Phân bón liệu có còn sóng? DPM hay DCM là lựa chọn tốt hơn?

CHẤT XÚC TÁC ĐẾN TỪ GIÁ UREA TOÀN CẦU TĂNG MẠNH


Sản lượng sản xuất và tiêu thụ của chủ thương hiệu Đạm Phú Mỹ - Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí phần nào cho thấy kết quả tích cực. Cụ thể, từ đầu năm đến giữa tháng 6/2021, tổng sản lượng phân bón Phú Mỹ sản xuất đạt 403 ngàn tấn, bằng 41% kế hoạch năm, riêng sản lượng NPK Phú Mỹ tăng 50% so với cùng kỳ năm 2020.


1.Giá phân bón Urea giữ mặt bằng cao trong các quý tới


- Giá phân Urea thế giới tăng kéo theo mặt bằng giá phân bón ở Việt Nam tăng theo. Giá phân Urea tính từ tháng 3/2019 đến giờ đã tăng hơn gấp 3 lần. Chỉ tính từ đầu năm 2021 đến nay, giá Urea tăng từ 60 USD lên 90 USD, tăng 50% trong vòng chưa tới 1 năm.




- Giá Urea trong nước có khả năng cao hơn dự báo trong Quý 4/2021 vì nhu cầu trong nước tăng khi người nông dân bước vào vụ canh tác đông xuân. Ngoài ra, nguồn cung của Trung Quốc sẽ giảm từ tháng 9- tháng 10 vì nước này ngừng xuất khẩu. Điều này sẽ gây áp lực lên nguồn cung phân bón của thế giới vốn đã căng thẳng trong 6 tháng đầu năm 2021 vì hàng loạt nhà máy sản xuất ammoniac trên thế giới phải tạm ngừng hoạt động do dịch bệnh và các vấn đề kỹ thuật (Trung Quốc là quốc gia sản xuất, xuất khẩu phân bón hóa học và tổng hợp hàng đầu trên thế giới, chiếm 30% công suất sản xuất ure và 10% kim ngạch thương mại trên toàn cầu)




- Nhà máy Đạm Phú Mỹ do PVFCCo quản lý và vận hành đã hoàn thành đợt bảo dưỡng tổng thể định kỳ năm 2021 trong 32 ngày so với kế hoạch 33 ngày và đã cho ra sản phẩm ure trở lại vào ngày 20-5. Dự kiến năm 2021, PVFCCo sẽ cung ứng 1.1 triệu tấn phân bón Phú Mỹ ra thị trường.


- DPM là doanh nghiệp chủ động trong việc sản xuất phân urea. Nguyên liệu đầu vào của nhà máy DPM là khí từ các mỏ dầu trong nước và được dẫn trực tiếp qua đường dẫn khí tới nhà máy. Do đó, nguyên liệu đầu vào không hề bị ảnh hưởng bởi các biến động trên thế giới như phí vận chuyển hay thiếu nguồn cung. Bên cạnh đó, tình trạng thiếu hụt nguồn cung than vẫn đang tiếp tục diễn ra , khiến giá than cao hiện tại tiếp tục tăng và ảnh hưởng đến nguồn cung urea. Trung Quốc là quốc gia có ¾ sản lượng ure sản xuất từ than, việc thiếu hụt nguồn than và giá than tiếp tục tăng sẽ khiến giá urea tiếp tục tăng trong thời gian tới.


ð Các doanh nghiệp sản xuất phân urea bằng khí như DPM sẽ được hưởng lợi rất nhiều vì không bị ảnh hưởng quá nhiều bởi giá nguyên vật liệu đầu vào. Các doanh nghiệp sản xuất urea bằng than ở Trung Quốc bắt buộc phải cắt giảm sản lượng vì giá than tăng, nguồn cung thiếu hụt. Đây là cơ hội để các doanh nghiệp như DPM đẩy mạnh xuất khẩu urea sang Trung Quốc.





ð Là 1 trong 4 nhà máy độc quyền trong việc sản xuất phân Urea khiến DPM có một lợi thế cạnh tranh vô cùng lớn. Vì Urea là nguyên liệu chính để sản xuất phân NPK nên chỉ cần các doanh nghiệp này tăng giá bán hoặc hạn chế bán ra thì các nhà máy sản xuất phân NPK khác sẽ gặp khó khăn. Điều này cũng làm hạn chế việc nhập khẩu phân Urea về Việt Nam của các đối thủ cạnh tranh khác.


