P/E thấp, tại sao cổ phiếu vẫn không tăng giá?

Discussion in 'Thị trường chứng khoán' started by vietequity, Dec 22, 2016.

Có 1448 người đang online, trong đó có 579 thành viên. 21:21 (UTC+07:00) Bangkok, Hanoi, Jakarta

Có 1 người đang xem box này(Thành viên: 0, Khách: 1)

Page 22 of 24

thread_has_x_view_and_y_reply

vietequity Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Oct 22, 2016

Likes Received:

262

#211

02/02/2017, 16:39

ptung8x said: ↑

Thấy hầu như khuyên bán trong đó có VNM khả năng ở đáy mất rồi.
Click to expand...

Doanh thu Q4 tăng trưởng khoảng 14%, biên LN gộp cũng tăng lên nhưng LNST giảm nhẹ so với cùng kỳ (do chi phí bán hàng tăng đột biến), nghi ngờ về khả năng tiêu thu và phát triển thị trường mới có thể gặp khó khăn hoặc phải chi thêm tiền để mở rộng thị trường. VNM vẫn là DN tốt tuy nhiên với tốc độ tăng trưởng chậm lại thì bán để tìm cơ hội tốt hơn là chuyện bình thường. Còn về ngắn hạn bán xong giá tăng cũng bình thường trong đầu tư thôi bác.

"Đồng hành sáng tạo giá trị"
https://vietequity.com/
https://www.facebook.com/VietEquity/
0907.39.7999

Loan tin | Like |Report
dinhmao Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Dec 22, 2009

Likes Received:

1,954

#212

02/02/2017, 17:02

bác cho đánh giá về cổ phiếu SPP với ạ

Ví không có cảnh sập sàn
Thì sao có cảnh huy hoàng trần căng

Loan tin | Like |Report
ptung8x Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Aug 29, 2010

Likes Received:

4,568

#213

02/02/2017, 17:18

vietequity said: ↑

Doanh thu Q4 tăng trưởng khoảng 14%, biên LN gộp cũng tăng lên nhưng LNST giảm nhẹ so với cùng kỳ (do chi phí bán hàng tăng đột biến), nghi ngờ về khả năng tiêu thu và phát triển thị trường mới có thể gặp khó khăn hoặc phải chi thêm tiền để mở rộng thị trường. VNM vẫn là DN tốt tuy nhiên với tốc độ tăng trưởng chậm lại thì bán để tìm cơ hội tốt hơn là chuyện bình thường. Còn về ngắn hạn bán xong giá tăng cũng bình thường trong đầu tư thôi bác.
Click to expand...

1 Quý chưa nói lên điều gì đâu bác. Để tìm được con thay thế VNM trên TT này quá khó đi. Có những mã tốt mà giá cứ cắm đầu như con HAT cái gì cũng tốt trừ giá.

1. NGÀY 28/12/16 CHỐT NAV VỚI 90% LN
2. NGÀY 25/12/17 CHỐT NAV VỚI 85% LN
3. NGÀY 15/5/2018 CHỐT NAV 50% LN
4. 5/2018 - 3/2020 (NGHỈ CHƠI)
............................................................
NĂM 2020
- Ngày 31/3/20 trở lại thị trường.
http://f319.com/threads/tro-lai-thi-truong.1424635/
...........................................................................................................................
Năm 2016 có vốn 1 củ mục tiêu 50%LN/năm. 20 năm sau sở hữu 1% VNM
(Gã nhà quê - đèo bòng nghiệp chứng)

Loan tin | Like |Report
sakalay1 Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Oct 8, 2013

Likes Received:

385

#214

05/02/2017, 10:25

vietequity said: ↑

P/E thấp, tại sao cổ phiếu vẫn không tăng giá?

Vì đó không phải là cốt lõi của việc tăng giá cổ phiếu!
Chỉ số P/E (Thị giá/thu nhập) là chỉ số phổ biến của NĐT trong quá trình định giá đắt/ rẻ của một cổ phiếu. Có rất nhiều cổ phiếu trên thị trường đang được giao dịch ở mức P/E thấp (<6 lần) trong thời gian dài, tuy nhiên dòng tiền (đặc biệt là dòng tiền dài hạn) vẫn không chú ý do đó giá cổ phiếu ở mức rất thấp hoặc không thể tăng. Vậy đâu là nguyên nhân?

