Phương pháp đầu tư giá trị

VLC:
- Lợi thế thương mại hơn 70 tỷ bị kiểm toán loại bỏ, chỗ này hơi gian lận.
- Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của 2014 so với 2013 gần như không có.
- Hiệu quả hoạt động của các công ty con tốt, công ty mẹ kém thể hiện
qua việc phân chia lợi nhuận là 50/50 trong khi vốn chủ sở hữu là
80/30.
- Có 2 công ty con và 15 công ty liên kết, như vậy việc kiểm soát lợi
nhuận là không dễ dàng (100/800 tỷ VCSH). Việc này thể hiện sự ôm đồm,
dàn trải và không hiệu quả.
- Lãi từ sữa là chính (51% tại công ty Giống bò sữa Mộc Châu), buôn
hàng hòa, buôn thuốc và con giống hòa, nuôi bò hòa, nuôi lợn lỗ.
- Trực thuộc công ty là một mớ phòng ban như của nhà nước không sản
xuất, công ty mẹ chỉ buôn bán và nuôi lợn, lợi nhuận kém, kinh doanh
không hiệu quả.
- Có 1800m2 đất ở Minh Khai và 13000m2 ở An Khánh là đáng chú ý, không
biết giá trị thế nào.
- Chiến lược và đường lối phát triển không rõ ràng, rất chung chung.
- Doanh thu 2015 mục hàng hóa lợi nhuận kém thì tỷ trọng tăng lên nhiều.
- Lãnh đạo chủ chốt sở hữu lượng cổ phần siêu nhỏ (chủ tịch và TGĐ đều dưới 1%)
- Năm 2015 lương gián tiếp 32 tỷ = lương sản xuất 32 tỷ: bộ máy ăn theo quá lớn.
- Nợ lương công nhân triền miên hơn 40 tỷ năm này qua năm khác, trong
khi gửi ngân hàng 312 tỷ, lãi cho vay 31 tỷ.
- Lợi nhuận sau thuế 2015 là 188 tỷ, trong đó lãi cho vay 31 tỷ, thanh
lý tài sản 10 tỷ, còn lại từ sản xuất kinh doanh có 147 tỷ. Việc duy
trì một lượng tiền mặt lớn mà không có kế hoạch đầu tư rõ ràng thì rất
khó tăng trưởng. Công ty sữa Mộc Châu có đàn bò tơ 38 tỷ sắp tới một
số con vắt sữa được sẽ làm tăng lợi nhuận, tuy nhiên mức độ tăng không
nhiều.

Đã có 1 cụ phân tích sơ về VLC nhé.

Có khá nhiều bác hỏi về từng cổ phiếu riêng lẻ, tuy nhiên với mong muốn chỉ cung cấp kiến thức và là nơi trao đổi kinh nghiệm với các nhà đầu tư nên Passion Investment sẽ hạn chế tối đa việc phân tích từng cổ phiếu vì nó sẽ mang tính chất PR không hay (việc PR cổ phiếu khi đã nắm giữ thì trên F319 đã nhan nhản).

Tuy nhiên, để có thể lấy các ví dụ nhằm làm rõ hơn các chủ đề thảo luận, Passion Investment sẽ đưa ra một số cổ phiếu và phân tích vào thời điểm từ rất lâu trong quá khứ (ko có liên quan gì tới giá trị/giá cổ phiếu hiện tại).

ok bác, rất mong bác bóc tách bctc của 1 dn cụ thể, nhưng trong quá khứ xa xa tránh PR cp ko hay, để a e có cái nhìn khách quan về các thủ thuật ngõ hẻm trong bctc còn tránh xa, thanks bác

Ok bác, trong tuần này sẽ cố gắng đưa 1 ví dụ cụ thể lên

Cảm ơn Bác rất nhiều. Những bài thế này rất đáng quý. Còn chém gió lý thuyết suông thì không ăn thua gì cả.

