Ngân hàng hút ròng ảnh hưởng ra sao đến thị trường

I. Tinh hình hiện tại:
1. Thị trường liên ngân hàng

Đến ngày 30/9/2023 , SBV đã hút ròng tổng cộng 93.8 nghìn tỷ với kỳ hạn 28 ngày, lãi suất thấp từ 0.5-0.65% phục vụ mục đích nâng lãi suất liên ngân hàng lên, mục đích chính là thu hẹp gap swapline của USD-VND, giảm áp lực đè lên tỷ giá. NHNN cảnh báo có thể hút đến 100 nghìn tỷ.
- Lãi suất liên ngân hàng Việt Nam hiện tại:

• Qua đêm: 0.16%
• 1 tuần 0.4%
• 1 tháng 1.44%
• 3 tháng 2.97%

2. Lạm phát

Tính đến tháng 09/2023:

• Lạm phát cơ bản đã ở mức cao 4.5% YoY
• Lạm phát trung bình đã đạt 3.1% YoY

3. Tỷ giá USD/VND

Tỷ giá USD/VND bán ra của NHTM hiện tại 24,550 tăng 3.5% so với mức đầu năm ~ 23,700.

Cho thấy khi tỷ giá tăng trên 3%, SBV đã phải hành động để kiềm tỷ giá, khi họ đã nâng biên độ giao động của tỷ giá USD/VND lên 5% ở năm 2022.

4. Trái phiếu chính phủ - lãi suất phi rủi ro


Yếu tố còn hỗ trợ thị trường chứng khoán nằm ở lợi suất trái phiếu chính phủ khá thấp. Với mức chi phí huy động vốn thấp của TPCP, có thể nói rủi ro hệ thống hiện tại là khá thấp. Qua đó theo định giá doanh nghiệp được giữ nguyên vì định giá của các công ty niêm yết sẽ tỷ lệ nghịch với lợi suất trái phiếu với lối tiếp cận từ thu nhập bàng phương pháp chiết khấu dòng tiền tương lai. Tuy nhiên còn cần đánh giá lại với chi phí huy động vốn của doanh nghiệp hiện tại vẫn cao 8-10%.

5. Các chỉ số sức khoẻ nền kinh tế

• PMI hiện tại chỉ vừa vượt lên được mức 50
• Tăng trưởng GDP 9 tháng đầu năm 2023 tăng 4.24% so với cùng kỳ, áp lực lớn lên Q4/2023

• Tổng mức bán lẻ HH và dịch vụ tăng trưởng ở mức 9.66% so với cùng kỳ, là mức thấp và chưa xác lập được đáy đóng góp ở mức 40% cho GDP
• IIP Toàn ngành công ( đóng góp 40% cho GDP) chỉ tăng khoản 5.1%, là cực thấp đối với nền kinh tế đang phát triển như Việt Nam.

• Cung tiền M2, huy động tuy đã có mức hồi phục tích cực, tuy nhiền vẫn còn rất thấp. Tổng mức tín dụng của nền kinh tế vẫn đang giảm và chưa xác lập được đáy. Điều này đánh giá việc các NHTM không cho vay ra được cho các doanh nghiệp và dân cư.

II. Đánh giá:

- Hút thanh khoản tín phiếu qua kênh thị trường liên ngân hàng của NHNN chỉ mang tính tạm thời và thăm dò. Không hút tiền thực tế trên thị trường chứng khoán. Tác động đến thị trường chứng khoán chỉ mang tính chất tâm lý.
- Với việc sức khoẻ nền kinh tế Việt Nam còn khá yếu, chính phủ còn phải giữ hành động nới lỏng chính sách tiền tệ cũng như tài khoá. Đây là yếu tố tích cực giúp cho thị trường chứng khoán chưa có sự đảo chiều mạnh mẽ. Tuy nhiên khi NHNN đã sử dụng nghiệp vụ hút Tín phiếu qua thị trường mở, NHNN trả lời cho thị trường rằng hiện tại kênh ngân hàng đang rất dư tiền và gây áp lực lớn lên tỷ giá.

- Yếu tố thừa tiền trong hệ thống ngân hàng, nhưng nền kinh tế lại chết khát là vấn đề bất cập mà chính phủ phải hành động mạnh mẽ để giải ngân nhanh dòng tiền ra nền kinh tế, thực thi việc đầu tư công quyết liệt , chứ không phải là bơm tiền ra thị trường 2 giữa NHNN và NHTM, các định chế tài chính.

Chỉ tiêu

Mục tiêu cho Chính Phủ

Thực tế 9 tháng

Tăng trưởng GDP

6.5%

4.24%

Lạm phát

4.5%

3.16%

Tỷ giá

Mức chấp nhận 3%

3.2%

- Ta thấy rằng Tỷ giá hiện tại đã vượt mốc 3%, do yếu tố đầu cơ, găm giữ USD của các tổ chức tín dụng, điều này đã khiến cho SBV phải hút tiền từ hệ thống liên ngân hàng. Từ đây chúng, NHNN đã đánh tiếng rằng họ sẽ ngưng bơm tiền ra hệ thống ngân hàng bằng các nghiệp vụ như hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, các chính sách lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở…

- Từ đây cũng có thể một phần đánh giá rằng giai đoạn tới là giai đoạn rất khó cho NHNN khi họ phải cân đối cho cả tỷ giá và lạm phát đặc biệt là giai đoạn cuối năm khi tính chu kỳ tăng giá của các mặt hàng vào cuối năm. Từ đây đánh gía việc tổng tiền trong nền kinh tế cũng khó có sự tăng nhanh, và cũng như tiền trong thị trường chứng khoán cũng không tăng lên nhiều nữa. NHNN đang rất bị động so với đồng USD.

- Các ngành kinh doanh về tiền như: Chứng khoán, Ngân hàng sẽ không còn được hưởng lợi từ chính sách nới lỏng của NHNN nữa. Và dòng tiền sẽ phân hoá chọn các nhóm ngành hưởng lợi ở giai đoạn cuối năm nay và đầu năm sau.