Ngân hàng thăng hoa với lợi nhuận quý 3

Giá phải chạy như BID mới đã

Anh cầm có BID, VCB ko để ý các mã khác lại tưởng là cùng chạy như BÌD, VCB

vTHÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý:

-Tổng thu nhập hoạt động 6T2017 của CTG đạt 16.331 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 26% so với cùng kỳ năm 2016. Trong đó thu nhập từ lãi tăng 19,7% và đóng góp gần 83% trong cơ cấu thu nhập. Tỷ lệ NIM 6T2017 cải thiện nhẹ lên 2,83% so với mức bình quân 2,71% của năm 2016. Kết quả này khá hợp lý khi mà cơ cấu huy động vốn của CTG dịch chuyển nhẹ trong nửa đầu năm nay, với tỷ trọng huy động của các nguồn vốn chi phí thấp tăng nhẹ.

-6T2017, CTG duy trì mức tăng trưởng tín dụng tương đương cùng kỳ năm 2016, đạt khoảng 10,3%. Mặc dù vậy, tốc độ tăng trưởng huy động khách hàng chậm lại đáng kể so với cùng kỳ, chỉ đạt khoảng 5,9% so với mức tăng trưởng 16,9% của 6T2016. Nguyên nhân là do một phần vốn huy động được bù đắp bằng nguồn tiền gửi của KBNN. Cụ thể, 6T2017, tiền gửi KBNN tại CTG xấp xỉ 21.300 tỷ đồng so với mức 185 triệu đồng vào cuối năm 2016. Bên cạnh đó, tiền gửi và vay các TCTD khác cũng tăng mạnh (~40% YTD) trong khi phát hành giấy tờ có giá giảm hơn 23% YTD so với thời điểm cuối năm 2016 do khoản trái phiếu quốc tế 250 triệu USD của CTG đã đáo hạn trong tháng 5/2017. Như vậy, đến cuối quý 2/2017, cơ cấu vốn huy động của CTG dịch chuyển nhẹ với vốn huy động từ dân cư và phát hành giấy tờ có giá giảm, trong khi huy động liên ngân hàng và KBNN tăng nhẹ.

-Ngoài ra, trong 6T2017, CTG ghi nhận một số khoản thu nhập đột biến so với cùng kỳ từ hoạt động khác và từ hoạt động góp vốn mua cổ phần. Thu nhập khác đạt gần 800 tỷ đồng (+86% YoY), nhờ hoàn nhập dự phòng tăng 20% YoY lên mức xấp xỉ 1.017 tỷ đồng và các chi phí khác giảm hơn một nửa so với cùng kỳ. Đối với hoạt động góp vốn mua cổ phần, chúng tôi cho rằng mức tăng trưởng thu nhập được đóng góp từ thương vụ thoái vốn liên doanh bảo hiểm Aviva. Theo đó, CTG đã thoái toàn bộ 50% sở hữu tại Công ty bảo hiểm Aviva với giá trị 600 tỷ đồng, lợi nhuận ghi nhận ước hơn 300 tỷ đồng.

-Mức tăng trưởng thu nhập dịch vụ khá khiêm tốn so với các ngân hàng niêm yết khác. Thu nhập từ hoạt động dịch vụ của CTG đạt 909 tỷ đồng trong 6T2017, tăng trưởng xấp xỉ 13% YoY và đóng góp 5,6% trong cơ cấu thu nhập hoạt động, giảm nhẹ so với các năm liền trước. Ngoài ra, so với các ngân hàng nhóm 1 đang niêm yết, mức tăng trưởng và đóng góp như trên của hoạt động dịch vụ ở CTG là khá khiêm tốn. Chúng tôi khá ngạc nhiên về kết quả này khi mà CTG là một trong bốn ngân hàng quốc doanh tiên phong trong việc chuyển đổi mô hình hoạt động và nâng cấp hệ thống CNTT nhằm theo đuổi mục tiêu ngân hàng bán lẻ (từ năm 2014).

-Tích cực trích lập DPRR trái phiếu đặc biệt trong nửa đầu năm 2017. Chi phí DPRR hai quý đầu năm là 4.844 tỷ đồng (+61% YoY), trong đó chúng tôi ước tính khoảng 53% là chi phí trích lập DPRR trái phiếu đặc biệt. Ngoài ra, ước tính CTG cũng thu hồi được hơn 700 tỷ đồng nợ xấu bán VAMC. Như vậy, giả định CTG trích lập thêm 1.500 tỷ đồng trái phiếu đặc biệt và thu hồi được khoảng 800 tỷ trong sáu tháng cuối năm 2017 thì chúng tôi cho rằng CTG đã gần như hoàn thành nghĩa vụ trích lập DPRR trái phiếu đặc biệt. Chúng tôi kỳ vọng CTG có thể tất toán xong toàn bộ trái phiếu đặc biệt VAMC trong nửa đầu năm 2018.


vKHUYẾN NGHỊ:

üĐối với nhà đầu tư chịu rủi ro cao có thể mua ngay CTG tại vùng giá hiện tại và chờ đợi break khỏi kháng cự để có thể gia tăng thêm tỷ trọng, hoặc khi giảm về 18.8-19 vẫn có thể tăng tỷ trọng để bình quân giá.

üĐối với nhà đầu tư chịu ít rủi ro hơn có thể canh những nhịp chỉnh của CTG để mua vào. Tuy nhiên với lực mua hiện tại cộng thêm sóng ngành ngân hàng đang tăng, khả năng chỉnh sâu sẽ rất khó xảy ra, thay vào đó có thể là chỉnh nhẹ đầu phiên. Khi giá break khỏi kháng cự mạnh có thể tiếp tục gia tăng tỷ trọng.

vBIỂU ĐỒ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT:

v NHẬN ĐỊNH KỸ THUẬT:

-Hiện tại CTG đã thoát khỏi xu hướng giảm trung hạn và hình thành nên xu hướng tăng ngắn hạn mới. Giá hiện tại đã vượt qua xu hướng giảm, ngưỡng kháng cự mạnh nhất là ở 20.2 - 20.6, đường trendline trung hạn trở thành hổ trợ mạnh. Khả năng sắp tới CTG có thể điều chỉnh quanh 19 để test hổ trợ.

Các tín hiệu như RSI và Stochastic đang trong xu hướng tăng, tuy nhiên đang rất gần với kháng cự nên khả năng điều chỉnh có thể dễ xảy ra. Tín hiệu MACD vẫn đang cho xu hướng tăng trung và dài hạn.



Khuyến nghị: MUA

Giá hiện tại: 19.4

Giá mục tiêu: 23

Stoploss: <18.5