õ-?õ-?õ-?õT?õTÊõTƠõTƯõTêõTôõTô LỏằÊi nhuỏ?ưn c?Ăc DN ni?êm yỏ??t Q1/2009=1500% Q4/2008, Q2/2009= 150

Trong buổi sinh hoạt thường kỳ tháng 7 dành cho các hội viên của Công ty Đào tạo Đầu tư DoBF cuối tuần trước, nhóm chuyên viên phân tích của CTCK Habubank đã công bố một nghiên cứu về lợi nhuận của 118 công ty thuộc 12 ngành - các DN công bố kết quả kinh doanh quý II sớm nhất tới NĐT.
Kết quả khá bất ngờ: doanh thu quý II của các DN này tăng 29,3% so với quý I, nhưng giảm 1% so với cùng kỳ năm trước; lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu chỉ tăng 0,9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, các con số tăng trưởng lợi nhuận lại rất cao, tương ứng là 70,4%, 49,9% và 42%.

Thông thường, mức tăng trưởng lợi nhuận bền vững phải được tăng trưởng doanh thu hỗ trợ tương ứng. Vậy đâu là yếu tố cấu thành nên lợi nhuận của các DN niêm yết dẫn đến sự khác biệt này?

+ Lợi nhuận từ hoàn nhập dự phòng

Trong 6 tháng đầu năm, doanh thu của BHS đạt 465,3 tỷ đồng, tăng 16,55 % so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận sau thuế đạt hơn 48 tỷ đồng, tăng gần 3 lần so với cùng kỳ.

Khoản hoàn nhập trên sổ sách khoản đầu tư tài chính của BHS đối với cổ phiếu SSI, STB, Sacomreal... đóng góp tới 45,4% lợi nhuận 6 tháng. Năm 2009, BHS đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế 45,6 tỷ đồng, nếu cuối năm VN-Index trên mức 400 điểm, Công ty đã hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm ngay từ bây giờ.

Cổ phiếu SAM của CTCP Cáp và Vật liệu viễn thông (Sacom) chung diện bị cảnh báo như BHS cũng đang đổi vận.


Theo BCTC chưa qua soát xét, 6 tháng đầu năm, doanh thu của Sacom đạt 142,34 tỷ đồng, giảm 55,77% so với cùng kỳ năm 2008. Tuy nhiên, lợi nhuận lại tăng mạnh, lãi 177,4 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lỗ 65,5 tỷ đồng. Lợi nhuận của Sacom đột biến nhờ khoản hoàn nhập đầu tư tài chính trong kỳ là 173,1 tỷ đồng.

Ông Đỗ Văn Trắc, Tổng giám đốc Sacom cho biết, khoản lãi trong đầu tư của Công ty đến từ việc bán 2 triệu cổ phiếu HPG và hoàn nhập dự phòng từ 3 triệu cổ phiếu HPG (ước tính khoảng 50% con số đã trích tập trước đó).

Tại CTCP Cơ điện lạnh (REE), 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế đạt 294,87 tỷ đồng, vượt 17,95% so với kế hoạch cả năm, trong đó có hơn 120 tỷ đồng đến từ việc hoàn nhập các khoản đầu tư tài chính - chiếm 40,8% lợi nhuận toàn Công ty.

Tại nhiều DN có đầu tư tài chính khác theo khảo sát nhanh của ĐTCK, các khoản hoàn nhập chiếm 20 - 50% con số đã trích lập. Hoàn nhập dự phòng đầu tư tài chính đang là nhân tố quan trọng đóng góp vào lợi nhuận ròng của nhiều DN trong quý II.

Thậm chí, theo nghiên cứu của CTCK TP. HCM (HSC), nếu cuối năm 2009, VN-Index ở mức 550 điểm, thì riêng các công ty niêm yết trong Top 30 sẽ được hoàn nhập dự phòng tối thiểu 1.600 tỷ đồng, nâng mức lợi nhuận của các DN này lên cao hơn nữa.

