành 86,2% kế hoạch LNTT cả năm, là 9.200 tỷ đồng (tăng trưởng 7,9%), và cũng tương đương 72,7% dự báo của HSC, là 10.912,7 tỷ đồng (tăng trưởng 28%).
Cho năm 2017, HSC dự báo LNTT tăng trưởng 28% - đạt 10.912,7 tỷ đồng. EPS là 1.946đ (sau khi pha loãng). BVPS là 15.339đ. Theo đó P/B dự phóng là 2,6 lần với giả định VCB hoàn tất việc phát hành riêng lẻ 10% trong năm 2017.
Cho năm 2018, HSC dự báo LNTT tăng trưởng 19,5% - đạt 13.039 tỷ đồng. EPS là 2.167đ. BVPS là 16.571đ, theo đó P/B dự phóng là 2,41 lần.
Giá cổ phiếu VCB chỉ tăng khoảng 12% so với đầu năm trong khi giá cổ phiếu ngân hàng nói chung tăng khoảng 35%. Và dưới đây là những lý do giải thích cho điều này:
·Định giá của VCB ở mức cao và trở nên kém hấp dẫn khi NĐT có những l ựa ch ọn kh á c – VCB có P/B dự phóng năm 2017 là 2,6 lần trong khi P/B dự phóng bình quân ngành là 1,87 lần (đầu năm là 1,5 lần). Khi không tính VCB thì P/B dự phóng bình quân ngành là 1,53 lần (đầu năm là 0,93 lần). Do vậy chênh lệch định giá của VCB và các ngân hàng khác đã thu hẹp đáng kể nhưng vẫn còn khá lớn. Trên thực tế với triển vọng của cả ngành ngân hàng đang cải thiện thì sẽ có ít cơ sở hơn để định giá của VCB cao hơn các ngân hàng khác như trước đây. Ngoài ra thị trường cũng đang định giá lại các cổ phiếu ngân hàng mạnh như MBB và ACB.
·Thị trường đã chuyển hướng sang các cổ phiếu khác vì nhiều lý do – trước sự hồi phục lợi nhuận nói chung trong ngành ngân hàng nhờ tín dụng tăng tốc và quá trình dự phòng đạt đến đỉnh chu kỳ. Và chúng tôi thấy ở một số cổ phiếu ngân hàng cũng có động lực riêng. Chẳng hạn, giá cổ phiếu BID và CTG tăng tốt vì được phép không trả cổ tức tiền mặt từ năm sau và có vẻ sắp chốt được thương vụ nâng vốn cấp 1 sau một thời gian dài chờ đợi. ACB và STB có tin đồn M&A; trong đó ACB đã hoàn tất quá trình tái cơ cấu còn STB bắt đầu quyết tâm hơn trong thực hiện tái cơ cấu.
·Giá cổ phiếu chưa niêm yết đã tăng mạnh trên thị trường OTC khi quá trình IPO bắt đầu – giá nhiều cổ phiếu NHTMCP quy mô trung bình tăng mạnh trên thị trường OTC khi bắt đầu chuẩn bị IPO. VIB đã niêm yết đầu năm nay còn VPB cũng đã niêm yết gần đây. Mang đến cho NĐT thêm lựa chọn và thu hút bớt sự quan tâm đối với cổ phiếu VCB.
·VCB là cổ phiếu thường được NĐTNN nắm giữ nhiều trước đây nên cầu tăng thêm từ khối này sẽ không nhiều – trước đây NĐTNN thường có xu hướng nắm cổ phiếu VCB và ít nắm cổ phiếu ngân hàng khác nên cổ phiếu VCB đã được nắm giữ rộng rãi. Và khi dòng tiền đổ vào cổ phiếu ngân hàng năm nay trên cả thị trường niêm yết và OTC thì chủ yếu các NĐT sẽ đi tìm kiếm các ý tưởng đầu tư mới và lợi nhuận alpha
Định giá của VCB nhiều khả năng sẽ tiếp tục cao hơn một chút so với bình quân ngành nhờ các chỉ số an toàn tài chính vượt trội và là ngân hàng tốt nhất trong ngành. Ngoài ra VCB còn đang mở rộng liên tục sang mảng ngân hàng bán lẻ trong vài năm qua. Tuy nhiên mặc dù tăng trưởng của VCB là cao nếu so với các ngân hàng truyền thống nhưng lại thấp hơn các ngân hàng như VPB với lợi thế là có công ty tài chính tiêu dùng do công ty tài chính tiêu dùng không bị phụ thuộc vào hạn mức tăng trưởng tín dụng giống như các ngân hàng. Có thể nói cổ phiếu VCB thường tăng giá tốt hơn khi NĐT lo ngại về chất lượng tài sản và nợ xấu trong ngành ngân hàng. Do vậy khi niềm tin đối với ngành ngân hàng được phục hồi trong năm nay thì ưu thế của VCB đã giảm bớt phần nào.
Câu chuyện tăng trưởng vẫn giữ nguyên giá trị - Tiềm năng tăng trưởng của VCB vẫn rất tốt. Có lẽ giới hạn duy nhất đối với tăng trưởng là hạn mức tăng trưởng tín dụng do NHNN chỉ định.
Tiếp tục duy trì đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 44.500đ, tương đương P/B dự phóng là 2,9 lần. KQKD 9 tháng khả quan củng cố quan điểm của chúng tôi rằng năm nay tiếp tục là một năm tích cực đối VCB. Nhờ tăng trưởng ổn định và chi phí dự phòng giảm. HSC dự báo LNTT năm 2017 đạt 10.912,7 tỷ đồng (tăng trưởng 28%). Cho vay bán lẻ tăng trưởng mạnh nhờ tình hình tài chính tốt hiện là động lực chính cho tăng trưởng của Ngân hàng và dự báo mảng này sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng của Ngân hàng trong vài năm tới.
BSC đưa tin:

