Nội dung Hội nghị khẩn nhằm vực dậy thị trường cầm trịch bởi Ông Dominic Scriven, Tổng giám đốc Drag

Ông Trịnh Kim Quang, Phó chủ tịch ACB
Trong bối cảnh này, ông Quang cho rằng Nhà nước không nên loại trừ những giải pháp thực tế, cụ thể cho phép nhà đầu tư nước ngoài tham gia sâu hơn vào TTCK khi mà nhà đầu tư trong nước không đủ vốn tiếp tục theo đuổi. Điều này dẫn đến việc Nhà nước nên mở room đối với các nhà đầu tư nước ngoài, còn mở room ra sao, đến mức độ nào đòi hỏi một chính sách mang tính dài hạn. Với luồng vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài đổ vào sẽ giúp đẩy TTCK lên, và khi đó với giá cổ phiếu tăng, sẽ là đòn bẩy thu hút nhà đầu tư trong nước quay lại với thị trường này.

Về việc mở room, theo ông Quang, có thể cho họ tăng tỷ lệ sở hữu nhưng sẽ hạn chế số cổ phần này không tham gia đại hội cổ đông hoặc không chi phối được việc quản trị của doanh nghiệp đặc biệt là ngân hàng.

Ông Quang giải thích thêm rằng trong portfolio của nhà đầu tư nước ngoài thường phải có những loại cổ phiếu hấp dẫn, mà cổ phiếu ngành tài chính là một phần trong đó. Nếu học hỏi kinh nghiệm Thái Lan, thì đó là cho phép nhà đầu tư nước ngoài sở hữu nhiều hơn mức cho phép là 30% hiện nay. Tuy nhiên, số cổ phần dôi ra này sẽ không có quyền dự đại hội cổ đông và không có quyền biểu quyết, tránh được việc nước ngoài nắm quyền kiểm soát trong ngân hàng. Khi nước ngoài mua, sẽ có thể đẩy giá cổ phiếu lên, lúc đó sẽ hấp dẫn nhà đầu tư trong nước.

Từ ý kiến của các chuyên gia về việc sự phát triển quá nóng của TTCK, chuyên gia Huy Nam cho rằng khó có thể so sánh với những kịch bản phát triển của nước ngoài. Theo ông, sự phát triển của TTCK Việt Nam nằm trong bối cảnh phát triển của nền kinh tế thị trường, và điều này làm phát sinh nhiều ẩn số khiến cho sự phát triển của thị trường tăng vọt trên 200%, và điều này không có gì đáng ngạc nhiên.

Tuy nhiên, trong những tháng cuối năm 2007 đã có những sự yếu tố bất thường. Trước hết, sự dự báo của thị trường đã không chính xác, bên cạnh đó là yếu tố bất thường trong khâu phát hành. Việc liên tục phát hành các cổ phiếu mới, giá cổ phiếu chưa phát hành đã bị đẩy lên quá cao dựa trên những kỳ vọng của nhà đầu tư. Trong khi đó, cách tính chỉ số VN-Index dựa vào trọng số, mà thị trường ngoài sàn lại có khối lượng giao dịch quá lớn, các nhà đầu tư trên sàn rút ra khỏi sàn, đầu tư vào các cổ phiếu bên ngoài sàn đã góp phần kéo thị trường đi xuống.


Ông Huy Nam, Chuyên viên chứng khoán đang phát biểu - Ảnh: Lê Toàn
Theo ông Huy Nam, độ lớn thị trường còn quá nhỏ (vốn hóa 500 ngàn tỉ đồng, 43% GDP) nhưng lượng năng động giao dịch trên thị trường là rất ít. Thị trường có tăng chủ yếu là nhờ thị trường thứ cấp (giao dịch trên sàn) nhưng do những yếu tố bên trên đã đề cập làm cho thị trường này yếu đi, và quay lại tác động ngược đến việc huy động vốn.

Làm sao để nuôi dưỡng lượng nhà đầu tư thực sự giao dịch trên sàn. Hiện nay chỉ khoảng 300.000 ngàn tài khoản, bao nhiêu trong số đó thực sự giao dịch thường xuyên? Cho là có khoảng 1.000 tỉ đồng thường trú trên thị trường thứ cấp, cho vòng quay vốn khoảng 10 ngày, thì có khoảng 1 tỉ đô la tiền quay vòng trên thị trường thứ cấp, lượng tiền 1 tỉ đô la này có chịu nổi khối lượng tiền ở thị trường bên dưới (phát hành thêm) hay không. Theo ông Nam, nên có những chính sách khuyến khích lượng người đầu tư trên sàn.