+ Giá nguyên liệu đầu vào, chi phí vốn và thuế suất giảm

Một trong những DN gây ấn tượng mạnh nhất là CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC). Trong 6 tháng đầu năm, lợi nhuận của DRC là 174,8 tỷ đồng, hoàn thành 336% kế hoạch năm, tăng 3,7 lần so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá trị sản xuất công nghiệp của DRC mới đạt 360,47 tỷ đồng, hoàn thành 48% kế hoạch năm; doanh thu đạt 883,9 tỷ đồng, hoàn thành 49% kế hoạch năm.

Có thể nói, lợi nhuận ấn tượng của DRC bao gồm cả các yếu tố ?othiên thời, địa lợi, nhân hòa?. BCTC của DRC cho thấy, chi phí nguyên vật liệu trong nửa đầu năm 2009 chỉ là 439,6 tỷ đồng, giảm 174,6 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước do dự trữ được nguyên liệu giá rẻ. Gói bù lãi suất của Chính phủ khiến chi phí lãi vay của DRC giảm từ 16,3 tỷ đồng trong cùng kỳ năm trước xuống 9,6 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm nay.

Thông tư số 129/2008/TT-BTC quy định nhiều mặt hàng DRC đang sản xuất áp dụng thuế suất 10%, nhưng thực hiện chủ trương kích cầu của Chính phủ, ngăn chặn đà suy giảm kinh tế để tháo gỡ khó khăn cho DN, mặt hàng săm, lốp kích cỡ từ 900-20 của DRC đã được hưởng thuế suất ưu đãi 5% cho đến hết năm 2009.

Khoản hoàn nhập dự phòng không phải là lý do duy nhất cải thiện nhanh chóng hiệu quả kinh doanh của BHS sau 6 tháng. Giải thích về lợi nhuận tăng đột biến, lãnh đạo Công ty cho biết, BHS lãi từ hoạt động sản xuất - kinh doanh và các hoạt động khác hơn 26,2 tỷ đồng.

BHS đã dự trữ một lượng lớn đường nguyên liệu với giá hợp lý trong quý I và đầu quý II. Ngoài ra, là DN sản xuất, BHS được hưởng ưu đãi hỗ trợ lãi suất 4% từ gói kích cầu của Chính phủ.

Tương tự BHS, nhiều DN ngành thép, xây dựng, sản xuất chế tạo cũng có sự tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng so với cùng kỳ năm trước do được hưởng ưu đãi về thuế suất, chi phí lãi vay giảm và DN dự báo đúng tình hình biến động của thị trường nguyên liệu đầu vào nên đã tăng lượng hàng dự trữ.

+ Và từ thu nhập khác

Trong quý II, lợi nhuận sau thuế của CTCP Ánh Dương Việt Nam (VNS) đạt 30,254 tỷ đồng, tăng 76,85% so với quý I.

Lãnh đạo VNS cho biết, trong quý II, hoạt động kinh doanh chính của Công ty vẫn ổn định và phát triển. Lợi nhuận sau thuế tăng 292% so với quý I đến từ thu nhập khác: VNS đã thanh lý 71 xe ôtô cũ (gần 50% theo kế hoạch năm).

6 tháng đầu năm, CTCP Xuất nhập khẩu Khánh Hội (KHA) đạt 23,278 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 257,46% so với cùng kỳ năm ngoái, do trong quý II Công ty bán tiếp các căn hộ thuộc dự án Chung cư Khánh Hội 2.

Tương tự, CTCP Thủy sản số 4 (TS4) hạch toán một phần lợi nhuận từ dự án Chung cư Orient Apartment, CTCP Cơ điện Lữ Gia (LGC) hạch toán lợi nhuận từ dự án Cao ốc Lữ Gia Plaza...

Nhìn chung, kết quả kinh doanh 6 tháng của các DN đã công bố, hầu hết đều tốt hơn dự báo. Lợi nhuận của các DN đạt cao đã củng cố tâm lý NĐT. Tuy nhiên, lợi nhuận cũng giống như chiếc bánh, hấp dẫn không chỉ bởi kích thước và vẻ "ngon mắt" bề ngoài.

