Nỗi lo về thâm hụt tài chính tạo nên cú hích bất ngờ cho trái phiếu thị trường mới nổi châu Á

Thị trường trái phiếu toàn cầu đang trải qua một sự chuyển đổi đáng chú ý, điều mà chỉ vài năm trước đây dường như không thể xảy ra. Khi các chính phủ tại các thị trường phát triển đang vật lộn với thâm hụt ngân sách leo thang và gánh nặng nợ nần chồng chất, các nhà đầu tư ngày càng chuyển hướng sang các thị trường mới nổi để tận dụng kỷ luật tài khóa và lợi suất hấp dẫn vốn từng là đặc trưng của các nền kinh tế tiên tiến. Sự đảo ngược vai trò này là một trong những thay đổi đáng kể nhất trong mô hình phân bổ vốn toàn cầu trong thời gian gần đây.

Những con số này cho thấy một câu chuyện hấp dẫn. Trong khi trái phiếu dài hạn tại các thị trường phát triển phải đối mặt với áp lực bán liên tục trong suốt năm 2024, trái phiếu thị trường mới nổi, đặc biệt là ở châu Á, đã nổi lên như một ứng cử viên sáng giá. Chỉ riêng trong quý II, các nhà đầu tư nước ngoài đã rót 34 tỷ đô la vào trái phiếu tại Thái Lan, Indonesia, Malaysia, Ấn Độ và Hàn Quốc, đánh dấu dòng vốn đổ vào theo quý lớn nhất trong hai năm.



Nghịch lý trách nhiệm tài chính

Cốt lõi của sự chuyển đổi này nằm ở sự thay đổi cơ bản trong cách tiếp cận chính sách tài khóa giữa các nền kinh tế phát triển và mới nổi. Trong khi thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ tăng vọt từ 3,7% GDP năm 2022 lên 7,3% vào năm 2023, thì thâm hụt trung bình trên khắp các nền kinh tế mới nổi ở châu Á thực tế đã giảm nhẹ xuống còn 6,7%, theo dữ liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).

Sự thận trọng về tài khóa này không chỉ giới hạn ở những con số. Nhiều nền kinh tế mới nổi ở châu Á đã cố tình chống lại sự cám dỗ theo đuổi các chính sách tăng trưởng dựa trên thâm hụt, ngay cả khi đối mặt với những khó khăn kinh tế và tác động tiềm tàng của thuế quan. Thay vào đó, họ duy trì các mục tiêu ngân sách kỷ luật và tránh các chính sách tài khóa mở rộng vốn đã trở nên phổ biến ở các thị trường phát triển.

Sự tương phản này đặc biệt nổi bật khi xem xét các mô hình phát hành nợ gần đây. Đợt phát hành trái phiếu đầu tháng 7 của Indonesia đã thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư mạnh mẽ nhất kể từ đầu năm 2020, trong khi đợt chào bán trái phiếu chuẩn kỳ hạn 30 năm của Thái Lan đạt tỷ lệ chào mua/chào bán cao nhất trong hai năm. Đợt phát hành trái phiếu siêu dài hạn của Malaysia vào tháng 6 cũng thu hút nhu cầu ấn tượng tương tự. Những kết quả này hoàn toàn trái ngược với sự đón nhận thờ ơ của nhiều phiên đấu giá trái phiếu gần đây từ các nền kinh tế phát triển lớn, bao gồm Hoa Kỳ và Nhật Bản.

Lợi thế về cấu trúc của các nền kinh tế mới nổi ở Châu Á

Ngoài kỷ luật tài khóa, các nền kinh tế mới nổi châu Á còn sở hữu một số lợi thế về mặt cấu trúc khiến nợ của họ ngày càng hấp dẫn các nhà đầu tư quốc tế. Các quốc gia này thường duy trì dự trữ ngoại hối đáng kể, ít phụ thuộc vào nợ nước ngoài và duy trì cán cân tài khoản vãng lai lành mạnh - những đặc điểm tạo ra vùng đệm quan trọng chống lại các cú sốc bên ngoài.

Chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS), thước đo chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ quốc gia, đã giảm mạnh tại các nước châu Á mới nổi kể từ khi công bố chính sách thuế quan toàn diện vào tháng 4. Sự sụt giảm này rõ rệt hơn nhiều so với mức cải thiện khiêm tốn được ghi nhận ở các thị trường phát triển, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào sức mạnh cơ bản của các nền kinh tế này.

Xếp hạng tín nhiệm quốc gia của các nền kinh tế lớn châu Á dường như đặc biệt vững chắc nhờ vị thế đối ngoại vững chắc và quản lý tài khóa thận trọng. Sự ổn định này trái ngược hoàn toàn với những lo ngại ngày càng tăng về khả năng bền vững nợ đang bắt đầu ảnh hưởng đến một số thị trường phát triển, nơi dân số già hóa và chi phí lãi suất tăng cao đang tạo ra áp lực ngày càng lớn lên tài chính công.

CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/n...i-phieu-thi-truong-moi-noi-chau-a-a46247.html