1. Do cơ cấu tài chính của DN.
Nếu nhìn vào đồ thị P/E của LM8 rõ ràng trong 3 năm gần đây, chưa bao giờ LM8 được thị trường đánh giá P/E tới mức 6 lần mặc dù đây là DN có EPS cao, cổ tức tiền mặt đều đặn hằng năm.

Tuy nhiên nhìn kỹ hơn về cơ cấu tài sản, chúng ta sẽ thấy nút thắt khi 70% tổng tài sản nằm ở các khoản "phải thu" và "tồn kho". Mặc dù đa số nguồn lực dồn vào 2 khoản trên nhưng LM8 không chiếm dụng được nhiều vốn dẫn đến vốn lưu động bị thiếu, buộc DN phải vay nợ để tài trợ cho HĐKD và tỷ lệ nợ vay luôn chiếm từ 40-50% tổng nguồn vốn là điều hiển nhiên:

Giả sử trong tương lai, nếu LM8 quản trị tài chính tốt hơn, nâng cao được vị thế của mình hơn, tăng cường chiếm dụng vốn của nhà cung cấp hay khách hàng hơn, giảm các khoản "phải thu" dẫn đến dòng tiền mạnh lên và giảm được "nợ vay" thì chắc chắn NĐT dài hạn sẽ chú ý đến DN này. Đa số các DN thuộc dòng Lilama, một số DN thuộc công ty con của tổng công ty nhà nước có đặc điểm tài chính gần giống với LM8. Và hiển nhiên những DN có cơ cấu tài chính không thật sự mạnh mẽ thì thị trường không đánh giá cao đồng thời thị giá khó tăng bền và ổn định.

2. Do tăng trưởng.
Nếu một cổ phiếu đang được giao dịch với P/E hiện tại 10 lần, năm tới EPS tăng trưởng 100% thì hiển nhiên cổ phiếu này đang được giao dịch ở P/E tương lai 5 lần, rất hấp dẫn! Tuy nhiên cũng một trường hợp khác, P/E hiện tại của cổ phiếu đang là 5 lần, nếu EPS năm tới không tăng trưởng thậm chí giảm thì P/E 5 lần ở trường hợp này lại không hề hấp dẫn chút nào.

Gạch men Thanh Thanh (TTC) là DN có cơ cấu tài chính an toàn và độ rủi ro cực thấp. DN sử dụng rất ít nợ vay, phát triển dựa trên vốn tự có, vốn chiếm dụng, thặng dư cũng như LN giữ lại. Hình trên cho thấy lợi nhuận của TTC có tăng trưởng từ Q1/2015 đến Q2/2016 do sự phục hồi của ngành BĐS. Tuy nhiên thị trường chỉ đánh giá TTC ở mức P/E đâu đó dưới 6 lần trong 1 thời gian rất dài. Nguyên nhân chính là tốc độ tăng trưởng của DN này ở mức thấp đồng thời khả năng bức phá mạnh gần như không thể với nội tại của DN hiện tại.

Trong tương lai, để có bước chuyển mình tăng trưởng mạnh mẽ buộc TTC phải thay đổi, đó có thể là việc đầu tư thêm tài sản cố định, ra đời sản phầm mới, hoặc có thể là việc chiếm lĩnh một thị trường ngách nào đó.... Từ lúc này đến lúc có bước chuyển cần một thời gian dài và việc hiện tại thị trường đang định giá TTC ở mức P/E thấp là điều dễ hiểu.

Hoặc như hiện tại có DRC, CSM đang được giao dịch ở mức P/E thấp nhất trong 3 năm trở lại đây vẫn không hút được dòng tiền nguyên nhân cũng từ việc LN DN liên tục suy giảm và tương lai của 2 DN này vẫn tăng trưởng khó khăn:

Sẽ thật sự rủi ro nếu bạn mua trúng DN đang được giao dịch ở mức P/E cao và LN không tiếp tục tăng trưởng thậm chí tăng trưởng chậm lại!
3. Do cơ cấu lợi nhuận hoặc lợi nhuận bất thường.
Lợi nhuận đó có thể là lợi nhuận tài chính, lợi nhuận khác được DN hoạch toán kém minh bạch nhằm mục đích nào đó từ ý chí chủ quan. Đó cũng có thể là lợi nhuận đột biến từ việc bán tài sản hoặc một lợi nhuận không thường xuyên. Với những trường hợp này thị trường thường chiết khấu giá cổ phiếu ở mức giá hợp lý với mức định giá P/E không cao. Vietnam Equity đã có những bài viết về loại DN này trước đây và những trường hợp này tương đối dễ nhận biết. Ví dụ:

Hoặc:

Có thể DN đang giao dịch ở P/E thấp trong một thời gian dài do 1 trong 3 nguyên nhân trên hoặc đang có 2-3 nguyên nhân. Hoặc cũng có thể một nguyên nhân nào đó khác nữa. Việc định giá theo phương pháp P/E đơn giản nhưng mang nhiều yếu tố khác nhau như: ước tính tốc độ tăng trưởng của DN, chi phí sử dụng vốn, hoàn cảnh và giai đoạn thị trường....

