Một số vấn đề của thị trường và khuyến nghị.

Theo BST GROUP.
Phân tích cung cầu cho thấy lực bán tiếp tục giảm mạnh, nhưng lực mua vẫn cứ giảm theo tương ứng. Cứ thế VN-Index vẫn dung dung đi xuống.
NĐTNN hôm nay quay sang mua ròng giúp cho VN-Index không giảm sâu. Khi quan sát diễn biến giao dịch cần lưu ý, NĐTNN gần như chỉ mua khi VN-Index giảm mạnh, lúc VN-Index dậy thì lực bán của họ vẫn mạnh hơn.
Một số vấn đề chú ý:
Kinh tế vĩ mô trong Nước được đánh giá khá ổn định. Tăng trưởng GDP xem như đạt được mục tiêu. Lạm phát được giữ vững quanh mốc 8%. Phần lớn các doanh nghiệp đạt được mục tiêu (mục tiêu đã được điều chỉnh giảm). Bên cạnh đó còn quá nhiều doanh nghiệp tiếp tục thua lỗ. Những doanh nghiệp Quốc doanh cho kết quả kinh doanh càng bi đát. Tập đoàn Vinashin là một điển hình nhưng không ai biết sẽ còn bao nhiêu Vinashin nữa. Những ngân hàng lớn cho những tập đoàn này vay chắc chắn phải gánh chịu hậu quả liên đới.
Vấn đề xuất nhập khẩu:
Tình hình xuất khẩu cho dấu hiệu khả quan những tháng đầu năm. Vào những tháng giữa năm có hiện tượng nhập siêu tăng dần. Tính đến tháng 7 đã nhập siêu hơn 7 tỷ USD. Thế mạnh xuất khẩu vẫn là những mặt hàng trong nước gia công và sản xuất như dệt may, thủy sản, gạo…hầu hết là sản phẩm nông nghiệp. Những mặt hàng khác do vị thế cạnh tranh quá kém và ảnh hưởng từ lãi suất ngân hàng quá cao làm cho các doanh nghiệp không đủ sức cạnh tranh. Nhiều doanh nghiệp hạn chế vay vốn, ngừng các dự án lớn. Tuy nhiên cũng có doanh nghiệp không còn lối thoát, buột phải chạy mọi cách để vay tiền bất chấp hậu quả.
Nhà đầu tư Nước Ngoài:
NĐNN tích cực mua ròng trong nhiều tháng đã quay sang xen kẻ mua bán ròng. Chắc hẳn đã có những lý do để họ trở nên thận trọng với thị trường. Hầu hết các TTCK trên toàn cầu đã hồi phục ấn tượng, khả năng sinh lời rất cao so với TTCKVN. Đây cũng là yếu tố mà giới đầu cơ nước ngoài chuyển hướng dòng tiền. TTCK toàn cầu hấp dẫn hơn VN, do đó thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp lúc này sẽ rất khó. Mặt khác. chuyển dịch ngoại tệ ra nước ngoài sẽ bị kiểm soát chặt, đây cũng là lý do NĐTNN ngại đổ thêm tiền vào VN. Đồng thời dưới tác động của tổ chức tài chính lớn, hạ tín nhiệm VN xuống một bật, gây tác động không nhỏ đến NĐTNN.
Vấn đề tỷ giá:
Đầu năm thuận tiện cho việc vay ngoại tệ vì lãi suất thấp. Các doanh nghiệp đã dùng ngoại tệ đem bán lấy nội tệ có lợi hơn vay nội tệ. Nay đã đến thời điểm đáo hạn, tín dụng ngoại tệ đã hết room, việc mua lại ngoại tệ giá chợ đen đã làm mất cân đối tỷ giá và doanh nghiệp phải chịu rủi ro tỷ giá. Rủi ro này BST Group đã phân tích từ đầu năm và giờ đây nó đang hiện hữu.
