Múc AAA thôi bà con

AAA đánh cũng dã man đấy nhỉ

AAA chính thức vào sóng

Ngon rồi trung hạn giá bao nhiêu thì xuống tàu bác ôi

http://www.cophieuviet.com/vi/news/phan-tich-doanh-nghiep/aaa-muc-tieu-gia-43-700-vnd-89.html

AAA - Công ty Cổ phần Nhựa và Môi trường Xanh An Phát
Nhận định: Tăng trưởng mạnh nhờ tiếp tục nâng công suất.

Lĩnh vực kinh doanh


Hoạt động

Bao bì nhựa

An Phát là một trong những doanh nghiệp tiên phong tại Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất bao bì nhựa tự phân huỷ.

Bên cạnh các dòng sản phẩm truyền thống trong những năm qua, công ty đã và đang không ngừng nghiên cứu, thí nghiệm sản xuất thành công những dòng sản phẩm bao bì chất lương, thân thiện và phù hợp với nhu cầu của thị trường.

Sản phẩm của An Phát được tiêu thụ trên các thị trường lớn của thế giới như: EU, Mỹ, Châu Phi, Singapo, Nhật…


Hạt nhựa

Bên cạnh việc nhập khẩu hạt nhựa cho hoạt động sản xuất của mình, An Phát cũng chú trọng tới lĩnh vực kinh doanh thương mại hạt nhựa cho các nhà máy của Việt Nam. Hàng năm hoạt động này cũng tạo doanh thu đang kể cho An Phát


Tổng hợp thông tin cơ bản:

Năm 2016 được xem là cột mốc quan trọng của AAA và cũng là một trong những năm tăng trưởng tốt nhất cả về doanh thu và LNST. Cụ thể, doanh thu năm 2016 của AAA đạt 2.143,7 tỷ đồng (+32,8% yoy) và LNST đạt 142,9 tỷ đồng (+252,4% yoy). Như vậy tính chung cả năm, AAA đã hoàn thành 102% kế hoạch doanh thu và 143% kế hoạch lợi nhuận, EPS 2016 2.782 đồng/cp.

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2017: doanh thu đạt 1.575 tỷ đồng (tăng 68,6% so với cùng kỳ) và LNST đạt 120.5 tỷ đồng (tăng 93,4% so với cùng kỳ ). EPS 6T.2017 2042 đồng/cp.

Dự phóng KQKD năm 2017 với doanh thu đạt 3.277 tỷ đồng, (tăng 53% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ ở mức là 221.6 tỷ đồng, (tăng 55% so với cùng kỳ), tương đương EPS dự phóng cho năm 2017 là 3.890 đồng/cổ phiếu.

(Chi tiết về cổ phiếu AAA sẽ được em gửi bài phân tích vào cuối tuần này)

Khuyến Nghị: MUA VÀO

Mã

Vùng giá KN mua

Vùng giá KN bán

Kỳ vọng lợi nhuận

Thời gian dự kiến

AAA

31-32.5

36-38

+15-20%

3 – 6 tháng

AAA - CHỜ ĐỢI ĐIỂM RƠI BÙNG NỔ Ở KQKD Q3/2017

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP :

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2/2017

• AAA báo cáo kết quả hoạt động quý 2/2017 với doanh thu và LNST lần lượt 853 tỷ, 39 tỷ tăng trưởng 65% (QoQ) và 16%(QoQ)
• Sản lượng 6 tháng đầu năm đạt 42,397 tấn, tương ứng đạt 44% kế hoạch đề ra
• Các nhà máy số 6, 7 đã bắt đầu đi vào hoạt động ổn định

_ Tuy nhiên khi nhìn vào kết quả kinh doanh quý 2 vừa rồi, có thể thấy lợi nhuận thấp là do có khoản trừ doanh thu tài chính 63 tỷ làm kéo lợi nhuận xuống mức thấp.Doanh thu tài chính âm do AAA báo cáo ghi nhận sai mảng thoái vốn của Nhựa bao bì Vinh vào ở quý 1 vừa rồi nên UBCK yêu cầu ghi nhận lại mảng lợi nhuận vào quý 3.

AAA còn vướng vụ chứng quyền chuyển đổi, chưa xong thì còn kẹp lắm bạn nhỉ

Chơi AAA chưa ăn dầy được đâu, canh <32 mua quanh 34 bán thôi.

1.Động lực tăng trưởng

üVới việc đưa Nhà máy số 6 và Nhà máy số 7 (NM6-NM7) chạy hoàn thiện trong năm 2017 sẽ giúp tổng công suất bao bì nhựa của AAA đạt 90,000-100,000 tấn/năm và sản lượng tiêu thụ dự kiến đạt 73,000-75,000 tấn trong năm 2017, vượt qua đối thủ cạnh tranh lớn nhất là TPBI của Thái Lan (tổng công suất sản xuất bao bì nhựa mềm chỉ khoảng 64.000 tấn/năm. Nguồn: TPBI) trở thành doanh nghiệp sản xuất bao bì nhựa mềm lớn nhất Đông Nam Á. NM8-NM9 từ 2019 và mở rộng quy mô sản xuất hạt Calbest cũng như mảng thương mại hạt nhựa, doanh thu của AAA được dự báo sẽ tăng trưởng mạnh mẽ từ năm 2017 với mức tăng bình quân 28%/năm từ 2017-2022.

