??oBan hành mà thị trường đi xuống thì thà cấm hẳn!???

oneheartonelove · 21/01/2008, 09:32

?oBan hành mà thị trường đi xuống thì thà cấm hẳn!?

Cuối tuần qua, Ngân hàng Nhà nước đã triệu tập cuộc họp với thành phần Hiệp hội Ngân hàng và các ngân hàng thương mại nhằm đóng góp các ý kiến sửa đổi Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN.

Chúng tôi đã có cuộc trao đổi với bà Dương Thu Hương, Tổng thư ký Hiệp hội Ngân hàng, về vấn đề này.

Thưa bà, bà đánh giá tác động của Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN đối với thị trường tiền tệ và thị trường chứng khoán như thế nào?

Điều dễ nhận thấy, kể từ khi Chỉ thị 03 ra đời, so với 2006 và đầu 2007, thị trường chứng khoán giảm hẳn sôi động. Cùng với đó, khối lượng tín dụng đầu tư cho vay chứng khoán cũng được kiểm soát.

Tại các diễn đàn, nhiều ngân hàng thương mại, nhất là khối cổ phần đã bày tỏ nguyện vọng cần sửa đổi Chỉ thị 03. Ý kiến của bà về vấn đề này như thế nào?

Đúng là từ khi ban hành Chỉ thị 03 đến nay, nhiều ngân hàng thương mại phàn nàn về phương pháp kiểm soát khối lượng tín dụng cho vay chứng khoán theo cách của Chỉ thị 03 còn chưa khoa học và làm khó ngân hàng thương mại. Những câu chữ trong Chỉ thị 03 chưa rõ ràng, dẫn đến cách hiểu khác nhau.

Cụ thể, những nhà quản lý hiểu rằng: khi Chỉ thị 03 ra đời thì các ngân hàng thương mại không được cho vay chứng khoán nhưng ngân hàng thương mại lại hiểu rằng, từ khi ban hành Chỉ thị 03 cho đến thời hạn 31/12/2007, ngân hàng thương mại được phép ?ocho vay/thu nợ? để đến 31/12/2007, ngân hàng thương mại chỉ cần đảm bảo cho vay chứng khoán đạt 3%/tổng dư nợ là đạt yêu cầu. Với cách hiểu này, đã gây khó khăn trong quá trình thực hiện.

Hơn nữa, nếu lấy mốc ?o3% dư nợ? thì đó chỉ là một con số cố định tại một thời điểm nào đó mà thôi. Trên thực tế, dư nợ luôn biến động lên xuống theo thời gian và theo chu trình ?ocho vay/thu nợ? của ngân hàng thương mại.

Điều này có nghĩa, ngân hàng thương mại chỉ có trách nhiệm đảm bảo đủ con số ?o3%? vào đúng thời điểm 31/12/2007, còn trước và sau mốc thời gian này chẳng cần quan tâm lắm đến tỷ lệ này. Vì vậy, tuy Chỉ thị 03 có tác dụng mạnh với thị trường chứng khoán nhưng cũng bộc lộ những yếu tố chưa khoa học.

Các ngân hàng thương mại nói rằng: họ chỉ cho vay rất thấp so với thị giá cổ phiếu, rồi trích lập dự phòng rủi ro và giao kèo rằng: nếu cổ phiếu giảm vài chục phần trăm thì ngân hàng thương mại có quyền bán để thu nợ. Vậy sự lo lắng rủi ro của Ngân hàng Nhà nước có quá mức không?

Tất nhiên, nhiều ngân hàng có trình độ điều hành, năng lực quản lý tốt thì họ có cách kiểm soát, nhưng không phải mọi ngân hàng đều làm được như vậy. Và cơ quan quản lý vĩ mô biết rất rõ điều đó, vì thế họ phải ban hành một cơ chế áp dụng giống nhau.

Nhưng giá như, cơ chế khoa học hơn, chi tiết hơn với điều kiện từng ngân hàng, chẳng hạn: những ngân hàng thương mại có khả năng kiểm soát tốt thì phải có cơ chế khác còn ngân hàng thương mại không có khả năng làm được việc ấy thì phải có cơ chế chặt chẽ hơn thì sẽ không buộc tất cả mọi người đều phải chịu chung một cơ chế.

Có ý kiến, Chỉ thị 03 đang ?ovơ đũa cả nắm?. Trái phiếu chính phủ vốn được coi gần như không rủi ro nhưng vẫn cao bằng với cho vay đầu tư các loại chứng khoán khác. Bà thấy điều này như thế nào?

