MSN – Bổ sung mảnh ghép mới cho tầm nhìn “Point of Life”

Mua lại Mobicast để thâm nhập vào thị trường viễn thông

Ngày 20/9, Masan Group (MSN) đã công bố bước đi mới để mở rộng hệ sinh thái tiêu dùng của mình. Theo ban lãnh đạo, The Sherpa Company Ltd, một công ty con của Masan Group, đã công bố chiến lược gia nhập phân khúc viễn thông bằng động thái mua lại 70% cổ phần của Mobicast JSC, đơn vị sở hữu thương hiệu Reddi, một công ty khởi nghiệp đang vận hành đầy đủ dịch vụ Mạng ảo di động (MVNO) với tổng tiền mặt là 295,5 tỷ đồng thông qua đầu tư cổ phiếu sơ cấp và thứ cấp. Sau khi hoàn tất thương vụ, những người sáng lập của Mobicast vẫn là cổ đông chủ chốt và quản lý công ty.

Bằng cách (1) hoàn thiện danh mục sản phẩm F&B (MCH, MEATDeli, 3F, WinEco, Phúc Long), (2) thiết lập sự hiện diện trong phân khúc đời sống tài chính với Techcombank, (3) hợp nhất VCM để sở hữu nền tảng bán lẻ thực phẩm lớn nhất Việt Nam, (4 ) hoàn thành hợp tác chiến lược với Alibaba để thúc đẩy kênh tiêu dùng trực tuyến, MSN đã thiết lập sự hiện diện ban đầu trong lĩnh vực bán lẻ thực phẩm và tài chính, hai trụ cột đầu tiên của hệ sinh thái tiêu dùng. Với thương hiệu Reddi, đây là bước đi tiếp theo tham gia vào lĩnh vực tiêu dùng kỹ thuật số để trở thành nền tảng tiêu dùng duy nhất đáp ứng hơn 80% nhu cầu chi tiêu hàng ngày của người tiêu dùng. Theo kỳ vọng của ban lãnh đạo, MSN dự kiến sẽ mở rộng quy mô Reddi dựa trên các chất xúc tác:

• Việt Nam có tiềm năng đáng kể để thúc đẩy tiêu thụ dữ liệu qua băng thông di động, do sở hữu nhân khẩu học hấp dẫn (dân số trẻ với mức độ thâm nhập di động cao) và cơ sở hạ tầng băng thông di động rộng lớn khi độ phủ 4G đạt trên 95% dân số. Bên cạnh đó, thị trường viễn thông của Việt Nam có cơ hội lớn để thúc đẩy các dịch vụ dựa trên băng thông di động khi người tiêu dùng đã sử dụng hạ tầng kỹ thuật số nhưng vẫn sử dụng các dịch vụ viễn thông chủ yếu để gọi điện và nhắn tin.
• Sự kết hợp với cơ sở khách hàng của MSN sẽ là một lợi thế để phát triển cơ sở thuê bao cho mảng viễn thông. Riêng MCH có gần 98% hộ gia đình Việt Nam sử dụng ít nhất một sản phẩm của MSN. VCM có 9 triệu thành viên trung thành với hơn 2 triệu thành viên hoạt động hàng tháng. Phúc Long phục vụ người tiêu dùng trẻ, hiểu biết về kỹ thuật số ở khu vực thành thị và có tiềm năng tiếp cận hàng triệu người tiêu dùng từ Techcombank và nền tảng Lazada. Hơn nữa, khi tích hợp Reddi, MSN có thể tăng tần suất giao dịch và thời gian tương tác của khách hàng từ 15-25 giờ lên 200 giờ tương tác mỗi tháng.
• Được hỗ trợ bởi chuỗi bán lẻ trên toàn quốc, MSN trước mắt sẽ mở rộng các điểm viễn thông tại 2.400 cửa hàng bán lẻ và 300.000 nhà bán lẻ GT tiềm năng của MCH với các giao dịch hàng tuần.

Sự thâm nhập tệp khách hàng của VCM đối với Reddi sẽ giúp Mobicast hòa vốn ở mức EBIT

Trao đổi về mục tiêu kinh doanh của Mobicast JSC, MSN đặt kế hoạch mở rộng quy mô thuê bao, tập trung vào lượng khách hàng hiện có của VCM. Trong đó, mô hình MVNO sẽ hòa vốn ở mức EBIT trong 6-12 tháng tới khi đạt doanh thu 150 tỷ đồng và 1,4 triệu thuê bao mỗi tháng, tương đương 16% tỷ lệ thâm nhập tệp khách hàng của VCM.