üĐẩy mạnh thị trường Nhật Bản cũng là yếu tố giúp doanh thu gia tăng mạnh mẽ khi các dòng sản phẩm vào thị trường Nhật có giá bán cao hơn bao bì nhựa truyền thống (bao bì thực phẩm, shopping thời trang có giá bán 1,900-2,200$/tấn trong khi các bao bì trước đây dao động từ 1,600-1,800$/tấn).

üChiến lược kinh doanh của AAA phù hợp với xu hướng tiêu dùng và chuyển dịch đối tác nhập khẩu bao bì tại các thị trường châu Âu, Nhật Bản, Mỹ. Tại châu Âu, sản lượng túi nhựa nhập khẩu vào thị trường này không cho thấy sự tăng trưởng đáng kể trong suốt 5 năm qua khi luôn dao động quanh ngưỡng 2,000,000 tấn/năm. Bên cạnh đó, đồng nhất với xu hướng thị trường Nhật và Mỹ gia tăng nhập khẩu bao bì nhựa từ Việt Nam, AAA đã chuyển hướng đầu tư các nhà máy mới phục vụ các khách hàng tại 2 thị trường này, đặc biệt là Nhật Bản khi Việt Nam đang vươn lên vị trí đứng đầu về xuất khẩu bao bì nhựa vào quốc gia Đông Bắc Á này. Quy mô nhập khẩu bao bì nhựa vào thị trường Nhật khoảng 560,000 tấn/năm, con số này tại thị trường Mỹ là 790,000 tấn/năm.

ØThị trường Mỹ: Sản lượng bao bì nhựa nhập khẩu từ các quốc gia châu Á vào thị trường Mỹ vẫn tăng trưởng bình quân 8%/năm, châu Á hiện chiếm 64%-65% tổng lượng bao bì nhựa nhập khẩu vào Mỹ hàng năm. Trong nhóm các quốc gia xuất khẩu bao bì nhựa vào Mỹ, Việt Nam hiện là quốc gia có tốc độ tăng trưởng bình quân năm cao nhất., theo sau là Ấn Độ và một số quốc gia Đông Nam Á. Đối với sản phẩm bao bì nhựa cụ thể, thông tin Mỹ vẫn tiếp tục áp thuế chống bán phá giá với bao bì nhựa PE được xem là ít ảnh hưởng tới sản phẩm của AAA trong tương lai gần do hiện tại sản phẩm xuất khẩu sang thị trường Mỹ của AAA là túi nhựa bao bì có dây rút (Drawstring) trong khi Mỹ áp thuế chủ yếu đối với dạng túi nhựa T-shirt.

ØThị trường Nhật Bản: Thị trường Nhật được AAA tập trung đẩy mạnh từ năm 2017. Việc AAA đẩy mạnh thị trường Nhật do dữ liệu nhập khẩu bao bì vào Nhật trong giai đoạn từ 2012-2016 cho thấy khối lượng và giá trị xuất khẩu bao bì nhựa sang Nhật đang dần chuyển dịch từ phía Trung Quốc sang các quốc gia Đông Nam Á, đặc biệt là Việt Nam. Thị trường Nhật có mức tiêu thụ chất dẻo bình quân đầu người ở mức cao, cao gấp 2.4 lần so với mức trung bình thế giới, bao bì nhựa chất lượng cao là một trong số những mặt hàng nhựa được sử dụng nhiều nhất tại quốc gia Đông Á này.

2.Chuỗi giá trị

üGiá nguyên liệu đầu vào ổn định: giá nguyên liệu PE-PP từ 2016 tới nay ít biến động hơn so với giai đoạn trước. Việc giá dầu được dự báo sẽ tiếp tục dao động trong khung 50- 60$/thùng cùng với việc giá khí thiên nhiên duy trì ở mức thấp (do sản lượng vẫn gia tăng) sẽ giữ giá nguyên liệu PE-PP biến động trong biên độ hẹp hơn. Việc giá nguyên liệu ổn định hơn sẽ giúp doanh nghiệp thuận lợi hơn trong công tác dự báo và tích trữ nguyên liệu tồn kho qua đó ổn định chi phí sản xuất.

üDòng sản phẩm mới: với việc đưa thêm NM6-NM7 vào hoạt động, một số dòng sản phẩm mới xuất khẩu sang Nhật Bản và Mỹ như bao bì thực phẩm (22%), túi shopping thời trang (21%) hay dòng túi dây rút xuất khẩu sang Mỹ (19%), cao hơn tương đối so với các dòng bao bì nhựa trước đây. Bên cạnh đó, việc HII đẩy mạnh mảng sản xuất hạt Calbest và bột đá siêu min CaCO3 từ năm 2017 bằng việc đầu tư thêm nhà máy, trang thiết bị cũng giúp cải thiện biên lãi gộp chung của AAA.

