MWG - Kỳ vọng vào Bách Hóa Xanh

Dự MWG nay thế nào anh em?

Sau giai đoạn khó khăn kéo dài, MWG đang cho thấy tín hiệu trở lại đầy mạnh mẽ. Kết quả kinh doanh quý I/2025 vượt kỳ vọng, chuỗi Bách Hóa Xanh tăng tốc mở rộng trở lại, và các mảng điện máy – công nghệ lấy lại đà tăng trưởng.

Đặc biệt, kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ và thay đổi chính sách ESOP đã gửi đi một thông điệp rõ ràng: MWG đang cam kết mạnh mẽ hơn bao giờ hết với cổ đông và con đường phục hồi giá trị.

1. Kết quả quý I/2025: Lợi nhuận +71%, vượt kỳ vọng

• Doanh thu đạt 36.000 tỷ đồng (+15% svck); lợi nhuận ròng đạt 1.500 tỷ đồng (+71% svck) – gần đạt mức đỉnh quý trong Q1/2025, khi MWG được hưởng lợi từ nhu cầu dồn nén sau khi các biện pháp giãn cách xã hội được nới lỏng.
  
  
• MWG đã mở mới 232 cửa hàng Bách Hóa Xanh, chủ yếu ở miền Trung – nơi chi phí vận hành thấp, nhanh đạt điểm hòa vốn hơn.
  

Mảng điện máy – công nghệ:

• Doanh thu tăng mạnh lên 24.200 tỷ đồng, điện thoại tăng >20%.
  
  
• LNTT tăng 40% svck, nhờ tối ưu hóa chi phí (đóng 200 cửa hàng không hiệu quả) và thu nhập tài chính tăng +69%.
  

2. Yếu tố ngành & cạnh tranh: MWG đang có lợi thế trở lại

• Các sàn TMĐT lớn như Shopee, TikTok (các đối thủ thương mại điện tử) đã tăng phí hoa hồng, khiến khoảng cách giá với MWG được thu hẹp.
  
  
• Người bán trên sàn phải tăng giá → MWG giữ biên tốt hơn, giảm áp lực cạnh tranh giá.
  
  
• Doanh thu online (từ các trang MWG tự vận hành) chiếm khoảng 20% thị phần sản phẩm công nghệ & điện máy – vẫn rất mạnh tay đầu tư chuyển đổi số.
  

3. Bách Hóa Xanh: Tăng tốc trở lại – nhưng thận trọng với lợi nhuận

• Doanh thu đạt 11.000 tỷ (+20% svck), biên lợi nhuận gộp vẫn ổn định ở mức 24%.
  
  
• Dự kiến mở 400 cửa hàng mới trong năm 2025, với các mô hình chi phí thấp – đặc biệt tại miền Trung.
  

Dù vẫn còn khiêm tốn về lợi nhuận tuyệt đối, nhưng mảng BHX đã dương lợi nhuận trong Q1/2025 – một bước ngoặt sau nhiều năm thua lỗ.

4. Định giá hấp dẫn – SSI nâng giá mục tiêu

• LNST 2025 ước đạt 5.561 tỷ đồng (+49% svck)
  
  
• Giá mục tiêu nâng lên 74.000 đồng/cp, tiềm năng tăng ~15% so với giá hiện tại (64.400 đồng)
  
  
• P/E 2025 ~16,2 lần – thấp hơn mức bình quân lịch sử, trong khi ROE cải thiện lên 18,2%.
  

Kết luận:
Với lợi nhuận đang hồi phục vững, chi phí được kiểm soát chặt, và BHX bắt đầu có lãi – MWG có đủ cơ sở để trở thành một câu chuyện phục hồi giá trị rõ ràng cho nửa cuối năm 2025.

Khuyến nghị hành động:

• Nhà đầu tư trung hạn có thể xem xét giải ngân dần ở vùng giá hiện tại.
  
  
• Nhà đầu tư ngắn hạn theo dõi kết quả Qúy 2 – đặc biệt là tốc độ mở rộng BHX và diễn biến biên lợi nhuận chuỗi điện máy.
  

CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG (MWG VN)

Công ty ghi nhận doanh thu thuần tăng trưởng 14,8% svck và LNST tăng 71,4% svck trong Q1/2025, nhờ hiệu quả hoạt động cải thiện. Chúng tôi duy trì dự phóng tăng trưởng LNST cả năm 2025 là 27% svck và giá mục tiêu đến cuối 2025 là 67.600 đồng/cổ phiếu. Khuyến nghị KHẢ QUAN.