Ông Đào Hồng Châu, Phó tổng giám đốc Eximbank

Tương quan với thị trường bất động sản, ông Đào Hồng Châu (Eximbank) cho rằng không nên mất nhiều thời gian tìm giá trị thực của VN-Index. Thị trường chúng ta là thị trường mới mổi nên việc tăng giảm 40-50% trong vòng một năm chúng ta nên làm quen với việc đó, đặc biệt với thị trường mới nổi thị sự dao động đó còn nhiều hơn. Trong thời gian tới khi thị trường phát triển, thì cung cầu sẽ dần ổn định. Người dân hiện giờ không muốn đổ tiền vào chứng khoán chứ không phải không có tiền. Những diễn biến trên thị trường địa ốc hiện nay cho thấy vốn trong dân không phải không còn.

Ông Châu e ngại địa ốc đang gần giống như TTCK đầu năm ngoái, khi bất động sản cũng đang có thể làm tài sản cầm cố và giá tăng hằng ngày. Các tổ chức trung gian như công ty chứng khoán, quản lý quỹ nên có định hướng cho nhà đầu tư cá nhân, giúp làm thay đổi tính chất phong trào trên thị trường, giúp thị trường ổn định hơn. Nhà đầu tư cần làm quen với việc sau một thời gian tăng trưởng quá nóng sẽ xuống trở lại.

Ông Lâm Minh Chánh vẫn bảo lưu ý kiến rằng sự lên xuống của VN-Index của Việt Nam đang có độ lệch vào mức cao nhất thế giới, do đó ông không đồng tình với ý kiến của ông Châu (Eximbank) về việc nhà đầu tư phải tập làm quen với sự biến động lớn của TTCK trong bối cảnh nến kinh tế.

Ông Chánh đồng ý với việc cho mở thêm nhiều tài khoản cá nhân, vì thực sự con số 300.000 tài khoản hiện nay vẫn là con số quá nhỏ, và trên thực tế chỉ khoảng 100.000 tài khoản active. Sự biến động của thị trường cũng một phần xuất phát từ sự thiếu kiến thức của nhà đầu tư, do đó khi mà tầm với của các công ty chứng khoán vươn đến các nhà đầu tư cá nhân, cung cấp cho họ những kiến thức căn bản, giúp họ thực sự hiểu biết về TTCK khi tiến hành mở tài khoản.

Ông Chánh dẫn chứng câu chuyện của Đại Việt, với kế hoạch đào tạo đội ngũ broker giỏi nghề và thực sự có đạo đức, thực sự hỗ trợ nhà đầu tư có kiến thức trong việc biết "cắt lãi, cắt lỗ" khi tham gia thị trường, và ông nghĩ đến việc các công ty chứng khoán cùng hợp tác với nhau trong việc xây dựng quy định là các nhà đầu tư cá nhân khi mở tài khoản tham gia TTCK phải trải qua những buổi tập huấn kiến thức căn bản.

Ông Chánh lấy ví dụ nếu kiến thức của nhà đầu tư được nâng lên, niềm tin của họ vào thị trường cũng được xây dựng trên những cơ sở cụ thể. Và khi đó, với con số xác định trong tương lai có khoảng 3 triệu tài khoản được mở, hy vọng 1/6 trong số này (500.000) là những tài khoản active, gấp 5 lần số tài khoản hiện tại. Đây là một lượng cầu cần thiết để cân bằng cung cầu thị trường.

Theo ông Huy Nam, chính sách siết chặt tiền tệ trên thị trường vừa qua là quá vội vàng. Ông Nam nghĩ ít nhất là lượng tài khoản phải đạt 1% dân số hay lượng tiền thường trú trên thị trường giao dịch đạt mức 1-2% giá trị vốn hóa thị trường thì mới nên đưa ra chính sách, trong khi lượng tiền thường trú hiện nay chỉ khoảng 0.2% (độ mạnh hay độ lớn của thị trường). Yếu tố thúc đẩy thị trường hiện nay là từ các chính sách của Nhà nước.

Nhà báo Hải Lý chia sẻ ý kiến với các chuyên gia về việc phát hành cổ phiếu nhiều và ồ ạt trong thời gian qua đã làm tăng lượng cung bất ngờ và làm loãng thị trường vốn đang cần vốn. Tuy nhiên, bà Hải Lý cho rằng bản thân nhiều doanh nghiệp không muốn phát hành quá nhiều cổ phiếu, mà thực tế họ muốn thu hồi vốn ngay tại thời điểm phát hành và phát hành "chạy" trước thời điểm chính thức đánh thuế thặng dư từ việc phát hành cổ phiếu.

