Nếu điện tăng ... nên mua gì?

Target bao nhiêu đây bác? Giá này còn vào nữa không?

Giá hiện tại 16.500VND

Giá mục tiêu 20.500VND

TL tăng 24%

Tỷ suất cổ tức 6%

Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu tại ngưỡng 20.500 đồng (TL tăng 24%), và PE mục tiêu tại ngưỡng 7,5 lần (PE 12 tháng qua là 5,5 lần). Luận điểm đầu tư là ngành xây dựng sẽ đạt tăng trưởng khá từ các khoản đầu tư mới trực tiếp của Chính phủ hay các khoản đầu tư liên quan đến hỗ trợ của Chính phủ. Chúng tôi cũng cho rằng HBC, cũng như Coteccons, xứng đáng được định giá cao hơn nhờ vị trí vững chắc trên thị trường. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất trong năm 2013 là thu hồi các khoản phải thu và do đó công ty phụ thuộc nhiều hơn vào nợ vay để bổ sung vốn lưu động, do đó chúng tôi đưa ra khuyến nghị THÊM VÀO.

Giá trị xây dựng sẽ tăng do mùa cao điểm sắp đến và đầu tư ngày càng mạnh.

Giá trị xây dựng dự báo sẽ tăng mạnh vào các quý cuối năm do đây là tính chu kỳ của ngành xây dựng, một xu hướng mà theo quan sát của chúng tôi xảy ra trong các năm qua. Bên cạnh đó, Chính phủ cũng tỏ rõ cam kết hỗ trợ ngành BĐS thông qua việc tái đầu tư trở lại vào cơ sở hạ tầng và cung cấp gói tín dụng hỗ trợ nhà ở xã hội và nhà ở cho người thu nhập thấp.

KQLN Quý 1 giảm do cạnh tranh và lỗ của công ty con; KQLN Quý 2 có thể tăng gấp đôi, nhưng mục tiêu năm dường như quá cao.
Doanh thu Quý 1 đạt 1.001 tỷ đồng (tăng 52,8% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 18,2 tỷ đồng (giảm 4,0%), lần lượt đạt 20% và 10% mục tiêu. Biên lợi nhuận ròng giảm từ 2,9% trong Quý 4/2012 xuống 1,7% trong Quý 1/2013, mà theo HBC là để giành được các hợp đồng khởi đầu trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt; các hợp đồng tiếp sau sẽ có biên lợi nhuận cao hơn. Kết quả Quý 1 cũng bị tác động do lỗ từ công ty con. Ban lãnh đạo cho rằng kết quả Quý 2 tối thiểu tăng gấp đôi. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng HBC đưa ra mục tiêu quá cao do việc chuyển đổi từ dự án từ nhà ở sang các dự án công nghiệp có tỷ lệ sinh lời cao hơn chưa tiến triển được như kỳ vọng còn lĩnh vực BĐS vẫn đang được ngưng lại.

HBC giao dịch tại mức giá thấp hơn đáng kể so với các công ty khác cùng ngành.

HBC hiện đang giao dịch tại mức PE 12 tháng qua là 5,5 lần trong khi chỉ số này của các công ty cùng ngành khác trong nước đạt 8,9 lần và trong khu vực đạt 7,0 lần. Chúng tôi cho rằng HBC đang bị định giá thấp do vị thế đòn bẩy quá cao. Tuy nhiên, uy tín trên thị trường nhờ chất lượng đảm bảo và hoàn tất công trình đúng thời hạn xứng đáng bù đắp lại điều này. Trong khi đó, khoản đầu tư chiến lược của Nikko Securities trong Quý 1 là bằng chứng rõ nét cho thấy thương vụ M&A của CTD với Kusto Group đã giúp HBC trở nên hấp dẫn hơn trong mắt nhà đầu tư.

HBC là một trong số ít những công ty xây dựng có thể xem xét đầu tư.

