P/E và P/B của TTCK Việt Nam hiện thấp so với thế giới

P/E và P/B của TTCK Việt Nam hiện thấp so với thế giớiThứ bảy, 23/10/2010, 10:38 GMT+7(ATPvietnam.com) -Các chỉ số P/E va P/B của TTCK Việt Nam hiện nay ở mức thấp so với TTCK thế giới, nên thị trường còn nhiều động lực để tăng gia vi vậy nếu điều chỉnh cũng không thể giảm sâu.

Thị trường đang giao dịch khá gần mức đáy (CTCK Vincom-VIX)

Chúng ta có thể đã có đáy, hoặc chúng ta đang giao dịch khá gần mức đáy khi mà hầu hết các cổ phiếu đều đang được định giá thấp nhưng diễn biến của thị trường lại khá giống với thời điểm cuối năm 2008 khi cổ phiếu dù rất rẻ nhưng bên mua vẫn không chịu chấp nhận mức giá xanh trong khi bên bán chỉ một vài lô nhỏ có thể đẩy giá cổ phiếu xuống mức sàn. Có lẽ với nhà đầu tư trung và dài hạn, mua vào trong những phiên thị trường sụt giảm mạnh và đóng bảng điện tử có lẽ là chiến thuật giao dịch thích hợp hơn còn đối với nhà đầu tư lướt sóng có vẻ rủi ro hiện tại rất cao.

Xét trên phương diện PTKT, hầu hết các chỉ báo đã rơi vào vùng quá bán, điều này hàm ý rằng thị trường sẽ sớm có những phiên phục hồi tăng điểm nhưng với tình trạng hiện tại rất khó đánh giá rằng sức cầu liệu có tăng lên sau một phiên tăng điểm nóng hay không bởi các nhà đầu tư đang có tâm lý ngại mua giá cao. Có lẽ thị trường cần một cú hích để có thêm luồng sinh khí mới. Cú hích đó tới từ các sản phẩm giao dịch mới, rút ngắn thời gian thanh toán, kiểm soát các phi vụ làm giá…

Khả năng thị trường giảm sâu là không nhiều (CTCK Vndirect-VND)

Tại thời điểm này, nhà đầu tư cũng trở nên cẩn trọng hơn rất nhiều với quyết định mua bán đặc biết rất ít dùng margin nên khả năng thị trường giảm sâu là không nhiều trong khi đó nguồn cung giá rẻ cũng dần cạn kiệt. Tuy nhiên, những bất ổn vỹ mô và tâm lý không mua giá cao đang làm cho thị trường khó có cơ hội tăng điểm liên tục. Thị trường nhiều khả năng vẫn sẽ tiếp tục giao dịch ảm đạm theo xu hướng lình xình đi ngang trong ngắn hạn. Phần lớn nhà đầu cơ lướt sóng vẫn tiếp tục nằm yên chờ đợi. Nhà đầu tư dài hạn có thể dần mua gom cổ phiếu có cơ ban tốt đã giảm giá sâu trong những phiên vừa qua.

P/E và P/B của TTCK Việt Nam hiện thấp so với thế giới (CTCK Quốc tế Việt Nam-VISE)

Các chỉ số P/E va P/B của TTCK Việt Nam hiện nay ở mức thấp so với TTCK thế giới, nên thị trường còn nhiều động lực để tăng gia vi vậy nếu điều chỉnh cũng không thể giảm sâu. Nếu TTCK vững vàng trong vài tuần tới thi có thể kỳ vọng VNIndex đi lên.

Bên cạnh đó, việc thực hiện chỉ thị binh ổn giá cả những tháng cuối năm của thủ tướng đang ngày càng quyết liệt va có tính khả thi cao.

Theo quan điểm của VIS, VNIndex trong tuần tới vẫn chưa có tín hiệu phá vỡ xu thế xuống và đang tìm ngưỡng đỡ mới trước khi tạo ra xu thế mới. Vi vậy, nhiều khả năng VNIndex vẫn đi ngang với mức giảm sẽ không nhiều và có xen kẽ những phiên tăng nhẹ.

