Phân tích cổ phiếu sd7

Thị trường bất động sản Hà Nội nhìn chung sẽ có xu hướng giao dịch ổn định hơn trong những tháng còn lại của năm 2010. Cơn sốt giá trong nửa đầu năm, đặc biệt ở khu vực Ba Vì sẽ ít có cơ hội tái diễn, đặc biệt trong phân khúc mua bán quyền sử dụng đất. Theo dự đoán của giới đầu tư trong nước, trong nửa cuối năm 2010 dòng tiền đầu cơ trên địa bàn Hà Nội có khuynh hướng chuyển sang các thị trường khác có tiềm năng mang lại lợi nhuận ngắn hạn cao hơn. Do vậy, giá bất động sản, đặc biệt là quyền sử dụng đất nhìn chung sẽ có xu hướng đi ngang, thậm chí có thể giảm nhẹ trong nửa cuối năm 2010.
Bên cạnh đó, xu hướng chốt lời mạnh mẽ của các nhà đầu tư khỏi các dự án bất động sản đầu cơ sẽ tiếp tục diễn ra trong thời gian này. Tuy nhiên, giao dịch căn hộ chung cư cho người có thu nhập thấp có thể sẽ sôi động hơn trên địa bàn Hà Nội nhằm phục vụ những người tiêu dùng có nhu cầu thực tế về nhà ở. Trong thời gian tới, quy luật biến động giá “tăng nhanh, giảm mạnh” của cổ phiếu nhỏ vẫn có thể diễn ra. Để giúp nhà đầu tư thích “cổ phiếu nhỏ” và tăng hiệu quả đầu tư chúng tôi xin giới thiệu bản phân tích cổ phiếu SD 7.
1. Giới thiệu chung về SD7
Công ty cổ phần Sông Đà 7 với tên gọi ban đầu là công trường bê tông trực thuộc Công ty xây dựng thủy điện Thác Bà được thành lập năm 1975. Trải qua hơn 30 năm xây dựng và phát triển Công ty cổ phần Sông Đà 7 trở thành một công ty mạnh của Tổng công ty Sông Đà một Tổng công ty xây dựng hàng đầu của Việt Nam. Lịch sử phát triển của Công ty SĐ7 gắn liền với sự phát triển của Tổng công ty Sông Đà, với các công trình thủy điện, công nghiệp, giao thông vận tải quan trọng của đất nước.
1.1. Một số thành công đạt được
Tổng số CBCNV và công nhân kỹ thuật trong Công ty hiện có hơn 1,700 người, trong đó 154 cán bộ kỹ thuật, quản lý có trình độ đại học và trên đại học. Cùng với việc phát triển về đội ngũ CBCNV, Công ty liên tục đầu tư nâng cao trình độ kỹ thuật, năng lực quản lý của cán bộ 1
2
cũng như tay nghề cho công nhân kỹ thuật. Hiện tại Công ty cổ phần Sông Đà 7 có một dàn xe máy, thiết bị hiện đại nhập khẩu từ các nước công nghiệp phát triển như: Nhật Bản, Hàn Quốc, Thụy Điển, Phần Lan,...Với đội ngũ CBCNV lành nghề và giàu kinh nghiệm, năng lực xe máy thiết bị hiện đại, tiên tiến Công ty cổ phần sông Đà 7 luôn hoàn thành nhiệm vụ được Tổng công ty Sông Đà giao. Bằng nỗ lực không mệt mỏi tập thể CBCN Công ty đã được nhà nước trao tặng 2 huân chương lao động hạng ba, 1 huân chương lao động hạng hai và nhiều phần thưởng cao quý khác.
Một số dự án thủy điện Công ty đã thực hiện như:
- Dự án thuỷ điện Yantansien (Lâm Đồng) công suất 20,8MW do Công ty nắm giữ 54% vốn điều lệ.
- Dự án thuỷ điện Nậm He (Điện Biên )công suất 14 MW Công ty nắm giữ 51 % vốn điều lệ .
- Dự án thuỷ điện Tiên Thanh (Cao Bằng) công suất 15 MW Công ty nắm giữ 54 % vốn điều lệ.
