Ngành đá và DHA: triển vọng dài hạn tích cực nhờ các dự án hạ tầng và đẩy mạnh đầu tư công

Ngành đá và DHA: triển vọng dài hạn tích cực nhờ các dự án hạ tầng và đẩy mạnh đầu tư công.

Luận điểm đầu tư cổ phiếu ngành đá

• Đầu tư cơ sở hạ tầng, đầu tư công được chỉ đạo đẩy mạnh trong thời gian tới với một loạt dự án trọng điểm đã và sắp được triển khai ở Miền Nam nói chung và khu vực TP. HCM và các địa phương xung quanh nói riêng. Đặc biệt, dự án Sân bay Long Thành hứa hẹn sẽ là cú hích cho đầu ra của doanh nghiệp VLXD nói chung và đá nói riêng.
• Các mỏ đá lớn hết hạn khai thác.
• Khó khăn trong việc tăng công suất.

A. Tổng quan ngành

Theo Quy hoạch tổng thể phát triển ngành vật liệu xây dựng đến năm 2020 và định hướng đến năm 2030, tổng nhu cầu đá xây dựng cả nước trong năm 2016 ước tính đạt 135 triệu m3 và có thể tăng lên 181 triệu m3 vào năm 2020. Trong đó, nhu cầu tiêu thụ đá xây dựng của các tỉnh Đông Nam Bộ (thị trường tiêu thụ chính của các Công ty như KSB, C32, NNC và DHA) trong năm 2016 ước tính đạt 35 triệu m3 , và dự báo có thể sẽ cần khoảng 45 triệu m3 vào năm 2020.

1. Triển vọng tăng tốc đầu tư hạ tầng thúc đẩy tăng trưởng ngành đá
Chính phủ quyết liệt đẩy mạnh giải ngân đầu tư công từ nửa cuối 2020 để hỗ trợ nền kinh tế sau đại dịch covid với hàng loạt dự án lớn, với việc chính phủ mới đã cơ bản hoàn thiện nhân sự, kỳ vọng các dự án nằm trong kế hoạch 5 năm 2021-2025 sẽ được khởi công. Trong đó đặc biệt nổi lên là hệ thống hạ tầng cho vùng kinh tế trọng điểm phía Nam.

• Đẩy mạnh một loạt các hệ thống cao tốc nối TP.HCM với các tỉnh lân cận đã được quy hoạch nhằm giải quyết tình trạng kẹt xe tại các cửa ngõ vào thành phố và rút ngắn thời gian di chuyển đến các tỉnh trọng điểm phía Nam.

• Thành Phố Thủ Đức là động lực cho các mỏ khu vực quanh TP HCM: trong 10 năm tới, TP. Thủ Đức dự kiến cần khoảng 300.000 tỷ đồng để thực hiện các nhóm dự án về hạ tầng giao thông. Trong đó, nhóm đường bộ sẽ cần khoảng 135.000 tỷ đồng, nhóm đường sắt và xe buýt nhanh cần hơn 140.000 tỷ đồng và đường thủy cần khoảng 24.000 tỷ đồng.

Với những kế hoạch đã và sắp được phê duyệt và đẩy mạnh triển khái đảm bảo cho sự tăng trưởng nhu cầu VLXD nói chung và đá nói riêng trong dài hạn.


2. Cụm mỏ lớn đóng cửa do hết hạn khai thác
Hai cụm mỏ đá thuộc nhóm các mỏ đá lớn và tốt nhất Đông Nam Bộ là cụm mỏ đá Tân Đông Hiệp, diện tích gần 45ha; cụm mỏ đá Núi Nhỏ, diện tích hơn 27ha hết hạn khai thác bắt buộc phải đóng cửa đầu 2020. Đây là cơ hội cho các mỏ còn lại chiếm lĩnh thị phần và góp phần tăng giá bán do giảm cung.

• Tân Đông Hiệp và Núi Nhỏ chiếm khoảng 10% thị phần đá xây dựng khu vực Nam Bộ. Tuy nhiên, sau 2 lần gia hạn thành công, 2 mỏ đá này đã chính thức ngừng khai thác từ cuối năm 2019. Do vậy, nguồn cung từ 2 mỏ đá này sẽ giảm trong năm 2020 và đặc biệt là trong năm 2021 và hoàn toàn không còn sau năm 2021.
  

3. Khó khăn trong việc mỏ mới vào khai thác.
Về mặt chính sách: chủ trương của cơ quan chức năng là hạn chế cấp giấy phép mới, nhiều địa phương khu vực Đông Nam Bộ không cho phép tăng công suất để tiết kiệm nguồn tài nguyên thiên nhiên không thể tái tạo này.
Đặc thù ngành: trong lĩnh vực khai thác đá, nhà đầu tư muốn khai thác một mỏ đá mới thì phải bỏ ra chi phí rất cao. Nếu khảo sát tốt, lựa chọn được cụm mỏ có vị trí đẹp, tầng phủ chỉ khoảng 5 m thì xem như thuận lợi, ngược lại, có những khu vực như cụm mỏ đá Tân Cang, phải bóc hết 25 m đất mới có đá.
Theo quy định của Luật Khoáng sản, đơn vị khai thác phải có bãi thải để đổ thải. Với tầng phủ 25 m, doanh nghiệp cần ít nhất 5 ha đất để đổ phần đất đào lên, dẫn đến tốn kém chi phí và tốn kém thời gian
• Vị trí: khoảng cách từ mỏ tới vùng tiêu thụ gần là một lợi thế lớn do chi phí vận chuyển cao
• Chi phí: mua một mỏ quy mô 30 ha cần chi ra tối thiểu 70 - 80 tỷ đồnG

