NTL update mBS

Khuyến nghị mua NTL với giá mục tiêu 30.100 đồng/CP

CTCK MB (MBS)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NTL của CTCP Phát triển đô thị Từ Liêm với giá mục tiêu 30.100 đồng/CP. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế 2021 tăng 13% so với năm ngoái nhờ ghi nhận doanh thu từ các dự án: (i) Bắc QL32 với 2 ha đất, và (ii) 1 phần dự án Khu đô thị mới Bãi Muối.

Chúng tôi ước tính Dự án Bãi Muối, Hạ Long sẽ tạo ra lợi nhuận thuần khoảng 700 tỷ đồng trong giai đoạn 2021-2023. Cần lưu ý rằng NTL là doanh nghiệp sở hữu cơ cấu tài chính lành mạnh cùng với khả năng chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn ở mức cao. Doanh nghiệp dự kiến cổ tức 2021 vào khoảng 2.500 đồng/CP.

Quý I/2021, NTL ghi nhận 50 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 20% nhờ ghi nhận doanh thu một số căn biệt thự dự án Bắc QL32. Lợi nhuận sau thuế tăng 10% lên 13,3 tỷ đồng do doanh nghiệp cắt giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (giảm 17% so với cùng kỳ).

Tín hiệu bán hàng khả quan từ dự án Bắc QL32. Tính từ đợt mở bán ngày 4/1/2020 đến 26/3/2021, số lượng nhà vườn bán được là 77 căn, tương ứng với 23.372 m2. Tính đến tháng 4/2021, NTL còn khoảng 40 căn nhà vườn, tương ứng 12.200 m2, trong đó gồm 8 ô đất chưa xây và 32 căn đã xây & hoàn thiện mặt ngoài. Doanh nghiệp đang tập trung xây dựng các căn nhà vườn còn lại, giải phóng mặt bằng dứt điểm vị trí 4 ô LK6.

Tiến độ dự án khác: NTL đặt mục tiêu hoàn thành giải phóng mặt bằng vị trí No11 của Dự án Khu đô thị mới Dịch Vọng trong quý II/2021, đồng thời tập trung làm sổ đỏ của 629 lô tại khu 1 Dự án khu đô thị tại các phường Cao Thắng để đưa ra kinh doanh trong quý II/2021.

Chúng tôi kỳ vọng doanh nghiệp sẽ đạt 334 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong năm 2021 trên cơ sở giả định doanh nghiệp hoàn thành bàn giao & ghi nhận toàn bộ phần diện tích còn lại của dự án Bắc QL 32 và 1 phần của dự án Khu đô thị mới Bãi Muối.

Chúng tôi xác định giá mục tiêu của NTL vào khoảng 30.100 đồng/CP dựa trên phương pháp chiết khấu giá trị tài sản ròng (RNAV), trong đó áp dụng mức chiết khấu 80% do các dự án Khu đô thị mới Dịch Vọng và Khu đô thị mới Núi Hạm đang trong quá trình triển khai.