NVL: Tái cấu trúc để trở lại đường đua

NVL đã công bố BCTC Q3 tiếp tục ghi nhận lỗ với doanh thu 1,684 tỷ đồng, giảm 16% yoy. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận -878 tỷ đồng ( cùng kỳ lãi hơn 3k tỷ đồng nhờ đột biến bán tài sản ). Từ 2025, NVL chủ trương sẽ không bán tài sản của mình để giải quyết khó khăn nữa nên việc công ty sẽ thường xuyên ghi nhận lợi nhuận vẫn có thể âm là chuyện bình thường. Giải pháp của công ty sẽ là đẩy nhanh triển khai các dự án của mình để có dòng tiền phục vụ hoạt động kinh doanh cho các dự án tiếp theo và dần xử lý các món nợ trong dài hạn. Còn ngắn hạn công ty sẽ dùng cách đã bắt đầu dùng từ 2025 đó là phát hành riêng lẻ hay có thể là phát hành cho cổ đông để qua đó “in giấy” lấy tiền phục vụ xử lý các khoản nợ ngắn hạn ( trái phiếu đáo hạn hay dòng tiền ngắn hạn ). Nhà nước đã mở đường cho NVL tái cấu trúc thì khả năng cao sẽ tiếp tục hỗ trợ cho công ty thực hiện phương án trên trong các năm tới nhằm từng bước tái cấu trúc trở lại. Hiện các dự án của công ty đang có thông tin khá tốt về pháp lý và tiến độ nên dòng tiền và thông tin hỗ trợ vẫn được đảm bảo trong dài hạn. Tuy nhiên áp lực đối với NVL vẫn chưa giảm được nhiều khi nợ vay/VCSH cuối Q3 vẫn vào khoảng gần 170% ( vốn chủ đã loại trừ lợi ích cổ đông không kiểm soát). Đây là mức rất cao và còn rất nhiều khó khăn, để xử lý NVL cần không dưới 5 năm cho công cuộc này. Gần đây các thông tin về thanh tra trái phiếu khiến cổ phiếu giảm thì chúng tôi đã phân tích, vấn đề này không mới và thực tế NVL đã có đối sách đó là phát hành thêm để lấy tiền đáo hạn các lô trái phiếu này cũng như đã dần cơ cấu nợ từ trái phiếu chuyển đổi sang vay ngân hàng. Vì vậy, về cơ bản ý chí ban lãnh đạo sẽ là giữ và duy trì giá NVL ở mức trên 10k để tiếp tục “ in giấy” trong các năm tới. Các thông tin dự án sẽ là động lực trong ngắn hạn cho NVL.