NÓNG: Chứng Khoán VIX Phát Hành Thêm - Bắt Đáy Tại 25?

1. Tổng quan và bối cảnh điều chỉnh kế hoạch kinh doanh

• Trong quyết định ngày 27/10/2025, Hội đồng quản trị VIX đã thông qua phương án trình Đại hội cổ đông bất thường để nâng kế hoạch lợi nhuận năm 2025 lên mức lợi nhuận trước thuế đạt 6.500 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 5.200 tỷ đồng. Con số này tăng 30% so với phương án công bố trước đó vào ngày 23/09. Đồng thời, mức kế hoạch mới cũng gấp 4,33 lần so với kế hoạch được ĐHĐCĐ thường niên 2025 phê duyệt ban đầu. Việc điều chỉnh mạnh này cho thấy VIX đang kỳ vọng vào đà tăng trưởng rất mạnh trong phần còn lại của năm, và đồng thời khẳng định kết quả thực hiện trong 9 tháng đầu năm đã tạo nền tảng cho điều đó.

2. Kết quả thực hiện 9 tháng đầu năm và độ khả thi kế hoạch

• Trong 9 tháng đầu năm 2025, VIX đạt lợi nhuận trước thuế là 5.116 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 4.123 tỷ đồng. So với mục tiêu phương án cũ (trước khi nâng) thì đã vượt nhẹ khoảng 2% và 3% tương ứng. Đồng thời so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận đã gấp 7,5 lần. Với mức thực hiện đạt ~79% (5.116/6.500) của kế hoạch trước thuế mới chỉ trong 9 tháng, VIX rõ ràng còn dư địa để hoàn thành hoặc thậm chí vượt kế hoạch khi quý 4 tới.
  
  
• Như vậy, từ kết quả thực tế và độ “chạy” hiện tại, việc nâng kế hoạch không chỉ mang tính “mong muốn” mà có “nền” vững từ hoạt động đã thực hiện. Điều này tạo dựng niềm tin rằng VIX nghiêm túc trong việc triển khai chiến lược tăng trưởng mạnh.
  

3. Các mảng kinh doanh dẫn dắt tăng trưởng mạnh

• Một trong những điểm nổi bật là mảng tự doanh và cho vay margin của VIX. Cụ thể, quý 3/2025, VIX đạt lợi nhuận sau thuế hơn 2.449 tỷ đồng, gấp hơn 9 lần cùng kỳ năm trước. Trong đó, mảng tự doanh đạt lãi hơn 2.473 tỷ đồng, gấp hơn 12 lần so với cùng kỳ. Việc tăng mạnh ở cả lợi nhuận từ bán các tài sản tài chính ghi nhận thông qua FVTPL và phần chênh lệch đánh giá lại đã giúp tự doanh bật mạnh.
  
  
• Dữ liệu cụ thể hơn: trên danh mục tài sản tài chính FVTPL cuối quý 3, VIX ghi nhận ba khoản đầu tư quy mô nghìn tỷ vào cổ phiếu niêm yết gồm EIB, GEE và GEX. Các khoản này đều có giá trị hợp lý tăng lần lượt 47%, 62% và 57% so với giá trị ghi sổ.
  
  
• Về hoạt động margin, doanh thu của VIX đạt hơn 341 tỷ đồng trong quý 3, gấp 3 lần cùng kỳ. Dư nợ margin cuối quý 3 là gần 16.143 tỷ đồng, cũng gấp gần 3 lần đầu năm.
  
  
• Những số liệu này cho thấy VIX không chỉ tăng trưởng “tự nhiên” mà là có sự đẩy mạnh chiến lược kinh doanh, đặc biệt trong các mảng có đòn bẩy cao như margin và tự doanh — điều thường đi kèm rủi ro nhưng đem lại lợi suất lớn khi thị trường thuận lợi.
  

