NKG - quá rẻ và quá nhiều dư địa tăng giá

Tháng 8 sản lượng xuất khẩu tăng 50% so với tháng 7, nhưng giá trị thì tăng 90% so với tháng 7 bác ạ.

=> Vấn đề nằm ở chỗ ko phải do giá HRC ở mức tuyệt đối cụ thể là bao nhiêu mà giá trị tương đối của giá HRC quý này so với quý trước sẽ quyết định lợi nhuận/lỗ đem lại do lợi thế hàng tồn kho ít hay nhiều.

=> Đây là một ví dụ đơn giản hoá (về mặt con số, cách sử dụng hàng tồn kho) cho dễ minh hoạ, gỉa định giá HRC chiếm 90% giá bán của sản phẩm. Xét kịch bản chỉ bán riêng ở nội địa để hình dung biến động của giá HRC với lợi nhuận.

Theo mình hiểu, do sản xuất và hàng tồn kho gối đầu vào liên tục, nên giá HRC quý này sẽ là vốn đầu vào quý sau (tất nhiên đây là đơn giản hoá vì đầu vào quý III sẽ có thể do hàng tồn kho nhập từ quý II và quý I chứ ko chỉ riêng quý II).... nên lợi nhuận từ lợi thế thế hàng tồn ko được phát huy lớn nếu giá HRC liên tục tăng với tốc độ càng cao thì càng tốt.

- Quý I/21: giá HRC quý I là 600 đây là chi phí đầu vào của quý II/21.

- Quý II/21: giá giá HRC quý II là 800 (giá tăng 33,3%) => giá bán 800/0.9 (chi phí HRC chiếm 90% giá bán của sản phẩm) = 888.8 => lợi nhuận 888.8-600 = 288.8. 800 cũng là chi phí đầu vào quý III/21.

- Quý III/21: giá HRC quý III là 900 (giá tăng 12,5%) => giá bán 900/0.9 (HRC chiếm 90% giá bán của sản phẩm) = 1000 => lợi nhuận 1000-800 = 200. 900 cũng là chi phí đầu vào quý III/21.

Qua ví dụ đơn giản này, giá HRC quý III mặc dù vẫn trên đỉnh cao nhất nhưng lợi nhuận bị giảm đi so với quý II do tốc độ tăng giá HRC đã chậm lại chỉ còn 12,5% (lợi thế hàng tồn kho giá rẻ giảm dần - con số tuyệt đối (900) ko có nhiều ý nghĩa, con số tương đối - tốc độ tăng mới có ý nghĩa quyết định).

Về cơ bản, điều này đang chính xác là những gì đang xảy ra với HSG tháng 7 vừa rồi: doanh thu tăng lên so với quý trước (ở ví dụ trên là 1000 so với 888.8) nhưng lợi nhuận giảm đi so với quý trước (ở ví dụ trên là 200 so với 288.8).

Dưới là báo cáo của HSG, mặc dù doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận thấp xuống vì nguyên nhân chủ yếu là do lợi thế về hàng tồn kho giá rẻ bị giảm đi khi HRC nội đi ngang trong hai tháng 6 và 7, ko còn tăng mạnh như trong các tháng 3, 4, 5 - các tháng HSG ghi nhận lợi nhuận kỷ lục (nhìn biểu đồ giá HRC nội sẽ rõ).





- Quý IV/21: đương nhiên ta chưa có thông tin, nhưng giả sử có vài tình huống mình lấy số tăng/giảm mạnh (thực tế nó sẽ ko tăng giảm mạnh ntn) để ace dễ hình dung:

Giá HRC là 1200 (tăng 300 so với quý III) => giá bán 1200/0.9 = 1333 => lợi nhuận 1333 - 900 = 433

Giá HRC là 900 (bằng so với quý III) => giá bán 900/0.9 = 900 => lợi nhuận 900 - 900 = 0 (lợi nhuận biến mất hoàn toàn).

Giá HRC là 600 (giảm 300 so với quý III) => giá bán 600/0.9 = 666.6 => lỗ 666.6 - 900 = -233.4.

Trường hợp này giải thích vì sao những công ty tôn có nguy cơ bị lỗ hoặc lợi nhuận giảm mạnh khi giá HRC đột ngột quay đầu giảm mạnh, lý do chủ yếu là họ ko tự quyết định được chi phí đầu vào mà phải nhập và bán theo giá thị trường. Đây chính là nguy cơ rủi ro hàng tồn kho với doanh nghiệp gia công thép mà mọi người hay đề cập.

=> Ví dụ trên ko chỉ cho ta thấy vai trò của biến động giá HRC với lợi nhuận của công ty tôn thép, mà còn thấy lợi thế lớn của NKG so với những công ty còn lại trong ngành nhờ có xuất khẩu mạnh sang Mỹ. Nếu ko có xuất khẩu, một khi giá HRC đảo chiều hoặc ngừng biến động tăng => các công ty gia công thép sẽ bị lỗ hoặc giảm mạnh lợi nhuận.