Sẽ lý thú hơn nếu phân tích được thành phần nguyên liệu cấu thành nên chiếc bánh đó. Các yếu tố đột biến khó tiếp tục tạo lợi nhuận cao cho DN trong nửa cuối năm 2009. Có lẽ, nên nhìn nhận cẩn trọng và quan tâm hơn đến mảng kinh doanh cất lõi của DN.

Theo Giang Thanh
ĐTCK

?oTrên TTCK, dường như tâm lý NĐT vẫn có phần chưa ổn định. Tuy nhiên, thị trường xuống cũng là cơ hội cho NĐT dài hạn âm thầm mua vào những cổ phiếu tiềm năng?.



Ông Phạm Đỗ Chí, Kinh tế gia trưởng Tập đoàn VinaCapital đã trao đổi nhanh với phóng viên báo ĐTCK về TTCK Việt Nam.

Trong tuần trước, có hai điểm đáng chú ý về chính sách tiền tệ đó là Ngân hàng Nhà nước bơm thêm thanh khoản cho tín dụng và bán USD để ổn định thị trường ngoại hối.

Điều đó cho thấy là Ngân hàng Nhà nước vẫn điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt, uyển chuyển, một sự cần thiết cho tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn và ổn định cho trung và dài hạn. Nhìn vào tín hiệu này nhà đầu tư có thể bớt lo ngại về tâm lý Chính phủ sẽ siết chặt tín dụng làm trở ngại cho mục tiêu tăng trưởng đã đặt ra.

Chính phủ sẽ uyển chuyển để đưa hoạt động tín dụng trở lại bình thường cùng với sự ổn định của nền kinh tế. Mặc dù trên thị trường gần đây, nhiều ý kiến lo ngại khả năng Ngân hàng Nhà nước sẽ tăng lãi suất cơ bản, tuy nhiên, cơ quan này vừa chính thức công bố sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 7%.

Quyết định này có hiệu lực từ ngày 01/8/2009 và thay thế Quyết định số 1539/QĐ-NHNN của Thống đốc NHNN Việt Nam về mức lãi suất cơ bản bằng đồng Việt Nam ban hành ngày 30/6/2009.

Trên TTCK, dường như tâm lý nhà đầu tư vẫn có phần chưa ổn định. Chỉ cách đây một tuần thôi, 100% mã chứng khoán đều tăng trần sau khi người ta nản chí bán mạnh trước đó. Nếu NĐT bán tống bán tháo thì lại chịu cảnh cuống lên mua vào như chúng ta đã từng thấy.

Thị trường tháng 8 có lẽ dập dình ở mức 410 - 450 điểm vì lên một chút là nhà đầu tư lại chốt lời. Nhưng thị trường giữa tuần này đã đóng cửa cao hơn mức điểm thấp ở đầu phiên. Đây là tín hiệu cho thấy, tình hình thị trường không đến nỗi bi quan.

Các thông tin tốt của quý II mà DN đã công bố không ảnh hưởng nhiều đến giá cổ phiếu, trừ những DN lợi nhuận thực sự đột biến. Nhưng tôi nghĩ rằng, khi những băn khoăn về kinh tế vĩ mô qua đi thì thông tin về lợi nhuận sẽ phản ánh vào giá cổ phiếu một cách rõ rệt.

Nếu là NĐT dài hạn thì thị trường xuống, chúng ta nên bình tĩnh xem xét tình hình. Thị trường xuống cũng là cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn âm thầm mua vào những cổ phiếu tiềm năng.

Lợi nhuận công ty chứng khoán: Bất ngờ... hợp lý

Nắm cơ hội để cải thiện nhanh kết quả kinh doanh, nhưng cũng có những cỗ máy chưa trở lại với con đường sinh lãi.

Chỉ trong quý 2/2009, chỉ số VN-Index tăng tới 59,7% so với kết thúc quý 1; tương tự, chỉ số HASTC-Index (hiện là HNX-Index) cũng tăng tới 53%. Trong thời điểm đó, 100% mã trên sàn niêm yết đã tăng giá trở lại, hầu hết đều tăng mạnh. Trong tháng 5 và 6, thị trường liên tiếp đón những phiên có quy mô giao dịch quanh mốc 5.000 tỷ đồng trên cả hai sàn?

