NKG update VDSC

VDSC: Khuyến nghị mua NKG với giá mục tiêu 62.000 đồng/cổ phiếu
Trong quý III, sản lượng bán hàng của Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (HoSE: NKG) đạt khoảng 275.000 tấn sản phẩm, sản lượng xuất khẩu đạt 224.000 tấn, lần lượt tăng 32% và 128% so với cùng kỳ năm ngoái.

Sản lượng xuất khẩu tăng là do nhu cầu ở thị trường nội địa sụt giảm trước ảnh hưởng tiêu cực của các biện pháp giãn cách xã hội nghiêm ngặt trong tháng 7 và tháng 8. Cuối quý III, châu Âu và Bắc Mỹ trở thành thị trường trọng điểm của NKG, chiếm khoảng 70% tổng sản lượng bán hàng.

Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) kỳ vọng lợi nhuận của NKG ở châu Âu và Bắc Mỹ sẽ tăng trong quý IV nhờ biến động giá thép và năng lượng có lợi. Chi phí sản xuất thép ở châu Âu đang tăng lên do giá năng lượng cao vì thiếu khí đốt. Điều này khiến các nhà sản xuất thép châu Âu như ArcelorMittal và British Steel áp mức phụ phí năng lượng tạm thời lần lượt là 58 USD và 34 USD cho mỗi tấn thép.

Cuộc khủng hoảng năng lượng có thể sẽ tiếp tục ở khu vực này do nhu cầu thường tăng vào mùa đông. Trong khi đó, giá HRC tại Bắc Mỹ vẫn giữ xu hướng tăng so với tháng trước, trong khi giá giảm nhẹ tại Việt Nam. Điều này khiến chênh lệch giá HRC giữa khu vực này và Việt Nam tăng từ 1.020 USD vào đầu tháng 7 lên 1.285 USD/tấn vào đầu tháng 10.

Với chi phí sản xuất cạnh tranh, NKG có thể đạt biên lợi nhuận gộp cao tại các thị trường này trong 2 - 3 quý tới.

Doanh nghiệp cho biết sẽ tập trung vào thị trường nước ngoài trong quý IV do xuất khẩu mang lại biên lợi nhuận gộp cao hơn so với thị trường trong nước và cho phép NKG giảm thiểu rủi ro nợ khó đòi và giảm thời gian phải thu.

NKG sẽ duy trì tỷ trọng xuất khẩu trong tổng sản lượng bán hàng ở mức 75 - 80% trong quý cuối năm 2021.

Trong khi đó, nhu cầu tôn mạ và ống thép trong nước được VDSC dự báo có thể phục hồi trong quý IV khi hoạt động xây dựng được phép tiếp tục trong tháng 10 tại miền Nam.

VDSC kỳ vọng sự phục hồi của doanh thu nội địa, vốn đã bắt đầu từ tháng 9, tiếp tục duy trì và sản lượng tiêu thụ nội địa có thể đạt 82.000 tấn trong quý IV, tăng 60% so với mức thấp điểm trong quý liền trước. Tổng sản lượng tiêu thụ trong quý IV dự kiến đạt 330.000 tấn, tăng 19 so với quý III.

Do đó, VDSC dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2021 của NKG là 2.890 tỷ đồng. Với mức lợi nhuận cao và dòng tiền dồi dào, công ty chứng khoán này kỳ vọng NKG có thể nâng mức chi trả cổ tức tiền mặt lên 1.000 đồng/cổ phiếu vào năm tới.

Sử dụng phương pháp định giá FCFF và PER, VDSC khuyến nghị mua đối với NKG, giá mục tiêu 62.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tổng mức sinh lời 30% so với giá đóng cửa ngày 13/10.