Xu hướng thị trường hiện là cơ hội mua vào tốt (CTCK TP HCM-HSC)

Chính phủ cho biết có khả năng sẽ sử dụng quỹ bình ổn để hỗ trợ các công ty bán lẻ xăng dầu giảm giá bán nhằm giảm bớt áp lực lạm phát. Điều này cho thấy chính phủ cũng đang lo ngại về tình hình lạm phát. Chúng tôi cho rằng Chính phủ sẽ sử dụng thêm các biện pháp hành chính nhằm giảm áp lực tăng giá cả từ nay cho tới cuối năm. Và trên thực tế, những biện pháp hành chính khi được sử dụng trước đây thường chủ yếu làm tích tụ áp lực tiềm ẩn lên giá cả.

Thị trường hiện còn khá bất ổn và rủi ro ngắn hạn vẫn còn cho tới khi làn sóng bán ra mang tính kỹ thuật hiện tại chấm dứt. KLGD thấp cho thấy làn sóng bán ra mang tính kỹ thuật này sẽ còn kéo dài nhưng sẽ lắng xuống trong một hai tuần nữa. Tháng 11 sẽ là tháng cao điểm trong đó các ngân hàng phải gấp rút hoàn thành công việc tăng vốn theo quy định.

Trong trung, dài hạn chúng tôi vẫn giữ quan điểm lạc quan và coi xu hướng thị trường hiện là cơ hội mua vào tốt trong một, hai tháng tới.

Ngưỡng 440 điểm tiếp tục đứng vững (CTCK KimEng-KEVS)

VN-Index trong ngày hôm 22/10 tiếp tục ghi nhận một sự phục hồi nhẹ, và cũng như phiên ngày hôm qua, sự thay đổi nhỏ này chưa thể trả lời cho câu hỏi về xu hướng ngắn hạn sắp tới của thị trường.

Ngưỡng hỗ trợ 440 điểm tiếp tục đứng vững trong phiên giao dịch này, cũng cần lưu ý là thị trường đã có đến 3 ngày liên tiếp kiểm tra ngưỡng hỗ trợ này.

Các chỉ báo kỹ thuật chưa có nhiều thay đổi. Parabolic Sar đang di chuyển lên phía trên đường giá xác nhận xu hướng giảm điểm của thị trường. MACD tiếp tục xu hướng đi xuống sau khi cắt đường Zero và đường MA-9 ngày. RSI đang di chuyển ở mức thấp cho thấy áp lực bán vẫn đang chiếm ưu thế.

440 là ngưỡng hỗ trợ khá tốt (CTCK Beta-BSI)

Chỉ báo kỹ thuật như RSI đi ngang cho trạng thái trung lập; còn chỉ báo MACD và STO vẫn đang giảm, cho xu hướng giảm của VN-Index. Chỉ báo xu hướng ADX có giá trị dưới 20, cho thấy VN-Index mất xu hướng. Hiện nay vẫn chưa dấu hiệu cho thấy sự hồi phục của VN-Index khi mà dòng tiền vào thị trường liên tục sụt giảm.

Hai phiên giao dịch vừa qua cho thấy ngưỡng hỗ trợ 440 khá tốt và trong ngắn hạn VN-Index tiếp tục dao động trong vùng 440-470. Tuy nhiên nếu thị trường tiếp tục đón nhận không tốt về CPI, tỷ giá…thì khả năng mất ngưỡng hỗ trợ này và giảm xuống 420 là có thể xảy ra.

Các chỉ báo kỹ thuật RSI, MACD vẫn đang giảm, ủng hộ xu hướng giảm của HNX-Index. Khối lượng giao dịch sụt giảm là trở ngại lớn cho khả năng hồi phục của HNX-Index. Hiện nay, HNX-Index đang chạm cạnh dưới của kênh giảm, khả năng tăng nhẹ lại vào những phiên tới là có thể xảy ra, tuy nhiên xu hướng chính vẫn là giảm.

Không nên chỉ nhìn vào Index (CTCK Dầu khí-PSI)

VN-Index tạm dừng tại mức hỗ trợ khi tâm lý nhà đầu tư đang chờ đợi thông tin về CPI tháng 10 sẽ được công bố cuối tuần này. Thị trường đã có 7 tuần liên tiếp diễn biến trong khu vực 440-470 điểm.