Phía sau những chuyển động này là lợi nhuận tăng nhanh của nhiều công ty chứng khoán.

Vượt cả dự tính!

Đến thời điểm này nhiều công ty chứng khoán đã công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2009. Trong đó, có những con số vượt cả dự tính, nhưng không gây ngạc nhiên, khi đặt trong những chuyển biến tích cực trên của thị trường. Mặt khác, sau khi trải qua năm 2008 đầy khó khăn, cũng như trong quý 1/2009, hầu hết các thành viên đều rất thận trọng khi dự tính các mục tiêu trong năm này.

Công ty Cổ phần Chứng khoán Tp.HCM (HSC) là một trong số ít thành viên có lãi năm 2008 (23,5 tỷ đồng). Năm 2009, HSC đặt mục tiêu thu lợi nhuận trước thuế khoảng 123 tỷ đồng; sau 6 tháng đầu năm, kết quả đã vượt mục tiêu với hơn 144,5 tỷ đồng.

Tương tự, ngày 3/8, Công ty Cổ phần Chứng khoán Thiên Việt (TVS) thông báo đã đạt tới 150% kế hoạch lợi nhuận cả năm chỉ sau 6 tháng đầu năm. Báo cáo cho thấy lũy kế 6 tháng đầu năm của công ty này đạt hơn 29,5 tỷ đồng lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chứng khoán; trong khi mục tiêu đưa ra đầu năm cho cả năm là 20 tỷ đồng, tăng 20% so với năm 2008.

Với Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn (SSI), con số lợi nhuận sau 6 tháng cũng đã vượt kế hoạch cả năm đặt ra tại Đại hội cổ đông cuối tháng 4/2009: tổng lợi nhuận trước thuế lũy kế đạt hơn 282,2 tỷ đồng, kế hoạch cả năm là 261,2 tỷ đồng.

Nếu HSC, TVS, SSI là những thành viên có lãi nối tiếp từ năm 2008, thì một số công ty khác là những cú ?olội ngược dòng? để bắt đầu có lãi trở lại.

Điển hình như Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt (BVSC). 19,5 tỷ đồng là kế hoạch lợi nhuận năm nay của BVSC, đưa ra hồi đầu năm. Đó là kế hoạch thận trọng xác định trong bối cảnh thị trường khó khăn như quý 1/2009, và được đặt ra sau một năm có mức lỗ khá lớn (năm 2008, BVSC lỗ hơn 296 tỷ đồng). Nhưng sau 6 tháng công ty này đã thu về hơn 95 tỷ đồng lợi nhuận. Hay tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Kim Long (KLS), kết thúc quý 1/2009 vẫn còn là một khoản lỗ nhỏ (3,5 tỷ đồng) nối tiếp năm 2008; nhưng kết thúc quý 2/2009, công ty này cũng đã thu về 84,4 tỷ đồng lợi nhuận?

Nhưng không phải tất cả các công ty chứng khoán đều có được những kết quả khả quan như trên. Đa số các thành viên hiện chưa công bố các dữ liệu cụ thể, nhưng một số trường hợp cho thấy vẫn còn nhiều khó khăn hoặc chưa tìm lại được khả năng sinh lãi.

Ngày 31/7, Công ty Cổ phần Chứng khoán Hải Phòng (HASECO) công bố kết quả kinh doanh với mức lỗ 15,79 tỷ đồng trong quý 2/2009 và 6 tháng đầu năm lỗ 31,41 tỷ đồng. Nguyên nhân lỗ được giải thích là do công ty trích lập dự phòng giảm giá chứng khoán. Tại Công ty Chứng khoán VPBank, hiện chưa có tổng kết 6 tháng, nhưng trong 5 tháng đầu năm, tổng thu nhập thuần là 16,6 tỷ đồng trong khi tổng chi phí hoạt động là 18,4 tỷ đồng?

Bắt sóng và lỡ sóng

Bắt sóng phục hồi của thị trường, lợi nhuận của các công ty nhanh chóng trở lại. Có thể thấy trong báo cáo của hầu hết các thành viên đã công bố, nguồn thu chủ yếu có được trong quý 2, thời điểm thị trường chứng khoán đi lên mạnh mẽ.