Giải đáp sự băn khoăn của bà Hải Lý, ông Chánh cho rằng vấn đề các doanh nghiệp ồ ạt phát hành cổ phiếu cũng xuất phát từ việc tâm lý dễ dãi của các nhà đầu tư trong việc đón chờ và mua các loại cổ phiếu này. Ông cảm nhận các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào vốn equity (vốn cổ phần) nhiều hơn là vốn nợ, và như vậy có thể không tạo ra giá trị cực đại cho doanh nghiệp. Phải có một cơ chế giúp và kiểm soát doanh nghiệp trong việc xác định tỷ lệ vốn chủ sở hữu/vốn nợ hợp lý.

Ông Dominic Scriven cũng đồng tình với quan điểm của ông Chánh là vốn nợ quá ít so với vốn chủ sở hữu. Quay trở lại vấn đề phát hành cổ phiếu, nó làm loãng lợi nhuận. Nhiều doanh nghiệp công bố kế hoạch tăng vốn điều lệ, phát hành cổ phiếu nhưng ít doanh nghiệp nào công bố về lợi nhuận của cổ phiếu (EPS), mặc dù đây chính là chìa khóa trong việc phát hành thêm cổ phiếu và tạo niềm tin cho nhà đầu tư.

Ông Dominic nói rằng vai trò của nhà nước là người điều hành chính sách tiền tệ và định hướng thị trường lâu dài, nhưng cũng là người chủ (người bán) các doanh nghiệp sắp đưa ra cổ phần. Người bán cũng cần xem xét yếu tố giá khi bán ra thị trường. Nên cố gắng thuyết phục nhà nước khi bán ra cần cân đối giữa quyền lợi giữa nhà đầu tư và của cả doanh nghiệp. Ông cho rằng chưa cân đối. Cách cổ phần hóa ở Việt nam, rất ít nước khác có. Cái khác này phù hợp với Việt Nam 5 năm trước, khi chưa có đủ công ty có khả năng định giá doanh nghiệp.

Tại sao Nhà nước không thuê một vài người tư vấn để thẩm định, xem xét, khảo sát giá trị các công ty, nên bán bao nhiêu và bán ở những giá nào. Sau khi khảo sát, đưa ra một bảng giá và nhà nước chọn để bán ra ngoài ở một mức giá thôi.

Ông Dominic nói nên khảo sát vừa nhà đầu tư chiến lược, vừa nhà đầu tư bình thường, lấy bình quân giá có thể bán cho cả hai bên để đưa ra một giá bình quân nhất định. Hiện nay, chúng ta thường đưa cổ phần ra đấu giá, có giá cao thấp, sau đó lấy bình quân áp cho cổ đông chiến lược, như vậy là không hợp lý.

Còn ông Huy Nam thì e rằng hình thức đấu giá hiện nay sẽ khó thành công trong thời gian tới. Trên thế giới, khi một công ty nào muốn IPO, thì các tổ chức bảo lãnh sẽ đi điều tra thị trường, căn cứ điều kiện thị trường đưa ra giá, đi chào cho các khách hàng, và đến gần ngày chào bán, sẽ đưa ra một giá được chào đó nhiều nhất. Khi đó, đã có sẵn những nhà đầu tư muốn mua, và giá đó sẽ được thị trường chấp nhận và giá có khả năng sẽ tăng. Ông nghĩ thời gian tới Việt Nam sẽ cũng đi theo xu hướng này của thế giới.

Ông Quang (ACB) nói rằng qua nghiên cứu hồ sơ vay vốn từ các doanh nghiệp, ông nhận thấy tỷ lệ vốn chủ sử hữu/vốn vay của các doanh nghiệp đa phần là 5/10, do đó không thể nói là tỷ lệ vốn/nợ của các doanh nghiệp (đã niêm yết) là quá thấp. Bản thân ACB - nhà cho vay, cũng không thích các doanh nghiệp có nguồn vốn nợ quá cao. Ông Quang phân tích xuất phát điểm của các doanh nghiệp Việt Nam quá thấp, do đó việc họ tăng vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu thay vì đi vay ngân hàng là một nhu cầu chính đáng. Bên cạnh đó, khi so sánh về tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp Việt Nam và các doanh nghiệp trong khu vực là rất chênh lệch. Các doanh nghiệp Việt Nam thực tế có tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hàng năm rất cao, có thể trên 50%, trong khi các doanh nghiệp trong khu vực ở mức dưới hai con số. Do đó, các doanh nghiệp thực sự có nhu cầu về tăng vốn và việc huy động qua kênh phát hành cổ phiếu là một sự hẫu thuẫn lớn đối với họ.

