NAB - Khát vọng vươn xa

Quy mô tài sản mở rộng nhanh chóng

• Vị thế quy mô tổng tài sản (trong 27 ngân hàng) của NAB tăng trưởng theo thời gian từ vị trí 18 năm 2021-2022 và 17 năm 2023-2024 lên vị trí 14 năm 2025. Nhờ vào việc tăng trưởng cao hơn qua các năm đã giúp cho ngân hàng vươn lên từ nhóm ngân hàng nhỏ sang tầm trung.
• Trong khi đó, hoạt động tín dụng luôn duy trì tăng trưởng tương đương so với trung bình ngành trong giai đoạn 2021-2025. Hiệu quả hoạt động đạt ở mức cao trong những năm gần đây. Tỷ lệ ROE thuộc top 5,6 trong ngành (2024,2025) trong khi đó ROA ở mức trung bình ngành.

Liên tục tăng vốn cho nhu cầu mở rộng

• Trong giai đoạn 2021-2025, tăng vốn nhanh chóng từ 5,306 tỷ đồng trong 2021 lên 17,157 tỷ đồng trong 2025 với tỷ lệ CAGR là 34%. Trong năm 2026, NAB tiếp tục tăng vốn điều lệ lên 22,588 tỷ đồng. Quá trình tăng vốn đóng góp từ chia cổ tức cổ phiếu, cổ phiếu thưởng và phát hành riêng lẻ. Tỷ lệ sở hữu nước ngoài còn thấp 1.1%, cơ sở để thu hút thêm nhà đầu tư ngoại

Kỳ vọng giữ vững vị thế mang tính bền vững hơn

• Lợi nhuận 1Q26 tăng trưởng vượt bậc 34% n/n đạt 1,311 tỷ đồng, hoàn thành 26.5% kế hoạch năm 2026. Động lực chủ yếu là từ hoàn nhập trích lập dự phòng, trong bối cảnh giá trị trích lập dự phòng trong năm 2025 cao. Năm 2026, Ngân hàng dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng hoạt động tín dụng và gia tăng thu ngoài lãi để mang lại sự tăng trưởng bền vững hơn. Theo ước tính của chúng tôi, lợi nhuận 2026 ước tính đạt 4,820 tỷ đồng, +15%n/n với hoạt động tín dụng duy trì và chi phí hoạt động và nợ xấu kiểm soát hiệu quả.
• Định giá: Mức định giá PBfw 2026 ước tính là 0.9x, thấp hơn trung bình 5 năm 1.1x. Rủi ro: Tín dụng và NIM thấp hơn dự kiến, nợ xấu tăng trở lại, và rủi ro pha loãng cổ phiếu từ việc tăng vốn liên tục.