Trước hết, nguồn tiền bùng nổ với mức độ chưa từng có trong lịch sử, diễn ra trong tháng 5 và nửa đầu tháng 6 đã thúc đẩy doanh thu từ phí môi giới của các công ty chứng khoán tăng đột biến. Tại KLS, nếu trong quý 1 doanh thu hoạt động môi giới chứng khoán chỉ khoảng 1,8 tỷ đồng, thì kết thúc quý 2 đã vọt lên hơn 9,8 tỷ đồng. Tại HSC, những con số tương ứng là từ khoảng 4,7 tỷ đồng lên hơn 30,2 tỷ đồng. Hay ở BVSC, nguồn thu từ phí giao dịch lên tới 24 tỷ đồng, tăng tới 300% so với quý 1/2009?

Đó là những thuận lợi từ sự sôi động của thị trường, phân bổ cho các thành viên theo thị phần môi giới. Nhưng đó chỉ là phần nhỏ trong cơ cấu lợi nhuận. Phần lớn hơn có từ hoạt động tự doanh cùng với những khoản hoàn nhập dự phòng giảm giá chứng khoán trước đó. Có thể thấy tại những công ty lớn, khoản hoàn nhập dự phòng nói trên trong 6 tháng đầu năm tương đối lớn, như SSI là gần 151 tỷ đồng, KLS gần 44 tỷ đồng, BVSC hơn 200 tỷ đồng?

Trong thuyết minh báo cáo tài chính cho kỳ kế toán kết thúc vào ngày 30/6/2009 của HSC, kết quả kinh doanh khả quan trong quý 2/2009 cũng được giải thích ở hai nguyên nhân chính: Thị trường sôi động, giá trị giao dịch tăng đột biến thúc đẩy doanh thu môi giới; việc hiện thực hóa một phần các khoản tự doanh với giá cao hơn mức trích lập dự phòng giảm giá cuối năm 2008 dẫn tới việc hoàn nhập dự phòng thuận lợi, góp phần tích cực cho kết quả chung.

Đó cũng là những nguyên nhân chính có trong giải trình mới đây của BVSC. Và trong quý 2, hoạt động tự doanh của BVSC đã thu về 36 tỷ đồng doanh thu, tăng 200% so với quý 1, ?onhờ sự chỉ đạo sáng suốt của Ban giám đốc Công ty về chiến lược đầu tư?.

Tuy nhiên, không hẳn tất cả các công ty chứng khoán đều có chiến lược đầu tư quyết đoán để ?obắt sóng? phục hồi trong thời điểm trên. Trong thông tin tới cổ đông, một công ty chứng khoán giải thích rằng, thị trường đã phục hồi mạnh nhưng chỉ đạo của lãnh đạo công ty là không tham gia đầu tư mà tập trung vào phân tích, nhận định thị trường để chuẩn bị cho các bước đi thích hợp về sau. Điều này đồng nghĩa với việc bỏ qua cơ hội để có thể cải thiện tình thế vẫn lỗ trong bối cảnh hồi phục chung. Từ đây, nhiều nhà đầu tư hoài nghi có tình huống một số công ty chứng khoán lỡ đợt sóng quý 2 cùng đưa ra những nhận định bi quan để ?ođánh xuống? thời gian gần đây (?).

Trong khi đó, theo bà Đinh Thị Hoa, Phó chủ tịch Hội đồng Quản trị Công ty Chứng khoán Thiên Việt (TVS), sự hồi phục mạnh của thị trường là cơ hội lớn, nhưng chiến lược đầu tư vẫn phải luôn thận trọng.

?oTrong tình hình kinh tế toàn cầu không mấy khả quan nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng, chúng tôi xác định nguyên tắc đầu tiên trong đầu tư thời điểm này là sự cẩn trọng. Nhưng đi cùng với đó là yêu cầu phân tích kỹ lưỡng, dự đoán trước hướng đi của thị trường và quyết đoán để nắm bắt cơ hội, từ đó để tạo kết quả kinh doanh bền vững?, bà Hoa nói.

DJ sao tăng kinh thía