üThỏa thuận với Nhà cung ứng và Khách hàng: sau giai đoạn 2014-2015 chịu tác động mạnh từ việc giá nguyên liệu biến động thất thường, AAA đã tiến hành đàm phán các hợp đồng ngắn hạn chỉ khoảng 2 tháng với cả hai phía Khách hàng và Nhà cung ứng. Giá nhập nguyên liệu và giá bán sẽ được điều chỉnh trong biên độ +/-5% theo biến động thực tế của giá nguyên liệu đầu vào. Qua đó, biên lãi gộp được dự báo sẽ ổn định hơn dưới những biến động của nguyên liệu đầu vào.

Từ phía nhà cung cấp: do các nhà cung ứng nước ngoài của AAA đều là các đối tác lâu năm và truyền thống, nên doanh nghiệp có thể duy trì được thời gian chiếm dụng vốn ổn định sau khi đã thiết lập được mối quan hệ kinh doanh bền vững.

Từ phía khách hàng: khách hàng của AAA đều là các đối tác truyền thống và mức độ cạnh tranh xuất khẩu bao bì vào các thị trường châu Âu, Nhật Bản, Mỹ không thực sự cao khiến AAA không cần sử dụng các chính sách thu hồi công nợ nới lỏng nhằm tăng tính cạnh tranh. Khoản phải thu được thu hồi đều đặn và các đối tác lâu năm khiến AAA gần như không có nợ xấu từ Phải thu khách hàng và doanh nghiệp không cần trích lập dự phòng phải thu vào chi phí QLDN.

3.Rủi ro đầu tư

üRủi ro lãi suất: AAA đang tài trợ các hoạt động mở rộng sản xuất của mình chủ yếu bằng Nợ vay ngân hàng và phát hành trái phiếu doanh nghiệp, điều này đặt ra rủi ro khi mặt bằng lãi suất có thể tăng cao trong các năm tới làm gia tăng chi phí lãi vay cũng như rủi ro thanh toán đối với các khoản nợ vay đến hạn hoặc trái phiếu đáo hạn.

üRủi ro tỷ giá: Từ năm 2017, NM6-NM7 của AAA đã hoàn tất đầu tư dây chuyền máy móc (máy móc ngành nhựa đều phải nhập khẩu) nên việc tỷ giá tăng sẽ không ảnh hưởng đáng kể tới việc tăng chi phí đầu tư máy móc, thiết bị như các năm trước đó. Đầu ra sản phẩm AAA gần như toàn bộ dành cho xuất khẩu, và giao dịch bằng đồng USD, nhập khẩu nguyên liệu cũng bằng đồng USD, AAA sẽ gặp rủi ro khi tỷ giá biến động mạnh và có thể dẫn đến các khoản lỗ CLTG như giai đoạn 2015-2016.

üRủi ro chính sách: việc thay đổi chính sách thuế và ưu đãi đối với việc nhập khẩu nguyên liệu nhựa có thể tác động xấu tới chi phí đầu vào sản xuất của các doanh nghiệp nhựa. Tuy nhiên rủi ro này đối với AAA là không cao, khi nguyên liệu chính của AAA là nhựa PE, loại nguyên liệu này trong nước hiện chưa tự sản xuất được, vì vậy các chính sách bảo hộ bằng thuế nhập khẩu sẽ không ảnh hưởng tới nguyên liệu PE (nhà nước hiện đang áp dụng chinh bảo hộ bằng thuế nhập khẩu đối với nguyên liệu PP và PVC – hai nguyên liệu có thể tự sản xuất được trong nước).

4.Định giá và khuyến nghị đầu tư:


Định giá FCFF

Tăng trưởng dài hạn

2.00 %

Giá trị hiện tại các dòng FCFF (tỷ đồng)

1,139

Giá trị hiện tại Terminal Value (tỷ đồng)

4,776

% Terminal value Tổng giá trị hiện tại

81%

Cộng: Tiền & Đầu tư tài chính (tỷ đồng)

400

Giá trị doanh nghiệp (EV)

6,315

Trừ: Nợ vay dài hạn/ngắn hạn (tỷ đồng)

1,883

Giá trị vốn chủ sở hữu (tỷ đồng)

4,432

SLCP pha loãng tối đa (triệu CP)

83.6

Giá trị nội tại/ cổ phiếu

53,000

Với giá thị trường đóng cửa tại ngày 11/09/2017 là 32.650đ/cp, giá trị nội tại mỗi cổ phiếu theo Phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF là 53.000đ/cp, cao hơn giá thị trường 63%, khuyến nghị MUA đồi với cổ phiếu AAA.

AAA nay ngon quá