MWG công bố doanh thu thuần đạt 36.135 tỷ đồng (+14,8% svck) và LNST đạt 1.548 tỷ đồng (+71,4 % svck) trong Q1/2025, tương ứng hoàn thành 25% và 33% dự phóng của chúng tôi. Doanh thu thuần 4T2025 đạt 48.635 tỷ đồng (+13% svck).

Mức tăng mạnh LNST đến từ sự cải thiện hiệu quả hoạt động và lợi nhuận tài chính tăng 68,6% svck. Đáng chú ý, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý (BH&QLDN) trên doanh thu thuần giảm về 15,5% trong Q1/2025 từ mức 18,1% trong Q1/2024 sau khi đóng cửa các cửa hàng kém hiệu quả.

Chuỗi TGDD & DMX ghi nhận doanh thu tăng 13,7% svck trong Q1 và 10,9% trong 4T2025. Hai chuỗi chiếm tổng cộng 67% doanh thu và tiếp tục là trụ cột lợi nhuận của công ty với số lượng cửa hàng được điều chỉnh hiệu quả hơn.

Chuỗi BHX thúc đẩy mở rộng mạng lưới, với 232 cửa hàng mới mở trong Q1 và 359 cửa hàng trong Q4/2025. Doanh thu của chuỗi tăng 20,3% svck, chiếm 31% doanh thu của MWG, và lợi nhuận đạt 22 tỷ đồng trong Q1/2025.

Đóng góp từ liên doanh Era Blue là khoản lợi nhuận 3 tỷ đồng trong Q1, với 99 cửa hàng đang hoạt động tại cuối tháng 4/2025 (cuối 2024: 87 cửa hàng). Công ty dự kiến nâng số lượng cửa hàng lên 150 đến cuối 2025.

Triển vọng 2025: Chúng tôi duy trì dự phóng công ty có thể đạt doanh thu thuần 145.327 tỷ đồng (+8,2% svck) và LNST 4.748 tỷ đồng (+27,2% svck) trong 2025, nhờ BHX đóng góp lợi nhuận tròn năm và mở rộng mạng lưới cửa hàng, trong khi TGDD & DMX vẫn giữ tỷ trọng lớn nhất trong kết quả chung. Công ty có thể ít chịu tác động tiêu cực trực tiếp từ chính sách thuế quan cao hơn của Mỹ do chủ yếu hoạt động tại thị trường trong nước, tuy nhiên, các sản phẩm CNTT có thể chịu tác động gián tiếp nếu chi tiêu của người tiêu dùng giảm khi bức tranh kinh tế suy yếu hơn. Giá mục tiêu của chúng tôi cho MWG đến cuối 2025 là 67.600 đ/cp, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 10%.

Quốc hội thông qua việc gia hạn cắt giảm thuế VAT đến hết năm 2026
Ngày 17/6/2025, Quốc Hội đã biểu quyết thông qua việc tiếp tục gia hạn cắt giảm thuế VAT 2% thêm 18 tháng, kéo dài từ ngày 1/7/2025 đến hết tháng 12/2026. Thêm vào đó, Nghị quyết mở rộng đối tượng được giảm thuế VAT 2% bao gồm: sản phẩm, dịch vụ công nghệ thông tin, sản phẩm từ kim loại đúc sẵn, than cốc, dầu mỏ tinh chế, sản phẩm hoá chất, than ở khâu nhập khẩu và than bán ra ở khâu kinh doanh thương mại và xăng.
Việc gia hạn cắt giảm thuế VAT dự kiến sẽ hỗ trợ người tiêu dùng, doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế, đồng thời cũng có thể giúp kiềm chế lạm phát trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và chính sách thuế quan không rõ ràng của Hoa Kỳ.
=> Thông tin hỗ trợ cho các ngành bán lẻ như MSN MWG PNJ

Cổ Phiếu MWG_ Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (HOSE)
Chúng tôi duy trì Khuyến nghị MUA/NẮM GIỮ đối với Cổ phiếu Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG) với mức 62.000Vnd/Cổ phiếu đến 65.000Vnd/Cổ phiếu và ƯU TIÊN chốt lãi ngắn hạn ở vùng giá 70.000 VNĐ/ Cổ phiếu.