1. Về lợi thế thương mại hơn 70 tỷ và các vấn đề liên quan đến kiểm toán CỤ có thể yên tâm ở đây:

- Ý kiến kiếm toán báo cáo 2015:


- Ý kiến kiểm toán báo cáo soát xét 6 tháng:


- Vấn đề đầu tư và công ty liên kết cũng đã có văn bản giải trình: http://images1.cafef.vn/download/22...-tai-bctc-hop-nhat-ban-nien-soat-xet-2016.pdf cụ thể

2. Tăng trưởng doanh thu

- Doanh thu 6T.2016 là 1.364 tỷ; 6T.2015 là 1.320 tỷ tăng về tuyệt đối là 44 tỷ. Mức độ tăng trưởng là khiêm tốn nhưng với quy mô công ty nghìn tỷ thì duy trì được mức ổn định đã tốt rồi.
- Ngành chăn nuôi, sữa là ngành có dư địa tăng trưởng rất lớn trong thời gian tới. Việc tăng trưởng duy trì và tăng trưởng doanh thu hoàn toàn khả thi trong điều kiện tình hình tài chính VLC rất lành mạnh. Thậm chí là dư tiền mặt.

3. Hiệu quả
Đúng là sức mạnh của VLC nằm ở các công ty con. Nếu tính hợp nhất sẽ cho thấy sức mạnh trong việc tạo ra lợi nhuận của các công ty nhưng nếu chỉ xét riêng lợi ích cho cổ động công ty mẹ thì hiệu quả cũng không hề thấp. Cụ thể ở giá này thì VLC đang bị đính giá quá thấp so với giá trị thực: http://f319.com/threads/vlc-co-hoi-dau-tu-hiem.826699/

4. Cơ cấu quản trị:
Cơ cấu quản trị phức tạp nhưng không có dấu hiệu thiếu minh bạch vì chia thành các mảng khác nhau. Cùng với việc thoái vốn nhà nước thì cơ cấu này sẽ được tổ chức lại theo hướng hiệu quả hơn rất nhiều. Cổ đông lớn sẽ tăng lên cùng với quá trình thoái vốn. Cơ cấu chi phí cũng vậy. Nó sẽ thay đổi nhiều khi chuyển đổi chủ sở hữu.

5. Lợi thế thương hiệu đất đai: Cái này là điểm mạnh nên ko bàn đến nữa.

Tóm lại VLC đang kinh doanh trong lĩnh vực có dư địa tăng trưởng rất mạnh. Quá trình chuyển đổi vốn nhà nước đang diễn ra tạo ra sự lột xác cho VLC. Hơn hết với cơ cấu chưa được giải phóng đó, ở mức lợi nhuận hiện tại thì giá trị của VLC là rất hấp dẫn. Đang bị định giá rất thấp đúng theo trường phái lựa chọn đầu tư giá trị.

Mời bác chủ Top áp dụng các phương pháp định giá của mình để làm rõ giá trị, còn chỉ nêu vài lý thuyết chung chung thì nói thật là không có nhiều ý nghĩa.

Các con số cụ thể về dưới giá trị:

- Mục tiêu ngắn hạn: 25.x (gần 60% lợi nhuận) tương ứng với mức thặng dư hiện tại
- Mục tiêu trung hạn: 30.x (gần 85% lợi nhuận) tương ứng với kết quả kinh doanh ấn tượng trong quá khứ
- Mục tiêu dài hạn: 50.x (hơn 200% lợi nhuận) tương xứng với kết quả kinh doanh hiện tại và tiềm năng trong tương lai.

http://nongnghiep.vn/cty-cp-giong-bo-sua-moc-chau-niem-vui-nhan-doi-post177760.html

lâu rồi ko thấy bác chủ phân tích 1 bctc cụ thể của 1 cty trong quá khứ làm ăn ko đàng hoàng nhỉ

http://www.vilico.vn/en/economic-society-news/7401-bao-cao-tai-chinh-quy-iii2016.html