HBC là một trong số ít các mã xây dựng niêm yết mà chúng tôi khuyến nghị. Đối thủ chính của công ty trong khu vực doanh nghiệp tư nhân, CTD giờ đây được thị trường cho là đã thuộc về Kusto Group. Đi theo chiến lược riêng của mình, CTD không có xu hướng muốn làm thầu phụ cho các công ty nước ngoài như HBC. Chúng tôi cho rằng hướng đi này có thể khá hạn chế chiến lược mở rộng thị phần của CTD do cạnh tranh ngày càng tăng trên thị trường và điều này sẽ phần nào giúp HBC trở nên nổi bật hơn.
Thực tế, việc cạnh tranh đấu thầu giữa Chip Eng Seng (CES) và Nikko Securities Indonesia, với Nikko cuối cùng trúng thầu và giành được 21,1% sở hữu cho thấy HBC là điểm đầu tư hấp dẫn trong con mắt các nhà đầu tư nước ngoài trong lĩnh vực xây dựng. So với Chip Eng Seng, chúng tôi cho rằng khoản đầu tư của Nikko Securities Indonesia có một số thuận lợi và bất lợi riêng.

Nếu là bên mua, CES sẽ đòi hỏi được tham gia nhiều hơn vào hoạt động của công ty do hai doanh nghiệp này khá gần gũi nhau về lĩnh vực hoạt động. Sau khi thất bại trong việc tăng cổ phần, CES tiếp tục duy trì quan hệ đối tác chiến lược với HBC thông qua hợp tác trong việc thực hiện dự án và các chương trình huấn luyện nhân viên giữa hai công ty. Trong khi đó, Nikko đóng vai trò như một đối tác chiến lược về tài chính hơn. Nikko chỉ nắm một vị trí trong số 8 vị trí trong HĐQT, do đó ban lãnh đạo hiện tại của HBC vẫn giữ quyền chủ động. Thêm nữa, chúng tôi vẫn cho rằng HBC có thể hưởng lợi nhờ có đối tác chiến lược từ Nhật Bản trong việc trúng thầu các dự án công nghiệp với dòng vốn liên tục chảy vào từ nước này.

Dự định của Nikko đối với HBC là biến công ty này thành một công ty xây dựng đạt tầm khu vực để cuối cùng niêm yết tại nước ngoại. Trước tiên, theo HBC, Nikko sẽ giúp HBC trúng các hợp đồng phụ cung cấp xi măng cho nhiều dự án khách sạn tại Indonesia để tận dụng lợi thế về chênh lệch giá cả. Chúng tôi cho rằng chiến lược này có thể gặp khó khăn trong khâu vận chuyển; vì vậy chúng tôi chờ đợi một số kết quả thực tế trước khi đưa tác động của dự định này vào mô hình lợi nhuận.

Theo quyết định của ĐHCĐ, Nikko Securities sẽ tiếp tục được quyền mua 5 triệu cổ phiếu còn lại (đã được các cổ đông và nhà đầu tư chiến lược thông qua) đến ngày 26/03/2014, tại mức giá thực hiện quyền như trước là 20.830 đồng/cổ phiếu.

Quản lý vốn lưu động: dòng vốn từ Nikko Securities hỗ trợ trong ngắn hạn, nợ vay vẫn là một gánh nặng dù lãi suất thấp, việc thu hồi các khoản phải thu gặp khó khăn trong khi xây dựng cần rất nhiều tiền mặt ứng trước.

Dòng vốn vào từ Nikko là khoản bổ sung tốt cho vốn lưu động của HBC, nhưng chỉ đủ đáp ứng dòng tiền ra cho hoạt động trong 1-2 quý, tính trung bình năm 2012 và Quý 1/2013 (dòng tiền ra trung bình là 77 tỷ đồng/quý). Tuy nhiên, nhờ vốn tăng, ban lãnh đạo cho rằng HBC sẽ có thể tăng tổng mức nợ vay từ 1.400 tỷ đồng như hiện nay lên khoảng 1.700-1.800 tỷ đồng để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động mà không gặp phải khó khăn từ phía ngân hàng do các chỉ số tài chính xấu hơn. HBC hiện đang được hưởng lãi suất khá thấp, trung bình chỉ khoảng 10% từ hai ngân hàng trong nước (BIDV và VCB) và 2 ngân hàng nước ngoài (HSBC và Standard Chartered), vì vậy, lãi suất năm 2013 giảm tuy có lợi nhưng không nhiều đối với HBC như các công ty có tỷ số đòn bẩy cao khác.

Điều khiến chúng tôi đặc biệt lo ngại là việc các khoản phải thu ngày càng cao và vì vậy, vòng quay khoản phải thu giảm mạnh. Kỳ hạn thanh toán chuẩn là 45-60 ngày nhưng trong nhiều trường hợp phải đến 6 tháng HBC mới thu hồi được tiền. Ban lãnh đạo HBC dự kiến vòng quay khoản phải thu theo quý tối thiểu phải đạt 2 lần nhưng mục tiêu này dường như hơi thách thức ở thời điểm này.

