Nóng: Cổ Phiếu MSB Tăng Mạnh - Có Vượt Đỉnh Thời Đại?

LƯU Ý: TÔI BỊ KHỜ, đây là bài viết tổng hợp thông tin từ nhiều nguồn nên mọi người nên kiểm tra thêm lần 2 để so sánh. Bài viết không khuyến nghị MUA BÁN.

1. Lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng nhờ hoạt động cốt lõi cải thiện

• BCTC Quý 1/2026 của MSB cho thấy ngân hàng vẫn duy trì được đà tăng trưởng lợi nhuận tương đối tích cực trong bối cảnh ngành ngân hàng đang bước vào giai đoạn cạnh tranh mạnh về tín dụng lẫn huy động vốn. Cụ thể, lợi nhuận trước thuế đạt 1.890 tỷ đồng, tăng đáng kể so với mức 1.631 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.514 tỷ đồng, tăng gần 20% YoY, trong khi EPS cũng tăng từ 406 đồng lên 485 đồng/cổ phiếu.
  
  
• Điểm đáng chú ý nằm ở chỗ tăng trưởng lợi nhuận của MSB không đến từ các khoản thu nhập bất thường hay hoàn nhập dự phòng, mà chủ yếu đến từ hoạt động cốt lõi của ngân hàng. Điều này phản ánh chất lượng lợi nhuận tương đối tốt. Trong bối cảnh nhiều ngân hàng đang phải đối mặt với áp lực giảm biên lãi ròng (NIM) do cạnh tranh lãi suất cho vay, việc MSB vẫn giữ được đà tăng trưởng gần 20% cho thấy ngân hàng đang vận hành tương đối hiệu quả ở mảng tín dụng.
  
  
• Tuy nhiên, tốc độ tăng lợi nhuận hiện tại chưa phải là mức quá bùng nổ như giai đoạn 2021–2022. Điều này cho thấy môi trường tăng trưởng của ngành bank hiện tại đã khó hơn nhiều. Nói cách khác, MSB đang duy trì được tăng trưởng nhưng chưa bước vào pha “expansion mạnh” về lợi nhuận.
  

2. Thu nhập lãi thuần tăng mạnh cho thấy NIM vẫn đang được duy trì tốt

• Điểm sáng lớn nhất trong báo cáo lần này chính là thu nhập lãi thuần. Trong Quý 1/2026, MSB ghi nhận 3.198 tỷ đồng thu nhập lãi thuần, tăng mạnh so với mức 2.504 tỷ đồng cùng kỳ năm trước, tương đương mức tăng gần 28%.

Đây là con số rất quan trọng vì nó phản ánh trực tiếp sức khỏe hoạt động cốt lõi của một ngân hàng. Khi thu nhập lãi thuần tăng mạnh, điều đó thường cho thấy ít nhất một trong ba yếu tố đang diễn ra:

• tăng trưởng tín dụng tốt,
• biên lãi ròng (NIM) được duy trì,
• hoặc chi phí vốn được kiểm soát hiệu quả.

Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất hiện tại không còn quá thấp như năm 2023, việc MSB vẫn duy trì được tốc độ tăng NII gần 30% cho thấy ngân hàng đang có cấu trúc tài sản sinh lợi tương đối hiệu quả. Khả năng cao MSB đang ưu tiên các khoản vay có lợi suất tốt hơn hoặc tối ưu được chi phí huy động tốt hơn nhiều ngân hàng khác.

• Điều đáng chú ý là tốc độ tăng của thu nhập lãi thuần đang cao hơn tăng trưởng lợi nhuận. Điều này cho thấy lợi nhuận vẫn đang bị “ghìm lại” bởi các khoản chi phí hoạt động và dự phòng, thay vì do hoạt động kinh doanh suy yếu. Nếu trong các quý tới chi phí vốn hạ nhiệt hoặc áp lực dự phòng giảm bớt, lợi nhuận của MSB hoàn toàn có thể tăng tốc mạnh hơn hiện tại.

3. Tăng trưởng tín dụng đang là động lực chính kéo lợi nhuận đi lên

• Tính đến cuối Quý 1/2026, cho vay khách hàng của MSB tăng từ 205.209 tỷ đồng lên 214.696 tỷ đồng, tức tăng gần 9.500 tỷ đồng chỉ sau một quý. Đây là tốc độ tăng trưởng tín dụng tương đối tích cực nếu so với mặt bằng chung của ngành ngân hàng trong giai đoạn đầu năm.
  
  
• Điều này cho thấy MSB đang chủ động mở rộng quy mô cho vay nhằm tối ưu lợi nhuận trong bối cảnh nhu cầu tín dụng bắt đầu hồi phục trở lại. Khi tín dụng tăng nhanh hơn, ngân hàng sẽ có cơ hội đẩy mạnh thu nhập lãi và cải thiện ROE.
  

