PNJ - Định giá hấp dẫn cho vị thế tăng trưởng

1. Kết quả kinh doanh Q1/2024

Trong Q1/2024, PNJ đạt DT và LNST lần lượt là 12,6 nghìn tỷ đồng (tăng 29%) và 738 tỷ đồng (giảm 1,4%). Trong khi công ty đạt mức tăng trưởng doanh thu cao nhờ sự phục hồi của doanh thu bán lẻ (tăng 12% svck) và doanh thu vàng miếng cao kỷ lục (tăng 66% svck), lợi nhuận ròng gần như đi ngang do công ty vẫn chưa điều chỉnh giá sản phẩm để bù đắp mức tăng của nguyên liệu vàng.

Tiếp tục mở rộng mạng lưới bán lẻ: PNJ mở thêm 1 cửa hàng mới vào quý 01/2024, nâng mạng lưới lên 401 cửa hàng bán lẻ trên toàn quốc: 392 cửa hàng PNJ Gold, 3 cửa hàng CAO, 5 cửa hàng PNJ Style và 1 trung tâm bán sỉ. Năm 2023, PNJ đã mở thêm 41 cửa hàng, vượt mục tiêu cả năm là mở thêm 20-25 cửa hàng mới.

​

2. Triển vọng đầu tư 2024

• Dư địa tăng trưởng của ngành trang sức tại Việt Nam vẫn còn rất lớn: Trang sức là thị trường có dư địa tăng trưởng lớn tại Việt Nam với CAGR 7.5% trong 2021-2030. Thị trường vàng trang sức hiện còn nhỏ (~15.1 tấn/năm) tuy nhiên đã có mức phát triển mạnh mẽ trong 10 năm qua khi thu nhập của người dân tăng và xu hướng chi tiêu cho các mặt hàng xa xỉ phẩm tăng trưởng.
• Tiếp tục mở mới cửa hàng, dư địa thị trường lớn: Với chiến lược của PNJ, dự báo công ty sẽ tiếp tục duy trì tốc độ mở mới từ 40-50 cửa hàng trong năm 2024, chủ yếu tập trung tại các tỉnh phía Bắc có số lượng cửa hàng trong tương quan với sức mua và mật độ dân số còn ở mức thấp, trong khi nhu cầu mua sắm các sản phẩm xa xỉ đang có xu hướng ngày càng gia tăng.

3. Định giá cho năm 2024

Với những triển vọng như đã trình bày ở trên, dự kiến PNJ có thể đạt mức lợi nhuận 2.360 tỷ (+20% YoY, +13% KH2024), tương đương với EPS khoảng 7.050đ/CP.

Với giả định P/E mốc 17 (trung bình 5 năm), mức định giá hợp lý năm 2024 là 119.000đ.

--- Gộp bài viết, 22/05/2024, Bài cũ: 22/05/2024 ---

Cổ đông PNJ đâu hết rồi.