MWG cơ hội mua khi thị trường điều chỉnh

1.Thông tin cơ bản:

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2020, MWG ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 55.638,8 tỷ đồng (+8% yoy) và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 2.026,5 tỷ đồng (-4,4% yoy). Với kết quả này, MWG đã hoàn thành 51% kế hoạch doanh thu (110.000 tỷ đồng) và 59% kế hoạch LNST cả năm.



Biên lợi nhuận gộp của MWG có sự cải thiện đáng kể khi tăng 3,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ, đạt 21,4%, đưa lợi nhuận gộp tăng trưởng 29,9% yoy. Lý do biên lợi nhuận gộp tăng đến từ việc MWG đa dạng hóa danh mục sản phẩm để đáp ứng nhu cầu của người tiêu dùng, song song với tích cực đẩy mạnh nhóm sản phẩm có biên lợi nhuận gộp tốt như gia dụng, phụ kiện, đồng hồ, thực phẩm và hàng tiêu dùng, qua đó đảm bảo hiệu quả kinh doanh trong bối cảnh khách hàng đang thắt chặt chi tiêu do ảnh hưởng của dịch bệnh. Ngoài ra, quy mô doanh thu cùng với thị phần lớn nhất tại ngành hàng điện thoại di động cũng như ngành hàng điện máy giúp MWG tăng sức mạnh đàm phán với nhà cung cấp, giảm chi phí giá vốn.

3.Chuỗi Bách hóa xanh dẫn dắt tăng trưởng:

BHX là mô hình bán lẻ thực phẩm tươi sống và hàng tiêu dùng (FMGCs). Chuỗi được đưa vào thử nghiệm trong 2015-2016 và chính thức được mở rộng trong khu vực TP.HCM và các tỉnh lân cận từ cuối năm 2018. Doanh thu của BHX đóng góp 17% trong cơ cấu doanh thu.



Tính đến cuối tháng 7/2020, MWG có 3.592 cửa hàng, tăng 16,5% so với đầu năm. Chuỗi bách hóa xanh đóng góp chính cho sự tăng trưởng số lượng cửa hàng, tăng trưởng 50% so với đầu năm từ 1.041 đến 1.561 cửa hàng. Số lượng cửa hàng Điện Máy Xanh tăng trưởng 3,6% đạt 1.065 cửa hàng, trong khi chuỗi Thế giới di động giảm 4,8% còn 966 cửa hàng

Trong tháng 7/2020, doanh thu của MWG đạt trên 8.670 tỷ đồng, giảm 7% yoy nhưng tăng 6% so với tháng 6/2020 nhờ cải thiện doanh thu đáng kể của chuỗi BHX. Tổng doanh thu của chuỗi BHX trong tháng 7 tăng trưởng 80% so với cùng kỳ năm trước và 12% so với tháng 6/2020. LNST tháng 7/2020 đạt 327 tỷ đồng, tăng 7,5% so với tháng 6/2020 và tăng 12,5% yoy.

Biên lợi nhuận ròng tháng 7 tăng 0,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ từ 3,1% lên 3,8% khi biên lợi nhuận gộp được duy trì tích cực ở tất cả các chuỗi. Trong đó, chuỗi BHX tiếp tục giữ được biên lợi nhuận gộp tháng 7 ở mức 25% sau hủy hàng và mất mát.



4.Định giá hấp dẫn:

a.Ước tính lợi nhuận năm 2020

Tại Đại hội đồng Cổ đông năm 2020, Hội đồng quản trị đã đặt kế hoạch kinh doanh năm 2020 như sau:

Bảng 4 : Kế hoạch kinh doanh năm 2020


(tỷ đồng)

Thực hiện 2019

Kế hoạch 2020

% yoy

Ước tính 2020

Doanh thu thuần hợp nhất

102.174

110.000

7,7%

107.638,8

LNST hợp nhất

3.836

3.450

-10,1%

3.985,5

Cổ tức

KH 15% bằng tiền

Sẽ đưa ra trong ĐHCĐ năm 2021



Nguồn: MWG, FPTS tổng hợp

Chúng tôi ước tính trong 6 tháng cuối năm 2020, doanh thu thuần MWG có thể đạt 52.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1.959 tỷ đồng. Qua đó, trong năm 2020 MWG có thể đạt 107.638,8 tỷ đồng tổng doanh thu thuần (+4% yoy) và 3.985,5 tỷ đồng LNST (+3,9% yoy), lần lượt hoàn thành 98% và 115,5% kế hoạch năm, dựa trên các cơ sở sau:

·Thế giới di động: Đóng góp khoảng 26% trong cơ cấu doanh thu ước tính doanh thu đạt được trong 6 tháng cuối năm 2020 đạt 13.520 tỷ đồng.