- Dự án thuỷ điện Sử-Pán 2 – Lào Cai công suất 35 MW Công ty góp 28% vốn điều lệ ( trong đó vốn điều lệ 140 tỷ đồng).
- Dự án thuỷ điện Nho Quế – Hà Giang Công ty góp 12% ( trong số vốn điều lệ của công trình là 200 tỷ đồng).
- Dự án thuỷ điện Bắc Giang – Lạng Sơn công ty góp 22% = 13,2 tỷ đồng.
- Dự án thuỷ điện Đắc Di – Quảng Nam công suất 15MW công ty góp 10% vốn điều lệ.
- Dự án thuỷ điện Bảo Lâm - Hà Giang công ty góp 10% vốn điều lệ.
Các dự án đầu tư tài chính đã triển khai:
- Công ty Cp khoáng sản & luyện kim Việt Nam 4,2 tỷ đồng.
- Công ty Cp PV- INCONES góp 25 tỷ đồng = 10% vốn điều lệ.
- Khu kinh tế Hải Hà: 10 tỷ đồng.
- Công ty tài chính Sông Đà: 5 tỷ đồng.
- Ngân hàng CP năng lượng VN: 4 tỷ đồng.
- Quỹ đầu tư VN: 5 tỷ đồng.
- Quỹ Công nghiệp năng lượng VN: 20 tỷ đồng.
- Công ty CP Sắt Thạch Khê: 6 tỷ đồng.
- Cty TNHH Hoá chất – muối mỏ Việt Lào : 7,5 tỷ đồng.
- Công ty TNHH VLXD Tây Bắc 14,4 tỷ đồng (50% vốn điều lệ).
3
1.2. Các đơn vị thành viên
SD7 được tổ chức theo mô hình tập đoàn với công ty mẹ và các thành viên:
- Công ty TNHH 1 thành viên Sông Đà 701.
- Công ty TNHH 1 thành viên Sông Đà 705.
- Công ty TNHH 1 thành viên Sông Đà 707.
- Công ty TNHH 1 thành viên Điện Biên - Sông Đà 7.
- Công ty TNHH 2 thành viên Đồ gỗ Yên Sơn.
- Công ty cổ phần Sông Đà 704.
- Công ty cổ phần đầu tư đô thị và khu công nghiệp Sông Đà 7.
- Công ty cổ phần thủy điện Cao Nguyên - Sông Đà 7.
- Công ty cổ phần năng lượng Cao Bằng.
- Công ty cổ phần thủy điện Nậm Thi - Sông Đà 7.
- Công ty cổ phần Sông Đà 8.
1.3 Nhận xét chung
Thuận lợi
Với bề dày truyền thống cũng như tận dụng được lợi thế là thành viên của Tổng công ty Sông Đà. SD7 đã xây dựng được vị thế tốt trong ngành, góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh với các đối thủ cạnh tranh.
Nền kinh tế phát triển nhu cầu sử dụng điện năng sẽ càng tăng nhanh, các nhà máy thủy điện sẽ tiếp tục được xây dựng nhiều hơn. Với kinh nghiệm nhiều năm trong lĩnh vực xây dựng các nhà máy thủy điện giúp thương hiệu của SD7 ngày càng có chỗ đứng vững chắc trong chỉ trong nước mà còn vươn xa tới các nước láng giềng trong khu vực góp phần đem lại doanh thu và lợi nhuận ổn định.
Lĩnh vực xây dựng các công trình dân dụng và hạ tầng là lĩnh vực mới chưa phải là lĩnh vực kinh doanh thế mạnh của SD7 nhưng hứa hẹn sẽ góp phần đóng góp đáng kể trong tỷ trọng kinh doanh.
Đội ngũ lãnh đạo, cán bộ kỹ thuật có trình độ tay nghề cao đã thực hiện thành công nhiều dự án, công trình tạo dựng được uy tín cho Công ty.
Tốc độ tăng trưởng doanh thu & lợi nhuận của SD7 luôn duy trì ở mức cao, cùng với việc sử dụng vốn hiệu quả góp phần làm hiệu quả kinh doanh liên tục gia tăng.
