MWG - CỔ PHIẾU QUỐC DÂN CÓ NÊN KỲ VỌNG VÀO KQKD Q3/24?

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ MWG

1. Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ năm ngoái: Kết thúc Q2/2024, MWG đạt doanh thu thuần 34,134 tỷ đồng tăng 15.8% YoY. Biên lợi nhuận gộp (LNG) tiếp tục được duy trì ở mức 21.4% tăng 2.9ppts YoY và 0.1ppts QoQ. Nỗ lực tái cấu trúc các chuỗi trước đó tiếp tục cho thấy sự hiệu quả với LNST tăng trưởng đạt 1,172 tỷ đồng, tăng 29.8% QoQ và đặc biệt tăng gấp 66 lần so với mức nền thấp năm ngoái.

2. BHX quý đầu có lãi, kỳ vọng là động lực tăng trưởng của MWG trong 5 năm tới: BHX bước đầu khẳng định việc tái cấu trúc chuyển đổi sang mô hình mini market là sự lựa chọn đúng đắn. Trong Q2/2024, doanh thu toàn chuỗi tăng trưởng 42.2% YoY, bình quân doanh thu trên cửa hàng đạt 2.1 tỷ đồng trong tháng 6, tăng 44.8% YoY. BHX chính thức lãi gần 7 tỷ đồng và 2 ngành hàng tươi sống và FMCGs tiếp tục là động lực tăng trưởng chính cho chuỗi.

3. TGDĐ&ĐMX có thể phục hồi mạnh mẽ hơn trong năm 2024-25 Trong 2024-25, chúng tôi kỳ vọng trung bình doanh thu/cửa hàng TGDĐ&ĐMX sẽ tăng 18%/11% svck nhờ giai đoạn phục hồi của thị trường ICT-CE, số lượng cửa hàng của TGDĐ&ĐMX có thể thay đổi -7%/4% svck để tối ưu hơn, từ đó giúp doanh thu TGDĐ&ĐMX tăng thêm 7%/16% svck và lợi nhuận gộp tăng 1.2đ%/0đ% lên 20.7/20.7% trong năm 2024-25. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng của MWG sẽ đạt 4,571/5,238 tỷ đồng trong năm 2024-25 (+26x/14.6% svck).

4. Chuỗi An Khang dự kiến vẫn đóng góp chỉ khoảng 2% doanh thu cho MWG trong 2024-2025 (theo dự phóng của chúng tôi) và vẫn ưu tiên thúc đẩy doanh thu trên mỗi cửa hàng, tối ưu hóa vận hành. Chuỗi cũng bắt đầu rà soát mạng lưới và đóng 46 cửa hàng trong 6T2024, chủ yếu trong tháng 6 (và thêm 94 cửa hàng trong tháng 7, 44 cửa hàng trong tháng 8), nhằm tăng cường hiệu quả.