Msn- khi các đứa con đều tăng trưởng vượt trội.

MSN – Gặp gỡ NĐT: Ban lãnh đạo lạc quan về việc khả năng sinh lời của VCM sẽ cải thiện trong năm 2021

Chúng tôi đã tham dự cuộc họp gặp gỡ NĐT của Tập đoàn Masan (MSN) diễn ra ngày 01/02/2021. Bên cạnh những gì chúng tôi đã lưu ý trong báo cáo KQKD, Mảng kinh doanh tiêu dùng-bán lẻ tiến triển tích cực, ngày 29/01/2021, những ghi nhận chính của chúng tôi từ cuộc họp chủ yếu xoay quanh VCM (chuỗi bách hóa bán lẻ), đặc biệt là mục tiêu tốt hơn của BLĐ về biên LN ròng của VCM trong năm 2021 so với dự phóng hiện tại của chúng tôi. Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN và giá mục tiêu là 91.200 đồng cho MSN, tương ứng với tỷ lệ tăng 11,2% dựa theo giá

1. VCM

* Năm 2020, VCM ghi nhận khoản lỗ ròng 3,7 nghìn tỷ đồng so với doanh thu 31 nghìn tỷ đồng. Cho năm 2021, ban lãnh đạo dự kiến doanh thu của VCM sẽ tăng trưởng 15% -20% trong khi đặt mục tiêu khoản lỗ ròng của công ty giảm còn dưới 1 nghìn tỷ đồng. Kế hoạch doanh thu nhìn chung phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi là 35,6 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, mục tiêu lỗ ròng của ban lãnh đạo lại thấp hơn so với dự báo của chúng tôi là lỗ 2,3 nghìn tỷ đồng, mà chúng tôi cho rằng là do giả định thận trọng hơn của chúng tôi về khả năng tối ưu hóa chi phí của VCM trong năm 2021.

* Ban lãnh đạo chia sẻ các yếu tố dẫn dắt chính sau đây sẽ giúp VCM cải thiện khả năng sinh lời trong năm 2021: (1) tăng trưởng doanh số tại cửa hàng hiện hữu (SSSG) nhờ những điều chỉnh đối với mô hình cửa hàng; (2) các khoản tiết kiệm từ các cửa hàng hoạt động kém hiệu quả đã đóng cửa trong năm 2020 (hơn 750 cửa hàng) - các cửa hàng này đóng góp khoản lỗ EBITDA trị giá 424 tỷ đồng trong năm 2020; (3) các điều khoản thương mại tốt hơn thông qua đàm phán với các nhà cung cấp - ban lãnh đạo dự kiến tổng biên lợi nhuận thương mại của VCM sẽ tăng thêm 2-3 điểm phần trăm trong năm 2021; và (4) các sáng kiến tối ưu hóa chi phí khác.

* Về việc điều chỉnh mô hình cửa hàng, ban lãnh đạo cho biết sẽ tập trung vào tối ưu hóa danh mục sản phẩm (cụ thể, danh mục sản phẩm sẽ tập trung và đồng nhất hơn giữa các cửa hàng, đồng thời có tỷ lệ hàng tươi sống cao hơn so với trước đây) và cách sắp xếp cửa hàng (ví dụ: giúp người tiêu dùng dễ dàng tìm thấy những sản phẩm mong muốn) thay vì kích thước cửa hàng. VCM sẽ giữ quy mô cửa hàng VinMart + (siêu thị mini) ở mức 100-120 m2/cửa hàng và VinMart (siêu thị) ở mức 1.000-2.000 m2/cửa hàng. Theo quan sát của chúng tôi, hướng đi này khác với đối thủ cạnh tranh chính của VCM - chuỗi BHX của MWG, vốn tích cực nâng cấp các cửa hàng hoạt động tốt lên quy mô lớn hơn để mở rộng sự lựa chọn sản phẩm cho khách hàng.

* Cuối năm 2020, VCM đã tuyển dụng một đội ngũ vận hành giàu kinh nghiệm, dẫn đầu bởi Phó Tổng Giám đốc, bà Nguyễn Thị Phượng, người từng đảm nhận vai trò cấp cao tại một trong những chuỗi siêu thị hàng đầu Việt Nam. Masan kỳ vọng đội ngũ mới sẽ mang lại những cải tiến rõ rệt trong hoạt động thu mua cũng như hiệu suất hoạt động của cửa hàng.

2. Các vấn đề khác

* Giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi như đậu tương và ngô tăng gần đây có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp mảng thức ăn chăn nuôi của Masan Meat Life (MML) trong năm 2021, khi ban lãnh đạo đặt mục tiêu biên lợi nhuận gộp mảng thức ăn chăn nuôi ở mức gần 16% trong năm 2021 so với khoảng 17% vào năm 2020. Tuy nhiên, ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận của MML sẽ được hỗ trợ bởi sự phục hồi của hoạt động chăn nuôi heo trong nước, vốn sẽ hỗ trợ doanh số bán thức ăn cho heo, cũng như nỗ lực tiếp tục tối ưu hóa chi phí SG&A.

* Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tổng vốn XDCB ở mức 6 nghìn tỷ đồng trong năm 2021 so với mức 3,7 nghìn tỷ đồng vào năm 2020. Các dự án trọng điểm cho năm 2021 bao gồm năng lực sản xuất thịt gà và công suất thịt lợn chế biến ở miền Nam cho MML, mở rộng công suất sản xuất thực phẩm tiện lợi cho Masan Consumer Holdings (MCH), mở rộng hệ thống cửa hàng cho VCM và đầu tư bảo trì tại Masan Hi-Tech Materials (MSR).
Tổng hợp




Mở tài khoản ưu đãi: 097.522.8813
Skype :quantran0211