Vấn đề dòng tiền:
Hệ thống ngân hàng nhỏ phải tăng vốn lên 3,000 tỷ, thu hút một lượng tiền tương đương 40,000 tỷ. Lượng CP phát hành và CTy lên sàn tăng mạnh, dẫn đến vốn hóa thị trường CK tăng gấp đôi. Nhiều cty lên sàn nhằm mục đích bán CP hơn là tìm vốn kinh doanh. Số lượng NĐT thực thụ trên TTCK tăng quá chậm so với số lượng cổ đông. Nhiều cổ đông mở tài khoản lưu ký để bán CK và rút tiền không tham gia thị trường. Do đó số lượng tài khoản tăng lên thật đáng lo hơn là đáng mừng, trong đó không ít TK của NĐTNN. Tăng trưởng tín dụng kể cả ngoại tệ chỉ đạt hơn 10% trên chỉ tiêu 25%. Trong bối cảnh dòng tiền còn bị siết chặt chống lạm phát, LSNH khó hạ, tín dụng khả năng sẽ không đạt chỉ tiêu, nên chỉ tiêu đã giảm xuống còn 20% (20%-25%, nếu đạt 20% xem như đạt chỉ tiêu). Như vậy lượng cung hàng tăng gấp đôi, lượng cung tiền giảm một nữa, chỉ số VN-Index chỉ giảm 20% là quá chậm so với mức giảm của dòng tiền (lẻ ra VN-Index phải nằm ở mức 350 điểm là phù hợp với tốc độ giảm của dòng tiền).
Vấn đề Đội lái:
Nhiều Đội lái đã thất bại trong việc đánh thị trường lên. Khi thị trường giảm mạnh, thanh khoản kém, các dòng cổ phiếu đều bị kẹt lại thị trường. Nhìn giá giảm không còn tiền đỡ giá, bán cắt lỗ không có người mua. Khi thị trường giảm, lực bán rất yếu nhưng chỉ cần có lực mua là lập tức lực cung đáp ứng. Tỷ lệ số đội lái thành công rất thấp, vì hầu hết đẩy giá được nhưng thoát hàng không được.
Những điểm sáng le lói đang hình thành:
NHNN ra sức bình ổn tỷ giá và LSNH, theo đó LSNH đã giảm nhẹ. Tín dụng ngoại tệ đã hết room nhưng tín dụng nội tệ đang được đẩy ra mạnh tay hơn. Nhà đầu tư chứng khoán hầu hết đã cắt lỗ và giữ khá nhiều tiền trong tài khoản. NĐT lúc này ít mạo hiểm dùng đòn bẩy nên hạn mức đòn bẩy còn khá lớn. Mặt khác áp lực bán CP cầm cố gần như không còn nên việc bán tháo sẽ không xảy ra. Thị trường cần có cú hích thì lượng tiền này đủ để tạo nên con sóng của năm nay. Điều này còn phụ thuộc vào Nhà tạo lập thị trường. Có lẻ Nhà tạo lập đã nhìn thấy VN-Index còn khá cao so với nội tại của thị trường cho nên vẫn chờ đợi thị trường giảm sâu hơn nữa.
Vấn đề chỉ số VN-Index:
Hầu hết các phân tích từ kỹ thuật đến cung cầu đều cho thấy mốc 480 khá vững. Tại mốc này NĐT đã chuẩn bị tâm lý bắt đáy và chấp nhận đầu tư trung dài hạn. Do đó tại vùng 480 giới đầu cơ giá xuống (Hầu hết là Quỹ đầu tư) sẽ không mạo hiểm tung CP đè giá. Mặt khác xuất khẩu gạo đã được khai thông. Lúa gạo được tăng giá và tình hình xuất khẩu gạo được thuận lợi. Một lượng tiền lớn khốn đốn tích trữ gạo trong vài tháng qua đã được thu về. Dòng tiền này sẽ chuyển hướng vào những kênh khác tạo thanh khoản cho thị trường. Xuất khẩu thủy sản cũng được vực dậy. Kết quả không quá bi quan khi lượng hàng tiêu thụ của khối châu Âu vẫn không giảm. Ngược lại khối Đông Âu và Nga tăng cường mua cá Việt Nam. Do đó thủy sản sẽ là ngòi nổ cho TTCK trong thời gian tới.
Khuyến nghị:
NĐT lướt sóng mạo hiểm có thể bắt đáy VN-Index 480 và kiên nhẫn chờ đợi. Khả năng VN-Index về 450 vẫn có thể xảy ra nhưng cơ hội VN-Index bật khỏi 500 cũng không nhỏ. Nếu kịch bản xấu khi VN-Index thủng 480, tùy thuộc thị trường để đưa chiến lược bình quân giá hay cắt lỗ.