Mr,Quách Mạnh Hào (TLS )..nhận định......mời các bác vào bình luận

Lãi suất tiếp tục cao trong tháng 9 và đe dọa tăng trưởng kinh tế trong tương lai. Mức độ lãi suất có thể cắt giảm sẽ phụ thuộc nhiều vào tiến độ phát hành trái phiếu và sức ép lạm phát trong thời gian tới.
Với những nhân tố vĩ mô hiện tại, mô hình dự báo của chúng tôi gợi ý hạ mức kỳ vọng giới hạn trên cuối năm trung bình của chỉ số Vn-Index từ 515.11 xuống 469.50 nhằm phản ánh những rủi ro mà nền kinh tế và thị trường đang đối mặt.
Đây là tháng thứ 4 liên tiếp chúng tôi giữ quan điểm thận trọng về thị trường và với đánh giá giảm dần. Chúng tôi cũng tin rằng khó có những chuyển biến ngạc nhiên đối với thị trường cổ phiếu trừ khi các biện pháp giảm mặt bằng lãi suất hoạt động hiệu quả.
Kinh tế
§ Tăng trưởng GDP thực tế của 2010 Q3 đạt 7,16%, tăng mạnh so với mức 6,33% của 2010Q2. Mục tiêu tăng trưởng 6,5% trong năm nay là hoàn toàn có thể đạt được.
§ Sự cải thiện kinh tế diễn ra ở hầu hết các lĩnh vực.
§ CPI tháng 9 tăng tăng mạnh 1,31% so với tháng trước. Lạm phát tính theo cùng kì năm trước cũng tăng lên trên 8,9% so với mức 8,2% của tháng trước.
§ Nhóm hàng giáo dục, với mức tăng trên 12,02%, là nguyên nhân chính gây ra lạm phát cao trong tháng này.
§ Con số thâm hụt thương mại chính thức của tháng 8 được điều chỉnh giảm chỉ còn chưa đầy 0,40 tỉ $, thấp hơn khoảng 0,50 tỉ $ so với ước tính ban đầu.
§ Ước tính thâm hụt thương mại của tháng 9 vào khoảng 1,05 tỉ $, hoạt động thương mại quốc tế được kì vọng tăng vào cuối năm.
§ FDI giải ngân 9 tháng đầu năm đạt hơn 8,0 tỉ $, tăng 4,8% so với cùng kì năm ngoái.
§ Mức tỉ giá chính thức được kì vọng tiếp tục ở mức cao 19,500 VND/USD trong tháng tới.
§ Trong tháng 9, khoảng 840 tỉ đồng đã được NHNN bơm ra thông qua hoạt động thị trường mở.
§ Lãi suất tiếp tục ở mức cao như dự báo. NHNN công bố duy trì lãi suất cơ bản 8% trong tháng 10.
§ Thông tư 13/NHNN được nới lỏng và phát hành trái phiếu chính phủ được dự kiến giảm trong thời gian tới, tuy nhiên lãi suất có thể khó giảm sâu do sức ép lạm phát cao vào cuối năm.
§ Các mô hình của chúng tôi dự báo lạm phát của tháng 9 sẽ vào khoảng 0,4-0,6%.
Thị trường chứng khoán
§ Thị trường chứng khoán trong tháng Chín chịu ảnh hướng của nhiều nhân tố, trong đó nhà đầu tư quan tâm và bình luận nhiều nhất tới các nội dung của Thông tư 13 và khả năng sửa đổi.
§ Chỉ số giá cả tháng Chín ở mức 1.31% có thể là một bất ngờ về con số nhưng lại là một sự hợp lý đã được dự báo do đặc điểm mùa vụ và việc tiền Đồng giảm giá 2.01% trong tháng Tám.
§ Sức ép lạm phát cũng sẽ là một nhân tố ảnh hưởng tiêu cực tới nỗ lực giảm mặt bằng lãi suất chung trong nền kinh tế và điều này sẽ tạo ra những khó khăn đối với các doanh nghiệp sản xuất trong nửa đầu của năm 2011.
§ Tăng trưởng kinh tế Việt nam đang được duy trì tốt với kỳ vọng gần nhất GDP sẽ đạt khoảng 7% trong năm 2010, cao hơn mức mục tiêu 6.5%. Mức tăng trưởng này cũng gợi ý rằng các phản ứng chính sách sẽ không hướng nhiều tới việc tăng trưởng, mà sẽ phải ưu tiên cho việc kiềm chế lạm phát và đặc biệt là nỗ lực giảm mặt bằng lãi suất.
§ Thâm hụt thương mại 9 tháng đầu năm ước đạt 8.58 tỷ đô la, mặc dù được bù đắp khá tốt bởi dòng dải ngân FDI ở mức 8.0 tỷ đô la cùng kỳ, nhưng được cho là đang tạo ra những sức ép nhất định lên tỷ giá.
§ Kỳ vọng giảm giá tiền Đồng thực sự đã tạo ra tâm lý chờ đợi đối với giới đầu tư và do vậy thị trường chứng khoán được kỳ vọng sẽ tiếp tục không có chuyển biến tích cực theo nghĩa một xu thế.
§ Một đặc điểm nổi bật trong thời gian qua là sự tăng vọt của giá vàng trên thị trường toàn cầu và nội địa. Tại thị trường nội địa, giá vàng liên tục phá các mức đỉnh kỷ lục và có lúc đạt tới 33.5 triệu/lượng còn trên thị trường thế giới, giá có lúc đạt 1,366 đô la/lượng.
§ Mặc dù việc tăng giá vàng thường là cảnh báo trước về tương lai ảm đạm của thị trường chứng khoán, nhưng dường như lần này tác động đó không quá nghiêm trọng do tác nhân chính là tiền rẻ hơn là sự chạy trốn rủi ro.

Quách Mạnh Hào
(TLS Research)​