Để giải quyết một phần khó khăn trong việc thu hồi tiền, HBC đã dùng chính sàn giao dịch của mình để bán ra các sản phẩm thu hồi từ các công ty khách hàng, một cách để giải quyết các khoản phải thu quá hạn. Theo trao đổi với ban lãnh đạo, chúng tôi được biết CTCP Nhà Hòa Bình đã bán thành công trên 260 căn hộ theo hướng này. Đây có thể là lý do vì sao đến nay công ty đã thành lập 3 sàn giao dịch và chuẩn bị mở một công ty con chuyên về BĐS tại Hà Nội trong thời gian tới. Ngoài ra, việc mở rộng các sàn giao dịch cũng phù hợp với chiến lược xây dựng thương hiệu của công ty và chuyển dịch sang phát triển BĐS.

Hà Nội trong thời gian tới. Ngoài ra, việc mở rộng các sàn giao dịch cũng phù hợp với chiến lược xây dựng thương hiệu của công ty và chuyển dịch sang phát triển BĐS.

Chúng tôi tiếp tục áp dụng PE mục tiêu 7,5 lần đối với HBC, dựa trên PE so sánh của chúng tôi đối với các công ty xây dựng trong nước và trong khu vực. Điều này cũng phản ánh kỳ vọng của chúng tôi là lĩnh vực xây dựng sẽ phục hồi vào cuối năm. So với mức PE của thị trường Việt Nam là 12 lần, chúng tôi cho rằng mức mục tiêu này tương đối an toàn.

Hơn nữa, dù dường như phải trả giá cao do bảng cân đối kế toán có tỷ số đòn bẩy cao, chúng tôi cho rằng HBC với vị thế vững chắc trên thị trường xây dựng xứng đáng được bù đắp lại mức chiết khấu này. Tại mức PE mục tiêu này, giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên EPS năm 2013 (2.738 đồng) đạt 20.500 đồng, tỷ lệ tăng 24,2%.

Em chào anh KQ. Em thấy anh đặt tiêu đề là: nên mua gì? Rồi trong 1 tuần liền sau đó anh nói nhiều lần đại ý là: tầm này chỉ nên lo mà bán. Nhưng TT nó nảy lên một tí anh lại PR hàng thật lực.

Em không tin kiểu loạn chưởng này cho kết quả tốt đâu. Bình tâm đi anh.

TT gần đây em chỉ thấy HAG là cho tín hiệu tăng mạnh mẽ và vững vàng. Anh thử tí xem sao?

Vậy thế này: bác KQ thử tí HAG của bác xem sao, còn bác thử tí hàng của bác KQ xem sao, ví dụ như SD5[]

Hehe.... chú có học mà không nghĩ hay sao?

Anh mua BTP, PGS, GAS.... cứ nghĩ nó còn lâu mới lên nhưng nó lên nhanh quá, vượt kỳ vọng chỉ 1 tuần nên anh bán ngay. Chả tội gi không bán.

HAG nó lên hơn 1 điểm anh mừng cho chú.

Danh mục anh dài và công khai nên anh không máu HAG lắm.

Hôm nay anh chốt nốt BTP và làm LAS rồi.

Sáng anh cũng bán PGS 19.9 kiếm 7% thôi. Anh kém nên cứ 5-10% là anh bán.

Bác KQ đánh hàng chuẩn thật. Chỉ có điều nhiều hàng thanh khoản kém như SD5, LAS...dù biết lên em cũng không dám vào []
Chúc bác may mắn vậy [r2)]

SD5 muốn mua giá thấp nên nó ko chất lệnh lên đấy...............cứ thử chất lệnh bán ở ngưỡng giá bán thấp nhất trong phiên đang giao dịch ấy............làm phát hết cả cục bên bán luôn............Tây và ta đang gom tích cực đấy......hàng toàn long DH thôi nên lực mua tỉa đang sắp cạn kiệt bên bán rồi...........[r2)]..
Hôm nay để ý thấy PGC đang có ý định nhấp nhổm tăng......giá vừa tầm mệnh giá..........bác KQ25 có xem xét vào có ổn ko, bác ý kiến giúp nhé..........?

Đã theo bác KQ25 LAS giá 37.4. Bác có mua HBC không Thanks nhiều

e cũng chốt một mớ BTP[r2)]