PHR: Giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2021

Cập nhật dự báo của PHR sau KQKD Q4/2020. Giá cao su tự nhiên đang tăng và giá cho thuê KCN tại Bình Dương cao hơn kỳ vọng trước đó do thiếu hụt nguồn cung và chi phí phát triển tăng cao.

Giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 nhưng điều chỉnh tăng 27% dự báo năm 2022 do đánh giá tăng giá trị KCN VSIP3 và giả định giá cao su. Kỳ vọng lợi nhuận thuần giảm nhẹ 3,8% năm 2021 trước khi giảm mạnh 48% vào năm 2022. Điều này do mức nền lợi nhuận cao ở năm 2021 do ghi nhận thu nhập từ chuyển nhượng đất liên quan đến KCN VSIP3. Tuy nhiên, lợi nhuận sẽ tăng trưởng 47% năm 2023 nhờ triển vọng giá cho thuê KCN tăng củng cố KQKD.

Tăng 21% giá mục tiêu lên 73.100đ phản ánh tốt hơn triển vọng giá cao su và tăng định giá KCN Nam Tân Uyên (NTC, Không xếp hạng, PHR sở hữu 33%). Sử dụng phương pháp SOTP để định giá PHR. Mặc dù giá cổ phiếu hiện tại không rẻ với P/E dự phóng 2021 là 9,1 lần (cao hơn 28% so với bình quân P/E dự phóng là 7,1 lần), mảng KCN tăng sẽ tạo triển vọng lợi nhuận và dòng tiền tốt hơn. Qua đó, điều này có thể hỗ trợ việc đánh giá lại cổ phiếu trong dài hạn. Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, tiềm năng tăng giá là 17% và tỷ suất cổ tức là 6,4%.