Và rồi, bạn sẽ thật sự hạnh phúc nếu mua và sở hữu cổ phiếu của doanh nghiệp có cơ cấu tài chính tuyệt vời, lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi tiếp tục tăng trưởng mạnh, đang được định giá ở mức P/E hợp lý/ hấp dẫn. Đó cũng là những DN mục tiêu mà Vietnam Equity không ngừng trăn trở, tìm kiếm ./.
Click to expand...

Cảm ơn bài viết của bác. rất hay và ý nghĩa.
Song bác cho em hỏi nếu thay vì đi vay nợ để tài trợ HTK và khoản phải thu mà dùng từ phần lợi nhuận chưa phân phối và các quỹ tài trợ thì liệu có ổn không bác?

vietequity likes this.

Loan tin | Like |Report
OXXXO Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Jan 15, 2010

Likes Received:

625

#215

05/02/2017, 11:47

Rất hay

- Hướng dẫn ABC cho người mới.
- Tư vấn XYZ cho người lâu năm.
- Mở tài khoản nhiều ưu đãi.
2W
****: Robin

vietequity likes this.

Loan tin | Like |Report
OXXXO Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Jan 15, 2010

Likes Received:

625

#216

05/02/2017, 11:49

trangvi said: ↑

SMC cuối quý 3 còn gần 1000 tỉ hàng tồn kho. Với giá thép tăng 30% thì riêng chỗ tồn kho này đã cho lợi nhuận 300 tỉ rồi. Nếu hạch toán hết vào quý IV thì EPS năm nay phải 20K hơn. Nếu hạch toán dần trong 2017 thì EPS năm nay tầm 13K, năm 2017 tầm 20K

Với thu nhập khủng, tăng trưởng khủng như vậy, giá thép lại xu hướng tăng dài hạn. Tính rẻ P/E =6 thôi thì SMC cũng phải có giá từ 80-120K.

Với lượng cổ phiếu ít, cô đặc, SMC chắc là hàng thơm nhất hiện nay. Thanh khoản đã cạn, tích lũy đã đủ, chỉ cần một tín hiệu là phi không dừng lại được
Click to expand...

bác đi ngang trụ sở SMC chưa, đất đấy cho thuê bán quán nhậu còn lời hơn kd đấy.

- Hướng dẫn ABC cho người mới.
- Tư vấn XYZ cho người lâu năm.
- Mở tài khoản nhiều ưu đãi.
2W
****: Robin

vietequity likes this.

Loan tin | Like |Report
vietequity Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Oct 22, 2016

Likes Received:

262

#217

07/02/2017, 15:48

sakalay1 said: ↑

Cảm ơn bài viết của bác. rất hay và ý nghĩa.
Song bác cho em hỏi nếu thay vì đi vay nợ để tài trợ HTK và khoản phải thu mà dùng từ phần lợi nhuận chưa phân phối và các quỹ tài trợ thì liệu có ổn không bác?
Click to expand...

Cũng tùy DN và giai đoạn của DN mà mình linh hoạt thôi bác,
Cơ bản sử dụng LN giữ lại để mua tồn kho và tài trợ phải thu mục đích để làm gì, nếu cho khách hàng nợ thì nghe không ổn lắm, nếu mua tồn kho mà phải trả tiền trước cho bên mua thì cũng có vẻ vị thế DN này không tốt lắm, còn nếu sử dụng để mua tscđ để tài trợ sản xuất thì có vẻ hợp lý.

Mình hay lấy DN tốt nhất ngành làm so sánh.
Đơn cử VNM, CTD là DN có cơ cấu tài chính xuất sắc để làm ví dụ: tổng các khoản tồn kho và phải thu so với các khoản nợ chiếm dụng gần như tỷ lệ không thay đổi thậm chí ngày càng chiếm dụng nhiều hơn để không bỏ nhiều vốn lưu động hoặc phải vay nợ để tài trợ trong kinh doanh. Trong khi đó trong 5 năm doanh thu của VNM tăng từ 22000 tỷ lên 40000 tỷ, CTD từ 4.500 tỷ lên 13.600 tỷ.... nợ vay không tăng thậm chí không có.