=> Do đó, nhiều doanh nghiệp có quan điểm, chi tiền để mua mỏ đá hiện hữu và đầu tư máy móc, thiết bị khai thác sẽ hiệu quả hơn./

B. Công ty cổ phần đá Hóa An (HOSE: DHA)

Luận điểm đầu tư:

• Sở hữu 3 mỏ đá có trữ lượng lớn, thời gian khai thác dài.
• Các mỏ ở vị trí thuận lợi, đặc biệt mỏ Tân Cang 3 được xem là có tiềm năng số một cung cấp cho đại dự án sân bay Long Thành cũng như các dự án trọng điểm của TP HCM do chất lượng đá tốt và vị trí rất thuận tiện cho vận chuyển.
• Dự án cao tốc Chơn Thành - Bình Dương gần mỏ Núi Gió tại Bình Phước sẽ khởi công 2021.
• Tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình 5 năm ấn tượng, 15%/năm.
• Cổ tức/thị giá hấp dẫn (10%/năm).
  Kết quả kinh doanh 2020 duy trì tăng trưởng tích cực
• Doanh thu tăng trưởng 15.4% với động lực là mỏ Tân Cang 3 với hiệu suất khai thác tốt sau thời gian khai thác bề mặt xong, nhờ đó LNST tăng trưởng tới 44.7%, tốc độ tăng trưởng LNST cao hơn hẳn các DN cùng ngành, đặc biệt là trong bối cảnh covid, mức tăng trưởng trên càng trở nên ấn tượng.
  
  1. Lợi thế cạnh tranh.
  Hóa An, lợi thế lớn nhất của Công ty là nắm giữ 3 mỏ đá Núi Gió, Tân Cang 3 và Thạnh Phú 2 với tổng trữ lượng 18 triệu m3 được cấp phép hoạt động đến tận năm 2020 - 2025. có vị trí thuận lợi, thời hạn khai thác dài.
• Vị trí thuận lợi cho vận chuyển tới các dự án lớn
  
• Việc C32 trở thành cổ đông lớn của Hóa An cũng giúp Công ty có thêm lượng khách hàng của C32 sau khi mỏ đem lại nguồn thu chính cho C32 là Tân Đông Hiệp phải đóng cửa vào cuối 2019 do hết hạn khai thác, đây là lý do chính mà C32 rất muốn nâng sở hữu tại DHA.
  2. Hiệu suất khai thác và hiệu quả kinh doanh cải thiện mạnh mẽ.
• Trong 3 mỏ của Hóa An, Mỏ Thạch Phú 2 chiếm tỷ trọng lớn nhất về sản lượng, cùng với Tân Cang 3 là 2 mỏ hiện hoạt động vượt công suất thiết kế: tính tới cuối 2020, hiệu suất hoạt động của Thạnh Phú 2 và Tân Cang 3 đều vượt 65% công suất thiết kế.
  
• Cùng với hiệu quả đến từ vận hành vượt công suất là sự gia tăng của mức giá bán, doanh thu/đơn vị đá khai thác liên tục tăng trong các năm 2014-2017 trước khi có dấu hiệu đạt ngưỡng từ 2018-2020 do nhu cầu xâu dựng dân dụng suy giảm và sự đình trệ của các dự án giao thông lớn khu vực phía Nam. Sau khi cụm mỏ Tân Ðông Hiệp và mỏ Núi Nhỏ của KSB ngừng hoạt động, nguồn cung đá xây dựng trong khu vực sụt giảm hơn 5 triệu m3/năm sẽ góp phần tác động đến giá bán cũng như nhu cầu tiêu thụ đá của các mỏ đá khu vực Đồng Nai, nhất là các mỏ có vị trí và chất lượng khá tốt như Tân Cang, Thạnh Phú…
  
• Nhờ cải thiện về sản lượng và giá bán, kéo theo doanh thu và biên gộp duy trì ở mức cao trong các năm gần đây. Đặc biệt, như đã phân tích ở trên về tiềm năng của các mỏ, nhất là Tân Cang 3 sẽ giúp DHA tăng trưởng mạnh trong các năm tới khi đại dự án Long Thành khởi công nhờ tiếp tục cải thiện biên gộp và sản lượng tại mỏ này
  3.Tình hình tài chính
  
• Hệ số hoạt động và sinh lời dự báo sẽ tiếp tục cải thiện mạnh mẽ trọng 2021. Cơ cấu tài chính siêu lành mạnh, không vay nợ. Với việc chưa có dự định đầu tư lớn trong thời gian tới, cùng với đó là tăng trưởng KQKD dự báo ở mức 20-25%, dòng tiền trong các năm tới khỏe là tiền đề để công ty gia tăng tỷ lệ cổ tức.4.

Khuyến nghị: đặc biệt phù hợp với NĐT có xu hướng đầu tư cổ phiếu tăng trưởng + cổ tức dài hạn