PNJ
Theo BCTC hợp nhất 9T2017, DTT của PNJ đạt 7,755 tỷ đồng (+31%yoy), biên LNG trong 9T2017 đạt 17.37%, giảm nhẹ so với mức 17.40% của 9T2016, nguyên nhân do tỷ trọng vàng miếng trên tổng doanh thu tăng nhẹ, chiếm 20.1% (cùng kỳ 2016 vàng miếng chỉ chiếm 19.6%), đồng thời biên lợi nhuận gộp của vàng miếng giảm còn 2.3% (cùng kỳ 2016 là 2.8%). Tuy nhiên đáng chú ý, biên LNG của vàng trang sức đã cải thiện hơn đạt 19.4% (cùng kỳ 2016 là 19.1%). LN từ hoạt động kinh doanh trong 9T2017 là 624.99 tỷ đồng (+28.02%yoy, đã loại trừ ảnh hưởng của dự phòng tài chính trong 9T2016), biên LN hoạt động kinh doanh đạt 8.06%, giảm so với mức 8.25% của cùng kỳ 2016. Tỷ trọng Chi phí bán hàng và chi phí QLDN trên DTT tăng nhẹ, chiếm 8.78% (cùng kỳ 2016 là 8.23%), trong đó tăng chủ yếu bởi chi phí nhân công (của bán hàng và quản lý), chiếm tổng cộng 4.21% DTT trong 9T2017, cùng kỳ 2016 chiếm 2.92%. Bên cạnh đó, một phần nguyên nhân của việc suy giảm biên lợi nhuận là do trong tháng 9 PNJ có thu hồi và tái sản xuất sản phẩm để phục vụ mùa kinh doanh cuối năm.

9T2017, tăng trưởng doanh thu của PNJ đạt 22% đối với mặt hàng vàng trang sức, cải thiện mạnh so với mức tăng 8% của năm 2016/2015, nguyên nhân chủ yếu do (1) Hệ thống cung ứng đang được hoàn thiện (bao gồm hệ thống ERP, quy trình, con người, mua nguyên vật liệu, bài toán vận tải – hậu cần), ban lãnh đạo doanh nghiệp đánh giá mức độ hoàn thiện mới đạt 75% yêu cầu đề ra và (2) Hệ thống cửa hàng đang dần đến độ chín, thông thường một cửa hàng cần từ 12 – 18 tháng để có đóng góp đáng kể trong hệ thống, PNJ thống kê 50 cửa hàng mở mới trong năm 2015 đạt tăng trưởng 32% trong 9T2017. Tính chung toàn hệ thống, cửa hàng đạt tăng trưởng cao nhất lên tới 35% và cửa hàng thấp nhất là -5 đến -10%. Đầu mỗi năm PNJ sẽ nghiên cứu để đưa ra chỉ tiêu cho mỗi cửa hàng, nếu không đạt kế hoạch, PNJ sẽ đánh giá lại theo nguyên nhân chủ quan và khách quan để đưa ra quyết định thay đổi hoặc đóng cửa hàng.
Trong 9T2017, PNJ đã mở mới 34 cửa hàng và đóng cửa 4 cửa hàng. Tổng cộng hiện tại, PNJ đang có 249 cửa hàng, trong đó có 186 cửa hàng vàng trang sức, 59 cửa hàng bạc và 4 cửa hàng CAO. Dự kiến Q4/2017, PNJ sẽ tiếp tục mở mới 27 cửa hàng, tập trung 10 cửa hàng tại tp. HCM. Mục tiêu của PNJ đến tháng 4/2018 sẽ có 300 cửa hàng và 2020 là 500 cửa hàng (số lượng cửa hàng bạc vẫn giữ nguyên như hiện tại). Doanh nghiệp đánh giá động lực tăng trưởng sẽ vẫn ở tp.HCM và khu vực Đông Nam Bộ, do đó sẽ tiếp tục mở mới cửa hàng tại hai khu vực này. PNJ có thể tính đến việc có thêm nhà máy sản xuất thứ 2 để phục vụ việc mở rộng mạng lưới bán lẻ, tổng 2 nhà máy tối thiểu đáp ứng được 70% nhu cầu bày bán còn lại sẽ đi mua sản phẩm thời trang từ các thương hiệu khác trên thế giới nhằm cập nhật xu hướng thời trang cũng như giảm thiểu chi phí đầu tư máy.
Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 132,000 VND/cp trong thời gian 12 tháng. BSC dự báo doanh thu và LNST của PNJ ước đạt 10,692 tỷ đồng (+24.8% yoy) và 719.9 tỷ đồng (+59.8% yoy). EPS FW 2017 dành cho cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 5,994 đồng (với giả định đã trừ quỹ khen thưởng phúc lợi năm 2017 là 10%).

