NKG - quá rẻ và quá nhiều dư địa tăng giá

Một số mã vừa công bố kết quả kinh doanh lỗ tháng 7,8 mặc dù các tháng trước lãi rất lớn như FMC, PVT, phần nhiều các CP dự báo lợi nhuận sẽ giảm mạnh/lỗ vì tác động của Covid.... Mới thấy các mã duy trì lợi nhuận thậm chí tăng trưởng hiếm và tốt thế nào. Dòng tiền sẽ đổ vào đâu?

https://vietnambiz.vn/pvtrans-lo-59-ty-thang-7-muon-dau-tu-them-15-tau-20210902082049764.htm
https://cafef.vn/thuc-pham-sao-ta-f...ai-dong-cua-vi-covid-19-20210903100421677.chn

Do xuất khẩu sang Mỹ nhiều nên ko có gì khó hiểu khi lợi nhuận của NKG có liên quan chặt chẽ với giá HRC bên Mỹ. E có lập bảng thống kê giá HRC Mỹ và lợi nhuận của NKG, biết đâu từ bảng này có ace nào dự được lợi nhuận quý III này của công ty.

Quan sát sơ bộ thì mặc dù tốc độ tăng giá của HRC bên Mỹ có chậm lại dần khi giá lên cao, nhưng lợi nhuận của NKG tăng ngày càng mạnh, điều này cũng dễ hiểu vì tốc độ tăng lợi nhuận sẽ lớn hơn tốc độ tăng gía bán (nếu giá bán sản phẩm càng cao mà giá vốn giữ nguyên, tốc độ tăng lợi nhuận sẽ cực khủng khiếp).

Một ví dụ đơn giản: giả sử quý này bạn bán với giá 100 giá vốn là 80 thì lợi nhuận là 20. Nếu quý sau giá giá tăng lên 10% (1,1 lần) là 110, giá vốn bạn vẫn là 80 thì lợi nhuận của bạn đã là 30, tăng tận 50% (30/20).

Chú ý, để ước lượng lợi nhuận của NKG quý tới giá HRC Mỹ tuy là yếu tố quan trọng song ko phải là tất cả bởi vì: (1) Ngoài giá HRC Mỹ lợi nhuận của NKG còn phụ thuộc vào sản lượng xuất khẩu, giá HRC nguyên liệu đầu vào trong kỳ (đây là 2 yếu tố ta ko có thông tin cụ thể); (2) NKG xuất khẩu 80% sản lượng, 80% xuất khẩu này có đích đến là Âu - Mỹ => mặc dù chiếm trọng số lớn nhưng thị trường Mỹ chỉ là một phần của hàng hoá xuất khẩu; (3) lợi nhuận của NKG ngoài xuất khẩu còn đến từ thị trường nội địa.

Nhưng nếu giá HRC Mỹ cứ tiếp tục tăng khá mạnh trong quý III này (hiện tại giá trung bình đã tăng khoảng 22% so với quý II), xác suất để NKG có lợi nhuận tăng trưởng quý III so với quý II khá là cao (được chứng minh bằng số liệu trong vài quý gần đây nhất: quý I và II năm 2021 và quý IV năm 2020 - lợi nhuận của NKG phi rất mạnh cùng với đà tăng của giá HRC bên Mỹ) => Nói cách khác, khả năng cao quý II vừa rồi chưa phải là đỉnh lợi nhuận của NKG.

Ncl e xdinh NKG vẫn ấm cật cho tới hết năm nay và đầu năm tới, yếu tố tác động mạnh duy nhất có ảnh hg lớn tới lợi nhuận là giá nhập nguyên liệu HRC của NKG trong quý 3 và thời gian tới là bao nhiêu thôi.

Đúng rồi trong 3 yếu tố ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận của NKG thì:

- Giá HRC Mỹ: tăng mạnh khoảng 22%.

- Sản lượng xuất khẩu vào Mỹ: có lẽ là ổn định - hoặc tăng, nếu muốn tăng xuất khẩu sang Mỹ thì cần tiếp tục hạ tỷ trọng tiêu thụ trong nước, hoặc điều chỉnh sản lượng xuất khẩu từ các hợp đồng mới từ các thị trường khác như Úc, Âu sang Mỹ để tối ưu lợi nhuận.

- Giá HRC đầu vào: ổn định hoặc tăng nhẹ so với quý II, vì theo mình hiểu giá HRC của VN thường sát với giá bên TQ mà giá HRC của TQ ngoại trừ đợt tăng vào đầu tháng 5 thì tương đối ổn định trong quý II và quý III (chart phía dưới) dao động trong khoảng 800-900 USD.