Tài chính lành mạnh, các bước đầu tư phù hợp, tập trung vào ngành nghề chính, không dàn trải phù hợp với quy mô hoạt động và ngành nghề của công ty.
Khó khăn
Do lĩnh vực kinh doanh xây dựng các có tính chất đặc thù theo các dự án có thời gian dài nên việc đọng vốn sẽ thường xuyên diễn ra nên việc thu hồi vốn sẽ gặp khó khăn do việc quyết toán các dự án sẽ được giải quyết theo từng hạng mục công trình và kết thúc dự án.
Dư âm từ cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu sẽ tiếp tục đè nặng lên vai các DN trong năm 2010 và các năm tiếp theo sẽ phần nào khiến kế hoạch hoàn thành chỉ tiêu doanh thu, lợi nhuận của SD7 sẽ gặp nhiều khó khăn. Việc mặt bằng lãi suất cho vay chưa sớm hạ nhiệt các yếu tố bất lợi từ thị trường thế giới sẽ khiến SD7 sẽ còn đối mặt với nhiều khó khăn.
4
2. Phân tích kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm, và triển vọng trong năm 2010.
So với 193,7 tỷ doanh thu trong quý I/2009 thì trong quý I/2010 doanh thu của công ty đã tăng hơn 2 lần đạt 396,8 tỷ đồng.Tuy nhiên các khoản chi phí trong quý I/2010 của công ty đều tăng khá mạnh đã làm lợi nhuận giảm xuống đáng kể. Kết thúc quý I/2010 công ty đạt 15,8 tỷ LNTT, tăng 30,5% so với cùng kỳ năm trước. LNST của công ty mẹ đạt hơn 11 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước, Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu trong quý I/2010 đạt 1.231 đồng. Tính chung 6 tháng đầu năm 2010 doanh thu thuần của tổng công ty đạt hơn 771,736 tỷ đồng tăng 93,89% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 21,206 tỷ đồng giảm 11.15 % so với cùng kỳ. Lợi nhuận giảm là do SD7 tiếp tục triển khai nhiều dự án nên lợi nhuận chưa được hạch toán nhiều trong năm nay.
Năm 2010 cả tổ hợp SD7 phấn đấu đặt chỉ tiêu doanh thu là 1,290 tỷ đồng, trong đó của riêng công ty mẹ là 635,6 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thế của công ty mẹ ước đạt 48,2 tỷ đồng và 79,66 tỷ đồng cho cả tổng công ty. Tỷ lệ cổ tức dự kiến chi trả là 16%, đến hết quý I/2010 lợi nhuận sau thuế của công ty đã đạt 22,8% kế hoạch. Vừa qua SD7 có ý định nhận chuyển nhượng toàn bộ phần vốn mà Tổng công ty Sông Đà sở hữu tại CTCP Sông Đà 8 (SD8), tương đương 51,38% vốn điều lệ của công ty này. Nhưng đã không thực hiện được vì chưa thể hoàn tất thủ tục chuyển nhượng. Dự kiến nếu thương vụ trên hoàn tất SD7 sẽ trở thành công ty mẹ của SD8.
Các dự án mới đang được Công ty triển khai như dự án: Khu đô thị Đồng Quang- Quốc Oai- Hà Nội với diện tích 59,56 ha, tổng mức đầu tư 726,538 tỷ đồng. Khu nhà vườn sinh thái –Quốc Oai-Hà Nội với diện tích 132,063 ha, tổng mức đầu tư 829,340 tỷ đồng, … hứa hẹn sẽ góp phần tạo ra tăng trưởng đột phá cho Công ty trong năm 2010 và những năm tiếp theo.
