Nhật ký HATE SHORT _ LOVE SHORT

Còn đúng 1 tuần nữa là hết quý 3. Lại bắt đầu trò chơi nội suy yêu thích và hồi hộp chờ kiểm định:

1. TYA: Không cần quan tâm nhiều đến biên lợi nhuận (giảm trở lại như bình quân các năm cũng được) mà xem bảng CĐKT biến đổi thế nào sau khi giá đồng và PVC giảm và ổn định để không phải vay nặng tay để tích trữ NVL.

2. STB: Nhiều người kỳ vọng lợi nhuận bất thường từ khoản thu hồi 6.000 tỷ (lãi chậm trả coi như bù thuế TNDN phát sinh) từ Kita đối với KCN Phong Phú. Nhưng tôi thích dùng khoản này để tăng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên. Khi đó chi phí trích lập DPRR tương ứng sẽ giảm nhiều và sẽ lộ ra lợi nhuận sau thuế cốt lõi (không tính yếu tố bất thường) tăng trưởng hẳn lên và quan trọng là bền vững.

Đó là chưa kể các yếu tố mà nếu soi kỹ sẽ thấy như:

- Ngược với các NH khác, H1/25 tăng trưởng huy động của STB cao hơn tăng trưởng tín dụng (13.5% vs 9%). Chắc tranh thủ huy động trước mùa cao điểm cuối năm, tránh cạnh tranh lãi suất nên nửa cuối năm sẽ rất dư trả nguồn vốn trong bối cảnh SBV hút ròng cứu tỷ giá và các ngân hàng bạn cạn room hoặc thiếu nguồn.

https://vietnambiz.vn/nhnn-hut-rong...uat-lien-ngan-hang-tang-nhe-2025922639117.htm

- Bên cạnh đó, khoản thu từ KYTA cũng là nguồn quan trọng, cả về số lượng lẫn có giá vốn = 0.

Mô tả nhiều thì phức tạp nhưng chạy bảng nội suy và chờ kiểm định xem liệu lợi nhuận cốt lõi 1 năm có đạt tối thiểu 8.400 đ/cp không, chưa kể các yếu tố tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bất thường khác.

Câu chuyện dài hơn là nguồn từ khoản thế chấp nổi tiếng của ông Trầm Bê, chắc cũng không ít hơn 24 nghìn tỷ cho các năm tiếp theo mà tạm thời chưa tính tới vội. Key là nguồn vốn khả dụng tăng với chi phí = 0 sẽ cải thiện lợi nhuận và giảm sức ép huy động tiền gửi.

3. KHS

KHS có 3 câu chuyện để định giá lại:

- Loại bỏ công ty con AOKI ra khỏi BCTC từ quý 3 sau phá sản sẽ lộ rõ lợi nhuận thật. Và đặc biệt, bảng CĐKT sẽ thanh thoát hẳn khi loại bỏ hẳn khoản nợ 55 tỷ của AOKI.

- Tăng trưởng lợi nhuận từ tái cơ cấu lại sản phẩm dẫn đến biên lợi nhuận tăng mạnh, manh nha từ Q4/24 và diễn ra liên tục trong 2 quý đầu năm.

- Kim ngạch xuất khẩu các mặt hàng của KHS trong tháng 7 và 8 tăng trưởng rất tốt, không chỉ cả so với cùng kỳ năm ngoái mà cả với bình quân các tháng trong nửa đầu năm. Nghĩa là có thể kỳ vọng quý 3 tốt hơn nhờ sản lượng tăng trưởng trên nền hiệu quả cải thiện đầu năm.