PC1
Kết quả kinh doanh 9T2017. Doanh thu và LNST ước hoàn thành khoảng 60% kế hoạch, tương ứng với LNST đạt 183 tỷ (-7%yoy). Tiến độ bán Mỹ Đình Plaza 2: hiện tại đã bán được khoảng 50% trên tổng số 472 căn, dự tính tới cuối năm 2017 sẽ bán được 90%. Giá bán trung bình ở mức 28-29 triệu/m2. PC1 dự tính sẽ ghi nhận toàn bộ LN trong khoảng cuối quý 1 đầu quý 2/2018.

Dự án PCC1 Thanh Xuân: đã hoàn thành GPMB, và đang thực hiện thi công phần móng. Dự tính trong quý 1/2018 sẽ mở bán. Tiến độ ghi nhận lợi nhuận vào khoảng quý 1/2019.
Về thủy điện. 2 dự án Bảo Lâm và Trung Thu đã hoạt động ổn định, lũy kế 9T cho sản lượng khoảng 170 triệu kWh, doanh thu ước đạt 200 tỷ. Đây là 2 dự án được vay vốn ưu đãi với lãi suất chỉ khoảng 6.2%, giá bán theo biểu phí tránh được ban hành hàng năm, giá trung bình khoảng 1.200 đồng/kWh. 2 nhà máy Bảo Lâm 3 và Bảo Lâm 3A đã thực hiện chặn dòng, dự kiến tháng 11 sẽ phát điện chính thức. Giá phát điện giống với 2 nhà máy Bảo Lâm và Trung Thu. Lãi vay cho khoản đầu tư vào 2 nhà máy này khoảng 9%. Mảng xây dựng: Gói thầu mạch 3 đường dây 500kv đang tiến hành kí hợp đồng. Giá trị chưa được PC1 cho biết rõ, được dự tính tương ứng với thị phần hiện tại của PC1 (vào khoảng 35- 40%).
Phát hành riêng lẻ khoảng 17.6 triệu cp. PC1 cho biết đã bán hết số cổ phiếu với giá bán 30.000 đồng/cp. Số cổ phiếu này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trọng vòng 1 năm kể từ ngày phát hành.