Sự gia tăng từ nguồn hàng giải chấp/cắt lỗ đã khiến các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ giảm điểm bất kể biến động tích cực của chỉ số chung.

Áp lực mua vào của khối ngoại tuy có thể giúp nhóm cổ phiếu Bluechips không giảm điểm nhưng so với 3 tuần gần đây, lượng mua đang có dấu hiệu giảm dần. Khoảng 1 tháng gần đây, cầu ngoại vào một số mã cổ phiếu có giá trị vốn hóa cao, giá trị giao dịch thấp như BVH, VIC đã kéo ngược Index. Khiến cho Index tăng trong khi đa phần cổ phiếu giảm điểm. Chẳng hạn như phiên cuối tuần (22/10/2010), mặc dù Index tăng nhẹ 0.16 điểm nhưng có tới 133 cổ phiếu giảm giá, trong khi chỉ có 77 cổ phiếu đứng giá và 59 cổ phiếu giảm giá.

Điều này có nghĩa là mặc dù Index tăng nhưng đa phần cổ phiếu giảm giá và danh mục của nhà đầu tư giảm giá và bạn không nên chỉ nhìn vào Index khi mà Index không phản ánh đúng thực chất thị trường mà nên nhìn vào tổng quan thị trường.

Các tín hiệu thị trường không có mấy tốt đẹp, lượng mua vào tại 440 điểm quá thấp làm rủi ro thị trường giảm xuống dưới 440 điểm tăng lên. Kinh tế vĩ mô cũng có những dấu hiệu không tích cực ủng hộ thị trường: (i) tỷ giá tự do tăng; (ii) lạm phát tháng 9 có dấu hiệu tăng khoảng 0.9%. Trong trường hợp mức hỗ trợ 440 điểm bị xuyên thủng, thị trường sẽ được hỗ trợ mạnh hơn tại 424 điểm nhà đầu tư có thể xem xét lượng cầu tại khu vực này, nếu lượng cầu gia tăng tại 424 điểm thì rất có thể thị trường sẽ có sự hồi phục nhất định.

Tuy nhiên, vẫn tồn tại những yếu tố tiêu cực khiến thị trường khó tăng điểm mạnh: (i) khu vực 440-470 điểm sau khi break down sẽ từ hỗ trợ trở thành ngưỡng cản mạnh; (ii) tỷ giá lạm phát còn có thể tiếp tuc căng thẳng; (iii) lượng cung khổng lồ trong các tháng cuối năm của các NHTM như VCB và các NHTM phải tăng vốn điều lệ lên 3000 tỷ VND và các doanh nghiệp niêm yết.

Tuần tới, CPI tháng 10 cả nước là thông tin được chờ đợi nhất (CTCK Phương Đông-ORS)

Trong tuần giao dịch tới đây chỉ báo CPI tháng 10 của cả nước có lẽ là thông tin được chờ đợi nhất, vì qua đó nhà đầu tư sẽ có cái nhìn chi tiết hơn về tình hình kiếm chế lạm phát của chính phủ trong điều kiện tăng trưởng kinh tế đến thời điểm này vẫn không có sự đột biến nào.

Theo quan điểm chúng tôi, mặc dù tình hình kinh tế vĩ mô trong nước đến thời điểm này chưa thể thật sự khiến nhà đầu tư lạc quan nhưng nhìn chung vẫn đi đúng lộ trình mà Chính phủ đề ra. Có lẽ nguyên nhân chủ yếu khiến thị trường không thể khởi sắc trong thời gian dài chính là nguồn vốn chạy vào thị trường trở nên khan hiếm. Vì rất nhiều DN đã niêm yết hay thực hiện chính sách chia tách, phát hành thêm, nhằm huy động vốn với khối lượng rất lớn. Theo đó, để thị trường có thể thoát khỏi tình cảnh lình xình hiện tại thì có lẽ cần phải có chính sách cụ thể nhằm gỡ nút thắt này, để lượng tiền lưu thông trên thị trường được dồi dào hơn.