VNM - Vinamilk - http://vietequity.com/tong-quan/VNM#nam

CTD - Coteccon - http://vietequity.com/tong-quan/CTD#nam

Last edited: Feb 7, 2017

"Đồng hành sáng tạo giá trị"
https://vietequity.com/
https://www.facebook.com/VietEquity/
0907.39.7999

sakalay1 likes this.

Loan tin | Like |Report
monsterstock Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

May 10, 2010

Likes Received:

814

#218

07/02/2017, 16:01

Bài viết của bác chủ hay, có giá trị cao. Nhân tiện, bác chủ có nhận định gì về PTB, HBC không ?

Thùng có thể đựng được nhiều nước hoặc ít nước nhưng chỉ cần một lỗ nhỏ là bao nhiêu nước cũng hết.

vietequity likes this.

Loan tin | Like |Report
vietequity Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Oct 22, 2016

Likes Received:

262

#219

07/02/2017, 16:09

monsterstock said: ↑

Bài viết của bác chủ hay, có giá trị cao. Nhân tiện, bác chủ có nhận định gì về PTB, HBC không ?
Click to expand...

PTB bên mình có khuyến nghị mua vào khi có thông tin về BCTC Q4 trước tết ở mục tư vấn đầu tư http://vietequity.com/tu-van-dau-tu dành cho KH Vip

Còn HBC thì có đánh giá trước khi có BCTC Q4 và Khi ra BCTC Q4 cũng có mua vào.

HBC và PTB có cân đối tài chính không thật sự xuất sắc tuy nhiên dự kiến còn tăng trưởng trong vài quý tới của 2017. Với những mã tăng trưởng và có tính đầu cơ cao thì cần linh hoạt và bán ngay khi có tín hiệu tăng trưởng kết thúc. Cùng dạng với HBC và PTB đợt này có HPG.

Sau phiên hôm nay khả năng HBC điều chỉnh một chút nhỉ?

"Đồng hành sáng tạo giá trị"
https://vietequity.com/
https://www.facebook.com/VietEquity/
0907.39.7999

Loan tin | Like |Report
sym_sym Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa Not Official

Joined:

Mar 12, 2010

Likes Received:

2,480

#220

07/02/2017, 16:11

vietequity said: ↑

P/E thấp, tại sao cổ phiếu vẫn không tăng giá?

Vì đó không phải là cốt lõi của việc tăng giá cổ phiếu!
Chỉ số P/E (Thị giá/thu nhập) là chỉ số phổ biến của NĐT trong quá trình định giá đắt/ rẻ của một cổ phiếu. Có rất nhiều cổ phiếu trên thị trường đang được giao dịch ở mức P/E thấp (<6 lần) trong thời gian dài, tuy nhiên dòng tiền (đặc biệt là dòng tiền dài hạn) vẫn không chú ý do đó giá cổ phiếu ở mức rất thấp hoặc không thể tăng. Vậy đâu là nguyên nhân?

1. Do cơ cấu tài chính của DN.
Nếu nhìn vào đồ thị P/E của LM8 rõ ràng trong 3 năm gần đây, chưa bao giờ LM8 được thị trường đánh giá P/E tới mức 6 lần mặc dù đây là DN có EPS cao, cổ tức tiền mặt đều đặn hằng năm.

Tuy nhiên nhìn kỹ hơn về cơ cấu tài sản, chúng ta sẽ thấy nút thắt khi 70% tổng tài sản nằm ở các khoản "phải thu" và "tồn kho". Mặc dù đa số nguồn lực dồn vào 2 khoản trên nhưng LM8 không chiếm dụng được nhiều vốn dẫn đến vốn lưu động bị thiếu, buộc DN phải vay nợ để tài trợ cho HĐKD và tỷ lệ nợ vay luôn chiếm từ 40-50% tổng nguồn vốn là điều hiển nhiên:

Giả sử trong tương lai, nếu LM8 quản trị tài chính tốt hơn, nâng cao được vị thế của mình hơn, tăng cường chiếm dụng vốn của nhà cung cấp hay khách hàng hơn, giảm các khoản "phải thu" dẫn đến dòng tiền mạnh lên và giảm được "nợ vay" thì chắc chắn NĐT dài hạn sẽ chú ý đến DN này. Đa số các DN thuộc dòng Lilama, một số DN thuộc công ty con của tổng công ty nhà nước có đặc điểm tài chính gần giống với LM8. Và hiển nhiên những DN có cơ cấu tài chính không thật sự mạnh mẽ thì thị trường không đánh giá cao đồng thời thị giá khó tăng bền và ổn định.