Tuy nhiên, việc tăng trưởng tín dụng mạnh luôn là “con dao hai lưỡi”. Nếu chất lượng tài sản không được kiểm soát tốt, thì phần tăng trưởng hiện tại có thể chuyển hóa thành áp lực nợ xấu trong tương lai. Đó cũng là lý do vì sao thị trường sẽ đặc biệt quan tâm tới:

• tốc độ hình thành nợ nhóm 2,
• tỷ lệ nợ xấu,
• và mức độ trích lập dự phòng của MSB trong các quý tới.

Nói cách khác, tăng trưởng tín dụng hiện tại đang là động lực lớn nhất giúp lợi nhuận MSB đi lên, nhưng đồng thời cũng là yếu tố quyết định liệu tăng trưởng này có bền vững hay không.

4. Điểm đáng lo nhất nằm ở huy động vốn khi tiền gửi khách hàng sụt giảm
Nếu tín dụng là điểm sáng thì huy động vốn lại là điểm khiến giới đầu tư cần theo dõi sát trong báo cáo lần này. Tiền gửi khách hàng của MSB giảm từ 196.672 tỷ đồng xuống còn 193.896 tỷ đồng, tức giảm gần 2.800 tỷ đồng.

Đây là trạng thái khá nhạy cảm đối với một ngân hàng bởi thông thường:

• tín dụng tăng,
• thì huy động cũng cần tăng tương ứng để đảm bảo thanh khoản.

Tại MSB, điều ngược lại đang xảy ra: cho vay tăng khá mạnh nhưng tiền gửi lại giảm. Điều này phản ánh khả năng cao ngân hàng đang phải sử dụng nhiều hơn các nguồn vốn khác ngoài tiền gửi khách hàng để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng.

Nếu xu hướng này kéo dài, MSB có thể đối mặt với ba áp lực lớn:

• chi phí huy động tăng,
• NIM bị co hẹp,
• và áp lực thanh khoản cao hơn.

Nói đơn giản hơn, hiện tại MSB đang ở trạng thái “tăng trưởng nhanh hơn khả năng huy động vốn”. Trong ngắn hạn điều này giúp lợi nhuận cải thiện khá nhanh, nhưng về dài hạn nó sẽ khiến ngân hàng chịu áp lực cạnh tranh lãi suất tiền gửi lớn hơn.

Đây có thể xem là điểm cần theo dõi nhất trong toàn bộ BCTC Quý 1 lần này.

5. MSB đang chủ động cơ cấu lại tài sản để ưu tiên tín dụng
Một chi tiết rất đáng chú ý khác là danh mục chứng khoán đầu tư của MSB giảm mạnh từ 97.293 tỷ đồng xuống còn 84.299 tỷ đồng, tức giảm hơn 13.000 tỷ đồng chỉ sau một quý.

Điều này cho thấy ngân hàng nhiều khả năng đang chủ động cơ cấu lại bảng cân đối kế toán bằng cách:

• giảm nắm giữ trái phiếu/chứng khoán,
• giải phóng nguồn vốn,
• và chuyển sang hoạt động cho vay để tối ưu lợi suất.

Đây là chiến lược khá hợp lý trong giai đoạn hiện tại bởi lợi suất từ hoạt động tín dụng thường cao hơn nắm giữ tài sản đầu tư. Điều này cũng lý giải vì sao thu nhập lãi thuần của MSB tăng mạnh trong quý vừa rồi.

Tuy nhiên, việc giảm mạnh tài sản đầu tư cũng đồng nghĩa ngân hàng đang giảm bớt một phần “buffer thanh khoản”. Điều này khiến bảng cân đối kế toán trở nên nhạy cảm hơn nếu thị trường xuất hiện biến động thanh khoản hoặc áp lực huy động vốn gia tăng.

6. Dự phòng rủi ro vẫn duy trì ở mức cao cho thấy ngân hàng đang khá thận trọng

• Trong Quý 1/2026, MSB trích lập khoảng 500 tỷ đồng chi phí dự phòng rủi ro tín dụng. Đây không phải mức thấp nếu xét trong bối cảnh lợi nhuận hiện tại của ngân hàng.
  
  
• Điểm tích cực là MSB không chọn cách giảm mạnh dự phòng để “làm đẹp” lợi nhuận ngắn hạn. Điều này cho thấy ngân hàng vẫn đang giữ quan điểm tương đối thận trọng với chất lượng tài sản.
  

Ở góc nhìn dài hạn, việc duy trì trích lập đều đặn là tín hiệu tốt vì nó giúp:

• lợi nhuận có chất lượng cao hơn,
• hạn chế cú sốc nợ xấu,
• và tạo bộ đệm nếu kinh tế xuất hiện biến động mạnh.

Trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp vẫn còn khó khăn về dòng tiền, việc MSB chủ động giữ bộ đệm dự phòng tương đối lớn có thể giúp ngân hàng an toàn hơn trong các quý tới.

• Vậy đâu sẽ là target cho MSB trong quý 2/2026? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch của MSB cho năm 2026. Trong bản kế hoạch sẽ có các điểm hỗ trợ kháng cự cụ thể theo phân tích kỹ thuật, chưa kể là các tin tức về thông tư và chính sách được tổng hợp nhanh và chia sẻ trước để cả nhà nắm rõ được bối cảnh ngành ngân hàng.