Điều này là hoàn toàn đúng. Trong cuộc họp vừa rồi, các thành viên đã đề nghị Ngân hàng Nhà nước phải làm rõ khái niệm: thế nào là cho vay chứng khoán? Những chứng khoán nợ, chứng khoán vốn phải phân biệt. Trường hợp nhà đầu tư lấy tài sản khác thế chấp để vay đầu tư chứng khoán cũng phải làm rõ. Không nên cứ đụng đến chứng khoán là kiểm soát chặt.

Mới đây, Ngân hàng Nhà nước có đưa ra phương án sẽ giảm giới hạn tỷ lệ cho vay chứng khoán nhưng lại yêu cầu nâng tỷ lệ trích lập dự phòng rủi ro. Ngân hàng thương mại cho rằng Ngân hàng Nhà nước đang ?ocởi chỗ này nhưng lại thắt chỗ kia?. Bà bình luận gì về điều này?

Thực ra, đó chỉ là một trong nhiều dự kiến phác thảo ban đầu và phải cân nhắc rất nhiều. Bây giờ còn quá sớm để băn khoăn về việc này. Mới đây Thống đốc Ngân hàng Nhà nước đã rất thận trọng và dân chủ trong việc tổ chức cuộc họp lấy ý kiến đóng góp sửa đổi Chỉ thị 03 từ thành viên Hiệp hội Ngân hàng. Hy vọng là sẽ tìm ra được một quy chế phù hợp.

Theo bà, phải sửa đổi Chỉ thị 03 theo hướng nào để hài hòa giữa kiểm soát rủi ro trên toàn hệ thống với lợi ích của ngân hàng thương mại cũng như hỗ trợ thị trường chứng khoán? Mục tiêu của chúng ta là phải kiểm soát được đầu tư cho vay chứng khoán vì thị trường chứng khoán tiềm ẩn nhiều rủi ro?

Trên thế giới hiện có 2 trường phái: một số nước họ cấm hẳn ngân hàng thương mại cho vay chứng khoán. Còn một số nước cho vay nhưng giới hạn ở một chừng mực nào đó.

Vấn đề ở đây là nếu cấm cho vay chứng khoán thì cấm luôn để đảm bảo mục tiêu an toàn hệ thống. Nếu không cấm thì phải có một cơ chế khoa học, minh bạch và mềm dẻo để vừa an toàn hệ thống ngân hàng vừa kích thích thị trường phát triển. Một cơ chế đưa ra, nếu thị trường phát triển theo hình sin nằm ngang sẽ có giá trị, còn ban hành một cơ chế mà thị trường đi xuống thì thà cấm hẳn còn tốt hơn.

Một điều nữa cần lưu ý là một quy chế chỉ phù hợp với một giai đoạn phát triển nào đó của thị trường và vì thế, chính sách phải linh hoạt và thể hiện tính dự báo tốt. Thị trường chứng khoán và thị trường tiền tệ gần như hai chiếc bình thông nhau vì thế, cần chủ động tạo ra hành lang pháp lý để kiểm soát hai thị trường này nhưng phải thật sự uyển chuyển, mềm dẻo, không nên để chúng phát triển quá nóng mới ?ophanh? hay nguội quá mới tháo gỡ. Điều này sẽ làm cho thị trường gặp khó khăn vì chuyển mình không kịp - một điều tối kỵ của kinh tế thị trường.

oneheartonelove · 21/01/2008, 09:53

IPO Sabeco: Coi chừng "ế" hàng!
Thứ hai, 21.01.2008, 08:40am (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/

http://luotsongclub.com/viewforum.php?f=2

Theo phân tích của các Cty chứng khoán, giá khởi điểm 70.000đ/CP của Sabeco là quá cao, không hấp dẫn. Một nguồn tin không chính thức cho biết số lượng đăng ký mua chưa đến 2/3 số lượng chào bán.

Thời điểm bất lợi

Sabeco có thuận lợi rất lớn là thương hiệu hàng đầu của ngành bia trong nước, chiếm 35% thị phần và cũng là một trong những Cty nộp ngân sách cao nhất VN.

Trong thời gian qua, Sabeco đã đầu tư rất lớn để xây dựng các nhà máy bia công nghệ hiện đại ở các khu vực kinh tế trọng điểm để chuẩn bị cho các bước phát triển trong tương lai. Cty có một cơ cấu tài chính lành mạnh và hệ thống phân phối sản phẩm rộng lớn, là một ưu thế trong việc tiêu thụ sản phẩm, mở rộng thị phần.

Tuy nhiên, có một điều bất lợi mà bản thân lãnh đạo Cty cũng thừa nhận là các sản phẩm của Cty mang tính phổ thông, chưa cao cấp, trong khi nhu cầu người tiêu dùng ngày một cao hơn.