·Điện máy xanh: Đóng góp khoảng 57% trong cơ cấu doanh thu ước tính doanh thu đạt được trong 6 tháng cuối năm 2020 đạt 29.640 tỷ đồng.

·Bách Hóa xanh: Đóng góp khoảng 17% trong cơ cấu doanh thu ước tính doanh thu đạt được trong 6 tháng cuối năm 2020 đạt 8.840 tỷ đồng.

b.Định giá

Lựa chọn các doanh nghiệp bán lẻ trong mảng điện tử - điện máy và bách hóa trong khu vực để áp dụng phương pháp định giá so sánh P/E với tỉ trọng dựa trên cơ cấu doanh thu từng mảng:

Mảng điện tử - điện máy

Quốc gia

P/E

FPT DIGITAL RETAIL

Việt Nam

10.24

Sichuan Crun Group Co Ltd

Trung Quốc

15.5

Global Top E-Commerce Co Ltd

Trung Quốc

14.88

Trung bình

13.54

Mảng bách hóa

Quốc gia

P/E

Shanghai Bailian Group Co Ltd

Trung Quốc

10.52

Rainbow Department Store Co Lt

Trung Quốc

14.53

GS Retail Co Ltd

Hàn Quốc

15.42

Trung bình

13.49


Doanh thu theo chuỗi

Mảng điện tử - điện máy

Mảng bách hóa

Cơ cấu

83%

17%

P/E trung bình

13.54

13.49

P/E

13.53


Lợi nhuận sau thuế năm 2020 ước tính đạt 3.985,5 tỷ đồng LNST (+ 115.5% KH), tương đương EPS đạt 8.796 đồng/CP. Với mức P/E là 13.53, Giá trị hợp lý của mã cổ phiếu MWG là 119.000 đồng/CP.

5.Thông tin đáng chú ý:

·MWG là cổ phiếu ưa thích của cổ đông ngoại: Dragon Capital cho biết nhà đầu tư nước ngoài thường phải trả một khoản tiền chênh lệch lớn so với thị giá (premium) để sở hữu các cổ phiếu hết room. Trong đó, Thế giới di động (MWG) là cái tên "hot" nhất với tỷ lệ premium lên tới 45%. (Chi tiết tại đây)

·MWG chiếm tỷ trọng lớn trong danh mục quỹ VNDIAMOND:trong 14 cổ phiếu góp mặt trong danh cụ quỹ MWG và FPT là 2 cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất với 15%. Và trong thời gian gần đây Tập đoàn tài chính hàng đầu Đài Loan lập quỹ với giá trị gần 4.000 tỷ đầu tư vào cổ phiếu Việt Nam trong đó tập trung mạnh vào danh mục của Quỹ Vndiamond. (Chi tiết tại đây)

6.Phân tích kỹ thuật vào chiến lược giao dịch:



Trên đồ thị ngày, MWG đang di chuyển trong kênh xu hướng tăng với lực cầu mạnh mẽ. Hiện tại MWG đã vượt lên trên các đường trung bình ngắn và trung, gần đây nhất MWG đã vượt lên trên đường trung bình dài hạn MA200. Thể hiện xu hướng dài hạn bắt đầu có sự chuyển biến tích cực.

Tuy nhiên độ dốc của MWG vẫn hướng xuống nên áp lực rung lắc vẫn tiếp tục diễn ra. Nên tận dụng nhịp rung lắc để mua tích lũy cổ phiếu vùng 90.000, hướng tới mục tiêu thứ 1 là mốc 100.000 tương ứng Fibonacci thoái lui 61,8%. Mục tiêu thứ 2 là Fibonacci thoái lui 78,6% vùng giá 113.000-114.000