Kỳ vọng khoản bồi thường bảo hiểm DPM được nhận do gián đoạn sản xuất và bồi thường cho thiết bị ước tính trị giá 113 tỷ đồng sẽ được ghi nhận trong năm nay. Đẩy biên luận nhận ròng của DPM tăng mạnh.


Kỳ vọng về chính sách thuế GTGT đầu vào cho các doanh nghiệp phân bón được thông qua. Cụ thể, đề xuất thuế VAT 5% áp dụng lên các mặt hàng phân bón sẽ được trình trong kỳ họp quốc hội vào tháng 3/2021. Nếu luật thuế VTA mới được thông qua trong thời gian tới sẽ giúp DPM hoàn thuế VAT các chi phí nguyên vật liệu đầu vào, theo ước tính thuế VAT nếu được áp dụng sẽ giúp DPM tiết kiệm khoảng 270-300 tỷ mỗi năm.


2.Chất xúc tác đến từ việc lợi nhuận 6 tháng đầu năm đánh bại ước tính của các nhà phân tích


Trong báo cáo của công ty chứng khoán SSI phát hành hồi tháng 4/2021, bộ phận nghiên cứu của SSI ước tính lợi nhuận trước thuế của DPM năm 2021 (bao gồm cả tiền bồi thường bảo hiểm) là 886 tỷ đồng (+ 4% so với cùng kỳ), thấp hơn 7% so với ước tính trước đó của chúng tôi là 956 tỷ đồng. Nếu chúng tôi loại trừ khoản bồi thường bảo hiểm, lợi nhuận cốt lõi sẽ đi ngang so với cùng kỳ.




Hiện tại, theo báo cáo kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2021 của DPM, doanh nghiệp đã ghi nhận khoảng lợi nhuận là 873 tỷ đồng, tăng 24% so với cả năm 2020. Như vậy, dễ dàng nhận thấy DPM đang đánh bại ước tính lợi nhuận của các nhà phân tích (các công ty chứng khoán) buộc các nhà phân tích này phải ĐIỀU CHỈNH TĂNG ƯỚC TÍNH LỢI NHUẬN => Đây chính xác là chất xúc tác mạnh mẽ khiến giá cổ phiếu tăng mạnh


Trong báo cáo mới nhất của công ty chứng khoán HSC phát hành hồi tháng 9/2021 đã điều chỉnh tăng 11.2% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 lên 1,434 tỷ đồng (tăng trưởng 107%). HSC cũng lần lượt nâng 25.6% và 2.4% dự báo lợi nhuận cho năm 2022 và 2023. Quay lại hồi tháng 8/2021, HSC cũng đã nâng 31.2% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 lên 1,290 tỷ đồng (tăng trưởng 86,6%) với doanh thu thuần dự báo đạt 11,193 tỷ đồng (tăng trưởng 44,2%) sau khi DPM công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2021 vượt kế hoạch lợi nhuận. Trong vòng 1 tháng nhưng HSC đã có 2 lần nâng dự báo lợi nhuận của DPM cho năm 2021. Cụ thể, HSC điều chỉnh ước tính lợi nhuận 2021 của DPM từ 1,290 tỷ lên 1,434 tỷ đồng (nâng dự báo tăng trưởng từ 86.6% lên 107%). MỨC TĂNG ƯỚC TÍNH LỢI NHUẬN CÀNG LỚN, CÀNG CÓ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU.


=>Thời gian công bố báo cáo tài chính Quý 3/2021 sắp đến, chúng tôi kỳ vọng các ước tính lợi nhuận của các nhà phân tích lại một lần nữa sẽ được nâng lên và đồng thuận với nhau.


Năm 2021, ban lãnh đạo đặt kế hoạch tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trước thuế rất thận trọng, lần lượt là tăng 6% và giảm 48% so với cùng kỳ. Đặt ra kế hoạch kinh doanh LNST cả năm 2021 chỉ đạt 365 tỷ đồng.


ð Đây chính là sự bất ngờ trong kinh doanh, khi mà BLĐ lại đặt kế hoạch tăng trưởng âm trong khi tình hình kinh doanh lại cho thấy điều ngược lại, mới chỉ 6 tháng đầu năm mà DPM đã tăng trưởng lợi nhuận 24% so với cả năm 2020. Điều này khiến các chuyên gia, công ty chứng khoán phải đánh giá và định giá lại cho DPM trong thời gian tới.

ð Hiện tại LNST chỉ tính 6 tháng đầu năm đã vượt kế hoạch kinh doanh của DPM là 139%.