NLG - chuẩn bị chia cổ tức tiền mặt tỷ lệ 4.98%

NLG: Điều chỉnh triển vọng doanh số bán hàng; năng lực tài chính vững mạnh – Cập nhật

* Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) nhưng điều chỉnh giảm giá mục tiêu 34,5% còn 36.000 đồng/cổ phiếu chủ yếu do (1) định giá thấp hơn đối với các dự án Izumi City, Southgate và Hải Phòng, (2) giả định tỷ lệ WACC cao hơn 1,9 điểm % và (3) áp dụng chiết khấu 15% vào ước tính giá trị tài sản ròng của chúng tôi.

* Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 455 tỷ đồng (-57,5% YoY) chủ yếu từ việc bàn giao tại Southgate, Mizuki Park Giai đoạn 2 (P2), Akari City P1 và Cần Thơ. Con số này thấp hơn 60% so với dự báo trước đây của chúng tôi do giả định chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp cao hơn, việc ghi nhận bán cổ phần Paragon được dời sang năm 2023 thay vì 2022 theo dự báo trước đó, và lo ngại của chúng tôi về tiến độ phê duyệt thủ tục pháp lý có thể bị kéo dài

* Trong năm 2023, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng 98,5% YoY đạt 904 tỷ đồng, nhờ bàn giao các dự án Southgate, Mizuki Park P2 và Cần Thơ, cũng như ghi nhận lợi nhuận bán cổ phần Paragon. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận từ việc bán cổ phần Paragon sẽ đóng góp khoảng 30% dự báo LNTT năm 2023 của chúng tôi.

* Chúng tôi điều chỉnh giảm 7% dự báo doanh số bán hàng năm 2022 xuống còn 9,1 nghìn tỷ đồng (+3% YoY) do chúng tôi kì vọng các đợt mở bán giai đoạn tiếp theo của các dự án Izumi City, Cần Thơ và Mizuki Park P3 sẽ được dời sang năm 2023, phần nào được bù đắp bằng việc tăng dự báo 32% doanh số bán hàng của chúng tôi cho các dự án Southgate và Akari City P2 sau KQKD 9 tháng 2022.

* Chúng tôi điều chỉnh giảm 31% dự báo tổng doanh số bán hàng trong giai đoạn 2022-2024 của NLG đạt 22,7 nghìn tỷ đồng, phản ánh quan điểm của chúng tôi về triển vọng doanh số bán hàng chậm hơn trong ngắn hạn do lãi suất tăng mạnh trong thời gian qua, dư địa tăng trưởng tín dụng cho bất động sản bị hạn chế, thủ tục pháp lý cho các dự án có thể bị kéo dài.

* Giá cổ phiếu NLG đã giảm 43% trong 3 tháng qua do (1) Chính phủ giám sát chặt chẽ hơn việc phát hành trái phiếu của ngành bất động sản, (2) dư địa tăng trưởng tín dụng bất động sản hạn chế và (3) đợt tăng lãi suất gần đây khiến tâm lý NĐT đối với cổ phiếu bất động sản bị ảnh hưởng

* Chúng tôi tin rằng NLG có vị thế thanh khoản tốt với tỷ lệ đòn bẩy thấp và dòng tiền thanh toán ổn định của khách hàng. NLG cũng là chủ đầu tư với thương hiệu mạnh phát triển các dòng sản phẩm phục vụ nhu cầu ở thực của người mua nhà.

* Rủi ro: Doanh số bán hàng chậm hơn dự kiến tại các dự án trọng điểm.

Ông bạn Giang già của tớ lại chơi ngu lấy tiếng rồi , dòng bđs tím hết mà 1 mình chơi đỏ lấy số thì chơi sao lại

NLG: Điều chỉnh đợt chia tạm ứng cổ tức tiền mặt đợt 1 năm 2022 thành 300 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 1,09%), dời ngày chốt danh sách sang 13/12

* CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) giảm mức trả tạm ứng cổ tức tiền mặt năm 2022 xuống 300 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 1,09%) so với 498 đồng/cổ phiếu như đã thông báo trước đó trong nghị quyết HĐQT ngày 16/11/2022. Ngày chốt danh sách mới là ngày 13/12 và ngày thanh toán dự kiến là ngày 23/12. Khoản thanh toán cổ tức bằng tiền mặt được điều chỉnh này thấp hơn với kế hoạch đã được thông qua tại ĐHĐCĐ của NLG vào tháng 4/2022, khi các cổ đông thông qua tổng mức thanh toán cổ tức cho năm 2022 là 383 tỷ đồng. 50% khoản cổ tức này dự kiến sẽ được trả trong tháng tháng 12, trong khi phần còn lại dự kiến sẽ được trả sau ĐHCĐ của công ty vào năm 2023

* Chúng tôi hiện giả định mức cổ tức tiền mặt năm 2022 của NLG là 996 đồng/cổ phiếu - tương đương với lợi suất cổ tức là 3,6%.

* Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với NLG với giá mục tiêu là 36.000 đồng/cổ phiếu.

NLG: Kế hoạch lợi nhuận quý 4/2022 vượt dự báo của chúng tôi đến từ bàn giao dự án Cần Thơ, bán cổ phần Paragon

• Chúng tôi đã tham dự buổi họp gặp gỡ NĐT của CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) diễn ra ngày thứ Hai, 12/12/2022. Những ghi nhận chính của chúng tôi sau đây:

Doanh số bán hàng

• Ban lãnh đạo đã điều chỉnh giảm kế hoạch doanh số bán hàng cả năm 2022 từ 23,4 nghìn tỷ đồng đã được thông báo tại ĐHCĐ thường niên năm 2022 xuống còn 12,3 nghìn tỷ đồng (bao gồm 1,9 nghìn tỷ đồng đã ghi nhận tại dự án Izumi City vào cuối năm 2021), cao hơn 14% so với dự báo doanh số bán hàng năm 2022 của chúng tôi là 9,1 nghìn tỷ đồng (+3% YoY). NLG cũng chia sẻ kế hoạch doanh số bán hàng quý 4/2022 là 2,4 nghìn tỷ đồng, trong đó chủ yếu được đóng góp bởi dự án Cần Thơ với 1,2 nghìn tỷ đồng (chiếm 50% doanh số bán hàng quý 4/2022) và Izumi City với 700 tỷ đồng (chiếm 29% doanh số bán hàng quý 4/2022). Ban lãnh đạo cũng cho biết rằng doanh số bán hàng trong quý 4/2022 sẽ chủ yếu thực hiện trong tháng 12/2022.

Kế hoạch kinh doanh 2022

• Ban lãnh đạo đặt kế hoạch doanh thu năm 2022 đạt 6 nghìn tỷ đồng (+16% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS là 905 tỷ đồng (-15% YoY) — tương ứng hoàn thành 85% và 75% kế hoạch đã thông qua tại ĐHCĐ thường niên.
• Kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS điều chỉnh năm 2022 của NLG cao hơn 199% so với dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của chúng tôi là 455 tỷ đồng (-57,5% YoY), mà chúng tôi cho rằng đến từ việc ghi nhận lợi nhuận cao hơn dự kiến từ dự án Cần Thơ và ghi nhận bán 25% cổ phần tại dự án Paragon Đại Phước.
• Ban lãnh đạo dự kiến ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS 489 tỷ đồng từ dự án Cần Thơ vào quý 4/2022, tương ứng 54% kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS cả năm 2022 của chúng tôi. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cho biết dự án Cần Thơ vẫn đang chờ phê duyệt giao đất chính thức; NLG dự kiến sẽ nhận được phê duyệt này trong tháng này. Ngoài ra, ban lãnh đạo dự kiến sẽ ghi nhận 178 tỷ đồng LNST sau lợi ích CĐTS từ việc bán 25% cổ phần tại dự án Paragon Đại Phước vào tháng 12. Do chúng tôi chưa tính đến việc ghi nhận bán 25% cổ phần dự án Paragon Đại Phước trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của chúng tôi, do đó, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng tiềm năng đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Hoạt động huy động vốn

• NLG sẽ phát hành đợt trái phiếu thứ hai trị giá 500 tỷ đồng cho International Finance Corporation (IFC) vào tháng 12/2022 để tài trợ cho việc phát triển dự án Waterpoint Giai đoạn 2 với kỳ hạn 7 năm. Đợt phát hành đầu tiên trị giá 500 tỷ đồng đã được thực hiện trong tháng 6.
• Ngoài ra, NLG đã huy động khoản vay xây dựng từ Ngân hàng Standard Chartered Việt Nam để tài trợ cho việc xây dựng và phát triển dự án Izumi City với hạn mức tín dụng là 530 tỷ đồng, với kỳ hạn 3,5 năm và lãi suất trung bình 10,2%/năm.
• Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với NLG với giá mục tiêu là 36.000 đồng/cổ phiếu.