NLG - Câu chuyện tăng trưởng - tăng trưởng - tăng trưởng

1. CÁC QUỸ NƯỚC NGOÀI THOÁI VỐN: Năm 2016-2017 là thời điểm nhiều Quỹ đầu tư nước ngoài tiến hành thoái vốn các DN Bất động sản (BĐS). Thậm chí, các quỹ này có thể thực hiện thoái vốn sớm khi các cổ phiếu BĐS tăng giá. Đây là yếu tố kiềm hãm mức tăng của các cổ phiếu BĐS và NLG cũng nằm chung trong xu hướng này. Thời gian qua cho thấy, các cổ đông nước ngoài đã liên tục thoái vốn NLG; Cụ thể như: Vietnam Azalea đã thoái vốn hoàn toàn (4.54% VĐL) NLG vào tháng 6/2016 vừa qua; ASPL V6 Limited cũng liên tục đăng ký bán trong thời gian gần đây. Và với lượng cp hiện tại ASPL V6 đang sở hữu (khoảng 7.78 triệu CP ~5.5% VĐL NLG) thì việc thoái vốn của cổ đông này sẽ còn tác động đến NLG trong các tháng cuối năm.

2. THỜI ĐIỂM CÁC DN BĐS HÁI QUẢ NGỌT CŨNG LÀ THỜI ĐIỂM CHÍN MUỒN CHO CÁC CỔ ĐÔNG THOÁI VỐN: Các DN BĐS đặt kế hoạch kinh doanh năm 2016 với mức tăng trưởng ấn tượng so với các năm trước như: KDH, DXG, SJS, TDH, HDG,...và ngay cả NLG. Thực tế thực hiện trong 6T đầu năm 2016, các DN này đã gặt hái được kết quả thực sự khả quan. Nam Long đã đặt kế hoạch 2016 với 3.187 tỷ đồng doanh thu và 399 tỷ đồng LNST; 6T2016, công ty đã thực hiện được 1,068 tỷ đồng doanh thu và 137 tỷ đồng LNST; lần lượt tăng 156% và 123% so với cùng kỳ năm 2015. Đặc thù đối với các DN BĐS thì quý 4 là thời điểm ghi nhận lợi nhuận lớn nhất trong năm; do đó, doanh thu và lợi nhuận cho cả năm 2016 khả năng sẽ còn được ghi nhận các con số tăng trưởng tốt hơn nữa. Khi thời điểm các DN BĐS gặt hái được kết quả ấn tượng cũng chính là lúc mức định giá của các cổ phiếu BĐS sẽ được giới đầu tư đánh giá cao và cũng là thời điềm thoái vốn tốt đối với các khoản đầu tư của nhóm ngành BĐS trong các năm trước đó.

3. YẾU TỐ ĐẦU CƠ TÁC ĐỘNG MẠNH TỚI GIÁ: Trong năm 2015 và các tháng đầu năm 2016, hiện tượng đầu cơ BĐS đã diễn ra mạnh mẽ đã đẩy giá BĐS tăng khá. Hiện tại, các chủ đầu tư đã tung mạnh các dự án ra thị trường cộng thêm nguồn cung của giới đầu cơ nêu trên đã làm cho mức giá BĐS đang có dấu hiệu chựng lại và không còn nóng sốt như thời điểm trước đó.

4. ĐỊNH GIÁ NLG THEO YẾU TỐ CƠ BẢN

- Theo ước tính của HSC, RNAV của NLG là 26.283 đồng/ cổ phiếu, và ở mức giá cổ phiếu hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với giá thấp hơn 22% so với RNAV.
- Năm 2016, NLG không có kế hoạch tăng vốn mà thay vào đó là đã phát hanh trái phiếu chuyển đổi 500 tỷ với giá chuyển đổi 23,000 đồng/cp cho Keppel Land. Áp lực pha loãng trong 2016 là chưa có. Kế hoạch 2016 là 399 tỷ đồng LNST, chúng tôi chiết khấu 10% (do các yếu tố không ổn định của thị trường BĐS) và dự kiến công ty có thể hoàn thành 359 tỷ đồng LNST
 EPS forward 2016 đạt khoảng 2,649 đồng/cp (tính trên 135,525,737 CP đang lưu hành). Chúng tôi ước tính PE nhóm ngành BĐS là 10x mức giá của NLG khoảng 26,490 đồng/CP
- Vốn chủ sở hữu của NLG ước tính đến hết năm 2016 khoảng 2,749 tỷ đồng (VCSH 2015+ 90% LNST 2016 dự kiến (359 tỷ đồng)
 Bookvalue khoảng 20,284 đồng/CP. Theo cophieu68.vn, PB nhóm ngành BĐS là 1.17  mức giá của NLG khoảng 23,732 đồng/CP
 Kết hợp các phương pháp định giá trên theo tỷ trọng bằng nhau, mức giá hợp lý đối với NLG là 28,501 đồng/CP.

5. YẾU TỐ GIAO DỊCH VÀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT NLG:

- GIAO DỊCH: Áp lực bán gia tăng mạnh khi NLG tiến gần đến mức giá tại 23-25; đặc biệt, các lệnh bán với khối lượng lớn khi giá tiến sát vùng 23-25 xuất phát từ NĐT NN. Tuy nhiên, khi giá quay về vùng 21-21.5 thì lực cầu cũng gia tăng khá tốt đến từ cả NĐT trong nước lẫn NN.

- PHÂN TÍCH KỸ THUẬT: Hiện tai, NLG đang giao dịch trong kênh giá 21-23.2. NLG được hỗ trợ mạnh tại vùng 21 và đang nằm trong xu hướng giảm ngắn hạn. Mức giá đang hướng lên và đã break hết 3 đường MA10, MA25 và MA50 với khối lượng gấp đôi trung bình 10 phiên. NLG đã thoát khỏi xu hướng giảm và hình thành xu hướng tăng trong ngắn hạn. Ở chiều trên, NLG đối mặt với kháng cự mạnh tại vùng 22.9-23 (tương ứng với Fibo 61.8%). Nếu vượt được vùng kháng cự mạnh này, NLG sẽ tiến đến vùng đỉnh cũ ngày 6/5 tại mức giá 24.3, gần vùng giá theo định giá cơ bản nêu trên.