Chọn thời điểm IPO vào lúc này, Sabeco phải hứng chịu một bất lợi lớn là thị trường đang trải qua một thời kỳ giảm sút mạnh và chưa có dấu hiệu phục hồi rõ rệt. Một luồng vốn từ TTCK đã "chạy" sang địa ốc và vàng...

Đợt IPO Vietcombank vừa qua, các NĐT đã bỏ khoảng 10.000 tỉ đồng vào CP này và hiện đang thời điểm họ phải "gom" vốn để đóng tiền. Đợt IPO của Sabeco số lượng CP chào bán lên đến trên 128,2 triệu CP, còn lớn hơn Vietcombank.

Với giá khởi điểm 70.000đ/CP, các NĐT cần ít nhất khoảng 9.000 tỉ đồng mới có thể mua hết CP Sabeco. Lúc này các NĐT đang "kiệt" vốn, trong khi ngành NH chưa có khả năng mua hết một lượng USD rất lớn của NĐT nước ngoài.

Theo phân tích của CTCK Gia Quyền, trong điều kiện thị trường hiện nay, chỉ cần một diễn biến bất lợi vào ngày cuối cùng nộp tiền mua CP Vietcombank - tức là có nhiều NĐT chấp nhận không mua và bỏ tiền cọc - cũng sẽ ảnh hưởng nhất định đến đợt IPO của Sabeco.

Ông Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch HĐQT kiêm TGĐ CFCK Sài Gòn (SSI), nhận xét: " IPO vào thời điểm này rất khó thành công. Khi bán hàng, người bán phải nghiên cứu kỹ thời gian và địa điểm. Cách xác định giá bán cũng rất quan trọng đối với sự thành công hay thất bại của đợt IPO".

Giá khởi điểm có quá cao?

"Giá khởi điểm của Sabeco là rất cao" - theo phân tích của CTCK Gia Quyền. Phân tích này cũng được sự đồng tình của nhiều NĐT. Chỉ số lợi nhuận của Sabeco có xu hướng giảm qua các năm 2005, 2006, 2007 và luôn luôn thấp hơn mức trung bình trong ngành.

Nếu tính giá CP theo phương pháp so sánh P/E thì, theo Cty Gia Quyền, với mức giá 70.000đ/CP, P/E của Sabeco năm 2008 sẽ là 54, trong khi chỉ số P/E trung bình của các Cty bia hàng đầu khu vực chỉ có 30.

Nếu tính theo phương pháp chiết khấu dòng tiền thì ước tính giá trị một CP của Sabeco trong trường hợp chính yếu ở mức 29.385đ/CP, có thể dao động trong khoảng 29.385đ/CP đến 43.244đ/CP, tuỳ theo quan điểm khác nhau về chi phí sử dụng vốn bình quân và tốc độ tăng trưởng tương lai.

Cách tính của Cty Gia Quyền dĩ nhiên chỉ có giá trị tham khảo, nhưng nó phù hợp với quan điểm của nhiều CTCK và quỹ đầu tư.

Ông Nguyễn Hồng Nam, Phó TGĐ SSI, cho biết: "Sau khi phân tích, chúng tôi quyết định không đăng ký tham gia đấu giá CP Sabeco".

Tại hội nghị về cơ hội đầu tư vào Sabeco, một NĐT đã đưa ra nhận xét: Riêng việc định giá thương hiệu cũng đã quá cao: 1.200 tỉ đồng, nếu lấy khởi điểm 70.000đ/CP mà nhân lên thì giá trị thương hiệu cũng bị đẩy lên gấp 7 lần.

Một số chuyên gia nhận xét, qua đợt IPO Vietcombank và Sabeco cho thấy, Nhà nước cố gắng bán giá cao để thu tiền mà chưa tính kỹ đến các yếu tố cần thiết để IPO thành công.

Đến nay, vẫn chưa có công bố chính thức về tình hình đăng ký của các NĐT. Tuy nhiên, theo một nguồn tin không chính thức thì số lượng đăng ký mua chưa đến 2/3 số CP chào bán. Nếu thông tin này là đúng thì các cơ quan tổ chức đấu giá sẽ gặp nhiều khó khăn trong xử lý.