Nếu không có tín hiệu khởi sắc từ thị trường tiền tệ thì xu hướng thị trường trong thời gian tới có lẽ vẫn tiếp tục trong trạng thái đi ngang cùng xu hướng giảm nhẹ trong biên độ hẹp.

Thời kỳ tích lũy cổ phiếu cơ bản tốt (CTCK Âu Việt - AVSC)

Mặc dù VN-Index và HNX-Index vẫn chưa thoát khỏi xu hướng giảm, nhưng việc giữ vững ngưỡng hỗ trợ 440 trong ba phiên liên tiếp gần đây kèm với khối lượng giao dịch trung bình có xu hướng tăng lên cho tín hiệu tích cực.

Theo quan sát của chúng tôi, thời gian gần đây, một số công ty chứng khoán đã chủ động hạn chế sử dụng đòn bẩy bằng cách giảm tỷ lệ và thu hẹp danh sách cho vay. Chính sách này sẽ giúp cho nguồn cổ phiếu mua bằng đòn bẩy không nhiều như trước, làm giảm áp lực giải chấp trong trường hợp VN-Index tiếp tục đi xuống.

Tuy nhiên, trong thời gian qua cũng đã xuất hiện những hình thức cho vay cổ phiếu bán ra hoặc nhà đầu tư sử dụng các sản phẩm phái sinh để đầu cơ giá xuống. Hành động này đã góp phần đẩy nhiều cổ phiếu giảm sâu mặc dù chỉ số chính vẫn chỉ lình xình đi ngang. Mặc dù vậy trong bối cảnh thanh khoản vẫn ở mức thấp, đồng thời giá nhiều cổ phiếu đã rơi vào tình trạng quá bán, nếu tiếp tục sử dụng các công cụ nêu trên, khả năng nhà đầu tư sẽ gặp rủi ro khi thị trường bất ngờ tăng trở lại.

Việc đầu tư nhìn vào chỉ số VN-Index trong thời gian gần đây đã không còn nhiều ý nghĩa khi chỉ cần một vài bluechips tăng điểm cũng giúp chỉ số giữ được vùng hỗ trợ 440 điểm nhưng trên thực tế đa số cổ phiếu khác đã sụt giảm khá mạnh. Nếu so sánh với giá đóng cửa ngày 20/7/2009 (VN-Index: 411 điểm) hoặc so với giá ngày đầu tiên chào sàn đối với cổ phiếu mới niêm yết thì có đến 205/270 mã giảm điểm (chiếm 76%). Tương tự, so với mức giá đóng cửa ngày 27/4/2009 (HNX-Index: 109,32 điểm), thì tỷ lệ này là 55% trên sàn HNX. Ngòai ra, theo phân tích kỹ thuật, thống kê theo chỉ số RSI (C,14) thì có trên 50% mã cổ phiếu trên hai sàn đã rơi vào tình trạng quá bán.

Về thông tin vĩ mô trong tuần, những lo ngại của nhà đầu tư về chỉ số CPI tháng 10 và khả năng phá giá đồng VND dường như đã phản ánh vào giá khi chỉ số VN-Index đã có 2 ngày giảm mạnh giữa tuần. Những căng thẳng về tỷ giá phần nào sẽ được cải thiện khi lượng kiều hối đổ về cuối năm dự kiến sẽ tăng lên do nền kinh tế thế giới đã bước đầu hồi phục.

AVSC vẫn tiếp tục giữ quan điểm đây là thời kỳ tích lũy cổ phiếu cơ bản tốt cho các nhà đầu tư trung và dài hạn. Nhà đầu tư nên tranh thủ lựa chọn các cổ phiếu có tình hình sản xuất kinh doanh và tăng trưởng vẫn ở mức tốt nhưng giá cổ phiếu đang bị định giá sai. Các tiêu chí có thể lựa chọn là: tỷ lệ cổ tức/thị giá cao hơn mức lãi suất ngân hàng; P/B<= 1; P/E<=5; tính thanh khoản cao; ngành nghề chính được hưởng lợi về việc chênh lệch tỷ giá.

Hoàng Hưng