NKG - Cơ hội và thách thức trong ngành thép!

Dù các bác đều có những quan điểm khác nhau về NKG, tuy nhiên, các đánh giá đều đang rất phân mảnh về NKG làm các anh em khác cảm giác như mới chỉ thấy được cái đuôi, cái vòi, hay cái chân mà có thể chưa thấy được tổng thể cả con voi!
Nếu đánh giá về BCTC thì nên có 1 cái nhìn tổng thể ! Em xin trích ra 1 số điểm đáng chú ý sau để có cái nhìn cân bằng, đúng bản chất! Có thời gian em sẽ đánh giá toàn diện hơn:

I. Đánh giá về sức khỏe của NKG sau 6 tháng đầu năm 2016 (Dựa trên BCTC)
1. Phải thu ngắn hạn tăng 210 tỷ lên 743 tỷ, trong đó phải thu khách hàng nước ngoài tăng 70 tỷ, việc tăng phải thu ngắn hạn này có thể đã dẫn đến việc Công ty đã hạch toán giảm doanh thu và lợi nhuận trong quý II. Đây có thể xem là 1 hình thức giữ lại doanh thu và lợi nhuận cho các quý sau.

2. Cơ cấu nợ chuyển dịch theo hướng tích cực: giảm nợ ngắn hạn, tăng nợ dài hạn
- Tổng nợ tăng 400 tỷ
- Nợ ngắn hạn giảm: 226 tỷ
- Nợ dài hạn tăng: 639 tỷ phù hợp với chi phí xây dựng dở dang tăng 677 tỷ của NK3
Nguyên nhân chủ yếu là do xây dựng nhà máy mới.
Đặc biệt tháng 8 vừa rồi phát sinh khoản vay trái phiếu với thời hạn 5 năm giá trị 370 tỷ! Với lãi suất hiện tại là 10.9%/năm. Đây là 1 khoản vay khá tốt trong giai đoạn hiện nay.

3. Vốn chủ sở hữu tăng 310 tỷ lên 946 tỷ: các chỉ số tỷ lệ vay giảm theo hướng tích cực
Tuy nhiên do VĐL hiện tại có 500 tỷ nên Nam Kim cần tăng vốn khẩn trương để có thể tiếp cận vốn vay được nhiều và nhanh hơn, tăng quy mô sản suất và đầu tư nhanh chóng hơn!

4. Phải trả người bán ngắn hạn giảm 578 tỷ từ 879 tỷ xuống còn 301 tỷ: đây có thể là 1 nguyên nhân lớn làm Tiền và tương đương tiền giảm

5. Thuế TNDN được giảm theo chính sách chung từ 22% còn 20% đã được tính 37,8 tỷ

6. Lãi và lỗ do chênh lệch tỷ giá cao: 56 và 52 tỷ bù trừ được cho nhau, nên rủi ro tỷ giá không lớn!

7. Dòng tiền gộp giảm 51 tỷ xuống 21 tỷ: Công ty cần khẩn trương có các biện pháp đốc thúc khách hàng thanh toán, tăng Phải trả người bán ngắn hạn về mức đầu năm (nếu cần thiết), khẩn trương tăng vốn để đẩy tiền khả dụng lên cao hơn!

II. Phân tích các doanh nghiêp ngành thép khác
Nhìn chung ngành thép, em tóm lại mấy câu như sau:
1. HPG: Anh cả - trụ đỡ ngành thép nước nhà. Đang rất mạnh và em không cần phải phân tích nhiều.

2. HSG: Ngôi Sao hôm đang mờ dần - Đầu ngành tôn mạ trong nước, nhưng vị thế bắt đầu bị cạnh tranh ác liệt! Không phải em "chim lợn" gì HSG đâu, nhưng em cảm giác HSG đang mắc 1 số vấn đề sau:
- HSG đang có xu hướng đầu tư không vào thế mạnh, mà lại là toàn đầu tư lớn: BĐS, Cảng, dự án thép lớn.... Hình bóng rất giống HAG khi đầu tư Cao su và mía đường ngày xưa.
- Vị thế tôn mạ thế mạnh nhất: trong nước thì bị cạnh tranh rất mạnh, nước ngoài thì sắp tới bị gặp phải chính sách phòng vệ thương mại ở 1 số thị trường lớn.
- HSG nên có trách nhiệm với thị trường trong nước vì đang chiếm thị phần tôn mạ lớn nhất! Các bác để ý các vụ kiện chống bán phá giá toàn để NKG và các doanh nghiệp khác đứng tên, trong khi HSG thì không thấy đâu!
- Anh Vũ đang mắc phải 1 sai lầm kinh điển: đa dạng hóa ngành nghề khi đã cho rằng mình đang ở đỉnh cao, mình không có đối thủ ở ngành nghề chính!
---> Khuyến nghị: Ngành nghề mũi nhọn HSG càng phải củng cố mạnh nữa, giữ vững thị phần số 1 thì mới đầu tư mở rộng ngành nghề được.

3. NKG: Ngôi sao đang lên! Có những điểm mạnh sau:
- Vốn cô đặc.
- Chỉ tập vào ngành nghề chính là thế mạnh.
- Thị phần trong nước và nước ngoài tăng trưởng mạnh mẽ! Thị trường nước ngoài đang vươn lên vị trí số 1
- Công nghệ hiện đại bậc nhất
- ....
Điểm yếu: Dòng tiền NKG đang suy giảm do VĐL nhỏ mà các dự án xây nhà máy đều rất lớn. Do vậy, tiền tạo ra (Lợi nhuận các quý dồn tích lại) đều tập trung để phát triển dự án, hạn chế vay. ---> Cần tăng vốn khẩn trương để tạo điều kiện cho đầu tư và cân bằng tài chính.