3. Phân tích các chỉ tiêu tài chính và đánh giá hiệu quả SD7
3.1 Phân tích quy mô và tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận
Bảng 1 : Một số chỉ tiêu quy mô tài sản
Chỉ tiêu
2008
2009
% tăng/giảm
6 Tháng 2010
6 Tháng 2009
% tăng/giảm
Tổng tài sản
574,918,322,062
1,093,008,064,621
90%
837,795,027,418
729,837,252,299
15%
Tài sản ngắn hạn
346,547,885,413
731,732,632,930
111%
339,819,880,720
534,547,234,192
-36%
Tài sản dài hạn
228,370,436,649
361,275,431,691
58%
497,975,146,698
195,290,018,107
155%
Tài sản cố định
32,926,696,220
289,568,519,678
779%
403,274,096,420
161,232,079,992
150%
Nợ phải trả
257,794,799,291
739,142,202,465
187%
488,787,998,183
409,973,647,368
19%
Nợ ngắn hạn
247,475,978,189
648,096,355,434
162%
373,809,364,852
393,011,495,705
-5%
Nợ dài hạn
10,318,821,102
91,045,847,031
782%
114,978,633,331
16,962,151,663
578%
Vốn chủ sở hữu
317,123,522,771
353,865,862,156
12%
349,007,029,235
319,863,604,931
9%
Vốn điều lệ
90,000,000,000
90,000,000,000
0%
90,000,000,000
90,000,000,000
0%
Hàng tồn kho
156,543,402,898
372,918,269,177
138%
322,528,706,333
231,712,257,523
39%
Doanh thu
391,929,559,686
856,542,509,142
119%
370,840,220,721
398,036,633,703
-7%
Lợi nhuận sau thuế
28,060,308,538
45,916,673,757
64%
21,206,654,563
27,962,825,558
-24%
5
SD7 có tốc độ tăng trưởng rất ấn tượng :
• Tốc độ tăng tổng tài sản 90% năm 2009 và 15 % 6 tháng năm 2010. Tốc độ tăng vốn chủ sở hữu cũng rất cao.
• Tốc độ tăng trưởng của tài sản cố định cũng rất cao tương ứng với tốc độ tăng tổng tài sản cho thấy khả năng hấp thụ và đầu tư của công ty là tốt. Tài sản cố định của công ty được đầu tư vào các dự án có chọn lọc và có trọng điểm phù hợp với ngành nghề và sở trường của công ty nên duy trì được tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận cao.
• Tốc độ tăng trưởng vốn chủ sở hữu cũng rất tốt đặc biệt vốn tăng được tích lũy do lợi nhuận tăng với tốc độ tăng 12 % và 9% trong năm 2009 và 6 tháng 2010.
Nhận xét
Các chỉ tiêu tài chính về quy mô vốn và tài sản cho thấy SD7 là công ty tăng trưởng và có khả năng hấp thụ vốn tốt, trong khi quy mô vốn tăng ROE vẫn giữ được tỷ lệ cao cho thấy tính hiệu quả của doanh nghiệp cao và hoàn toàn có khả năng tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới.
3.2- Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả SD 7
Bảng 2 : Đánh giá khả năng thanh toán và hiệu quả kinh doanh
Chỉ tiêu
2008
2009
6 tháng 2010
Khả năng thanh toán
Hệ số thanh toán hiện hành
1.40
1.13
1.25
Hệ số thanh toán nhanh
0.77
0.55
0.8
Hệ số nợ
0.45
0.68
0.72
Hiệu quả kinh doanh
ROE
8.85%
12.98%
11.54%
ROA
4.88%
4.20%
3.21%
ROR
7.16%
5.36%
5.50%
Khả năng thanh toán
Các chỉ tiêu đánh giá khả năng thanh toán của SD7 cho Công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng nhưng vẫn có các hệ số nợ ổn định, hệ số thanh toán nhanh trong năm 2009 và 6 tháng năm 2010 khá thấp cho thấy nhu cầu vốn cao và công ty thiếu vốn, nhưng năm 2009 SD 7 đã giải quyết được vấn đề thiếu vốn và nâng hệ số thanh toán nhanh lên trên 0.5 đạt mức an toàn.