Vì NKG có thể tận dụng khoảng gap giữa giá HRC VN và HRC Mỹ, Âu. Vì giá bán đầu ra luôn rất cao so với chi phí đầu vào (giá HRC ở Mỹ là đang là 1940 USD), thì ở thị trường này NKG luôn có lãi lớn vì giá đầu vào quá thấp so với giá bán => Kể cả giá HRC nội địa có đảo chiều NKG vẫn có lãi cao vì bán đầu ra theo giá HRC Mỹ chứ ko phải giá HRC .

=> Tóm lại, ngoài biến động sản lượng xuất khẩu, lợi nhuận quý III này của NKG đang phụ thuộc vào:

(1) lợi thế hàng tồn kho giá rẻ của các quý trước, lợi thế này vẫn còn nhưng ko mạnh như quý II;

(2) lợi thế về khoảng gap giữa HRC Mỹ và HRC VN. Lợi thế này có thể tăng mạnh hơn quý II vì quý II giá HRC của cả VN và Mỹ đều tăng, quý III thì giá HRC VN cơ bản đứng yên, giá HRC Mỹ tăng mạnh làm khoảng gap được nới rộng nhanh hơn hơn so với quý II.

P/s: đây là cách hiểu cá nhân, mình ko làm trong ngành thép nên cũng ko rõ lắm, đôi chỗ có thể hiểu chưa đúng, rất mong nhận đc sự trao đổi của các bác thạo hơn.

em kỳ vọng gap của giá xuất khẩu sẽ bù đuợc gap của hrc đầu vào. ăn trong trường hợp ko được như kỳ vọng thì với số liệu 2 tháng đã thể hiện thì nkg xứng đáng có giá có mức giá cao hơn hiện tại. 1 năm quá mỹ mãn cho ngành thép nói chung và cty có tỷ trọng xk lớn như nkg thì càng mỹ mãn

Đúng rồi bạn, khác với hồi đỉnh năm 2018, NKG ko hề sợ nếu giá HRC của VN đảo chiều vì có xuất khẩu mạnh sang Mỹ bù lại nếu diễn biến giá HRC nội địa ko thuận lợi.

Khả năng giá HRC VN đảo chiều trong ngắn hạn là thấp vì đầu tư công, ngoài ra sắt thép hiện tại là của hiếm trên thế giới nên giá HRC nếu ko tăng thì chỉ ổn định chứ rất khó giảm mạnh. Đặc biệt nếu bọn TQ thực hiện nghiêm việc cắt giảm sản lượng, dịch bệnh đc khống chế, mùa xây dựng trở lại dịp cuối năm thì chắc chắn giá HRC TQ sẽ tăng trở lại => khả năng lúc đó sẽ kéo theo sự tăng gía của HRC VN.

Giá HRC bên Mỹ mình đánh giá sẽ còn cao trong một thời gian tương đối dài (do Covid làm gián đoạn giao thương giữa các nước và dự luật 1000 tỷ hạ tầng). Đủ thời gian để NKG kiếm bẫm.

Yên tâm nắm giữ kết hợp quan sát sát sao thị trường thép bên Mỹ, TQ, VN, cũng như diễn biến của ttck VN và thế giới => ace cổ đông sẽ tiếp tục gặt hái quả ngọt từ nay đến cuối năm, thậm chí sang cả năm sau.

Do yếu tố cầu ở các thị trường Âu Mỹ tăng NKG có lợi thế sẽ ký trước các đơn hàng nhiều tháng trên nền giá hiện tại nên cho dù HRC giảm mạnh thì khả năng phải "ôm giá vốn tồn kho cao" cũng được bảo kê ít nhất 1-2 quý.

Ừm, nếu giá HRC VN và TQ đang tạm thời chững lại ko tăng nữa, thì động lực tăng trưởng lợi nhuận sẽ chủ yếu đến từ xuất khẩu sang các thị trường có gía HRC cao đặc biệt là Mỹ. Trong các con thép đang niêm yết, NKG làm việc này xuất sắc nhất.

Chính vì vậy mà đợt vừa rồi NKG được MMs đánh giá cao nhất.

Hôm nay 3/9 vừa mở cửa thị trường HRC bên Mỹ lại tăng điên cuồng, mình hay nhìn giá HRC trên toàn bộ các hợp đồng tương lai hơn là giá giao ngay tháng 9/21 vì nó cho mình biết sắp tới thị trường sẽ ntn. Ck phản ánh tương lai.

https://www.cmegroup.com/markets/metals/ferrous/hrc-steel.quotes.html

nhìn tiền lái thốc NKG dữ lắm luôn

--- Gộp bài viết, Sep 4, 2021, Bài cũ: Sep 4, 2021 ---

gom tiền tất tay thôi bác phân tích chi nữa

tôi tất tay từ lúc ông còn đang chê ngành thép

Hôm qua ko hiểu có tin gì mà HRC Mỹ tăng ghê vậy các bác nhỉ? Có hợp đồng kỳ hạn còn tăng 7,14% (tháng 7/22)

Quan trọng là ace mua NKG tỷ trọng ? % tài khoản và dự định giữ trong bao lâu.

Dự định ăn 30% ?
40% ?
200% ?

Gồng lãi khó lắm !