VDSC đưa tin:
HCM:
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2017, doanh thu của Công ty ghi nhận 870 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ năm 2016 và thực hiện 86% kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế lũy kế 9 tháng đầu năm đạt xấp xỉ 368 tỷ đồng, tăng 61% so với cùng kỳ năm 2016. Như vậy, sau 9 tháng doanh nghiệp đã vượt kế hoạch lợi nhuận 2%. Tính riêng trong quý 3/2017, HCM đạt doanh thu hơn 341 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 169 tỷ đồng, tăng lần lượt 49% và 66% so với cùng kỳ năm 2016.
Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu từ hoạt động môi giới và từ các khoản cho vay, phải thu chiếm tỷ trọng lớn nhất, lần lượt 38% và 35%. Trong điều kiện thị trường tốt từ đầu năm đến nay, mức tăng trưởng doanh thu của 2 hoạt động này cũng rất đáng kể. Ngoài ra lãi từ các tài sản tài chính FVTPL cũng tăng đáng kể, gấp 3,8 lần cùng kỳ 9 tháng 2016. Trong Q3/2017, chúng tôi nhận thấy HCM ghi nhận khoản lãi này 88 tỷ đồng so với mức 10 tỷ đồng cùng kỳ. Có lẽ HCM đã thực hiện chốt lời danh mục khi nhiều cổ phiếu không còn xuất hiện trong danh mục đầu tư trong Q3 này như HPG, HSG, HHS và cả chứng chỉ quỹ ETF VFMVN30.
Về khoản mục cấp margin tại thời điểm 30/09/2017 tăng không đáng kể so với thời điểm cuối Q2 vừa qua. Dư nợ margin chỉ tăng nhẹ 2,2% lên mức 3.541 tỷ đồng. Điều này khá hợp lý với tình hình thị trường trong thời gian qua khi thanh khoản sụt giảm từ mức bình quân hơn 5.000 tỷ đồng/phiên giai đoạn 5 tháng đầu năm còn khoảng 3.000 tỷ đồng/phiên. Tuy nhiên, tỷ số giữa cho vay margin/VCSH của HCM đang ở mức ~136% trong khi theo quy định thì hệ số này có thể được 200% nên HCM vẫn còn room tương đối nhiều để tăng khoản dư nợ này lên nếu điều kiện thị trường cho phép.
Một điểm thú vị khác đến từ giao dịch chứng khoán phái sinh. Có thể HCM không thể hiện riêng khoản phí giao dịch chứng khoán phái sinh mà đã nhập chung vào khoản mục phí dịch vụ môi giới chứng khoán nói chung nên chưa thể biết liệu hoạt động phái sinh trong giai đoạn sơ khởi có tạo được lợi nhuận cho HCM hay không. Tuy vậy, xét về hoạt động tự doanh, HCM ghi nhận được một khoản lãi gần 2,7 tỷ đồng từ chứng khoán phái sinh trong khi chi phí cho việc giao dịch này chỉ 678 triệu đồng.
Nhìn chung sau giai đoạn cơ cấu, xác định lại hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp, hoạt động kinh doanh của HCM đang trở lại quỹ đạo, đúng với định hướng trở thành nhà môi giới chứng khoán hàng đầu Việt Nam.

VCSC đưa tin PNJ:
Chúng tôi giữ khuyến MUA dành cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) với tổng mức sinh lời 33%, bao gồm lợi suất cổ tức 2%.
Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu vì phản ánh kế hoạch mở rộng mạng do ban lãnh đạo đề ra (dự kiến đến cuối năm 2022 sẽ có 500 cửa hàng). Định giá tỏ ra hấp dẫn với PER 2018 là 13,4 lần.
LNST thường xuyên 9 tháng đầu năm tăng mạnh 30% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ mảng bán lẻ có biên lợi nhuận cao.
LNST báo cáo tăng mạnh hơn (42%) trong 9 tháng đầu năm do dự phòng liên quan đến ngân hàng Đông Á trong 9 tháng đầu năm 2016.
Doanh thu từ bán lẻ tăng mạnh 39% trong 9 tháng đầu năm so với cùng kỳ năm ngoái nhờ doanh thu các cửa hàng hiện hữu tăng 22%, PNJ mở 31 cửa hàng mới, và các cửa hàng mới mở năm 2016 đóng góp liên tục trong thời gian trên.
Tăng trưởng doanh thu các cửa hàng hiện hữu dường như thấp hơn dự báo cả năm của chúng tôi là 23%. Điều này khiến chúng tôi điều chỉnh giảm 4% EPS cả năm 2017. Trong khi đó, chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh thu từ các cửa hàng hiện hữu từ 2018 đến 2022 đạt 12,5%.
Chúng tôi dự báo EPS 2018 tăng 25% nhờ tăng trưởng LNST 32%, bị pha loãng do đợt phát hành riêng lẻ năm 2017.

Hãy khát khao nhiều hơn và luôn đặt mục tiêu lớn trong hoạt động đầu tư cho tương lại của chính mình. Khainguyen Investment sẽ luôn đồng hành cùng Quý vị để mang đến giá trị đầu tư khác biệt và gia tăng hiệu quả.
Hãy theo dõi thêm thông tin của chúng tôi tại đây, Khainguyen Investment rất vui được là người đồng hành cùng bạn.
----------------------------------------------------------------
Kính chúc Quý nhà đầu tư thật nhiều sức khỏe, thành công !
IN GOD WE TRUST
———————————————————————————-
Khải Nguyễn – Chuyên viên Tư vấn Chứng khoán Cao cấp
Hotline/****/Viber: 0938 936 123
Website: http://khainguyeninvestment.com/
Email: khainguyen.investment@gmail.com
Skype: ngoalong206