4. Kế hoạch huy động vốn và mở rộng sang tài sản mã hóa

• Đồng thời với việc nâng chỉ tiêu lợi nhuận, VIX trình tờ trình phát hành thêm gần 918,9 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá chào bán 12.000 đồng/cổ phiếu. Tỷ lệ thực hiện quyền là 10:6 (cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ có 1 quyền mua, cứ 10 quyền sẽ được mua 6 cổ phiếu). Nếu thực hiện thành công, vốn điều lệ sẽ được nâng từ hơn 15.314 tỷ đồng lên gần 24.503 tỷ đồng. Tổng số tiền thu về ước khoảng 11.026 tỷ đồng, trong đó 1.000 tỷ đồng được dành để góp vốn vào công ty con về tài sản mã hóa VIXEX; số còn lại hơn 10.026 tỷ đồng sẽ phân bổ đều: 50% cho tự doanh và 50% cho cho vay margin.
  
  
• Việc huy động vốn lớn như vậy để mở rộng sang mảng sàn tài sản mã hóa và đẩy mạnh tự doanh/margin cho thấy VIX đang chuyển mình từ một công ty chứng khoán truyền thống sang mô hình có thêm tài sản mã hóa – một hướng mới có khả năng mở ra “động lực tăng trưởng kép”. Đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang có đà tăng trưởng tích cực và có triển vọng nâng hạng thị trường, cùng với chính sách khởi động thí điểm tài sản mã hóa.
  
  
• Tuy nhiên, đây cũng là hướng đi có rủi ro cao – vì tài sản mã hóa và mở rộng margin/tự doanh thường gắn liền với biến động mạnh và quản trị rủi ro cần thật chặt.
  

5. Những cơ hội và thách thức

• Cơ hội: VIX đã chứng minh khả năng thực hiện và vượt kế hoạch trong 9 tháng đầu năm, mảng tự doanh và margin tăng trưởng mạnh, việc nâng vốn và mở rộng sang tài sản mã hóa cho thấy khả năng tăng trưởng mạnh hơn trong nửa cuối năm. Thêm vào đó, cú hích từ nâng hạng thị trường và chính sách thí điểm tài sản mã hóa tạo môi trường thuận lợi.
• Thách thức: Việc đặt mục tiêu lợi nhuận năm gấp ~4,33 lần kế hoạch ban đầu yêu cầu quý 4 phải rất mạnh, còn nếu thị trường gặp biến động thì rủi ro tăng lên. Mảng tự doanh và tài sản mã hóa tiềm ẩn rủi ro thị trường lớn, và mở rộng margin cũng cần kiểm soát tốt nợ vay, thanh khoản để tránh “bong bóng đòn bẩy”. Việc huy động vốn lớn cũng làm lo ngại về pha loãng cổ phần nếu không tạo ra tương ứng giá trị.

6. Kết luận

• VIX đang ở một thời điểm “bứt phá” rõ ràng: nâng kế hoạch lợi nhuận, huy động vốn lớn, mở rộng sang mảng tài sản mã hóa và đẩy mạnh tự doanh/margin. Kết quả thực thực đã tạo nền vững cho kỳ vọng của công ty. Nếu quý 4 diễn ra thuận lợi, VIX có khả năng hoàn thành và thậm chí vượt mục tiêu đặt ra. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rằng tăng trưởng cao đi kèm với rủi ro lớn hơn — đặc biệt trong bối cảnh mở rộng hoạt động có đòn bẩy cao và thị trường biến động. Việc theo dõi sát các chỉ số margin, tỷ lệ tài sản mã hóa và quản trị rủi ro sẽ rất quan trọng.
  
  
• Vậy 25 có phải vùng giá bắt đáy lý tưởng nhất với cổ phiếu VIX? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch đầy đủ về điểm mua bán, cộng thêm các tin tức về thông tư và nghị định ngành tài chính được chia sẻ trước để cả nhà yên tâm nắm giữ khi hiểu bố cục.