NKG - Tăng trưởng bền vững năm 2017 & năm 2018

ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG CUỐI NĂM 2017 & NĂM 2018:

Chất lượng tăng trưởng doanh thu của Nam Kim rất lành mạnh, chủ yếu đến từ hoạt động tăng công suất và mở rộng thị trường. Nhận thấy tiềm năng tăng trưởng của ngành tôn mạ cũng như những cơ hội đê phát triển, NKG đã mạnh dạn liên tục đầu tư thêm các dự án dây chuyền mới nhằm tăng công suất sản xuất. Tổng công suất tới cuối năm 2016 của NKG là 720 ngàn tấn/ năm. Nhìn chung , giai đoạn 2007-2016, DT của NKG tăng mạnh rõ rệt từ 391 tỷ đồng năm 2007 lên đến gần 9.000 tỷ đồng năm 2016, tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đạt khoảng +40%.

Hiện tại dự án Nam Kim 3 là dự án trọng yếu trong năm 2017 của NKG với tổng công suất thiết kế lên hơn hai lần. Khi dây chuyền mạ cuối cùng bắt đầu hoạt động vao tháng 12/2017, NKG sẻ có công suất thiết kế hơn 1.2tr tấn, tiếp tục giữ vị trí thứ 2 toàn nghành về năng lực sản xuất. NKG 3 sẽ là nhà máy sản xuất tôn mạ với chuỗi sản xuất từ thép cuộn cán nóng hoàn thiện nhất tại Việt Nam , được kì vọng giúp DN tăng thị phần.

Ngoài ra , trong tháng 5/2017, NKG đã đưa vào hoạt động Nhà máy Ống Thép Nam Kim Long An công suất 180,000 tấn/năm. Nhà máy ống thép này nhắm vào thị trường tiêu thụ miền Tây Nam Bộ , đặt mục tiêu hoạt động tối đa công suất sau 2-3 năm phát triển thị trường đóng góp tới 300.000 tấn vào sản lượng tiêu thụ toàn công ty. Giúp đảm bảo hoạt động kinh doanh bền vững hơn khi thị trường tôn mạ gặp khó khăn.

Dự án Nam Kim Corea được đánh giá là một hướng đi mới, khi NKG tham gia chuỗi giá trị nghành thiết bị gia dụng. Liên doanh với cổ đông chiến lược Hàn Quốc có vốn điều lệ 160 tỷ đồng( NKG góp 25%, unicoh 45%, CT HĐQT NKG 30%) sẻ sản xuất thép dùng trong các sản phẩm điện gia dụng như tủ lạnh, máy giặt, máy điều hòa. Ước tính mang lại biên cao hơn các sản phẩm tôn mạ truyền thống ( dùng làm vật liệu xây dựng). Hiện tại đang làm thủ tục, tuy nhiên NKG cho biết có thể tiến hành xây dựng cơ bản sớm để kịp mục tiêu tháng 6/2018 bắt đầu sản xuất.
Các dây chuyền cán nguội sẻ giúp ổn định biên LN gộp cho NKG, hai dây chuyền hoạt động lần lượt trong năm 2017 & 2018 sẻ giúp Nam Kim giảm phụ thuộc vào các nguồn nguyên liệu thép cán nguội (CRC) mua ngoài và cải thiện biên LN gộp.
NKG đang có nhưng nổ lực đáng kể để cải thiện sức khỏe tài chính, về việc phát hành cho đối tác chiến lược Trong tháng 7/2017, NKG đã tiến hành đại hội cổ đông bất thường để xin ý kiến về việc phát hành thêm 30 triệu cổ phiếu cho đối tác chiến lược. Giá dự kiến phát hành sẽ không thấp hơn 27,000 đồng/cp, số tiền thu được tối thiểu từ đợt phát hành dự kiến là 810 tỷ đồng trong đó bổ sung vốn lưu động là 400 tỷ đồng, bổ sung vốn cho dự án Nam Kim 3 là 150 tỷ đồng và đầu tư vào Dự án Nam Kim Corea là 260 tỷ đồng. Thời gian dự kiến phát hành là Q3 – Q4/2017 sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận. Việc phát hành tăng vốn sẽ giúp tình hình tài chính của doanh nghiệp vững chắc hơn, giảm thiểu rủi ro vay nợ và có thêm tiềm lực để phát triển sản xuất, thị trường tiêu thụ.
Hoạt động xuất khẩu là một phần cực kì quan trọng trong sự tăng trưởng của Nam Kim. Nhận thấy sự cạnh tranh khốc liệt của thị trường trong nước, NKG đã dần chuyên dịch mạnh cơ cấu đầu ra của DN sang thị trường xuất khẩu. Việc này giúp đa dạng hóa thị trường đầu ra , tránh rủi ro tập trung quá lớn vao thị trường trong nước. Cụ thể , tỷ trọng doanh thu xuất khẩu chỉ chiếm 9% trong năm 2012 , đã tăng rất mạnh lên 43% vào năm 2016. Thị trường xuất khẩu chính của NKG là khu vực Đông Nam Á , với Indonesia là chủ lực , và thị trương khó tinh hơn là Châu Âu , Bắc Mỹ. Nam Kim có định hướng sẻ duy tri cân bằng tỷ lệ xuất khẩu và tiêu thụ nội địa để không bị phụ thuộc nhiều vào bất cứ bên nào.
Dự báo diễn biến giá quặng sắt sẽ không biến động bất lợi như Q2. Đầu năm 2017, nhu cầu đầu tư hạ tầng và bất động sản tại Trung Quốc (nước chiếm tới 65% tổng nhập khẩu quặng sắt toàn cầu) tăng vọt dẫn tới giá quặng sắt tạo đỉnh 92.46 USD/tấn trong tháng 2/2017. Tuy nhiên, diễn biến giá quặng sắt và giá thép lao dốc như trong Q2 sẽ khó xảy ra trong Q3, do kinh tế Trung Quốc đang tăng trưởng ổn định trở lại , tăng trưởng GDP Q2 đạt 6.9%, đại hội Đảng Trung Quốc sẽ diễn ra vào cuối năm 2017, cùng với đó Trung Quốc cũng đang tích cực cắt giảm công suất sản xuất thép, dự kiến cắt giảm 50 triệu tấn năm 2017 (năm 2016 cắt giảm 65 triệu tấn, tổng công suất thép của TQ năm 2016 là 980 triệu tấn).

+ Định giá:

Giá trị LNST doanh nghiệp ước tính 600 tỷ thi 6 tháng đầu năm đạt 350 tỷ. Còn 250 tỷ thì là con số các công ty CK nhận định dễ dàng đạt được. Thêm vào đó NKG có hàng tồn kho nguyên liệu giá rẻ ( giá phôi thép tăng mạnh trong quý 2 đến nay ) thế nên em nghĩ LNST của sẽ vượt 650 tỷ. (Công ty CK PHS ước tính 728 tỷ, fpts: 581 tỷ , BSC 711 tỷ )

Khi đó EPS (NKG) =650/100tr cp= 6.5
Tính theo P/e Hiện tại 5.88 => giá cp là: 6.5*5.88=38.22
Tính theo P/e Trung bình nghành là thép là: 7.2 =>gia cp là: 6.5*7.2= 46.8

NKG giữ được trend tăng trưởng dài hạn từ đầu năm đến nay, thanh khoản cao và đều. Đáy sau cao hơn đáy trước xác nhận xu hướng tăng.