Hi hi, cũng như bao nhiêu đội khác, đã dính vào short cổ phiếu giá trị thì đành phải khổ nhục kế đến cùng nhỉ. Chẳng lẽ chịu mất phần short. Cố rình xem KHS từ giờ đến trước lúc ra BCTC có về lại được 21.2 lần nữa không? Khó quá thì 21.7 cũng được!

t thì cứ 22 là múc rồi. mỗi ngày múc tí cho có giao dịch... k cũng chán ;P

Nếu định giá mới theo 3 gạch đầu dòng trên thì thoải mái. Nhưng tôi vẫn bảo thủ mua theo định giá 2024 và vẫn giữ gap tối thiểu nên mới căn giá đến dấu phẩy như vậy. Phần khác thì đợi dưới quanh 21.7 vì tin rằng để cứu lượng bán từ 22.1-22.5 vừa rồi thì đội kia sẽ phải cố đưa tối thiểu về đó. Không thì thành vô nghĩa à? Phục kích ở đó mới hay!

yess. t thì mấy bộ môn mưu lược đó lại k rõ r. Nhưng thôi cứ mua, đắt rẻ chút cũng được ;P

Gặp nhiều kiểu này mãi rồi cũng quen thôi bác. Gần đây nhất là TYA. Hồi cuối tháng 7 ra BCTC , giá tăng 3 cây trần rồi mà vẫn cố đạp về mức trước đó, coi như không đếm xỉa gì đến kết quả tốt đẹp của doanh nghiệp. Mình bám thắt lưng mua về sát 17. Đến giờ tạm tính thì các bạn tốt bụng cũng nhường cho thị trường 12-15% giá trị chỉ trong vòng 2 tháng. Còn so với giá trung bình 13 lúc bị đạp về sau khi có BCTC quý 1 đẹp thì đến 50% giá trị trong 5 tháng.
Thôi thì đi với ma phải mặc áo giấy thôi! LOVE SHORT!

Thế là cơ hội mua thêm KHS lại gone with TYA rồi à? Phải máu lửa như đội HTI, bán tất tay rồi đạp bàn đứng dậy không bao giờ nhìn lại mới hay!

Viết tiếp câu chuyện nội soi trước BCTC Q3

4. MBB

Ngược với STB, MBB cho vay nhanh hơn huy động (15% vs 9.7%) nên sẽ phải lo nguồn hơn, đặc biệt để đáp ứng tỷ lệ 25% như phần thưởng do nhận chuyển giao bắt buộc. Từ giờ đến cuối năm sẽ có:

- Cổ tức và nguồn từ chuyển nhượng 60 triệu cổ phiếu MBS (ít người để ý). Đây là yếu tố rất quan trọng vì một mặt sẽ đem lại lợi nhuận không nhỏ cho góc nhìn ngắn hạn (52 triệu cổ phiếu mua phát hành thêm giá 10k so với thị giá trung bình 37k trong thời điểm bán). Và quan trọng là đem thêm nguồn vốn khoảng hơn 2.2 nghìn tỷ . Từ 03 - 24/9, khối lượng giao dịch MBS đã đạt 180 triệu, gấp 3 số MBB đăng ký bán nên chắc giờ này cũng bán xong.

- Lợi nhuận H2: Nếu MBB dùng khoản 1 để tăng nhẹ tỷ lệ bao phủ nợ xấu để trở về mức đầu năm thì lợi nhuận ròng sẽ đạt khoảng 7 nghìn tỷ/quý (chưa kể tăng trưởng tín dụng trong H2), tức 14 nghìn tỷ cho H2 (lợi nhuận thật quý 2 bị che phủ bởi việc tăng trích lập và tăng LLCR)

Như vậy cuối năm nay MBB sẽ có khoảng hơn 16 nghìn tỷ (đủ với tốc độ tăng trưởng huy động và cho vay như Q1).

Chưa kể nguồn vốn từ giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc do trong nhóm nhận chuyển giao bắt buộc. Ước nguồn này khoảng 7 nghìn tỷ nhưng nghe nói áp dụng từ năm sau nên cứ để dự phòng.

--- Gộp bài viết, 24/09/2025, Bài cũ: 24/09/2025 ---

STB và MBB có câu chuyện chung dù bối cảnh khác nhau. Nội dung rất rõ nét. Mà không thể hiểu được tại sao hôm kia STB có giá bán 53.6 và MBB hôm nay có giá bán 25.9 ??? Biết như vậy mới là thị trường nhưng rất muốn biết được lý do khi enter lệnh bán. Dù thiệt hại nó lẫn vào tài khoản, không nhận thấy, nhưng tính ra là 4 - 6% cho 1 quyết định nhầm lẫn đó.

