NHT - thêm một công ty gia nhập nhóm công ty "treo đầu dê bán thịt lợn"

Xin chào các bạn. Tôi là Hậu Eagle.

Bài viết này xin được chia sẻ suy nghĩ của tôi qua 3 câu hỏi cho những ai đang muốn sở hữu CP công ty NHT - CTCP SX&TM Nam Hoa. Tôi hy vọng các câu hỏi này cũng sẽ hữu ích cho một số nđt đang có ý định sở hữu cp một công ty bất kỳ trên thị trường.

*Câu hỏi 1: Công ty có đang đi đúng định hướng SX kinh doanh hay không?

- NHT được xưng danh là Công ty sản xuất Đồ chơi gỗ, thiết bị nhà bếp, thiết bị văn phòng, nội thất trẻ em với Tầm nhìn: "Trở thành Công ty hàng đầu thế giới về sản xuất & gia công đồ chơi, đồ trang trí, nội thất và hàng gia dụng bằng gỗ" - Nguồn: Website cty. Thế nhưng chỉ sau 2 năm Niêm Yết, CT đã lên kế hoạch huy động vốn 123,3 tỷ đồng với dự chi: 38 tỷ đồng mua 51% cổ phần tại CTCP Thương mại Tràng An; chi hơn 73 tỷ đồng mua 54,13% cổ phần tại CTCP bánh kẹo Tràng An 3; và bổ sung vốn lưu động 12 tỷ đồng. Trong cuộc họp cổ đông Ông Đoàn Hương Sơn, Chủ tịch Hội đồng quản trị Nam Hoa chia sẻ, để có thể đạt mục tiêu dẫn đầu trong ngành, việc mở rộng quy mô chắc chắn phải thực hiện. Tôi không hiểu Công ty đang đặt mục tiêu dẫn đầu ngành hàng đồ chơi trẻ em, đồ gỗ nội thất hay là ngành hàng Bánh kẹo? Tại sao lại là ngành hàng Bánh kẹo không một chút liên quan gì đến SP hiện tại của công ty ? và tại sao lại là CT Bánh Kẹo Tràng An? Có phải vì ông Đoàn Hương Sơn vừa là CTHĐQT NHT - vừa là TGĐ Tràng An và TGĐ NHT - Nguyễn Tiến Thọ cùng các TVHĐQT NHT có quan hệ mật thiết với Tràng An ?- Nguồn: Thuyết minh BCTC Hợp Nhất NHT 2021. Như vậy bản chất là huy động vốn cho "công ty tay trái" để mua lại "công ty tay phải" của Ban lãnh đạo? Xin nhấn mạnh CT Tràng An là CT chưa niêm yết, chỉ có BCTC gần nhất kỳ năm 2017 với ý kiến nhấn mạnh của Kiểm toán AFC về khả năng hoạt động liên tục trong ngắn hạn.

*Câu hỏi 2: Công ty có đang dùng các thủ thuật kế toán làm gia tăng tài sản?

- Năm 2021, NHT có 37,1 tỷ TSCĐ hữu hình thuộc nhóm "Nhà cửa/vật kiến trúc" được phân loại lại sang "BĐS đầu tư", tuy nhiên Giá trị hợp lý của BĐS đầu tư theo Chuẩn mực kế toán số 05 phải được 1 cty định giá độc lập đánh giá. NHT không thực hiện theo quy định này và ghi nhận như một điều hiển nhiên có trên TTS?

- NHT góp vốn vào công ty con CTCP X&TM Miền Quê 136,5 tỷ và ghi nhận tăng Tài sản nhờ Giá trị lợi thế quyền thuê đất của công ty con. Đây có phải là thủ thuật nhằm ghi tăng tài sản dài hạn mà nhiều công ty cũng đã dùng?

*Câu hỏi 3: Công ty có những quyết định tài chính hợp lý hay không?

- Chỉ có 4 cách xử lý dòng tiền đối với một công ty bị thiếu hụt: 1: Cân đối lại các khoản mục trên bảng CĐKT; 2:Bán thanh lý tài sản đã đầu tư; 3: Tăng tiền vay và 4: Các cổ đông góp vốn thêm. Nhìn sang Lưu chuyển tiền tệ có thể thấy rõ Công ty muốn duy trì một mức chi trả cổ tức đều, ổn định qua các năm nhưng nguồn tiền để trả cổ tức lại không có đảm bảo vững chắc (theo tôi phải từ nguồn thu chính, ổn định từ hđsxkd chứ không phải từ hoạt động tài chính). Cụ thể: Năm 2020: chi trả cố tức 44,6B, Ngang bằng toàn bộ tiền mặt đầu năm, cao hơn cả dòng tiền phát sinh từ hoạt động XSKD: 30B, có thể nhìn thấy rõ tiền để trả cổ tức được lấy một phần từ chính Tiền thu từ phát hành cổ phiếu tăng vốn trong năm. Năm 2021: Vì muốn duy trì cổ tức ổn định nên Cty chi 50B chi trả cổ tức, lớn hơn rất nhiều tiền mặt có đầu năm 36B, ngang bằng với toàn bộ tiền phát sinh từ hoạt động SXKD. Điều này dẫn đến tiền mặt cuối năm chỉ còn 20B. Với con số HTK 2021 gần 250B, Phải trả người bán ngắn hạn 50B, tôi không nghĩ trong năm 2022, với tiền mặt 20B công ty đủ khả năng tài trợ cho hoạt động SXKD chứ đừng nói đến việc chi trả cổ tức gần 50B như cũ. Đây có phải là chính sách tài chính hợp lý cho một doanh nghiệp đang cần tiền mặt để tập trung vào SXKD?

- Như vậy Cty có phải đang muốn dùng công cụ số 4 để xử lý dòng tiền thiếu hụt cho năm 2022?

*Vấn đề cần xem xét: GD với các bên liên quan: Đây không phải là câu hỏi lớn nhưng cần được xem xét khi không có phần thuyết minh cho BCTC 2020 với rất nhiều giao dịch vay tiền từ Tràng An (22B) và Ban lãnh đạo (23B).

Thời điểm này đã có BCTC QI/2022 của công ty mẹ và BC hợp nhất. Tôi hy vọng nđt đã có được những câu trả lời cho riêng mình để có thể có quyết định lựa chọn đúng đắn nhất.

Chúc các bạn đầu tư thành công.

Hậu Eagle.