Đánh giá hiệu quả kinh doanh
Chỉ số ROE của SD7 đạt mức khá trong năm 2009 và 6 tháng năm 2010 là 12.98% và 11.54% số liệu này cho thấy công ty đã có hiệu quả cao và phát triển vượt bậc kể từ năm 2009. Năm
6
2009 đã đánh dấu bước tiến mạnh của doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp trở thành công ty làm ăn có hiệu quả vốn cao.
Các chí số ROA, ROR có xu hướng giảm dần từ 2009 và 6 tháng năm 2010, khả năng tăng trưởng cao năm 2010 là khó.
3.3 So sánh các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả với các doanh nghiệp cùng ngành 6 tháng đầu năm và dự phóng cả năm 2010
Chỉ tiêu ROE năm 2010 của STL,VMC, XMC là cao nhất, tiếp theo đến các doanh nghiệp khác như VC2, VC3, SD6, SD7, SD9, SJE.
Giá trị số sách (BV) của SD7 là cao nhất 38,779 ngàn đồng, tiếp theo đến VMC 29,038 ngàn đồng, VC2 27,956 ngàn đồng, VC3 24,411 ngàn đồng, XMC 22,671 ngàn đồng, SD9 22,451 ngàn đồng, SD6 18,027 ngàn đồng, SJE 15,924 ngàn đồng, STL 11,239 ngàn đồng. Chỉ số P/BV của SD7 là hấp dẫn nhất chỉ đạt 1,05 lần, tiếp theo là SD9 1,24 lần và cao nhất là STL 3,51 lần.
Chỉ só P/E của SJE, SD7, SD9, SD6, STL, XMC thấp nhất đạt 5– 8 lần. cao nhất là VC3 13.14 lần và STL là 10.82 lần, VC2 9.78 lần.
STT
Mã CK
TÊN CÔNG TY
EPS Forward
ROR
ROE
ROA
BV
Giá ngày 15/09/2010
P/E
P/BV
1
SD6
Công Ty Cổ Phần Sông Đà 6
3,427
14.94%
19.01%
5.50%
18,027
24
6.95
1.32
2
SD7
Công Ty Cổ Phần Sông Đà 7
5,612
5.50 %
11.54%
3.21 %
38,779
38.9
8.47
1.03
3
SD9
Công Ty Cổ Phần Sông Đà 9
4,341
26.23%
19.34%
6.91%
22,451
27
6.10
1.18
4
SJE
Công Ty Cổ Phần Sông Đà 11
2,839
11.35%
17.83%
3.75%
15,924
24
8.45
1.51
5
STL
Công Ty Cổ Phần Sông Đà Thăng Long
3,529
6.14%
31.40%
1.34%
11,239
38.1
10.82
3.40
6
VC2
Công Ty Cổ Phần Xây Dựng Số 2-Vinaconex 2
5,050
9.21%
18.06%
5.08%
27,956
48.5
9.78
1.77
7
VC3
Công Ty Cổ Phần Xây Dựng Số 3- Vinaconex 3
4,337
22.86%
17.77%
2.81%
24,411
57
13.14
2.33
8
VMC
Công Ty Cổ Phần Vimeco
6,477
7.78%
22.31%
3.74%
29,038
53
8.18
1.83
9
XMC
Công Ty Cổ Phần Bê Tông Và Xây Dựng Vinaconex Xuân Mai
6,670
15.28%
29.42%
7.05%
22,671
39.6
5.89
1.73
Trung bình
8.64
1.79
7
4- Định giá cổ phiếu
Định giá cổ phiếu
Sử dụng lợi nhuận 6 tháng năm 2010 để dự báo cho cả năm 2010 và định giá với các hệ số định giá tương đối thận trọng thì giá cổ phiếu của SD7 được đánh giá thấp nhất khoảng 39.900 đồng Cp và cao nhất là 58.636 đồng, bình quân giá khoảng 48.690 đồng.