Trở lại tình hình TTCK thực tế, ông Quang cho rằng với tình hình này và các chính sách điều hành hiện tại rất khó thu hút nhà đầu tư trong nước quay lại với TTCK. Còn sự sẵn sàng của nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào TTCK lại đưa đến nỗi băn khoăn của các cơ quan quản lý Nhà nước là làm sao để hấp thu nguồn vốn từ nhà đầu tư nước ngoài một cách có hiệu quả. Với những chính sách mang tính vĩ mô từ Nhà nước, ông hy vọng sẽ có những giải pháp hữu hiệu đối với TTCK hiện nay.

Ông Quang cho biết hầu hết các doanh nghiệp niêm yết đề có tỷ lệ vốn chủ sở hữu/vốn nợ cao và có chỉ số EPS cao. Ông Chánh lại cho rằng khi tỷ lệ vốn/nợ cao mà P/Ecao thì EPS sẽ phải thấp, điều này thể hiện sự tăng trưởng không bền vững.

Phát biểu kết thúc buổi tọa đàm, ông Quốc Vĩnh, nói những ý kiến trao đổi của các chuyên gia phần nào lý giải về tình hình đi xuống của thị trường hiện nay, đồng thời cũng mong muốn sẽ là những ý kiến đóng góp với cơ quan quản lý về những giải pháp cho thị trường. Ông Vĩnh cũng cho biết sẽ tiếp tục tổ chức các buổi tọa đàm như thế trong thời gian tới.

Có thật vậy không? đã báo nào đưa tin chưa? Nếu có cho xin tí link nhỉ?

http://www.thesaigontimes.vn/Home/taichinh/chungkhoan/2171/

Thanks nhé, đọc tí đã!

Nhưng người ta dám làm dám chịu, làm sai xin từ chức để người giỏi hơn lên cống hiến Lạm phát tăng cao, lại còn cá cược về lạm phát...sao đến giờ Thủ tướng Dũng vẫn chưa trảm thằng nào nhỉ có khuất tất gì kô đây

Giảm cung: UBCKNN đã có động thái chính thức

Sau khi có những phát biểu và thông tin về việc sẽ giãn các đợt IPO, hạn chế việc phát hành thêm cổ phiếu ra công chúng của các công ty niêm yết nhằm cân đối cung cầu và hỗ trợ thị trường, đến nay UBCKNN đã chính thức có động thái đầu tiên bằng việc có công văn gửi các công ty niêm yết và công ty chứng khoán về việc cân nhắc việc chào bán chứng khoán ra công chúng.

Trong công văn gửi các công ty đại chúng, công ty niêm yết và công ty chứng khoán ngày 14/1, UBCKNN yêu cầu các công ty này nên cân nhắc lại thời điểm phát hành cho phù hợp với tình hình thị trường.

Theo UBCKNN, trong thời gian vừa qua, số lượng các doanh nghiệp đăng ký chào bán chứng khoán ra công chúng tăng lên rất nhanh và tập trung vào thời điểm nên ảnh hưởng đến khả năng hấp thụ của thị trường. Vì vậy, Cơ quan này đề nghị các công ty nên cân nhắc thời điểm phát hành phù hợp với tình hình thị trường.

Cụ thể, đối với các công ty niêm yết, UBCKNN đề nghị cần cân nhắc thời điểm chào bán, phương án huy động vốn phù hợp với tình hình thị trường. Những dự án sử dụng vốn chưa cụ thể và cấp bách cần được xem xét lại, trì hoãn việc chào bán chứng khoán ra công chúng, báo cáo ĐHĐCĐ và thực hiện công bố thông tin theo quy định. Còn với các công ty đã được UBCKNN cấp giấy chứng nhận chào bán nhưng chưa thực hiện việc phát hành thì xem xét giãn phát hành theo quy định. Trường hợp quá thời hạn giãn phát hành theo quy định, có thể báo cáo UBKNN chấm dứt đợt phát hành và công ty có thể đăng ký lại đợt phát hành mới khi điều kiện cho phép. UBCKNN sẽ xem xét hồ sơ trên cơ sở bổ sung cập nhật số liệu để giảm thiểu thủ tục cho doanh nghiệp.

Còn với các công ty chứng khoán, UBCKNN đề nghị, trong quá trình tư vấn phát hành cần hướng dẫn doanh nghiệp lựa chọn thời điểm phù hợp tình hình thị trường để đảm bảo lợi ích của doanh nghiệp, nhà đầu tư.

Thôi đi đi, ngồi đây làm gì nhỉ?

Bao giờ mới giảm, chắc đến 2020.