Tuy nhiên cũng cần chú ý ở đây cho phần lợi nhuận có thể mất đi do việc giảm lượng tồn kho giá cực rẻ của các quý trước đó quý I/21 và quý IV/20 khi giá HRC lúc đó mới chỉ 500-700 USD.



=> Qua phân tích 3 yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận thì có một yếu tố tăng mạnh rõ ràng (giá), 2 yếu tố thiên về ổn định (sản lượng và giá HRC đầu vào)

Giá thì rõ ràng rồi còn luợng thôi. Thống kê tháng 7 theo báo chí đưa tin là xuất khẩu 62k tấn. Tháng 8 đang có tin đồn là tốt hơn. Nhưng phải đợi báo cáo chính thức ra để kiểm chứng

- Mình tìm được chart giá HRC nội địa ở VN: khá ổn định trong suốt quý III.

Điều này là cực tốt vì chi phí đầu vào (HRC VN ko đổi) trong khi giá bán đầu ra (HRC Mỹ) ngày càng tăng.

- Ngoài ra, lượng tồn kho khổng lồ giá thấp hơn hẳn nền hiện tại (tích luỹ trong quý I và quý II năm 2021 thể hiện trong báo cáo tài chính bán niên vừa rồi), sẽ là động lực lớn cho tăng trưởng lợi nhuận quý III này.

Tóm lại lợi thế hàng tồn kho giá rẻ chắc chắn vẫn còn trong quý III vì nền giá HRC quý I và quý II thấp hơn hẳn quý III, chỉ có thể giảm đi từ quý IV nếu giá HRC nội địa tiếp tục đi ngang hoặc giảm xuống so với hiện nay.

Tuy nhiên lợi thế này có thể sẽ ko còn mạnh bằng quý II vì giá HRC đi lên một lèo từ quý I sang quý II trong khi quý III so với quý II ko đc như vậy (một ví dụ là những doanh nghiệp ko có xuất khẩu quá nhiều vào các thị trường có lợi nhuận cao như Mỹ để bù lại, kiểu HSG lợi nhuận tạm có dấu hiệu đi xuống trong tháng 7 do giảm lợi thế về hàng tồn kho giá rẻ).

Còn nếu HRC tiếp tục phi lên nền mới trong quý IV (do đẩy mạnh đầu tư công khi dịch bệnh đc khống chế, mùa xây dựng trở lại,...) thì lợi thế tồn kho giá rẻ tiếp tục kéo dài sang quý IV và các quý tiếp theo.

Ở đây có một điểm rất thú vị khi phân tích về NKG về vai trò của giá HRC nội địa với lợi nhuận: có tác động khá là phức tạp kiểu 2 chiều: nếu giá HRC nội địa tăng thì sẽ đẩy mạnh lợi thế hàng tồn kho giá rẻ của NKG làm tăng lợi nhuận; nhưng cùng lúc nó lại làm giảm độ chênh lệch giữ giá HRC VN mà Mỹ lại làm giảm lợi nhuận. Lợi nhuận khổng lồ của quý II là sự kết hợp cùng chiều của 2 yếu tố này: HRC VN tăng làm tăng lợi thế hàng tồn kho giá rẻ, tuy nhiên gap giữa HRC Mỹ và HRC VN vẫn tăng vì tốc độ tăng của HRC Mỹ cao hơn tốc độ tăng của HRC VN.

=> Qua một số phân tích ở trên, mình tin lợi nhuận quý III của NKG vẫn tiếp tục tăng trưởng so với quý II.

Các chuyên gia của pic NKG luôn cho ra các bài phân tích FA khá tuyệt vời và chính xác, đầu tư NKG lúc này thì phân tích TA chỉ là thứ yếu, chỉ xem xét khi xác định điểm mua bán để tối ưu hoá dòng tiền và giá vốn. Mà nói thật TA không giai đoạn tăng giá này chẳng chính xác mấy, giao dịch luôn đi từ bất ngờ này tới bất ngờ khác.

Sang pic SMC thấy các cụ bên ấy bàn rôm rả TA con SMC xem mà muốn loạn chưởng, vì mua cổ NKG SMC thì kỳ vọng phải tính bằng tháng bằng quý, chứ soi TA để mua thì sao đánh lại các nhóm lái, chưa kể mỗi cụ tự "vẽ" cho mình mỗi đồ thị khác nhau và phân tích theo quan điểm khác nhau nên làm người nghe dễ bị tẩu hoả.

quý 2 tính ra giá hrc đâu có tăng mạnh trên đỉnh như này, 2 tháng quý 3 xuất giá trị bằng 3 tháng quý 2 rồi, em dự đoán quý 3 mới là đỉnh lợi nhuận của NKG

Tháng 8, có tin lượng xuất khẩu vượt 80k tấn so với tháng 7 62k ,

tháng 7 có 45k tấn. tháng 6 62k tấn