Phương pháp
Giá
P/E (8.47 lần)
47.535
P/BV (1.03 lần)
39.900
FCFF
58.636
Bình quân
48.690
Kết luận:
SD7 đã có những bước tiến tốt trong kinh doanh với bước tăng trưởng khá trong năm 2009. Bước sang năm 2010, một năm đầy khó khăn không chỉ đối với các donh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây dựng, bđs khi phải đối mặt với các thách thức từ cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Với những thành quả đạt được khá ấn tượng trong nửa đầu năm 2010, hứa hẹn sẽ đem lại những bước đột phá về doanh thu và lợi nhuận cho SD7 trong nửa cuối còn lại của năm. Việc đa dạng hóa các lĩnh vực kinh doanh bên cạnh các lĩnh vực kinh doanh truyền thống góp phần tạo ra lợi nhuận ổn định cho SD7 trong các năm tới đây.
Nhà đầu tư nên chọn vùng giá mua hợp lý cho mục tiêu đầu tư giá trị. Khuyến nghị vùng mua giá từ 37-39 ng đồng/cp.
5- Các dự án đang được SD7 tiếp tục triển khai:
Công trình dân dụng
- Dự án nhà ở phục vụ cho lãnh đạo cấp bộ trưởng và trên bộ trưởng đang công tác tại quốc hội.
+ TT4 Khu đô thị mới Phùng Khoang, Từ Liêm, Hà Nội
+ Diện tích đất: 1.084 m2, tổng diện tích sàn 12.270 m2, tổng số nhà: 31 nhà
- Dự án: Khu TT thương mại - dịch vụ - nhà ở cao cấp An Khánh.
+ Xã An Khánh - Huyện Hoài Đức - Hà Nội.
+ Diện tích: 5.571,6 m2: đất xây dựng 3.497,9m2; cây xanh, quảng trường: 1.638,1m2; đất dành cho giao thông: 435,6m2
-Dự án : Khu A - Dự án khu đô thị Đông Quang - Quốc Oai - Hà Nội.
+ Xã Đồng Quang và xã Cấn Hữu - Huyện Quốc Oai - Hà Nội; Quy mô : 59.96 ha.
8
- Dự án : Khu A - Dự án mở rộng khu nhà vườn sinh thái công nghệ cao xã Đồng Quang và xã Cấn Hữu - Huyện Quốc Oai - Hà Nội.
+ Xã Đồng Quang và xã Cấn Hữu - Huyện Quốc Oai - Hà Nội; Quy mô : 132,063ha.
Công trình thủy điện
- Dự án thủy điện Nậm Thi.
+ Xã Bình Lư - Huyện Tam Đường - Tỉnh Lai Châu.
+ Quy mô, công suất : Bậc 1 : 12MW; Bậc 2 : 8MW.
- Dự án thủy điện Tiên Thành.
+ Xã Tiên Thành - Huyện Phục Hòa - Tỉnh Cao Bằng; Quy mô, công suất : 16,5MW.
- Dự án thủy điện Nậm He.
+ Xã Mường Tùng - Huyện Mường Chà - Tỉnh Điện Biên; Quy mô, công suất : 16MW
- Dự án thủy điện YanTannSien.
+ Xã Đưng Knớh - Huyện Lạc Dương - Tỉnh Lâm Đồng; Quy mô, công suất : 19,5MW
Xây dựng hạ tầng
- Dự án: Nhà ở cho cán bộ, nhân viên viện bỏng Lê Hữu Trác
+ Xã Tân Triều, Thanh Trì, Hà Nội
+ Diện tích đất: 10.623 m2; diện tích sàn: 55.584 m2; 25 tầng với 414 căn hộ
- Nhà ở cho cán bộ, nhân viên viện 103 Học viện quân y - Bộ Quốc Phòng
+ Thôn Yên Xá, xã Tân Triều, huyện Thanh Trì, Tp. Hà Nội
+ Diện tích đất: 17.233 m2; diện tích sàn; 104.181 m2; diện tích xây dựng 6.729 m2
- Dự án: chung cư cao cấp phục vụ cho cán bộ, chuyên viên cao cấp, công chức đang công tác tại quốc hội.
+ Khu CT2 Khu đô thị mới Xuân Phương, Từ Liêm, Hà Nội.
+ Diện tích đất: 12.924 m2; diện tích sàn: 78.398 m2; 21 tầng với 480 căn hộ.