Tập trung tái cấu trúc Mobicast trong giai đoạn 2021-2022

Theo Boston Consulting Group, nhu cầu giao tiếp, giải trí và thư giãn chiếm 15% tổng nhu cầu hàng ngày của người tiêu dùng, thể hiện vai trò quan trọng của kỹ thuật số trong xã hội hiện đại. Do đó, chúng tôi cho rằng thương vụ mua lại Mobicast là một cơ sở để MSN số hóa nền tảng tiêu dùng và xây dựng một giải pháp đồng bộ cho các sản phẩm trực tuyến. Bên cạnh đó, nền tảng tiêu dùng tích hợp toàn diện từ offline đến online khi thành công sẽ trở thành điểm đến tiêu dùng tập trung mà khách hàng có thể đáp ứng hầu hết nhu cầu hàng ngày, cũng như giúp khách hàng tiết kiệm chi phí hơn so với việc chi tiêu trong một cơ sở hạ tầng tiêu dùng riêng lẻ.

Chúng tôi thấy rằng đóng góp chính của Mobicast JSC vào triển vọng kinh doanh của MSN trong thời điểm hiện tại đang dừng ở vai trò là một chất xúc tác mới cho trụ cột tiêu dùng kỹ thuật số của hệ sinh thái MSN đang xây dựng. Vì quy mô hiện tại còn khiêm tốn so với The Sherpa và MSN hợp nhất, chúng tôi đánh giá rằng việc mua lại Mobicast chưa tác động đáng kể đến kết quả kinh doanh của MSN trong năm hiện tại. Trong giai đoạn 2021-2022, chúng tôi tin rằng MSN sẽ ưu tiên tái cấu trúc hoạt động kinh doanh của Mobicast để hướng tới mục tiêu tạo ra lợi nhuận, được hỗ trợ bởi:

• Ưu thế tiếp cận tệp khách hàng mảng tiêu dùng của MSN thông qua các kênh trực tuyến và kênh truyền thống trên toàn quốc để nâng cao doanh thu hàng tháng. Bên cạnh đó, lợi thế này sẽ làm giảm đáng kể chi phí mở rộng tệp khách hàng của Reddi và cho phép công ty tái đầu tư vào các chiến lược đầu tư phát triển các giải pháp tiêu dùng kỹ thuật số.
• Hưởng lợi từ triển vọng hấp dẫn của thị trường viễn thông. Mặc dù cho thấy dư địa tăng trưởng hấp dẫn trong tương lai nhưng băng thông di động vẫn chưa hấp thụ được tiềm năng này với 44% thuê bao chỉ đang sử dụng băng thông di động cho các dịch vụ thoại và SMS, trong khi 60% người tiêu dùng nông thôn vẫn còn hạn chế trong việc tiếp cận các dịch vụ cơ bản. Nhìn xa hơn, khi việc tái cấu trúc doanh nghiệp thành công, Mobicast JSC có thể là điểm tập trung để tích hợp nhiều sản phẩm trực tuyến hơn trong dài hạn.

Khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu MSN với giá mục tiêu 164.000 đồng/cổ phiếu

Vì chúng tôi nhận thấy ảnh hưởng không đáng kể của việc mua lại Mobicast đối với kết quả kinh doanh hiện tại của MSN, do đó chúng tôi không thay đổi dự báo của mình cho MSN trong năm 2021 so với ước tính trước đó của chúng tôi. Cụ thể, chúng tôi kỳ vọng LNST của MSN sẽ đạt được sự phục hồi mạnh mẽ nhờ sự tích cực đồng loạt của các mảng kinh doanh, bao gồm Masan Consumer (MCH), Masan MEATLife (MML) cùng chuyển biến lợi nhuận tích cực hơn của VinCommerce (VCM).

Chúng tôi ước tính LNST công ty mẹ năm 2021 của Tập đoàn Masan đạt 3.112 tỷ đồng (135 triệu USD, +152% n/n), chủ yếu đóng góp từ MCH (+15% n/n) và MML (+74% n/n), trong khi VCM và MSR sẽ ghi nhận lỗ ròng sau thuế thấp hơn. Chúng tôi ước tính chuỗi bán lẻ VCM sẽ ghi nhận biên EBITDA là +2,1% (+612 bps n/n) và biên EBIT là -1,9% (+931 bps n/n) trong năm 2021.


(vdsc.com.vn)