Liên quan đến TYA

Công ty Freeport-McMoRan (Indonesia) bị lũ lụt nghiêm trọng làm giá đồng tăng hơn 4% ngày hôm qua (Công ty này có mỏ đồng có trữ lượng lớn thứ 2 thế giới và dự kiến sẽ đóng cửa đến hết năm nay để khôi phục).

Tuy nhiên, mức giá này cũng chỉ ngang với mức trung bình của Q2/25 và không thể chịu áp lực tăng mạnh và dai dẳng như đợt tăng trước đe dọa áp thuế nhập khẩu của Trump trong suốt năm qua.

Tôi đoán với mức tăng này có thể không tạo nhu cầu tích trữ nguyên liệu dẫn đến nhu cầu vốn vay cao làm ảnh hưởng đến bảng CĐKT như quý 2 (Theo BCTC thì quý 2 giải ngân đến một lượng vốn vay ngắn hạn lên đến 1.100 tỷ và theo công bố thông tin, đến cuối Q3 mới chỉ thông qua hạn mức vay khoảng 280 tỷ. Vẫn còn thiếu vài số liệu nữa để tính toán, nhưng đằng nào cũng chờ BCTC Q3 để xem luôn thể).

Ở chiều ngược lại, giá nguyên liệu tăng sẽ buộc khách hàng phải đẩy nhanh tiến độ nhập hàng để tránh tăng chi phí và sẽ thúc đẩy doanh thu và biên lợi nhuận trong quý 4. Review TYA 10 năm qua thì giá nguyên liệu tăng không ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận mà còn đẩy tăng như cả năm 2024 và đặc biệt là H1/25 vừa qua (khác hẳn nhận định của mấy chuyên gia lười nghiên cứu nhưng thích phán!!!)

Điều ảnh hưởng duy nhất là không bán được hàng như năm 2016 (chưa rõ lý do) và 2022-23 (do Covid). Mà với nhiệm vụ chính trị được giao để phát triển nguồn và lưới điện từ giờ đến 2030 thì gần như rất khó có kịch bản đó.

Thông tin liên quan đến KHS

“Sau 4 năm bị xáo trộn bởi dịch Covid, chiến tranh, lạm phát, diễn biến của các thị trường đang dần ổn định, XK thủy sản Việt Nam năm 2024 đã quay trở lại quỹ đạo thông thường là tăng tốc trong nửa cuối năm, đạt đỉnh vào quý III”

Điều này cũng có vẻ tiếp tục đúng với tình hình năm nay:

Với mực và bạch tuộc: Nếu như trung bình 6 tháng đầu năm 2025 chỉ đạt 56 triệu $/tháng (tăng trưởng khoảng 11% yoy) thì tháng 7 và 8 nội suy lần lượt đạt 67 (+16% yoy) và 75 (+33% yoy) triệu $/tháng. Kim ngạch trung bình của 2 tháng này lên đến 71 triệu $/tháng, tăng 27% so với mức bình quân 6 tháng đầu năm.

Để thận trọng, ước kim ngạch XK tháng 9 chỉ đạt khoảng 65 tỷ $ (+ 10% yoy, thấp hơn nhiều mức tăng bình quân 18% của 8 tháng đầu năm) do tháng 8 đã xuất nhiều thì ước quý 3/25 sẽ đạt khoảng 207 tỷ $ (+18% yoy).

Cho đỡ phức tạp, ước kim ngạch Q3 tăng khoảng 24% so với mức trung bình 168 triệu $/quý của H1/25. Mà LNST H1 đã tăng trưởng 143% yoy thì có thể kỳ vọng sự bùng nổ tiếp tục trong Q3 và nửa cuối năm nay (tính theo BCTC riêng vì từ Q3 sẽ bỏ BCTC HN).

Với loại thủy sản khác, loại trừ cá ngừ, tôm, cá tra, cua ghẹ,.. (nhóm mà SP của KHS thuộc về) cũng có mức tăng trưởng +20% yoy trong 8 tháng đầu năm, trong đó tăng mạnh trong tháng 8, đạt mức + 34% yoy.