Năm 2025 "Khổ tận cam lai"

Ngày giao dịch đầu tiên của năm mới, có đôi dòng nhìn về năm cũ và hướng về tương lai.

Năm 2024, đã không phải là một năm hóa rồng khi quá trình “vượt vũ môn” có thể nói là tương đối khó khăn khi bên cạnh những khoản đầu tư thành công thì chúng tôi vẫn ghi nhận những khoản đầu tư chưa sinh lời như kỳ vọng. Điều này xuất phát từ nhiều nguyên nhân, bao gồm cả nguyên nhân khách quan lẫn chủ quan như hạn chế về tầm nhìn và năng lực. Tuy vậy, dù vẫn còn đọng lại những kỳ vọng chưa được thỏa mãn, những mục tiêu chưa đạt được thì năm mới vẫn là một năm đáng mong chờ vì những cổ phiếu chúng tôi theo đuổi là những cổ phiếu có cơ bản lành mạnh và chỉ cần thêm thời gian, chúng ta có thể đạt được những kết quả nhất định. Trong nguy có cơ, 09 tháng cuối năm 2024 có thể coi là thời gian giao dịch với thanh khoản ảm đạm và làm nãn lòng nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư ưa thích lướt sóng nhưng đồng thời cũng mở ra rất nhiều cơ hội tích lũy cổ phiếu bluechip với giá rẻ hơn để chúng ta có thể tích lũy cho chu kỳ mới. Nửa đầu năm 2025, có thể sẽ vẫn tiếp diễn như trên nhưng chúng ta sẽ có thể đón nhận những thành quả tích cực hơn ở nửa sau của năm 2025.

Vĩ mô toàn cầu, năm 2024 và đầu năm 2025 chứng kiến thay đổi khá lớn là sự đắc cử của Trump tại Mỹ. Theo quan điểm của chúng tôi, Trump là một tổng thống theo đuổi chính sách kinh tế trọng cung: có xu hướng mở rộng tài khóa, thúc đẩy kinh tế trong nước, bảo hộ thương mạị v.v. Điều này nhiều khả năng sẽ thúc đẩy lạm phát đi kèm với tang trưởng kinh tế, đồng thời cũng khiến FED có thể sẽ giảm tốc độ hạ lãi suất. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng, sức mạnh của USD sẽ giảm đáng kể khi các chính sách của Trump thẩm thấu vào nền kinh tế. Quan điểm của chúng tôi hoàn toàn trái ngược với nhiều bên khi cho rằng đồng USD sẽ duy trì sức mạnh khi FED chậm cắt giảm lãi suất. Một đồng USD được neo cao sẽ không có lợi cho chính sách của Trump. Tất nhiên, chúng ta sẽ có thời gian quan sát yếu tố trên cũng như hành động của những nhà lãnh đạo trong nước mới lên điều hành và thích ứng với hoàn cảnh thực tế. Ở khía cạnh vĩ mô quốc tế, chúng tôi nhìn nhận cơ hội và rủi ro ngang nhau.

Trong nước, các yếu tố vĩ mô năm 2024 chúng tôi nhìn nhận chưa có nhiều đột quá. Về chính sách tài khóa, Việt Nam thu vượt dự toán trong khi chi ngân sách không có nhiều đột biến, giải ngân đầu tư công chậm. Một lượng tiền lớn không được giải ngân vào nền kinh tế khiến quá trình phục hồi tỏ ra chậm chạm. Năm 2025, chúng tôi kỳ vọng các yếu tố này sẽ được cải thiện khi giải ngân đầu tư công được thúc đẩy và áp lực từ đồng USD giảm bớt. Về lãi suất, chính phủ tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ và kiểm soát lạm phát trong biên độ cho phép. Sang 2025, nhiều khả năng yếu tố thuận lợi đối với tỷ giá và lãi suất sẽ được duy trì. FED có thể tiếp tục chính sách tiền tệ nới lỏng dù có thể chậm như đã đề cập ở trên. Thặng dư thương mại và dòng vốn FDI vào Việt Nam vẫn cho phép chính phủ duy trì tỉ giá và lãi suất cân bằng. Thương mại là điểm sáng trong năm 2024 khi Việt Nam tiếp tục tăng trưởng sau khi đại dịch Covid trôi qua và có thể duy trì trong năm 2025. Năm 2025, Việt Nam vẫn có thể được hưởng lợi nhờ xu hướng chuyển dịch hang hóa từ Trung Quốc để tiếp cận các thị trường châu Âu và Mỹ khi Trump có thể theo đuổi chính sách bảo hộ.

Về thị trường chứng khoán, các yếu tố hỗ trợ thị trường ở năm 2024 tiếp tục được duy trì sang năm 2025 như: I. Chính sách thúc đẩy kinh tế của chính phủ tiếp tục duy trì II. Chính sách tiền tệ nới lỏng III. Hành lang pháp lý tháo gỡ khó khăn cho các định chế tài chính tiếp tục được hoàn thiện. Điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường khi nền lợi nhuận của các doanh nghiệp đã cải thiện sẽ tiếp tục phục hồi trong năm 2025. Ở mức định giá P/E 13.x lần, thị trường liên tục tạo đáy trong năm 2025. Đây cũng là vùng giá thị trường đang giao dịch hiện tại mà chúng tôi cho rằng đủ hấp dẫn trong dài hạn. Nhà đầu tư hoàn toàn có thể tận dụng mua tích lũy khi thanh khoản nhỏ giọt, hoạt động đầu cơ thiếu vắng do tâm lý chán nãn và các yếu tố tăng trưởng chưa được thể hiện đầy đủ.

Năm 2025, theo quan điểm của chúng tôi, là một năm tương đối lạc quan khi nửa đầu năm có thể khó khăn nhưng càng về cuối năm sẽ càng tích cực. Chúng tôi có cùng quan điểm với nhiều bên khi cho rằng năm 2025 là một năm "Tiền hung hậu cát", "Bĩ cực, thái lai" và luôn nhắc nhở bản thân luôn vững tâm ngay cả trong lúc khó khăn. Đón nhận những cơn sóng dữ với một tâm thế vững vàng và luôn tin về những điều tốt đẹp chờ đợi đằng sau đó.

Cảm ơn quý nhà đầu tư, đối tác, bạn bè và đồng nghiệp đã đồng hành cùng chúng tôi trong những năm vừa qua. Chúc mọi người một năm mới có đủ "Nhân", "Tri", "Dũng", "仁者不忧,知者不惑,勇者不惧". Có lòng nhân thì không phải đắn đo hay áy náy. Có tri thức thì không lo sai đường lạc lối. Có dũng thì đối mặt với khó khăn thử thách vững vàng, kiên định.

Chúc mừng năm mới!