Nghịch lý cắt giảm lãi suất: Fed nới lỏng nhưng kinh tế không hưởng lợi

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gần đây cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã phơi bày sự bất đồng cơ bản giữa ý định chính sách tiền tệ và thực tế thị trường. Thay vì mang lại sự kích thích kinh tế như nhiều người mong đợi, động thái này lại làm nổi bật sự kém hiệu quả ngày càng tăng của chính sách lãi suất truyền thống trong việc giải quyết những thách thức kinh tế cấp bách nhất hiện nay - đặc biệt là trong thị trường nhà ở vốn vẫn khó mua được bất chấp sự can thiệp của ngân hàng trung ương.



Tín hiệu cảnh báo của Đường cong lợi suất

Chênh lệch lợi suất kỳ hạn sáu tháng đến ba năm cho thấy một câu chuyện thách thức quan niệm thông thường về chu kỳ cắt giảm lãi suất. Mặc dù vẫn đang đảo ngược, phần này của đường cong lợi suất đã đạt trạng thái đảo ngược ít nhất kể từ tháng 5, cho thấy thị trường chỉ kỳ vọng những đợt giảm lãi suất nông và ngắn hạn sắp tới. Điều này cho thấy các nhà đầu tư không kỳ vọng vào chu kỳ cắt giảm mạnh mẽ và kéo dài thường đi kèm với những lo ngại về sự suy yếu của nền kinh tế.

Đáng chú ý hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm - thước đo quan trọng nhất cho lãi suất thế chấp và hoạt động kinh tế dài hạn - thực tế đã tăng sau khi Fed cắt giảm lãi suất, vượt mốc 4,12%. Phản ứng trái ngược này nhấn mạnh một thực tế quan trọng: việc Fed kiểm soát lãi suất ngắn hạn không tự động chuyển thành ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn, vốn chi phối các quyết định kinh tế.

Sự đánh đổi giữa việc làm và lạm phát được xem xét lại

Quyết định cắt giảm lãi suất của Fed giữa những tín hiệu kinh tế trái chiều cho thấy một định chế đang vật lộn với những ưu tiên đang thay đổi. Dữ liệu gần đây cho thấy một bức tranh trái ngược: số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu cao hơn dự kiến, đạt 231.000, trong khi chỉ số sản xuất của Fed Philadelphia tăng vọt từ -0,3 lên 23,2. Tuy nhiên, Fed vẫn tiếp tục cắt giảm lãi suất dựa trên những lo ngại về "quản lý rủi ro" liên quan đến sự suy yếu của thị trường lao động.

Cách tiếp cận này cho thấy một sự thay đổi căn bản trong chức năng phản ứng của Fed. Trước đây, ngân hàng trung ương có thể chờ đợi cho đến khi tình hình việc làm xấu đi rõ ràng hơn mới hành động, nhưng Fed của Chủ tịch Powell dường như ngày càng sẵn sàng sai lầm khi hỗ trợ việc làm, ngay cả khi lạm phát liên tục vượt mục tiêu 2%.

Những hàm ý này rất sâu sắc. Chuyên gia kinh tế Anna Wong của Bloomberg cho rằng Fed hiện đang hoạt động với mục tiêu lạm phát ngầm định là 2,8%, trong khi Tim Duy của SGH Macro lập luận rằng Fed sẽ ưu tiên việc làm miễn là lạm phát vẫn dưới 3%. Nếu đúng như vậy, điều này cho thấy Fed đã âm thầm từ bỏ mục tiêu lạm phát 2% vốn đã neo giữ kỳ vọng trong nhiều thập kỷ.



CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/n...ong-nhung-kinh-te-khong-huong-loi-a48187.html