2. Do tăng trưởng.
Nếu một cổ phiếu đang được giao dịch với P/E hiện tại 10 lần, năm tới EPS tăng trưởng 100% thì hiển nhiên cổ phiếu này đang được giao dịch ở P/E tương lai 5 lần, rất hấp dẫn! Tuy nhiên cũng một trường hợp khác, P/E hiện tại của cổ phiếu đang là 5 lần, nếu EPS năm tới không tăng trưởng thậm chí giảm thì P/E 5 lần ở trường hợp này lại không hề hấp dẫn chút nào.

Gạch men Thanh Thanh (TTC) là DN có cơ cấu tài chính an toàn và độ rủi ro cực thấp. DN sử dụng rất ít nợ vay, phát triển dựa trên vốn tự có, vốn chiếm dụng, thặng dư cũng như LN giữ lại. Hình trên cho thấy lợi nhuận của TTC có tăng trưởng từ Q1/2015 đến Q2/2016 do sự phục hồi của ngành BĐS. Tuy nhiên thị trường chỉ đánh giá TTC ở mức P/E đâu đó dưới 6 lần trong 1 thời gian rất dài. Nguyên nhân chính là tốc độ tăng trưởng của DN này ở mức thấp đồng thời khả năng bức phá mạnh gần như không thể với nội tại của DN hiện tại.

Trong tương lai, để có bước chuyển mình tăng trưởng mạnh mẽ buộc TTC phải thay đổi, đó có thể là việc đầu tư thêm tài sản cố định, ra đời sản phầm mới, hoặc có thể là việc chiếm lĩnh một thị trường ngách nào đó.... Từ lúc này đến lúc có bước chuyển cần một thời gian dài và việc hiện tại thị trường đang định giá TTC ở mức P/E thấp là điều dễ hiểu.

Hoặc như hiện tại có DRC, CSM đang được giao dịch ở mức P/E thấp nhất trong 3 năm trở lại đây vẫn không hút được dòng tiền nguyên nhân cũng từ việc LN DN liên tục suy giảm và tương lai của 2 DN này vẫn tăng trưởng khó khăn:

Sẽ thật sự rủi ro nếu bạn mua trúng DN đang được giao dịch ở mức P/E cao và LN không tiếp tục tăng trưởng thậm chí tăng trưởng chậm lại!
3. Do cơ cấu lợi nhuận hoặc lợi nhuận bất thường.
Lợi nhuận đó có thể là lợi nhuận tài chính, lợi nhuận khác được DN hoạch toán kém minh bạch nhằm mục đích nào đó từ ý chí chủ quan. Đó cũng có thể là lợi nhuận đột biến từ việc bán tài sản hoặc một lợi nhuận không thường xuyên. Với những trường hợp này thị trường thường chiết khấu giá cổ phiếu ở mức giá hợp lý với mức định giá P/E không cao. Vietnam Equity đã có những bài viết về loại DN này trước đây và những trường hợp này tương đối dễ nhận biết. Ví dụ:

Hoặc:

Có thể DN đang giao dịch ở P/E thấp trong một thời gian dài do 1 trong 3 nguyên nhân trên hoặc đang có 2-3 nguyên nhân. Hoặc cũng có thể một nguyên nhân nào đó khác nữa. Việc định giá theo phương pháp P/E đơn giản nhưng mang nhiều yếu tố khác nhau như: ước tính tốc độ tăng trưởng của DN, chi phí sử dụng vốn, hoàn cảnh và giai đoạn thị trường....

Và rồi, bạn sẽ thật sự hạnh phúc nếu mua và sở hữu cổ phiếu của doanh nghiệp có cơ cấu tài chính tuyệt vời, lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi tiếp tục tăng trưởng mạnh, đang được định giá ở mức P/E hợp lý/ hấp dẫn. Đó cũng là những DN mục tiêu mà Vietnam Equity không ngừng trăn trở, tìm kiếm ./.
Click to expand...

Cứ cho nó giảm mạnh như CDO thì sẽ tăng bù thôi hí hí $\:D/$

QCG HQC PFL cơn khát đầu tư siêu lợi nhuận

Loan tin | Like |Report

(You must log in or sign up to reply here.)

Page 22 of 24

Chủ đề cùng chuyên mục

Share This Page