Phân tích cổ phiếu VNM

+ Sinh ra ở Pháp, học tại Nga và là doanh nhân duy nhất của Việt Nam được tạp chí Forbes 3 lần vinh danh. Đó là chủ tịch của VNM, bà Mai Kiều Liên, người sẽ đưa một công ty vô danh lọp vào Top 50 công ty sữa lớn nhất thế giới trong tương lai gần. Dưới sự dẫn dắt của bà Liên, VNM đã gặt hái được rất nhiều thành công lớn, theo sau là sự hài lòng tuyệt đối đến từ các cổ đông của doanh nghiệp.

+ Khảo sát độc lập cho thấy VNM là thương hiệu phổ biến nhất tại Việt Nam, vượt lên trên các công ty đa quốc gia khác. VNM cũng đứng thứ 2 trong Top 100 nơi làm việc tốt nhất tại VN, nhờ đó công ty có thể thu hút nhiều nhân tài. Gần đây nhất, công ty đã thành công trong việc thuyết phục giám đốc maketing của Samsung Vina, Phạm Minh Tiên về tiếp quản vị trí tương tự tại VNM.

+ VNM thống lĩnh thị trường sữa tại Việt Nam khi nắm giữ khoảng 50% thị phần, một số sản phẩm có thị phần vượt trội như sữa đặc (85%), sữa chua (90%)… Dự kiến trong vài năm tới VNM sẽ lọt vào Top 50 công ty sữa lớn nhất thế giới với doanh số 3 tỉ USD. Để đạt được điều này công ty đã đưa vào khai thác 2 siêu nhà máy sản xuất sữa lớn nhất Đông Nam Á tại Bình Dương vào năm 2013.

+ Trong năm 2014, VNM đã thu mua 155 ngàn tấn sữa tươi nguyên liệu, chiếm 35% tổng lượng sữa được sản xuất từ các hộ dân trong nước. Và để chủ động hơn trong khâu nguyên liệu, công ty đang xây dựng các trang trại bò sữa của riêng mình. Hiện nay VNM đã có được 7 trang trại bò sữa với tổng số là 11 ngàn con, dự kiến đến năm 2019 tổng số đàn bò của công ty sẽ là 46 ngàn con.

+ Những năm vừa qua VNM gặp nhiều thuận lợi trong kinh doanh, tuy nhiên hiện nay và trong vài năm tới công ty sẽ đối mặt với vô vàn khó khăn. Trước tiên là sức tăng trưởng kém tại thị trường nội địa, cùng với đó là sự tham gia của nhiều đối thủ cạnh tranh rất mạnh như TH Milk, IDP… Ngoài ra, tình hình bất ổn chính trị tại Trung Đông cũng khiến xuất khẩu của công ty bị ảnh hưởng mạnh.

+ Để giữ vững thị phần, công ty phải hy sinh lợi nhuận, tăng cường chi phí cho quảng cáo và bán hàng. Năm 2014, chi phí bán hàng và quản lý tăng 40% so với cùng kỳ, và là một trong những nguyên nhân khiến lợi nhuận của VNM lần đầu tiên trong nhiều năm qua đã bị tăng trưởng âm. Với tình hình khó khăn như hiện nay thì dự kiến chi phí bán hàng sẽ tiếp tục tăng 30% trong năm 2015.

+ Khó khăn là vậy nhưng thuận lợi của VNM chính là giá sữa nguyên liệu tại thị trường thế giới đã giảm rất mạnh trong vài tháng qua. Với việc đã mua đủ sữa nguyên liệu cho cả năm 2015 với giá thấp hơn khoảng 30% so với cùng kỳ đã giúp công ty thuận lợi hơn trong kinh doanh. Dự kiến lợi nhuận năm 2015 của VNM đạt khoảng 7.200 tỉ đồng, tăng khoảng 20% so với năm 2014.

+ Năm 2015 dự kiến sẽ tốt lành với VNM, tuy nhiên năm 2016 lại là một dấu hỏi thực sự. Khi thị trường có rất nhiều tay chơi lớn, sự biến động luôn tiềm ẩn, kèm theo sau là sức cầu nội địa vẫn chưa được cải thiện. Ngoài ra, vấn đề sữa tươi nguyên liệu đầu vào cũng là một ẩn số đối với công ty, đây cũng là một trong những nguyên nhân khiến lợi nhuận năm 2014 của VNM bị suy giảm.

Kết luận: cổ phiếu VNM hiện nay chưa thích hợp cho hoạt động mua vào và chỉ nên cân nhắc khi công ty quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng như trước kia.