Sabeco có vốn điều lệ 6.412,8 triệu đồng. Khối lượng bán qua đấu giá 128.257.000 cổ phần, tương đương 20% vốn. Giá khởi điểm 70.000đ/cổ phần, số lượng đăng ký mua tối thiểu 100 cổ phần, số lượng đăng ký mua tối đa (không phân biệt tổ chức hay cá nhân): 500.000 cổ phần. Thời gian nộp phiếu tham dự đấu giá: Trước 15h ngày 25.1.2008, thời gian đấu giá 13h30 ngày 28.1.2008 tại Sở GDCK TPHCM. Thời gian thanh toán từ 30.1 - 27.2.2008. N.H

newsways · 21/01/2008, 10:01

CP đã hành xử quá chậm, nạn họp hành còn bao trùm là biểu hiện rõ nhất của CP, tết sắp đến rồi - thế là thị trường sẽ phải chờ qua tết mới có hy vọng được.
Thế thì Sabeco ư - 70k có "rẻ" không các bác - hảy đợi đấy nhé.

oneheartonelove · 21/01/2008, 11:27

Phố Wall thấp thỏm chờ ngày mai tốt đẹp
Thứ hai, 21.01.2008, 11:18am (GMT+7)

Chuyên gia kinh tế nhận định lợi nhuận quý 4 và triển vọng kinh tế sẽ quyết định khi nào thị trường ngừng xuống dốc.

Trong tình hình ngày càng ảm đạm, nhà đầu tư đang lo lắng không hiểu liệu pháp nào sẽ cứu được thị trường hiện nay, và câu trả lời của nhiều người đơn giản: Thời gian.

Hiện chưa có một số liệu kinh tế, một bản báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp, một động thái nào từ FED và kế hoạch thuế từ chính phủ có thể giải quyết được vấn đề tồn tại trong thị trường hiện nay trong vòng vài tuần.

Nói như vậy không có nghĩa là TTCK sẽ tiếp tục đi xuống theo chiều hướng hiện nay. Chắc chắn một số nhà đầu tư sẽ coi đây là cơ hội để mua vào, họ sẽ rất có lợi nếu như lợi nhuận công bố của công ty cao hơn dự kiến và tỷ lệ lãi suất được cắt giảm.

Trong tuần này một số công ty sẽ công bố lợi nhuận, trong đó có Microsoft, AT&T Inc, Johnson & Johnson, Caterpillar Inc. (CAT, Fortune 500) và Honeywell International Inc

Nhà đầu tư hiện đang còn rất nhiều điều hoài nghi, liệu họ đã nên mua cổ phiếu vào hay chưa. Câu hỏi không có lời đáp cho đến khi tất cả kết quả lợi nhuận được công bố và thị trường nắm được phần nào tình hình kinh tế quý 1 ra sao.

Tuần qua, chỉ số DowJones sụt giảm 4%, chỉ số Standard & Poor?Ts 500 sụt giảm 5,4% và chỉ số Nasdaq giảm 4,1%.

Tuần trước, điều nhà đầu tư lo lắng nhất đã xảy ra, Bộ Thương Mại Mỹ công bố tình hình sản xuất tệ hại của vùng Philadelphia, lợi nhuận Intel sụt giảm ngoài dự kiến, và thua lỗ chưa từng thấy của Citigroup và Merrill Lynch.

Những ngân hàng còn lại như JPMorgan Chase & Co và Well Fargo & Co cho biết họ đang gặp phải vấn đề trong tín dụng tiêu dùng, khoản vay mua nhà, ô tô và thẻ tín dụng.

Tuần này, Ngân hàng Mỹ và ngân hàng Wachovia sẽ công bố lợi nhuận. Lợi nhuận công bố của công ty ngoài lĩnh vực tài chính chỉ có thể khiến nhà đầu tư giảm bớt phần nào lo lắng chứ không thể cứu được thị trường.

Một chuyên gia tài chính Mỹ nhận xét, lợi nhuận các công ty đang có xu hướng giảm dần. Ông nhận thấy rằng lợi nhuận của công ty giảm dần theo quý, quý 3 thấp hơn quý 2 và tương tự quý 4 sẽ tiếp tục giảm.

Vấn đề mấu chốt nhất hiện nay không phải là khi nào suy thoái kinh tế xảy ra và kết thúc mà là khi nào suy thoái về lợi nhuận kết thúc.

Sau ngày Martin Luther King, 21/01, chính phủ Mỹ sẽ công bố một số bản báo cáo trước thềm hội nghị của FED về vấn đề cắt giảm lãi suất.

Chưa bao giờ trong vòng nhiều năm qua, tin tức về nền kinh tế lại thê thảm như hiện nay và rõ ràng thị trường đang ở trong tình trạng tệ hại nhất. Không có nhiều nhà đầu tư dám cá cược về khả năng khi nào thị trường phục hồi trở lại và khi nào lại có nhưng đỉnh cao mới.

Ông Steven Goldman, một chuyên gia chiến lược thị trường dự đoán phải đến cuối quý 1 có lẽ mới có thể thấy tình hình sẽ ổn định hơn.

??oBan hành mà thị trường đi xuống thì thà cấm hẳn!???

oneheartonelove Thành viên rất tích cực

oneheartonelove Thành viên rất tích cực

newsways Thành viên quen thuộc

oneheartonelove Thành viên rất tích cực

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này